全球ETF资金流动趋势 [page::1][page::2]

• 2025年上半年全球股票型ETF总体资金流入有所下降，债券型ETF资金净流入保持稳定但略有下降。

- 发达市场股票型ETF资金净流入由217亿美元下降至128亿美元，新兴市场股票型ETF流入由28亿减少至14亿美元。

• 债券ETF资金流入以发达市场为主，略有减少。美国市场依旧是ETF发行和资金流入的重要阵地 [page::0][page::1][page::2]。

行业与风格ETF资金流入分析 [page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]

• 中游工业行业ETF资金净流入占比1.20%，表现领先，显示资金对中游行业的偏好。

- 上游、下游行业流入波动较大，医疗健康和通信行业资金出现净流出。

• 大盘价值风格资金净流入较为显著，小盘风格和成长风格ETF资金流出较多。

- 行业板块中，能源和材料行业ETF资金流入积极，医疗健康板块资金净流出较明显 [page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。

美股ETF产品资金流向及新发行情况 [page::8][page::9]

• S&P 500和NASDAQ 100指数ETF资金净流入领先，SPDR S&P 500 ETF的单周资金流入达42.4亿美元。

- DJ工业平均指数及半导体相关ETF资金净流出较大。

• 新成立ETF产品数量充足，上周美国市场成立8只新品，包括股票多空、期权固定收益及指数增强等创新型产品 [page::8][page::9]。

国内ETF市场规模及资金流动情况 [page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]

• 国内股票型ETF规模超3.7万亿元，宽基类和行业主题产品规模显著，华夏、易方达、华泰柏瑞管理规模领先。

- 国内非货币类ETF整体资金净流入68亿元，其中债券型ETF净流入186亿元，股票型ETF净流出106亿元。

• 行业主题ETF资金流入主要集中于科技和金融地产板块，资金净流入分别为53.8亿元和39.2亿元，宽基ETF出现较大资金流出。

- “AAA科创债ETF”首批上市，融资流入明显，成为资金关注热点。

• 细分行业中，计算机、电子主题ETF资金净流入较多，医药和通信等板块资金流出明显。

- 上周ETF新上市产品12只，涵盖多只AAA科创债ETF，显示市场活跃度提升 [page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]。

风险提示 [page::1][page::16]

• ETF产品存在市场风险、管理风险、技术风险及赎回风险，历史业绩不等同于未来表现。

- 本报告不构成具体投资建议，投资者需结合实际情况自主决策。

中金公司ETF与指数产品周报（223）：首批科创债ETF上市，获资金大幅流入——详尽分析报告

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题： ETF与指数产品周报（223）：首批科创债ETF上市，获资金大幅流入

- 作者及发布机构： 胡骥聪、王浩霖等，中金公司量化及ESG研究团队

• 发布时间： 2025年7月22日16:59，上海

- 主题： 全球及国内ETF资金流向分析，首批科创债ETF的上市及其市场表现

• 主要核心信息：

报告重点回顾了截至2025年7月中旬至下旬全球及中国ETF市场资金流动状况，揭示了全球发达市场股票产品资金净流入明显下行，而中游工业行业ETF资金净流入占优。国内市场模块重点报道了首批科创债ETF上市带来的显著资金流入，并详细揭示了股票型、债券型及商品型ETF的资金流动细节和行业分布。整体风格倾向保守，未对未来市场作具体预测，但强调风险点。[page::0][page::1]

---

二、深度章节分析

2.1 全球市场资金流与产品动态

2.1.1 各类ETF资金流入情况

• 全球权益类ETF资金净流入出现明显下降，2025年7月10日至16日由246亿美元跌至142亿美元，债券类ETF资金净流入也从94亿美元降至79亿美元。

- 资金流入集中度降低，股票型ETF资金变化尤为显著，显示市场对权益资产的配置趋于谨慎。

• 相关图表（图表1和图表2）展示过去半年内各类型ETF的资金流入波动，显现出权益类资金流入的明显波动趋势和债券类的相对稳健流动。[page::1]

2.1.2 主要市场表现

• 发达市场股票ETF资金净流入由217亿美元降至128亿美元，新兴市场同样减少一半，显示全球风险资产吸引力减弱。

- 发达市场债券ETF资金净流入轻微下滑（84亿降78亿），新兴市场下滑更为严重（11亿降至2亿）。

• 图表3和图表4直观展示了发达与新兴市场股票及债券ETF的资金流入及净资产变化，进一步验证上述数据趋势。

- 此现象可能反映了投资者对全球经济不确定性、利率走向调整和地缘政治紧张等因素的担忧。[page::2]

2.1.3 行业与风格资本流动

• 中游工业行业ETF资金净流入领先，资金流入占规模比例达1.20%，显著优于其他行业（见表11、图表6、图表7）。

- 风格上，大盘、价值及中盘ETF资本流入较为稳定，而成长风格ETF出现资金流出，累计流量呈负增长，显示投资者短期内偏好价值和稳健风格。

• 图表5至图表10详细揭示不同风格及规模市值ETF的资金流入数据和趋势。

- 行业对比，上游行业回暖，中游表现较强，下游则资金流出明显，表明资金对产业链各环节的配置呈现差异化布局。[page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]

2.1.4 指数产品资金流与新产品发行情况

• 美国市场中，S&P 500 和NASDAQ 100指数ETF资金净流入领先，分别达到42.4亿和5.4亿美元，而DJ工业平均指数和半导体指数ETF资金净流出幅度较大，分别为-6.4亿和-5.8亿美元。

- 新发行产品数量维持活跃，上周成立8只ETF，包含多只另类权益产品，如多空策略和期权收益策略ETF，展现出ETF市场的策略多样化和创新能力。

• 相关图表15和16给出了资金流入排名和具体新成立基金明细，反映出市场投资偏好及发行趋势。[page::8][page::9]

2.1.5 机构管理动态

• 全球权益ETF管理规模排名中，BlackRock、Vanguard及State Street稳居前三，累计管理资产占比较大，体现其在ETF市场的主导地位和管理优势。

- 图表17清晰展现了各大基金公司的管理规模和市场累积份额，反映行业集中度较高。[page::9]

---

2.2 国内市场动态：首批科创债ETF上市及资金流入

2.2.1 ETF市场规模与格局

• 截至2025年7月18日，国内股票型ETF规模达37,111亿元，细分为宽基类22,314亿元，行业主题7,170亿元，跨境产品6,367亿元。

- 管理规模前三分别为华夏基金（7,870亿元）、易方达基金（6,962亿元）和华泰柏瑞基金（5,100亿元），前十基金公司市场份额约占80%，显示高度集中。

• 图表18和21揭示了不同指数类别ETF规模的变化趋势和公司排名分布，体现国内ETF市场的快速成长及主要管理机构实力。[page::9][page::11]

2.2.2 资金流向及行业变动

• 上周非货币ETF资金净流入68亿元，但股票型ETF资金净流出106亿元，尤其宽基类ETF净流出294亿元，同时Smart Beta、跨境及行业主题ETF资金明显净流入，结构上呈现分化。

- 行业资金流向中，计算机、电子等科技板块ETF资金净流入显著，反映投资者对科技创新主题较为青睐。

• 债券型ETF净流入规模达到186亿元，尤以AAA级科创债相关ETF资金流入领先，突显科创债投资吸引力。

- 图表22至图表28详细呈现股票型与非货币ETF的资金净流入趋势及行业板块细分流向，显示资金活跃头部行业和产品。

• 科创债ETF首批产品上市，同步带来大规模资金涌入，如招商科创债、金融科技ETF均呈现强劲资金净流入，凸显创新债券ETF首发热度。

- 图表29和图表30展示了具体产品资金流入情况及新上市产品情况。

• 国内ETF产品上市数量和规模维持活跃，反映市场创新和投资需求推动力。[page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]

2.2.3 产品上市明细及数量动态

• 上周共12只ETF产品上市，其中多只AAA科创债ETF，体现债券ETF产品创新和市场认可度提升。

- 本周预计有1只新产品上市，显示发行节奏持续推进。

• 图表30和随附表格详细列出了具体新成立和上市ETF产品信息，包括资金规模和发行日期，有助于对投资机会的把握。[page::15][page::16]

---

2.3 风险提示

• 报告强调ETF产品涉及市场风险、管理风险、技术风险与赎回风险，均可能影响基金整体收益。

- 历史业绩不代表未来表现，投资者需谨慎对待。

• 本报告不作为具体投资建议，不涉及基金评价业务，投资者应据自身情况决策。

- 强调了合法合规及专业决策的重要性，规避投资风险。[page::1][page::16]

---

三、图表深度解读

3.1 全球ETF资金流图表

• 图表1、2: 展示了过去半年全球不同类型ETF资金流入波动，股票型ETF流入波动较大，2025年3月至4月的流入高峰明显，最近几周逐步回落至142亿美元，债券型相对稳定且持续上升趋势明显。此数据反映出市场风险偏好减弱，资金逐步流向较稳健资产。

- 图表3、4: 对比发达市场和新兴市场ETF资金流入，发达市场规模和流入均明显高于新兴市场，且发达市场资金流入趋于放缓，显示市场对成熟市场的信心虽稳但谨慎。

• 图表5至10: 不同风格（大盘、小盘、价值、成长等）基金资金流入表现均有不同。特别是成长风格ETF资金呈现负流入状态，表明投资者对高成长板块风险态度转向保守，可能反映宏观经济放缓的担忧。

- 图表11至14: 按产业链划分，上游和中游行业资金流入较为活跃，如能源和工业，而下游行业如医疗健康和消费则资金流出明显，体现资金对产业链位置的偏好，行业周期性与景气度对资金流动影响较大。

• 图表15: 美国市场中，资金流入的ETF多为标普500及科技板块，而半导体和工业平均指数资金流出较多，体现细分市场策略趋异。

- 以上图表数据综合显示，当前全球资金更多偏好防御性较强及基建、工业等传统周期领域，同时增长股和高波动性行业承压，投资者态度转趋稳健。[page::1-8]

3.2 国内ETF市场资金流图表

• 图表18、19: 显示股票型ETF规模呈现稳步增长，尤其宽基类占比最大，行业主题及跨境ETF也快速扩容，反映投资者对多元化及主题化投资需求日增。

- 图表20: 2024年以来非货币ETF新成立数量及规模逐步增长，尤其债券类ETF扩容明显，显示固定收益类产品受追捧。

• 图表21: 国内ETF基金公司集中度较高，华夏、易方达等头部机构占据主导地位，表明基金公司规模效应显著。

- 图表22、23: 股票型ETF资金净流出，但债券型ETF资金净流入显著，尤其需关注科创债ETF大规模资金流入，体现债券类产品安全资产属性及政策支持。

• 图表26、27: 行业主题ETF中，科技、金融地产、制造业资金流入量显著，而医疗及部分周期板块资金流出，反映市场对科技创新等新经济板块关注度增加。

- 图表29、30: 具体ETF资金流向显示首批科创债ETF、金融科技ETF等主题产品资金吸引力大，个别指数如沪深300净流出较多，反映宽基市场短期调整压力。

• 综合这些图表，国内ETF市场呈现出资金由传统宽基向主题及债券型转移的趋势，且新型债券ETF产品的成功发行和资金认可为市场带来活力。[page::9-16]

---

四、估值与金融概念解析

本报告更多聚焦于资金流向和市场动态的描述分析，未包含具体的公司估值模型或盈利预测，因此未涉及DCF、PE等估值计算方法或波动率模型。分析基于定量资金净流入/流出和净资产变化，反映投资者资金偏好和市场情绪。此外，报告中多次提及“资金净流入占规模比例”、ETF“规模”、“管理规模”等关键概念：

• ETF规模：指基金管理的资产总额，反映资本集聚能力和市场认可度。

- 资金净流入：特定期间内进入该ETF或市场的净资金量，指示市场情绪及资金偏好。

• 管理规模占比：前十大基金公司合计管理规模占整体市场的比例，反映行业集中度。

---

五、风险因素评估

• 市场风险： ETF持仓资产价格变动可能带来市场价值波动风险。

- 管理风险： 基金经理及管理团队的操作失误或判断偏差可能影响ETF表现。

• 技术风险： 交易、清算系统故障等技术性问题可能影响ETF正常运作。

- 赎回风险： 大规模赎回可能引发流动性紧张，影响ETF价格和交易。

• 历史表现非未来保证： 历史数据不代表未来走势，市场环境变化风险依然存在。

- 报告未详述具体缓解策略，但一般ETF产品通过透明披露、多样化持仓及市场机制对冲部分风险。[page::1][page::16]

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告主题以事实数据披露为主，分析基于市场资金流，基本避免主观偏见。

- 对于未来市场趋势未作明确预测，保持观察性立场，符合宏观及策略分析报告的客观性要求。

• 国内市场对科创债ETF的积极热情可能反映当下政策导向与市场创新推动，需警惕若资金过度集中于新兴债券品种的潜在风险。

- 全球范围内，成长股ETF资金流出现持续负流入，暗示投资者风险偏好明显收缩，但报告尚无深入解析其背后宏观经济因素，更系统的宏观经济关联分析可完善视角。

• 报告未覆盖流动性风险的具体测量与监管政策变化的潜在影响，未来此类补充会增加全面性。

---

七、结论性综合

7.1 全球ETF市场状况

• 近期全球权益类ETF资金净流入大幅下降，债券类ETF资金流入亦有所减弱，但仍保持正向流入，显示市场风险偏好转向谨慎和防御。

- 发达市场ETF规模及资金流入领先于新兴市场，但两者均面临资金流入放缓压力。

• 风格层面，价值与稳健型资产占优，成长型ETF资金显著流出，表明当前市场优先避险、偏好风险较低资产的倾向。

- 行业资金配向更倾向中游工业和基础材料，上游和下游行业资金流动表现不一，产业链资金配置呈现分化态势。

• 美国ETF市场结构趋于多样化，新产品的推出意在满足投资者对冲风险和获取稳定收益的新需求。

7.2 国内ETF市场新动向

• 国内ETF市场规模庞大，且集中度较高，主要由头部基金公司主导，资金结构逐步从宽基股权ETF向主题型及债券型ETF优化。

- 首批科创债ETF的上市引发大规模资金流入，显示投资者对创新债券市场的浓厚兴趣及政策支持的积极响应。

• 股票型ETF资金流出主要发生在宽基产品，主题及Smart Beta策略ETF受益较多，显示投资者对差异化投资策略更为积极。

- 行业方面，科技及电子板块ETF资金净流入居前，反映市场对创新产业与新经济的信心。

• 产品创新持续推进，ETF结构更加丰富，有助于满足多层次投资需求。

7.3 图表支撑的深刻洞见

• 全球ETF资金流动态势通过12张图表系统展示，验证权益类资金流入减缓、防御型风格占据主导的市场氛围。

- 国内市场十多张图表详尽追踪细分ETF资金流动，特别突显科创债ETF产品引领新资金涌入，加强了债券型ETF的市场地位。

• 管理机构规模和产品发行情况显示市场集中与创新并重，表明竞争与增长并存的中金公司ETF市场深度。

---

综上，报告以详实数据为支撑，精准捕捉全球与国内ETF市场最新资金动向，揭示市场风险偏好、行业资金配置和产品创新趋势，特别强调科创债ETF的成功上市及资金支持，反映出创新产品成为市场新焦点。投资者应关注资金流向趋势背后的宏观经济环境变化，同时重视可能伴随的市场风险。

[page::0-16]

报告