二级市场表现及板块涨跌情况 [page::1]

• 新材料板块本周涨幅0.77%，跑输创业板指数0.56%。

- 合成生物、电子化学品、可降解塑料和电池化学品等子板块涨幅均超过2%。

• 创业板指和新材料指数近三年走势整体同步，近期均反弹，但幅度有限。

新材料主要细分板块市场表现、估值及盈利能力情况 [page::2][page::3]

• 食品及饲料添加剂、氯碱、农药和半导体材料等细分行业估值分位数高，部分优质标的毛利率和净利润率维持较高水平。

- 个股中，聚和材料、光华科技、厦钨新能表现突出，华恒生物估值处于历史高位。

• 机构资金流入以贵研铂业、尚太科技、聚和材料等为主；资金流出股票主要为飞凯材料、吉林化纤等。

产业链价格跟踪——氨基酸与可降解塑料 [page::4][page::5][page::6]

• 缬氨酸价格小幅上涨1.12%，赖氨酸、蛋氨酸价格保持稳定。

- 聚乳酸价格保持稳定，进口量同比增长44.3%，出口量同比下降2.2%。

• PBAT价格较前期有所调整，成本价略微下行。

工业气体与电子化学品价格走势分析 [page::6][page::7][page::8]

• 氧气、氮气价格分别环比上涨约3.94%和17.39%，二氧化碳价格微涨。

- 电子级氢氟酸市场价格稳定，出口量同比提升，进口量下降。

• 双氧水和硫酸电子级价格下跌明显。

高性能纤维产业链情况与价格波动 [page::9][page::10][page::11]

• 芳纶和碳纤维价格整体下行，碳纤维产能利用率提升至近60%。

- 碳纤维毛利为负，库存水平小幅上升，产量同比稳健增长。

• 涤纶工业丝产能利用率维持70%左右，出口同比增长波动。

行业政策动态与投资建议 [page::12][page::13]

• 国家发改委、能源局联合发布《意见》，鼓励绿色电力使用，加速风电等绿电应用。

- 风电装机量预计2025年迎来突破，风机价格有望止跌回稳，行业利润率改善。

• 建议关注具备风电及新材料产业链优势的企业，如时代新材和麦加芯彩。

- 风险包括原材料价格波动、政策调整、技术进展和市场竞争加剧。

山西证券研究所《新材料周报（250603-0606）》详尽分析报告

---

一、元数据与概览

报告标题：山证新材料 新材料周报（250603-0606）
作者：冀泳洁（博士）、王锐，研究助理申向阳
发布机构：山西证券研究所
报告日期：2025年6月10日
研究主题：覆盖新材料行业的产业链价格、市场行情表现、行业动态与政策影响，重点聚焦氨基酸、可降解塑料、工业气体、电子化学品、高性能纤维等细分领域的价格走势以及市场表现和投资建议。
核心论点：

• 国家发改委及能源局联合推动绿色低碳转型，出台意见促进绿电用电，政策利好风电产业，新风电装机高景气将延续。

- 产业链各细分板块价格稳定或调整，新材料整体板块表现平稳但显示结构性差异。

• 陶氏出售碳纤维合资股权，集中核心业务布局，国内新项目投产提升产业链自主可控能力。

- 投资建议聚焦风电相关材料，重点关注时代新材和麦加芯彩，面临原材料价格波动、政策及技术风险。

---

二、逐节深度解读

2.1 二级市场表现及板块行情分析

• 整体市场表现：新材料板块本周上涨0.77%，但跑输创业板指数（上涨2.32%），表现较为温和。分板块看，合成生物（+2.69%）、电子化学品（+2.54%）、电池化学品（+2.35%）、可降解塑料（+2.39%）涨幅较好，显示部分细分行业需求稳健或预期较好。

- 行业涨跌幅对比：通信、电子行业领涨，传统钢铁和煤炭表现弱势（图1反映220506~250606期间各行业涨跌幅）。新材料指数与创业板指数走势呈高度相关，但整体呈现下行调整走势，显示新材料板块尚处于结构性调整阶段（图2）。

• 盈利与估值数据：图3中，新材料板块市盈率普遍维持中高位水平，部分细分子板块如合成生物、半导体材料市盈率较高，预期增长潜力被市场认可，但盈利能力存在分化。

- 细分市场公司表现：数据显示多家公司股价涨跌不一，68.54%的个股实现正收益。其中聚和材料、光华科技、厦钨新能、联瑞新材表现优异，江苏恒神股份、飞凯材料表现弱势(见页3、4结构化个股表现表)[page::1,2,3,4]。

2.2 产业链价格跟踪

• 氨基酸：缬氨酸价格微涨1.12%至13600元/吨，其他关键品种价格稳定（赖氨酸、蛋氨酸、色氨酸等）。相关价格走势图（图5）显示部分品种如缬氨酸经历过高位回落，整体趋于平稳或稳中微调，暗示供需保持均衡或调整中。

- 可降解塑料：PLA系列价格维持不变（约16700-17500元/吨），PBS、PBAT价格稳定或微调（PBAT价格为9850元/吨，较上月略降）。进口聚乳酸4月数量同比大幅增长44.3%，出口量小幅下降，显示内需逐步扩大和外销压力(图8、9)，成本端（原材料价格）整体平稳。

• 工业气体：氧气、氮气、二氧化碳价格较上月不同幅度上涨，其中氮气涨幅最大为17.39%，反映短期内供应吃紧或需求增加。开工率氧气约60%，氩气56%，二氧化碳44%处于低位（图10、11）。

- 电子化学品：UPSSS级氢氟酸价格持稳11000元/吨，EL级氢氟酸下降5.08%。双氧水、硫酸、氨水等电子化学品价格大幅下降，出口同比增加，进口减少，市场供需结构变化明显（图12）。

• 维生素：维生素A、D3价格保持稳定，维生素E价格大幅下跌7%，显示部分品种需求疲软（图12）。

- 高性能纤维：芳纶进口价下降13%，出口价略降0.7%；碳纤维价格稳定，成本及毛利微弱波动，产能利用率提高，库存小幅增加（图13、14）。

• 基础化学品：整体价格维持微调状态，布伦特油价小幅上涨4%，部分石化产品如乙二醇、PTA价格微降，反映资源价格波动对下游有一定传导压力（图15）[page::4,5,6,7,8,9,10,11].

2.3 行业重大新闻与政策影响

• 国家政策驱动低碳转型：6月3日，国家发改委与国家能源局联合发布意见，强调提高用电绿色化水平，鼓励绿电，尤其对风电装机有明确支持，预计2025风电新增装机将达到105-115GW，进入百GW级别装机新时代。

- 产业链自主性提升：中国平煤神马氨基己腈项目投产，突破关键原材料己二腈进口依赖，提升行业供应链安全。

• 陶氏战略调整：出售碳纤维合资企业股权，退出非核心业务，聚焦下游高附加值业务，体现行业龙头战略调整。

- 国内首个ASA树脂项目投产，依托先进技术和产业链整体布局，提升国内高端改性树脂自主研发和供应能力。
这些事件共同推动产业结构升级和战略层面的自主可控，利好相关新材料细分领域 [page::12].

2.4 投资建议与风险提示

• 投资建议：围绕国家“绿色低碳”的政策背景，风电产业链的景气度将得到延续，同时风机价格止跌回升提升企业利润，建议关注时代新材、麦加芯彩等相关标的。

- 风险提示：原材料价格大幅波动风险、政策风险、技术发展不及预期风险及竞争加剧风险，强调基础风险意识，警惕市场波动及技术路径不确定性。
分析师均具备专业资质，报告依据详实数据和政策文件，结构严谨 [page::0,13].

---

三、图表深度解读

3.1 行业涨跌幅图（图1）

• 描述：展示2025年第23周各行业周涨跌幅，通信、有色金属、电子行业涨幅领先，钢铁煤炭交通等传统行业跌幅明显。

- 解读：新材料行业整体表现中规中矩，新兴科技板块领先，说明当前资金轮动集中于高成长、高科技领域。

• 关系文本：反映报告中“新材料跑输创业板指数”，行业盈利不及科技板块明显。

- 限制：单周期数据，短期波动大，不宜做长期判断。[page::1]

3.2 创业板指数与新材料指数走势（图2）

• 描述：时间序列覆盖三年，新材料指数整体跟随创业板走势，但幅度略小，均显示近两年显著下跌。

- 解读：反映市场对新材料板块持续调整的谨慎情绪，估值回归过程。

• 文本联系：质疑行业整体盈利能力，需关注子行业分化。[page::1]

3.3 代表企业市场表现、估值及盈利（图4、5）

• 描述：涵盖半导体材料、工业气体、可降解塑料、维生素等，重点披露股价涨幅、市盈率、销售毛利率等指标。

- 解读：估值差异明显，部分细分行业高估值反映市场对增长的预期，综合盈利能力显示行业成熟度参差不齐。

• 例如，半导体及电子化学品企业市盈率高达50以上，显示高度成长预期。

- 资金流动图显示机构投资偏好存在分化，资金流入向表现较好个股集中。[page::2,3]

3.4 产业链主要原料及产品价格走势图（图5-8）

• 描述：系列图表展示氨基酸各细分品种、可降解塑料主要材料价格的时间演变趋势。

- 解读：氨基酸部分品种价格降幅明显（缬氨酸价稳中略升，赖氨酸、色氨酸等相对平稳），可降解塑料产品价格延续下行趋势（PLA价格持续下降，PBS、PBAT与其原料走势紧密相关）。

• 关系文本：成本压力与市场需求变化同时作用，反映供给侧可能存在过剩压力。

- 数据来源清晰，使用多维数据靠谱吗。

• 价格下行或压缩企业利润空间，需结合后续需求端数据综合判断。[page::5,6]

3.5 工业气体价格及开工率（图10-11）

• 描述：工业气体包括氧气、氮气、氩气等价格近半年走势（6月份价格有反弹），开工率数据显现产能利用率中低位。

- 解读：价格小幅上升表明需求端回暖或供给收缩，开工率但仍不足理想，产业调整空间较大。

• 关系文本：部分价差或反映区域供需结构不同。

- 洞察价格与开工率的背离风险，未来关注产能扩张计划。[page::6,7]

3.6 电子化学品价格走势（图12）

• 描述：电子级氢氟酸、双氧水等产品经历不同幅度调整，尤其部分价格下降显著，出口量增长。

- 解读：反映海外订单增多，国内供应充足形成价格压力，行业逐步国际化。

• 支持报告中行业现状描述。

- 进口大幅减少提示本土产能逐步释放。[page::7,8]

3.7 维生素、芳纶及碳纤维价格形势（图9、13、14）

• 描述：维生素价格分化，维生素E价格明显下降（7%），芳纶进口价格下降超13%，碳纤维价格稳定但毛利依然负值，库存有所增加。

- 解析：维生素内部竞争激烈，芳纶需求短期受订单波动、价格承压，碳纤维处于产能过剩压制阶段。

• 企业需关注成本管控能力，库存上涨或预示需求放缓风险。

- 结合产业链布局，未来技术创新或是突破口。[page::8,9,10]

3.8 纺织化纤板块价格与产能数据（图14-15）

• 描述：PA66、氨纶、涤纶工业丝价格整体持平趋稳，产能利用率维持较高水平，但出口存在波动。

- 分析：价格相对稳定意味着成本压力缓解，出口增速波动，反映国际需求不稳。

• 市场整体保持供需相对平衡，注意原材料价格变化对利润的影响。

- 结合基础化学品价格数据，判断化纤行业盈利空间。[page::10,11]

---

四、估值分析

本报告重点展现市场整体估值与盈利能力层面，多采用市盈率（PE）、市销率（PS）和市净率（PB）等相对估值指标。报告未给出DCF或多阶段估值模型，但通过细分行业的市盈率分位数和估值浮动反映市场风险偏好及成长预期。

• 例如，合成生物板块市盈率达20以上，市盈率高位被认为反映高成长预期；碳纤维毛利率长期负值，预示供应过剩，估值面存在调整压力；部分核心企业PE超过100倍，需谨慎关注盈利兑现能力。

- 报告中对细分板块的盈利能力及估值差异进行了详细对比，构建起对行业不同细分的理解框架。

• 未来可结合政策扶持预期及产业升级预期，细化投资标的的估值合理性判断。

---

五、风险因素评估

报告列示以下主要风险：

1. 原材料价格大幅波动——产业链上游材料价格剧烈变动将直接影响企业成本利润空间。

2. 政策风险——环保、产业扶持政策调整存在不确定性。

1. 技术发展不及预期——关键技术突破或升级未能跟上，影响竞争力。

4. 行业竞争加剧——同质化竞争将压缩利润，影响估值表现。

报告未具体细化各风险发生概率及缓解措施，但风险提示覆盖行业全周期主要不确定点[page::1,13]。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告表达明确，数据详实，政策导向鲜明，较为积极地强调政策和技术进步带来的长期机遇。但对产业链风险的量化评估较为浅表，缺少对市场容量、全球竞争格局变化的深入解读。

- 个别数据表格中的部分值和格式略显混乱，可能影响阅读连贯性，具体数值解读需谨慎。

• 估值和盈利分析以市盈率为主，缺少现金流分析等多维度验证，投资者应结合更多财务指标和行业动态进行判断。

- 表面价格稳定，部分细分市场如碳纤维毛利依然负值存在结构性矛盾，需要关注未来行业整合风险。

---

七、结论性综合

本报告是一份专题详尽、涵盖广泛的新材料行业周报，结合政策导向、市场行情、产业链价格及企业表现进行了全面分析。报告中重点强调国家对绿色电力、风电产业的大力支持，预计2025年风电新增装机规模进入新高峰，行业景气度有望持续提升，是当前投资的重要驱动力。

价格数据全面反映了新材料多品类的最新价格走势与供应动态，产业链价格呈现分化趋势：氨基酸等基础品保持稳定，可降解塑料和芳纶等价格略现下行压力，工业气体、电子化学品价格出现波动反映供需转变。此外，国内关键材料自主供应能力正逐步提升，减缓进口依存度，增强产业安全。

市场表现显示新材料板块整体涨幅有限，内部个股表现分化明显，机构资金呈现偏好集中态势。估值水平维持高位，尤其高成长细分子行业估值偏高，投资者需关注盈利兑现风险。风险提示精准覆盖原材料价格波动、政策不确定及技改阻力，为投资者提示基本风险点。

总体来看，报告态度审慎而积极，政策支持和产业升级是核心驱动力，风电相关新材料和高端改性树脂是潜在投资热点，建议关注时代新材和麦加芯彩等重点企业。

---

附：关键图表展示（部分）

• 行业涨跌幅图：

- 创业板指与新材料指数走势：

• 缬氨酸价格走势图：

- 可降解塑料价格趋势：

• 工业气体价格及开工率：

- 电子级氢氟酸价格：

• 芳纶价格走势图：

- 碳纤维毛利与产能利用率：

• 基础化学品价格表（部分）：详见页11详细表格

---

综上，此份报告以详尽的数据支撑与行业视角，结合政策及市场动态，系统分析了新材料行业内多品类产品价格、市场表现及结构性机遇风险，为投资者提供了精准的参考框架和实用的投资建议。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13]

报告