Fiduciary Duty in the Municipal Bonds Market
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摘要
本报告研究了向市政顾问施加受托责任对市政债券收益率及顾问费用的影响。通过差异中差分分析发现，SEC市政顾问规则实施后，因承销差价降低，经协商发售的债券收益率下降约9%，大规模发行方受益显著，小型发行方若主顾问退出则借款成本上升。此外，基于手工收集数据，顾问费用并未因规则实施而增加，表明受托责任有效缓解部分发行人与顾问间的委托代理问题，但效果具有异质性[page::0][page::1][page::13][page::18][page::20][page::32]
