全球经济活跃度及通胀趋势 [page::1][page::3][page::4]

• 波罗的海干散货指数（BDI）达到1520点，较上周上涨177.50点，全球贸易活跃度持续回暖。

- CRB商品价格指数升至297.56点，反映全球通胀压力有所上行。

• 原油价格上涨至65.39美元/桶，美国10年TIPS利率升至2.128%，通胀预期加强。

- 美国和欧洲经济政策不确定指数下降，显示政策环境渐趋稳定。

国内经济指标表现 [page::6][page::9][page::10]

• 中国制造业PMI回升至49.5%，新订单和新出口订单有所改善，制造业生产明显提振。

- 企业经营状况指数(BCI)小幅上升至50.3，产成品库存同比增速放缓至3.9%。

• 工业生产中高炉开工率为83.54%，螺纹钢开工率下降至41.95%，制造业整体景气略有减弱。

消费与投资数据亮点 [page::11][page::12][page::13][page::14]

• 一线城市地铁客运量有所下降，义乌小商品指数回升至101.32，反映必需品消费较为稳定。

- 乘用车当周日均销量15.66万辆，环比大幅增加8.07万辆，服务消费回暖。

• 房地产成交面积降至20.25万平方米，土地成交大幅减少，房地产市场承压。

- 基建相关指标向好，石油沥青开工率升至31.3%，挖掘机销量增加至12547台。

新兴产业及出口数据 [page::15][page::16][page::17][page::18]

• 费城半导体指数升至4975.90，DXI指数大幅上涨至65139.96，半导体行业景气度改善。

- 智能手机产量累计同比下降2.2%，集成电路产量累计同比增长5.4%。

• 新能源汽车销量创新高，累计增长明显，光伏产业价格指数小幅下降至12.57。

- 出口集装箱运价指数回升至1154.98，港口货物吞吐量减少2205万吨，出口景气度分化。

其他经济金融指标 [page::19]

• 4月社会融资规模当月值11591亿元，同比增长8.7%，支持经济持续运行。

- 花旗中国经济意外指数降至31.48，显示经济数据整体好于市场预期但有所回落。

财信证券《经济金融高频数据周报（06.09-06.13）》详尽解析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：经济金融高频数据周报（06.09-06.13）

- 作者：叶彬

• 发布机构：财信证券研究发展中心（财信证券股份有限公司）

- 发布日期：2025年6月11日

• 研究对象：全球及中国宏观经济、工业生产、消费、投资、出口、新兴行业等高频经济金融指标

- 核心主题：基于高频数据捕捉全球及中国经济活跃度、通胀水平、工业生产和消费投资状况，提供宏观经济脉络与前瞻性判断。

本报告通过多项高频经济指标的监测，展示2025年5月末至6月初全球及中国经济的运行态势。核心结论表明全球贸易活跃度和半导体景气度上行，全球及中国通胀有所走高；国内制造业PMI回升，消费整体走高，投资结构分化，房地产下行、基建、出口运价和部分新兴行业景气上升。报告重点强调了数据滞后性和政策不确定性风险。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

2.1 全球经济及通胀

• 全球经济活跃度：

以波罗的海干散货指数（BDI）反映全球贸易和经济景气度，2025年6月6日当周平均值为1520点，较上一周上涨177.5点，连续三周增长，显示全球贸易活跃度提升。

• 美欧经济不确定性指数：

美欧经济政策不确定指数分别为565.6和626.33点，双双较上月下降约150点，反映欧美经济和政策不确定性有所缓解，有利于全球市场稳定。

• 全球通胀指标：

CRB商品价格指数为297.56点，较上周上涨5.26点，布伦特原油价格升至65.39美元/桶，美国10年TIPS利率为2.128%，均体现通胀压力上升。此类数据预示全球经济可能面临通胀抬升风险。

图表（图1-5）清楚展示BDI和CRB指数从2020年初以来的中长期趋势及近期回升，美国通胀保护债券利率的微升，紧扣文本通胀与贸易活跃逻辑。[page::2,3,4]

2.2 国内经济状况

• 制造业PMI及相关指标：

2025年5月中国制造业PMI为49.5%，较前月上升0.5个百分点，但仍略低于榨取50%的荣枯线；其中新订单和生产指标分别回升，显示订单回暖和制造活动企稳。

• 百度就业搜索指数：

找工作和招聘搜索指数同步上升，表明就业市场需求活跃，失业形势可能有所改善。

• OECD综合领先指数及日耗煤量：

中国OECD综合领先指标小幅上涨至100.3，显示经济有温和的增长前景；日耗煤量小幅攀升指示工业生产保持一定活力。

图6-9图表展示了PMI各子项走势及带动制造业整体回升；百度就业指数验证了劳动力市场的活跃度确认；日耗煤量及领先指数反映宏观景气的温和提升。[page::6,7]

2.3 国内通胀动态

• 猪肉价格及农产品价格指数：猪肉价小幅下降至25.6元/公斤，农产品价格指数微增至99.25点，猪肉为CPI重要构成，整体反映通胀走平甚至轻微回落，但产业链上游工业品指数（南华工业品指数为3416.47点）略有回落。

- 寿光蔬菜价格总指数：下降至94.36点，显示生活必需品价格小幅回调。

图10-13清晰呈现不同层面通胀压力，显示价格体系总体保持温和波动，通胀风险可控。[page::7,8]

2.4 工业生产

• 高炉与螺纹钢开工率下降：高炉开工率缩至83.54%，螺纹钢钢厂开工率41.95%，均有小幅下滑，反映钢铁生产端活跃度下行，预示制造业和基建需求压力。

- PTA开工率及产量回升：PTA开工率78.63%，产量136.52万吨，均上涨，化工品景气度相对乐观。

• 企业经营状况指数(BCI)微升至50.30，产成品库存同比增速放缓至3.9%，说明企业信心小幅改善，但库存压力依然存在。

图14-19展示了开工率走势、产量及库存状况，提示工业生产结构性分化。PTA产业景气为少数亮点。[page::9,10]

2.5 消费

• 必需品消费稳定：一线城市地铁客运量均有所减少，季节性因素显著；义乌小商品指数微涨至101.32，柯桥纺织价格指数微增，表明日常消费平稳。

- 可选消费回暖：电影票房从24500万元急升至48000万元，乘用车销量增加至日均15.66万辆，消费者耐用消费意愿改善。

图20-24解析显示生活必需品消费表现稳健，服务类和耐用消费正快速恢复，体现消费结构中不同部分走势错位。[page::11,12]

2.6 投资

• 房地产继续走低：30大中城市商品房成交面积降至20.25万平方米，土地成交面积大幅减少至445.76万平方米，预示前景仍偏弱。

- 基建领域活跃：石油沥青装置开工率提升至31.3%，挖掘机销量同比增长，水泥价格指数持续走低但幅度趋缓，显示基建开工节奏逐渐加快。

• 制造业投资步履维艰：汽车轮胎开工率（半钢胎73.86%，全钢胎63.47%）均下降明显。

图25-30视觉展现投资结构分化：房地产投资回落明显，基建投资迎来一定反弹，但制造业景气尚未见明显好转。[page::13,14]

2.7 出口

• 出口集装箱运价指数提升至1154.98点，连续三周上涨，反映出口运输价格回暖，需求有所改善。

- 港口外贸货物吞吐量却下滑较大，减少2205万吨，显示出口货物量与运价走势出现背离，或受供应链瓶颈或需求结构调整影响。

图31-32揭示外贸领域当前运价和货物量的复杂变化，存在一定矛盾，预示出口仍有不确定性。[page::15]

2.8 新兴产业

• 半导体产业：费城半导体指数反弹至4975.9，DXI指数急升至65139.96，均创近年来新高，显示半导体行业景气度显著提升。

- 智能手机产量下降2.2%，集成电路产量同比增长5.4%，揭示电子产业结构调整，集成电路强势，智能手机市场压力。

• 新能源车销量持续高速增长，4月达122.55万辆，同比增长44%，显示新能源市场活跃。

- 光伏产业价格指数小幅下降至12.57，表明产业链价格面临一定压力。

图33-38图表深入反映不同高科技及新能源板块的异质性表现：半导体和新能源车增长迅猛，而智能手机产量略显疲软，光伏价格略降，行业竞争加剧。[page::16,17,18]

2.9 其他经济金融指标

• 社会融资规模大幅增长，4月新增11591亿元，同比增加12249亿元，存量同比增8.7%，反映流动性保持宽松，有助推动实体经济。

- 花旗经济意外指数为31.48但有所回落，说明经济表现总体优于预期，但短期波动加剧。

图39-40说明宏观金融条件相对宽松，短期经济预期波动需关注。[page::19]

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3. 图表深度解读

• 图1：BDI波动图展示了2020年至今的全球贸易活跃度波动，2025年初全球贸易低谷后近期出现复苏，佐证了一季度后的景气反弹。

- 图2：美欧经济不确定指数呈现出疫情后高位波动，近期有所缓和，反映地缘政治和政策不确定性有所减弱。

• 图3-5：CRB、原油价格及TIPS利率彰显大宗商品价格上升趋势，全球通胀压力逐步显现。

- 图6-9：PMI及领先指标图表结构化表现制造业环节的各关键细分指标回暖，日耗煤量波动揭示工业用电需求变化。

• 图10-13：猪肉、农产品及工业品价格波动表现国内价格体系的褪去通胀压力或结构调整阶段。

- 图14-19：工业开工率及库存走势暗示制造业回暖尚不足，库存压力持续。

• 图20-24：消费景气相关指数消费分化明显，必需品平稳，可选消费快速回升。

- 图25-30：投资相关图表清晰指出房地产受挫，基建小幅启动，制造业承压。

• 图31-32：出口集装箱运价及货物吞吐指出运价回暖背后的货物量减少矛盾。

- 图33-38：半导体、新能源及电子产品产量指数体现新兴行业增长不均。

• 图39-40：社融规模及经济意外指数反映货币环境宽松，短期经济波动。

各图在支持文本观点的同时，也提供了历史趋势与现状对比，提升了报告宏观判断的客观性及数据说服力。

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4. 估值分析

本报告为宏观周报性质，无明确公司层面估值或目标价，没有采用DCF、PE等企业估值方法。重心在于经济活跃度、通胀指标和行业景气度的高频数据解读。

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5. 风险因素评估

报道明确指出：

• 数据指标具有滞后性，可能无法即时反映最新经济变化。

- 政策变化超预期风险，若政策走向偏离当前预判，经济及市场可能出现显著调整。

报告未具体量化风险概率，亦未展开风险缓解策略，提示投资者需密切关注宏观政策实际执行动态及数据更新。[page::1,20]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告整体结构严谨，数据丰富，覆盖面广，权威信息来源，客观反映经济走向。

- 报告对指标间的矛盾（如出口运价上涨但货物吞吐量下降）未深层剖析原因，留有解读空间。

• 部分指标如PMI虽然回升但仍未回到扩张区间，报告中的乐观基调应注意谨慎。

- 产业分化明显，特别是制造业投资疲软与电子半导体景气反差较大，报告未对未来演变做具体判断。

• 数据滞后性是重点风险，未来需关注政策催化及外部环境波动的冲击。

整体来看，报告尽量保持中性态度，既指出经济活跃度回升迹象，也未忽视下行风险，体现审慎性。

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7. 结论性综合

报告基于丰富的高频经济指标系统呈现2025年5月末至6月初全球及中国经济的多维动态。核心发现：

• 全球层面：贸易活跃度及半导体产业景气连续向好，通胀压力显现但美欧经济政策不确定性有所缓解。

- 中国经济：制造业PMI自低位回暖，消费喜忧参半，必需品稳，耐用和服务类消费回升显著，表明消费恢复动力增强。

• 投资领域：房地产仍显疲软，基建开工迹象转好，制造业投资仍疲软，工业开工率下滑，预示结构性分化明显。

- 出口方面：出口运价指数回升反映需求好转，但港口货物吞吐下降警示局部压力和不确定性。

• 新兴行业：半导体指数及新能源汽车销量显著上升，成为经济亮点，智能手机产量下降显示部分产业压力。

- 金融环境：社会融资规模大幅增长体现流动性宽松，经济意外指数虽高但近期有所回落。

图表与数据齐备，逻辑紧密，整体勾勒了一幅结构性复苏但仍伴随不确定性的宏观经济图景。投资者应关注消费回暖与制造业疲态并存、基建启动与房地产低迷并行的二元矛盾，以及政策对经济波动的潜在影响。[page::1-20]

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总体评价

本报告为高频数据宏观监测的权威周报，架构完整、数据丰富，是宏观投资策略和行业研究的重要参考。报告嚼透数据内在联系，同时强调风险因素，专业度高，适合机构投资者和产业分析师使用。

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免责声明

报告提供的分析基于公开数据与客观指标，不构成具体投资建议。投资风险需投资者自行识别和承担。

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（全文权威数据均节选自财信证券报告，页码以原报告页码对应表述，不超过两页引用）

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