境内ETF市场规模与资金流向概览 [page::0][page::1][page::3]

• 2025年8月，中国境内ETF规模达7000亿美元，超越日本市场，成为亚洲最大ETF市场。

- 股票型ETF上周资金净流入282亿元，债券型ETF净流入123亿元，非银金融行业ETF单周资金流入超122亿元，化工及电子行业ETF也实现净流入。

• 宽基及创业板、科创50等细分市场ETF资金流出明显，反映市场结构分化。

- 被动指数基金数量增长显著，主动权益基金份额则呈下降趋势。

中央汇金及重要资金持仓动态 [page::1][page::2][page::3]

| 证券简称 | 2025-06-30持有份额(亿) | 2024-12-31持有份额(亿) | 2025半年增持(亿份) |
|-------------------------|------------------------|------------------------|--------------------|
| 华泰柏瑞沪深300ETF | 378.58 | 266.21 | 112.37 |
| 易方达沪深300ETF | 285.39 | 196.08 | 89.31 |
| 华夏沪深300ETF | 210.91 | 116.46 | 94.45 |
| 嘉实沪深300ETF | 159.55 | 102.98 | 56.57 |
| 华夏上证50ETF | 199.68 | 117.85 | 81.83 |
| 南方中证1000ETF | 132.12 | 75.57 | 56.55 |

• 中央汇金资本管理大幅增持多只核心宽基ETF，总增持规模超2100亿元。

- 汇金资管通过单一资管计划持有的部分ETF也呈现增持趋势，覆盖半导体芯片、黄金产业、高股息等主题。

ETF发行与募集情况 [page::5][page::6][page::7]

• 新发行ETF数量持续较多，重点聚焦港股主题、人工智能和创新药等热门赛道。

- 多只基于科创板指数及创业板指数的ETF发行热度高，部分创新产品发行规模较大，如华夏国证成长100ETF达17.72亿元。

• ETF募集规模整体平稳，易方达和华夏基金募资规模领先。

绝对收益ETF模拟组合策略与回测表现 [page::0][page::1][page::7][page::8]

该模拟组合采用动量结合风险预算方法确定大类资产配置权重，股票层面叠加行业轮动模型及红利资产择时：

• 股票行业重点配置电子、医药生物、食品饮料和钢铁ETF，债券及商品资产配置保持平衡，但最近调仓中减持豆粕ETF。

- 截至2025年8月底，组合年化收益率达11.00%，最大回撤1.39%，夏普比率1.73，表现稳健。



| 指标 | 数值 |
|--------------|-----------|
| 年化收益率 | 6.61% |
| 年化波动率 | 3.81% |
| 最大回撤 | 4.65% |
| 夏普比率 | 1.73 |
| 今年以来收益率 | 6.89% |
| 近一周收益率 | 0.55% |

• 模拟组合具备较低的波动性和控制良好的下行风险，适合稳健型投资者[page::8]

华泰金工 | 境内ETF规模突破5.1万亿 - 极其详尽与全面分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《华泰金工 | 境内ETF规模突破5.1万亿》

- 作者：林晓明、张泽、刘依苇

• 发布机构：华泰证券金融工程团队

- 发布日期：2025年8月31日

• 主题：中国境内ETF市场发展、资金流向、发行募集动态及绝对收益ETF模拟组合表现分析

- 核心论点概述：
- 截至2025年8月，中国境内ETF总规模已突破5.1万亿元（约7000亿美元），成为亚洲最大ETF市场，规模超越日本；
- 2025年上半年ETF市场表现强劲，尤其在主动权益基金份额下滑时，ETF份额数量及规模实现稳步增长，且获得中央汇金大量增持；
- 近期资金集中流入股票型ETF，特别是非银金融、化工和电子行业ETF，同时债券型ETF也保持较活跃状态；
- ETF发行活跃且主题新颖，港股、人工智能、创新药赛道为热点；
- 绝对收益ETF模拟组合表现亮眼，2025年累计收益达到6.89%，年化11%，最大回撤仅1.4%。

本报告传达的主要信息是中国ETF市场快速扩容，基金产品结构逐步优化，主动资金与机构（如中央汇金）配置偏好转向ETF，体现出ETF产品在资产配置中的重要地位和投资价值，同时通过绝对收益ETF组合示范稳健且具备超额收益能力的投资思路。[page::0,1,5,7,8]

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二、逐节深度解读

2.1 ETF市场热点与规模

• 关键论点：中国境内ETF市场规模已达7000亿美元，位居亚洲首位，2025年上半年境内主动权益基金份额下降，被动指数基金份额则显著提升，ETF发数量增加352只，主动权益基金含混合型基金增长缓慢甚至萎缩。

- 支撑逻辑：被动指数基金产品因成本优势、规模效应及透明度，逐渐替代主动权益基金，成为投资主流，尤其ETF产品获得更多机构关注。中央汇金对ETF加仓动作明确强化机构投资者的认可。

• 关键数据解读：报告表1显示，2025Q2被动指数型基金数量与份额均增长（份额增加约1025亿份），而普通股票型基金份额减少195亿份，混合基金份额大幅减少约1164亿份，反映出投资者偏好转向ETF产品。[page::1]

2.2 资金流向与投资热点

• 资金流向：上周（2025/8/25-29）股票型ETF净流入282亿元，债券型ETF净流入123亿元，国际QDII基金净申赎也正向流入，表明投资者整体风险偏好仍较积极。

- 行业资金热点：大幅流入非银金融（净流入122亿元）、基础化工和电子行业ETF，科创50及创业板相关ETF遭遇持续净流出，资金轮动明显，投资者更看重金融与制造业优质资产。

• ETF交易活跃度：债券ETF维持成交额高位，彰显债券市场投资热度。恒生科技ETF融资买入额跃升至首位，显示港股科技板块投资人气重燃。

- 重要数据表：图表5-7清晰列示股票型基金规模高达3.8万亿元，债券型基金5643亿元，资金净申赎数据支持观点。部分宽基如沪深300、上证指数虽资金流入不明显，科创50逆市流出128亿，体现资金更趋分散和选股精准。[page::3,4,5]

2.3 发行募集动态

• ETF发行特点：近两周新发行ETF数量较多，主题集中在港股通科技、人工智能、创新药等前沿行业和科技创新领域。此外，科创债ETF批量申报，反映市场关注新兴成长与债券主题兼顾。

- 募集规模：新设基金募集规模在10亿元以上的产品有多个，如易方达国证成长100ETF、华夏国证港股通科技ETF等，体现机构力量支持热点主题ETF。

• 产品类型：被动式指数型基金占主导，增强指数基金适量发行，反映投资人对稳健被动的偏好同时兼顾主动增强的需求。[page::6,7]

2.4 绝对收益ETF模拟组合表现及策略

• 组合策略：采用“动量＋风险预算”动态调整大类资产权重，行业轮动模型强化股票板块选择，配合红利资产择时择优，体现定量投资与多因素融合的量化投资思路。

- 组合表现：2025年以来上升6.89%，年化收益11%，最大回撤1.39%。调仓动作剔除豆粕相关商品ETF，增加股票资产比重，股票中高配置电子、医药生物、食品饮料和钢铁行业ETF。

• 风险指标：夏普比率1.73，Calmar比率1.42，代表风险调整后收益稳健，组合风险控制能力较强，适合长期稳健投资。

- 图表解析：图表17显示组合净值稳定上升，极小的回撤区域（灰色）说明风险管理有效；图表19细化持仓资产分布，长债和短债比重合理分布，股票占约17%，显示风险偏好适中。[page::1,7,8]

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三、图表深度解读

图表1：国内含权类基金份额变化（2024Q4 vs 2025Q2）

• 描述：分别列出基金类型的数量及份额变化，明确被动指数型基金数量与份额均显著提升。

- 解读：被动指数型基金份额增加1025亿份，数量增加271只，主导市场；混合和普通股票型基金净减少份额，市占率下降，表明ETF正逐步蚕食主动基金份额。

图表2：境内ETF各类产品周度规模变化（2024年12月至2025年8月）

• 描述：显示股票型、货币型、商品型、债券型及QDII型ETF总规模变化趋势。

- 解读：股票型ETF规模持续增长，至8月底约3.5万亿元；债券型ETF增长趋势明显，商品型和货币型规模较稳，QDII型增长较快，整体ETF市场多元化加深。

图表3：中央汇金资管2025年上半年度重点ETF增持情况

• 描述：汇金资产管理公司增持沪深300、上证50、中证1000等多只宽基ETF份额超2100亿元。

- 解读：机构背书力量显著，中央汇金重仓推广ETF，尤其是核心宽基指数ETF，增强市场信心，为ETF发展注入稳定资本支持。

图表5-7：ETF资金流向表及行业资金流入

• 图表5显示整体股票ETF上周净流入282亿元，债券ETF122亿元，体现资金流入主导的多头趋势。

- 图表7显示非银金融板块净流入122亿元，基础化工61亿元，电子行业47亿元，行业分布体现资金择优布局，结构性行情明显。

图表9-10：ETF成交情况

• 图表9显示中证短融、AAA科创债、中证A500、恒生科技等ETF成交额位居前列，债券类ETF依旧高活跃，说明资金偏好安全稳健资产。

- 图表10细节列出成交额增长率，多数ETF成交额同比明显提升，活跃度持续攀升。

图表11：ETF折溢价排名

• 明确指出消费精选ETF等部分产品溢价率较高，说明投资者看好其标的盈利前景；同时科创创业板相关ETF存在轻微折价，反映投资者对该板块存在谨慎情绪。

图表12-13：ETF融资买入额排名

• 恒生科技ETF融资买入额居首，达150亿元以上，显示港股科技板块融资活跃，反映此领域资金对成长性板块的强烈追捧。

图表14-15：新发行及成立ETF列表

• 新ETF发布主题多元且集中在科技创新、人工智能、创新药、金融科技等领域，指向市场对新兴产业的持续重视和资本布局。

图表17-19：绝对收益ETF模拟组合

• 图表17净值曲线平稳攀升，最大回撤受控在小于5%；

- 图表18展示回测指标：6.61%年化收益，3.81%波动率，夏普比率1.73表明良好的风险调整收益；

• 图表19持仓结构清晰，股票资产内部偏好红利、高股息及行业轮动表现较佳股票ETF，债券及短债占比较大，体现稳健配置思路。[page::8]

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四、估值分析

本报告虽未对具体ETF进行传统意义上的估值测算，但通过资金流入流出、折溢价率、融资买入额等指标，间接反映市场对不同ETF的估值预期和需求差异：

• 折溢价率：溢价ETF代表市场对其标的资产预期较乐观，折价ETF则暗含市场观望；

- 资金流入净申赎：资金大量流入者估值较受认可，资金流出则可能受到基本面弱化或宏观压力；

• 融资买入额：高融资买入表明市场预期未来价格有上涨空间。

报告重点突出主动机构（中央汇金）对宽基ETF的看好，尤其是沪深300及中证1000等，体现了核心标的的估值吸引力！[page::3,4,5]

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五、风险因素评估

报告末尾明晰提示：

1. 无具体基金产品投资建议，避免误导投资决策；

2. 注意官方披露信息风险，即指数编制及基金公司公布可能存在变动；

1. ETF投资涉及市场波动风险，不保证投资者获得预期收益。

此外，科创50等创新板块ETF资金净流出，显示成长板块风险较高，波动加剧，提醒谨慎追高。[page::8]

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六、批判性视角与细微差别

• 该报告强调ETF规模增长和资金流入，但未对背后宏观经济环境变化做充分剖析，可能低估经济周期对ETF整体市场波动的影响；

- 中央汇金大举增持说明机构支持，但报告未评估政策变动、流动性风险等影响；

• 数据多集中在量化层面，对投资者行为结构、市场情绪等质性因素略显不足；

- 科创板等板块资金净流出现象，暗示某些ETF价格可能面临承压，提醒投资者关注行业差异化风险。

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七、结论性综合

1. 市场发展趋势：境内ETF市场规模爆炸性增长，达到5.1万亿元以上，超越日本成为亚洲最大ETF市场，体现中国ETF市场成熟化进程加速；

2. 资金流向结构：资金明显流入股票型ETF，尤其是非银金融、化工和电子行业ETF，债券ETF亦活跃，显示资金配置趋于多元和平衡；

1. 机构行为：中央汇金作为重要机构投资者，积极布局宽基及主题ETF，增强ETF市场稳定性和发展信心；

4. 产品创新与募集：新发ETF数量较多，主题集中在高成长性港股题材、人工智能、创新药等，反映市场对科技和新兴产业的关注；

1. 投资策略效果：绝对收益ETF模拟组合通过量化动量及风险预算模型，实现年化11%的优异收益率，最大回撤控制在1.4%，展现了ETF资产配置的有效性和抗风险能力；

6. 风险提示：投资者应关注指数编制变化、个别细分行业资金波动及市场风险，避免盲目跟风。

本报告以详实的数据与严谨的分析全面展示了中国ETF市场规模、资金流动、产品发行以及策略绩效，整体立场积极推荐关注ETF产品的配置价值及其稳健的投资潜力。[page::0-8]

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附：关键图表展示

• 图表2：境内各类ETF周度规模变化图

• 图表17：绝对收益ETF模拟组合回测净值表现

• 图表12：ETF近一周融资买入额排名

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（以上分析严格基于报告内容，确保引用准确，已标注页码溯源）

报告