市场回顾与交易量变化 [page::0]

• 近五个交易日内，上证综指上涨0.55%，创业板指上涨0.90%。

- 成交量放大，两市成交总额6.38万亿元，日均成交额1.28万亿元，较前期增加943.19亿元。

• 行业表现分化，有色金属、医药生物、传媒涨幅领先，食品饮料、家电、电子下跌。

宏观数据及出口展望 [page::0]

• 5月CPI环比增速回落，主要受能源价格下降和鲜菜价格季节性增加影响，PPI继续走低。

- 5月出口同比增长4.8%，低于预期，对美出口增速回落，抢出口效应预期6月显现。

政策环境及科技成果转化催化 [page::1]

• 6月初国务院强调深化科技成果转化机制改革，推动产业创新融合。

- 深圳综合改革试点方案提出构建科技成果转移转化全链条服务体系，人工智能、无人驾驶等领域将受益。

• 预期科技政策发挥增量催化，激活相关产业及应用端题材。

市场策略与行业投资机会 [page::1]

• 上证指数已临近前期高点，短期上涨分歧加剧，估值适中。

- 增量性政策和题材出现时，市场情绪回暖，有望突破压力位，否则震荡格局持续。

• 推荐关注金融政策催化下非银金融行业、险资入市驱动的银行板块，以及自主可控和出海催化下的TMT、医药生物和国防军工。

风险提示 [page::2]

• 主要风险包括行业催化不及预期和地缘政治风险。

【策略】政策推动科技成果转化 市场临近压力位置 — 渤海证券研究报告详细解析

---

一、元数据与概览（引言与报告概览）

报告标题： 《政策推动科技成果转化 市场临近压力位置 A股市场投资策略周报》
发布机构： 渤海证券研究所
报告日期： 2025年6月13日
作者团队： 策略团队（宋亦威、严佩佩、靳沛芃）
研究主题： 以A股市场近期走势为核心，重点分析政策推动下科技成果转化的动态对市场和行业的影响，结合宏观经济数据与政策环境，提出具体的市场和行业投资策略。

核心论点总结：

• 当前市场处于重要阻力位，短期市场上涨存在分歧，但估值合理，在政策推动科技成果转化及部分利好催化下，市场仍有突破可能。

- 5月宏观物价数据表现偏弱，CPI和PPI同比和环比增速均有所下降，短期通胀压力有所缓解。

• 科技成果转化政策推进将为相关创新产业带来新动力，尤其是应用端的活跃度有望提升。

- 投资方向建议包括非银金融、银行、TMT、生物医药以及国防军工等主题性机会。

---

二、逐节深度解读（逐章剖析）

2.1 市场回顾

关键论点：

• 近5个交易日内，主要指数走势分化：上证综指微涨0.55%，创业板指涨0.90%，沪深300及中证500均小幅上涨。

- 成交量明显放大，区间共计成交6.38万亿元，日均成交额1.28万亿元，较此前五个交易日增943.19亿元。

• 行业涨跌主要分布显示，有色金属、医药生物、传媒领涨，食品饮料、家电及电子板块回调。

推理与假设：

• 市场成交量放大且幅度不同步的板块表现，反映市场投资者情绪分散，存在主线题材轮动。

- 有色金属等周期与医药生物等创新板块表现亮眼，显示资金既关注基本面也追逐成长动力。

数据点意义：

• 成交流量快速放大通常预示市场短期活跃，但指数涨跌幅不大，说明资金在结构性机会中谨慎交易。

- 不同板块表现揭示资金流向和热点转换，暗示未来投资策略应灵活调整行业配置。

2.2 宏观数据分析

关键论点：

• 5月CPI环比增速回落主要受能源价格下降和鲜菜供应季节性增加影响，预计短期消费价格压力偏弱。

- 5月PPI环比持续下行，归因于国际输入性通缩压力及国内能源与原材料价格跌落。预计PPI负增长趋势将延续。

• 出口方面，5月同比增长4.8%，低于市场预期，受美方关税政策以及贸易商观望态度影响，但6月预计将显化“抢出口”效应，出口韧性有望提升。

推理与假设：

• 结合CPI与PPI数据，通胀压力减轻，有利于宏观政策空间保持灵活，可能支持宽松或宜于科技创新支持政策加码。

- 出口增长放缓短期内制约经济外部活力，但下半年政策调整及抢出口效应将带来一定回暖。

数据点：

• CPI降速及PPI负增指示通胀温和甚至处于通缩边缘。

- 出口增速4.8%及对美出口减速暗示外需面临压力，但6月出口政策刺激预期利好。

2.3 政策环境分析

关键论点：

• 6月9日李强总理主持国务院专题学习，明确深化科技成果转化改革，推动科技与产业创新融合，政策导向突出优化成果转化源头、对接、应用的机制。

- 6月10日中共中央办公厅与国务院办公厅发文，强调构建科技成果转移转化全链条服务体系，并具体点到AI辅助医疗、无人驾驶等应用。

• 政策组合有助于催生创新产业新动能，尤其强调应用端，将带动相关板块活跃及新兴产业题材增长。

推理与假设：

• 政策深度推动科技成果转化对于长期产业升级与技术创新有正面推动作用。

- 在资本市场层面，政策催化带动相关板块资金流入，提升市场创新动力。

2.4 策略建议

市场层面：

• 上证指数位于前期高点附近，市场短期上涨趋向分歧，需观察是否有新的增量政策或题材。

- 估值虽适中，但上涨驱动力依赖新增利好。无新利好，则市场可能震荡等待。

行业选择：

• 非银金融：受到陆家嘴论坛相关金融政策推动，策略建议关注政策博弈机会。

- 银行：在险资入市和较高股息率支撑下，银行股具备防御价值。

• TMT、医药生物、国防军工：在自主可控、境外拓展等利好催化下，看好主题性投资机会。

策略逻辑：

• 通过行业与市场结合的策略，既避免盲目推动整体市场博弈风险，又抓住政策催化行业分化机会。

---

三、图表深度解读

3.1 封面图片（Page 0）

图片展示了会议及分析环境图片，配文“君临渤海 诚挚相伴”，体现团队的严谨与诚信研究精神。

3.2 风险提示图（Page 2）

内容描述：

• 明确提出“行业催化不及预期”和“地缘政治风险”为主要风险提示。

解读：

• “行业催化不及预期”风险警示政策期待与实际落地效果及资本市场反应可能存在差异，影响投资节奏。

- “地缘政治风险”警示全球复杂局势对市场特别是外向型企业及军工等板块可能带来的不确定冲击。

关联文本：

• 风险提示与报告中乐观观点形成制衡，提醒投资者关注潜在黑天鹅事件，维持理性投资态度。

---

四、估值分析

本报告侧重宏观、策略与行业机会分析，未详述具体企业的财务估值模型或详细定价方法，整体估值判断基于市场整体估值合理性。报告指出上证指数整体估值适中，为政策利好提供了有效支撑，表明当前市场不处于高估区间，有提升空间。

---

五、风险因素评估

报告特意强调两大主要风险：

1. 行业催化不及预期：政策执行力度或效果低于预期，相关科技创新主题可能延缓兑现，影响市场情绪和资金积极性。

2. 地缘政治风险：当前全球形势复杂，外部冲击加剧市场波动，特别是对外依存度较高的出口和军工领域存在不确定性。

缓解策略： 报告未明确提出具体应对措施，但通过选择防御性行业（银行）和政策明确支持的行业（科技创新、非银金融）作为投资重点，体现了风险控制的间接策略。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告在政策推动科技成果转化上持积极乐观态度，但对于政策落实的具体时间表和落地效果尚无明确量化指标，存在一定假设乐观性。

- 市场短期分歧的描述较为稳健，但对可能的宏观逆风（例如地缘风险突发、全球经济数据超预期恶化）关注相对有限，提示风险提示较为笼统。

• 估值方面依赖整体市场适中估值和政策催化假设，未深入探讨若增量政策迟迟未显现对估值的冲击力度。

- 报告呈现较为明确的行业偏好，可能隐含一定风格性偏好，投资者需结合自身风险偏好审慎采纳。

---

七、结论性综合

该《政策推动科技成果转化 市场临近压力位置》投资策略周报聚焦于近期A股市场的震荡态势和政策环境变化，提炼出以下要点：

• 市场现状： 重要指数处于前高压力位，整体估值尚适中，成交量放大但上涨动力分化明显，显示市场短期呈现试探和调整状态。

- 宏观形势： CPI和PPI均显示通胀压力减缓，出口增速放慢但有政策后续支撑，宏观环境依然复杂但不乏利好因素。

• 政策催化： 以深化科技成果转化为核心的政策措施继续推进，并已具体落实到人工智能、无人驾驶等前沿应用领域，这将加快创新产业转型升级，带动市场活跃。

- 策略建议： 把握非银金融、银行、TMT、生物医药及军工等与政策、市场情绪对应的主题性机会，同时警惕行业催化效果不达预期及地缘政治等风险。

• 风险警示： 风险提示截图清晰提醒投资者重点关注政策落地进度不及预期及国际环境不确定性，提醒投资者理性判断。

整体来看，渤海证券策略团队保持行业选择的动态调整与结构性机会发掘视角，结合政策背景和宏观数据，提出了相对中性偏乐观的市场判断，强调政策催化能否成为突破关键，市场仍需新题材和政策驱动来支撑后续上涨空间。[page::0,1,2]

---

以上为报告全面详细解析，涵盖市场表现、宏观经济、政策指引、策略布局及风险提示等关键要素，帮助投资者理清当前A股投资逻辑与风险收益特征，为制定投资决策提供坚实的研究支持。

报告