国信金工主动量化策略四大组合近期表现 [page::1]

• 本周组合绝对收益区间3.65%-4.00%，基本持平偏股混合型基金指数收益。

- 年内表现优异，成长稳健组合收益最高达40.87%，超偏股混合型基金指数20.39%。

• 各组合在主动股基中分位均维持较好排名，成长稳健组合领先，排名前8.3%。

优秀基金业绩增强组合策略与绩效 [page::2][page::5][page::6]

• 采用优中选优思路，基于优选公募主动股基的持仓组合构建量化增强组合。

- 全样本年化收益20.31%，年化超额1.83%，多数年份业绩位于主动股基前30%。

• 2025年以来业绩表现稳健，绝对收益17.22%，排名中位。

超预期精选组合策略及业绩亮点 [page::2][page::3][page::6][page::7]

• 通过筛选研报标题及分析师调盈利预期，上下两层精选基本面与技术面共振股票。

- 历史年化收益34.49%，相对中证500超额超30%，排名主动股基前30%。

• 2025年累计收益突破34.7%，显著优于偏股混合型基金指数。

券商金股业绩增强组合构建与表现 [page::3][page::8]

• 以券商金股股票池为基准，结合组合优化控制股票与风格偏离。

- 历史区间年化收益19.34%，较偏股混基指数超14.38%。

• 2025年年内表现23.05%，在主动股基排名33.58%。

成长稳健组合因子设计与领先表现 [page::4][page::8][page::9]

• 采用“先时序、后截面”成长股二维打分体系，重点布局财报预约披露日前黄金期。

- 辅以弱平衡、跃迁及风险规避机制，组合稳定性及换手效率兼备。

• 2025年年化收益高达39.59%，超中证500超额34.73%，近年持续排名主动股基前10%。

公募基金与股票收益分布分析 [page::5]

• 本周股票收益中位数0.47%，基金中位数3.60%，显示基金抗跌韧性较佳。

- 本年股票收益中位数19.44%，基金中位数17.18%，基金整体收益稳定且上涨占比较高。
| 时间区间 | 资产类型 | 10%分位 | 50%分位（中位数） | 90%分位 | 最大值 |
|---------|---------|---------|------------------|--------|---------|
| 本周 | 股票 | -3.28% | 0.47% | 9.24% | 82.52% |
| 本周 | 主动股基| 0.93% | 3.60% | 7.69% | 18.81% |
| 本年 | 股票 | -5.03% | 19.44% | 51.50% | 1357.74%|
| 本年 | 主动股基| 5.07% | 17.18% | 38.21% | 123.69% |

量化组合量化因子及策略机制总结 [page::4][page::8][page::9]

成长稳健组合强调时间序列中的“超额收益释放图谱”，优先挑选距离财报预约披露日前的股票，并通过多因子打分精选。在构建过程中引入弱平衡机制、跃迁机制和风险规避机制，兼顾业绩稳定和换手成本控制。优秀基金业绩增强组合依托优选主动股基持仓，通过组合优化控制行业及风格偏差，稳定战胜基金中位数。超预期精选组合结合研报标题超预期信息及分析师盈利调节，选取基本面和技术面双重支持的股票，年化收益优异。券商金股组合基于券商研究团队精选股票池并结合行业配置，表现稳健且持续优于基准。

国信证券量化藏经阁2025年8月16日主动量化策略周报深度解析

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一、元数据与报告概览

报告标题：《成长稳健组合年内满仓上涨46.03%》
作者：张欣慰、张宇
发布机构：国信证券经济研究所旗下“量化藏经阁”
发布时间：2025年8月16日
研究主题：国信证券主动量化策略的多组合业绩跟踪，涵盖“优秀基金业绩增强组合”、“超预期精选组合”、“券商金股业绩增强组合”及“成长稳健组合”四种主动股基量化投资策略，聚焦组合业绩表现及策略背景说明。

报告核心内容概述：

报告主要围绕国信金工四个主动量化策略组合的表现展开，重点在于：

• 跟踪各策略组合相较于偏股混合型基金指数及中证500指数的绝对及超额收益表现；

- 结合分位排名和时间序列走势展示组合绩效的相对强弱；

• 详细说明各组合的构建逻辑和策略核心思想；

- 通过丰富的图表和历史表现数据，展示各组合业绩的稳定性和优异性；

• 强调“成长稳健组合”的年内满仓收益46.03%，在主动股基中排位前8.3%，表现突出。

报告没有显式给出评级和目标价，主要聚焦策略及业绩回顾和演绎，供投资者策略参考和组合配置决策论证。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 报告摘要与国信金工主动量化策略表现跟踪

• 本周组合情况

- 几个重点组合本周绝对收益均在3.65%-4.00%之间，几乎都略低于偏股混合型基金指数收益3.85%，均为满仓估算，考虑了基金仓位调整后的收益略低于绝对收益。
- 相对偏股混合基金指数，超预期精选和券商金股组合本周表现持平或略超，但优秀基金业绩增强和成长稳健组合略有落后。
- 年内累计收益方面，成长稳健组合领跑，以40.87%绝对收益和20.39%的相对超额收益明显领先，表明其策略在2025年前8个月表现最优。
- 各组合在主动股基的排名分位点上，“成长稳健组合”以8.3%遥遥领先，意味着其业绩稳定性和优异性非常突出。

• 组合构建简介摘要：

- 优秀基金业绩增强组合：基于优选公募主动股基作为标杆，运用量化方法在其持仓基础上进行优化增强，实现收益的“优中选优”；
- 超预期精选组合：以业绩预告超预期和分析师集体上调利润为筛选条件，结合基本面和技术面双因子进行选股；
- 券商金股业绩增强组合：以券商研究所精选的核心金股池为选股基础，通过组合优化约束风格和行业偏离；
- 成长稳健组合：采用“先时序后截面”的成长股评价体系，重点布局距离财报披露日较近的成长股，采用多因子打分构建100只等权股组合。

以上摘要阐明该量化策略的创新在于以主动股基及精选事件为基准，注重量化优化与基本面结合，以突破传统对标宽基指数的局限，提高相对表现能力。[page::0,1]

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2. 国信金工主动量化策略跟踪及组合表现

• 图1图2数据显示组合周度与年内表现结构化对比：

- 各组合本周收益(满仓计)约在3.65%-4.43%，略低于偏股混合基金近4%的高水平，超额收益多为负或微正；
- 年度累计收益上，成长稳健组合满仓计收益达46.03%，超额31.31%极为亮眼；
- 超预期精选组合紧随其后，年内34.72%收益且较偏股指数有显著超额收益14.24%；
- 券商金股组合和优秀基金业绩增强组合则分别贡献23.05%和17.22%年内收益，均有不同幅度超额收益；
- 组合相对中证500指数的超额也体现各自策略不同程度的配置能力。

• 仓位调整对组合收益影响：

- 报告强调收益计算已考虑主动股基中位仓位，基金仓位一般为90%左右，确保收益数据精准反映实际投资情况。

• 分位点排名：

- 成长稳健组合排名最高，反映强大的选股和仓位时点控制能力；
- 超预期精选组合排名也较靠前，显示超预期事件挖掘的投资价值；
- 其他两组表现稳定，排名均处于中上游水平。

综合该节内容，作者通过细致的数据对比，建立策略间的横向比较框架，明确各组合优势及表现区间，为下文逐一深入解读各组合表现做铺垫。[page::1]

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3. 优秀基金业绩增强组合

• 策略核心逻辑

- 资本市场中，基金长期表现优于宽基指数，但市场风格波动加剧，单纯复制宽基成效有限；本策略转向对标“主动股基中位数”，利用业绩层次筛选优质基金持仓，配合量化优化提升选股质量和风格多样性，降低单一基金风格集中风险；
- 约束组合与优选基金持仓的个股、行业、风格偏离，达到风格平衡与超额收益双目标；
- 采用业绩分层中性化处理，提升策略面对市场风格切换时的适应性和稳定性。

• 绩效亮点

- 本周收益3.70%，略低于指数3.85%，年内17.22%收益，落后于偏股混合型指数20.48%约3.26%；
- 分位排名靠近中位（49.35%），显示策略整体表现中规中矩；
- 历史表现方面，自2012年以来组合年化收益约20.31%，较偏股混合型基金年化超额约1.83%；
- 大部分年份组合业绩领先股基中位数，年化跟踪误差仅约4.68%，表明组合能有效捕捉主动股基主流风格。

• 图表解读：

- 图3和图4显示本周和年内超额收益对比及分位排名分布，确认组合“优中选优”理念运行良好；
- 图5和图6则展示年度排名分位点时间序列和净值走势，稳健追踪基准指数走势，低波动表现稳定。

总结该部分，优秀基金业绩增强组合通过定量选基和定向优化，虽今年表现弱于市场基准，但长期累计显示稳定超额收益潜力，适合稳健型投资者配置。[page::1,2,5,6]

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4. 超预期精选组合

• 策略构建：

- 主要围绕业绩超预期事件，筛选研报阐述超预期及分析师利润上调确认股票池；
- 通过基本面与技术面“双层筛选”确保选择具备成长动力且技术趋势配合的标的；
- 重点捕捉业绩利好事件“预热期”的潜在超额收益。

• 风险收益特征：

- 本周收益3.78%，紧贴偏股指数3.85%，年内累计收益高达34.72%，超额14.24%，分位排名12.68%，显示极佳的收益收益弹性和排名优势；
- 历史表现年化达到30.55%，超出偏股基约24.68%，累计绝对收益34.49%，表现卓越。

• 图表解读：

- 图7和图8直观体现组合当前及历史相对优势；
- 图9与图10通过排名分位和净值曲线，展示了超预期精选组合的持续相对领先和抗风险能力。

此策略凸显事件驱动选股优势，整合基本和技术双维度显著提升组合韧性和收益，适合偏好中高波动和策略主动性的投资者。[page::2,3,6,7]

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5. 券商金股业绩增强组合

• 策略背景：

- 基于券商研究所“金股”池构建，是券商上游研究能力和公募基金互动的结晶；
- 兼顾行业配置的主动管理，采用组合优化控制行业与风格偏离，全市场范围内保持核心竞争力；
- 突出信息优势和机构研究视角，从宏观到微观逐层筛选优质标的。

• 表现综述：

- 本周收益4.00%，微超3.85%基准，年内绝对收益23.05%，相对超额2.57%，排名33.58%，其稳定表现体现综合行业配置能力；
- 2018年以来，年化收益19.34%，超额14.38%，多数年份处于主动股基前30%。

• 图表解读：

- 图11和12展示本周及年度表现和排名位置，较为均衡；
- 图13和14通过时间序列表明组合历史净值稳步领先，波动合理。

该组合适合寻求结合赛道优势和研究实力的投资者，依托券商研究视角实现风控与Alpha的平衡。[page::3,7,8]

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6. 成长稳健组合

• 策略独特性：

- 采用“先时序、后截面”成长股评价框架，强调时间序列上的超额收益释放节奏，寻找利好事件前后黄金期布局机会；
- 基于研报超预期和业绩预增双事件驱动，优先选取接近财报预约披露日的个股，再通过多因子打分精选；
- 合理设置换手与风险缓冲机制，实现组合稳定且成长特性保险。

• 卓越业绩表现：

- 本周收益3.65%，较基准3.85%略低，年内绝对收益40.87%，超额高达20.39%，主动股基中排名8.30%，领先优势明显；
- 历史年化收益39.59%，相对中证500超额34.73%，相对偏股混合型基金年化超额26.88%，展现持续领先优势；
- 大部分年度保持主动股票型基金前30%名次，表现极其优异。

• 图表深度分析：

- 图15和16展示近期收益率及排名，定量反映超额收益价值；
- 图17和18描绘时间序列排名波动及净值表现，揭示成长稳健组合长期积累的高收益能力。

该组合体现量化策略融合基本面趋势与事件时间逻辑的典范，适合成长导向且风险偏好适中的机构投资者。[page::4,8,9]

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7. 公募基金收益及分布监控

• 整体市场表现对比：

- 本周股票收益中位数仅0.47%，有55%个股上涨，而主动股基中位数收益为3.60%，95%基金上涨，显示主动股基正处于市场上游；
- 年内股票中位收益19.44%，主动股基金中位数17.18%，大部分主动股基表现优于市场整体；
- 详实的分布数据显示不同分位点的收益表现，反映市场头部资产贡献显著。

• 表2详细罗列收益分布，有助于理解收益的分散与集中趋势及基金相对个股的稳定表现。

该模块提供宏观背景与基准比较，辅助投资者判断组合表现优劣及市场环境。[page::5]

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三、图表深度解读

• 综合对比图（图1-图2）

多策略本周及年度收益对比，直观展示各组合与基金指数的差异，揭示成长稳健组合的领先优势。

• 单独策略绩效图（图3-图18）

细致展示每个组合的周收益、本年收益，时间序列分位点变化及净值走势，对策略稳定性与抗风险能力展现充分的图形支持。

• 收益率分布图（图19-图20）

通过股票与主动股基收益率分布对比，揭示整体市场波动与主动管理资产的表现优势。

视觉化和数据层面的完善配合报告叙述，增强信息传递精度和透明度，为投资决策提供较大量化参考和验证。[page::1-5]

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四、估值分析

本报告不涉及传统的估值模型及目标价设定，均以投资组合收益表现为核心，立足多因子量化选股模型及基金持仓优化策略，不集中于单只股票或行业估值，而是强调相对业绩的提升和策略优化，是典型的量化增强策略研究报告。

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五、风险因素评估

报告末尾简要提及两点风险提示：

• 市场环境变动风险：整体经济或市场氛围可能随政策、经济数据、突发事件等发生变化，导致策略失效或表现波动；

- 组合失效风险：量化模型和因子可能出现效果下降，或因市场结构性变动导致策略效果衰减；

报告未细化具体缓释措施，但组合构建中已有多因子打分、风格控制、风险规避机制等设计体现风控意识。

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六、批判性视角与细微差别

• 该报告整体基于历史回测和业绩数据，强调策略稳定性，但部分组合如优秀基金业绩增强组今年表现弱势，提示策略存在阶段性波动风险；

- 报告对组合回测的仓位和手续费都做考虑，增强真实感，但对极端市场情境下模型应变能力阐述不足；

• 强调量化增强基于基金持仓和超预期事件，但市场中业绩超预期的持续性和技术面的及时响应仍存在不确定性；

- 多策略优势明显，风险集中性未深入披露，投资者需关注不同策略在极端行情下的风险相关及波动聚集。

谨慎地看，报告较少涉及对模型失效的详细反思和风险调整的动态管理机制，为后续跟踪与迭代提供空间。

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七、结论性综合

该报告通过系统跟踪与对比国信证券国信金工四大主动量化策略组合，展示了不同策略在2025年前八个月及历史上的表现轨迹：

• 成长稳健组合以46.03%的年内满仓收益证明了其在成长阶段选股上的卓越能力，年内超额20.39%，分位排名领先至8.3%，是本报告的亮点与重中之重；

- 超预期精选组合通过聚焦业绩超预期事件实现了34.72%的年内绝对收益，超基准14.24%，同样展现强劲的事件驱动能力；

• 券商金股业绩增强组合表现稳健且优秀，23.05%的年内收益反映了利用市场顶尖券商研究资源带来的投资优势；

- 优秀基金业绩增强组合长期表现稳定，历史年化回报显著，尽管今年表现稍显逊色，但依然是追求稳健收益投资者的重要参考。

多条策略交织对标主动股基中位数，兼顾风险与收益，组合优化与多因子筛选兼备，表现出量化策略逐步深化主动管理的体系化成果。大量图表与数据印证策略在平衡收益与波动间的稳健性。

整体而言，报告体现了主动量化领域基于基本面事件、基金持仓大数据及量化模型的投资革新路径，为机构投资者提供了行之有效的量化投资组合思路和实践案例。投资者可根据风险偏好及投资期限灵活选择符合自身需求的组合方案。

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参考文献及溯源

本文所有观点数据均来源于《成长稳健组合年内满仓上涨46.03%》国信证券量化藏经阁2025年8月16日发布的主动量化策略周报[page::0-9]，图表引用路径见报告内相应页码。

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附录：关键专业术语简释

• 绝对收益：组合在报告期内的实际收益率，不考虑基准对比；

- 超额收益：组合收益相对基准（如偏股混合基金指数或中证500指数）的差额；

• 分位点排名：组合收益在全市场同类基金或策略中的相对位置，数值越低排名越靠前；

- 多因子打分：基于多个选股指标（如基本面、估值、技术面）加权评分，选出优质标的；

• 组合优化：通过数学模型调整组合权重，使投资目标（如收益最大化与风险控制）达到最优；

- 仓位调整：强化资金利用效率，反映实际投资时资金投入比例；

• 业绩增强：在基准策略基础上通过细节调整获取超额收益的投资方法。

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综上，本报告为国信证券主动量化投资策略在2025年最新表现的全面跟踪分析，既具备深度数据解读、策略逻辑说明，又提供丰富视觉辅助，是量化策略投资管理不可多得的实操指南。[page::0-9]

报告