行业行情及估值回顾 [page::3][page::4]

• 申万电子指数2025年5月28日至6月10日涨幅为2.3%，在申万一级行业中排名第10。

- 三级行业中印制电路板涨幅最高（+14.4%），半导体材料、光学元件及面板涨幅较低。

• 个股涨跌幅前五名为生益电子、胜宏科技、沪电股份、广合科技、华体科技，涨幅后五名包括东芯股份、创耀科技等。

- 电子行业整体PE估值（TTM）处于历史70%以上分位，显示估值偏高。

半导体市场及存储芯片涨价趋势 [page::5]

• 2025年4月全球半导体销售额达569.6亿美元，同比增长22.7%；中国销售额达162亿美元，同比增长14.4%。

- 存储芯片市场涨价明显，DDR3、DDR4和DDR5现货价格周环比上涨8.69%、11.35%和3.97%，SSD价格保持稳定。

• 预计存储行业将迎来新一轮涨价周期，受AI和智能终端需求推动。

智能手机与新能源汽车市场动态 [page::6][page::7]

• 2025年4月中国手机出货量同比增长4.00%，2025年1-4月累计同比增长3.50%，全球智能手机出货保持小幅增长。

- 中国智能手机出货量同比略降1.7%，环比增长4.03%。

• 2025年4月中国新能源汽车销量同比大幅增长44.2%，累计销量同比增长46.27%，新能源汽车推动电子元器件需求增长。

AI及智能终端产业催化与重要事件 [page::8][page::9][page::11]

• 5月全球AI应用下载量达2.8亿，ChatGPT占32%下载份额，AI手机渗透率2025年预计达34%。

- 新型AI+AR智能眼镜产品推出，推动工业智能检测技术创新。

• 6月苹果WWDC和华为开发者大会等催化事件密集，有利于AI终端产业链价值释放。

- 推荐关注AI产业链如沪电股份、胜宏科技，国产替代龙头北方华创、寒武纪，中芯国际等核心企业。

• 存储产业涨价相关企业如江波龙、德明利，电容和电感领域龙头江海股份、三环集团、顺络电子等。

公司动态与风险提示 [page::10][page::11]

• 主要公司披露股份回购进展，部分募投项目建设期延长以适应市场环境变化。

- 风险提示包括行业竞争加剧、国产替代及应用落地不及预期，及外部经贸环境不确定性。

电子行业6月双周报详尽分析报告

---

1. 元数据与概览

报告标题：《电子行业6月双周报：科技板块迎来密集催化，AI终端创新加速驱动产业机遇》
作者及发布机构：财信证券研发中心，分析师何晨（编号S0530513080001），研究助理汪颜雯
发布日期：2025年06月13日
研究主题：聚焦中国电子行业，尤其是半导体、AI终端及细分子行业的市场动态、技术机遇及投资建议。

报告核心观点指出，科创板块尤其是电子行业因多个催化事件而迎来密集的市场关注，AI技术向终端侧的加速渗透驱动行业创新与成长。报告维持电子行业“领先大市”的投资评级，重点推荐AI产业链、国产替代、新技术的发展公司及存储产业链中有望涨价的标的，并强调电子元器件在AI终端持续渗透下的量价齐升前景。文末列示风险提示，包含行业竞争、国产替代及宏观经贸风险[page::0,1] [page::11]。

---

2. 逐节深度解读

2.1 投资要点总结

报告从市场行情回顾、技术趋势、行业热点催化事件入手，梳理细分子行业动态。市场方面，申万电子指数呈现上涨态势，领先部分一级行业。技术层面，AI、终端侧创新加速落地，推动芯片、电子元器件需求释放。投资建议则划分为五大方向：

• AI产业链：以电路板和AI终端相关产品为主线；

- 国产替代：覆盖设备、材料、芯片设计与制造全产业链；

• 新技术：扶持玻璃基板等高端材料技术；

- 价格上涨：存储芯片领域如江波龙、德明利等；

• 元件量价齐升：聚焦电容、电感细分龙头企业。

同时，明确指出风险主要来自行业竞争加剧、国产替代及应用落地不及预期，以及国际经贸摩擦[page::0,1].

---

2.2 市场行情回顾及估值情况

2.2.1 大盘及行业板块表现

2025年5月28日至6月10日期间，申万电子指数上涨2.3%，在申万一级行业中排第10，明显优于同期沪深300指数上涨0.7%。通信板块涨幅最高6.2%，食品饮料板块为唯一负增长（-2.9%）。
三级行业角度，电子行业内表现分化。印制电路板（14.4%）、其他电子Ⅲ（5.6%）、消费电子零部件及组装（5.5%）涨幅居前，显示硬件组装及元件环节需求强劲。半导体材料（1.3%）、光学元件（1.3%）、面板（1.0%）涨幅相对低位，反映部分上游环节压力仍存。个股中，涨幅前五均集中于印制电路板及LED领域，如生益电子涨45.9%。跌幅较大的多为芯片设计及新品板块[page::1,3,4].

2.2.2 估值分析

申万电子板块的PE估值整体及中位数分别为41倍和54倍，均已超过过去7年的中值水平（36倍和46倍）。整体估值处于历史71.98%和77.87%分位，显示当前电子板块估值处于偏高区域，反映市场对行业未来增长抱有较高期待，但投资者需警惕估值回调风险[page::4].

---

2.3 半导体销售额及存储芯片行情

2.3.1 全球及中国半导体销售增长情况

2025年4月全球半导体销售额达到569.6亿美元，同比增22.7%，环比增2.5%；中国市场销售额为162亿美元，同比增14.4%，环比增5.5%。增长主要受AI应用、新能源汽车等结构性需求拉动，业绩增速明显[page::5].

图5和图6分别显示近2年全球与中国半导体销售额月度数据，明显呈现从2023年下半年开始的稳步回升态势，且同比增速持续走高。从图形可见场景需求及供应链逐步复苏为行业带来弹性支撑。

2.3.2 存储芯片价格走势及行业预期

DRAM现货平均价格大幅回升，2025年6月10日DDR3、DDR4、DDR5分别上涨30.47%、28.74%、4.71%（环比），周环比持续增幅显著，显示库存消化及需求回暖。相比之下，256GB和512GB SSD价格维持稳定。这主要得益于原厂控产稳价策略以及AI与智能终端需求的拉动，预示阻力减弱，行业进入涨价周期概率较大[page::5].

图7中DDR3和DDR4价格曲线先是逐渐反弹，2025年初起进入加速上涨阶段，代表存储市场库存和需求结构改善；图8显示SSD价格相对平稳，可能因消费级市场仍维持较成熟竞争格局。

---

2.4 手机市场动态

报告分析2025年第一季度全球和中国智能手机出货量数据，全球同比增长1.53%，中国同比增长3.3%，均表现出较稳健增长趋势。这主要归因于全球供应链调整后的正常恢复，以及中国的国家补贴政策刺激购买意愿。
2025年4月国内手机出货量为2503.8万部，同比增长4%，环比增长近10%；1-4月累计出货量同比增长3.5%。其中“中国智能手机”细分市场稍显疲软，4月出货量同比微降1.7%，累计同比增0.5%，显示高端智能机市场竞争仍较激烈。整体趋势仍指向未来受益于AI和补贴的逐步增长空间[page::5,6].

图9~14从季度和月度维度展现全球及中国智能手机出货量变化，可以看到全球出货量短期有波动，但长期保持缓慢增长；中国市场则受政策和技术更新影响波动更加明显。

---

2.5 新能源汽车市场推动电子需求

2025年4月中国新能源汽车销量同比大幅增长44.2%，1-4月累计同比增长46.27%，表现强劲。电气化、智能化的新趋势带来每辆车电子元器件价值显著提升，特别是PCB、电容、电感需求成为重要推动力，直接受益于新能源汽车增长动力。这不仅促进相关电子元器件的销量增长，也推动产业链全局技术升级[page::7].

图15、16显示新能源汽车销量及同比增长趋势，走出较为稳定上扬走势，充分表明新能源汽车行业成为电子产业增长的中坚力量。

---

2.6 产业前瞻之重要新闻与动向

报告综合日本、TrendForce、Omdia等多家机构权威数据，聚焦AI及通讯行业的未来趋势：

• 2025年日本芯片设备销售额创新高，同比增长14.9%；

- OLED显示器2025年出货量预期暴增80.6%；

• 6G用户预计2030年达到2.89亿，RAN投资将显著提升；

- 2025年5月全球AI APP下载量虽环比下滑16.4%，但ChatGPT及几款领军应用占据51%市场份额，显示AI生态热度依然旺盛；

• 2025年AI手机渗透率预计达34%，芯片算力提升推动低价市场扩张；

- 谷东智能即将推出搭载红外热成像与声纳技术的AI+AR智能眼镜，打破传统检测设备壁垒，示范工业智能创新[page::8,9].

---

2.7 公司公告重要信息

报告涵盖多家公司公告，显示个别募投项目如长盈精密智能穿戴AR/VR零组件项目建设期延至2027年底，为应对市场与政策不确定性风险，理性调整投资进度，符合公司长远利益；歌尔股份及工业富联实施股份回购，体现管理层对未来市场和公司估值的信心[page::10,11].

---

3. 图表深度解读

图1（申万一级行业涨跌幅）

描述申万一级行业板块在5月28日至6月10日间的涨跌幅，通信与医药生物表现抢眼，电子指数涨幅中等，约2.3%。透明展示行业轮动特征和领涨板块，为行业配置提供依据。

图2（申万电子三级行业涨跌幅）

进一步细分电子三级行业，印制电路板涨幅最高（14.4%），明显领先其他子行业，表现出资本市场对硬件核心基础环节的青睐。面板、光学元件涨幅最低，显示短期业绩压力。

图3、4（申万电子PE-TTM）

两图分别展示整体法和中位数法的PE估值走势，均表明当前估值超历史均值，市场对未来预期乐观，但估值风险也同步上升。

图5、6（全球及中国半导体销售额）

蓝色柱状体现月销售额，折线显示同比、环比涨幅。两图均呈现从2023年中后期持续回暖的趋势，尤其是同比增长率长期处于两位数水平，奠定产业回暖基调。

图7、8（DDR及SSD价格走势）

DDR系列价格大幅反弹，特别是DDR3与DDR4，标志着市场需求强劲及供应端紧缩；SSD价格保持相对稳定，暗示固态存储市场竞争依旧激烈且价格弹性有限。

图9~14（智能手机出货及累计数据）

总体上全球及中国智能手机市场季度及月度出货数据显示出温和恢复态势，受中国补贴政策及AI应用催化影响，出货量在某些月份迎来显著增长。累计数据反映长期市场稳健增长趋势。

图15、16（新能源汽车销量）

显示新能源汽车销量激增，带动电子元件需求增长。尤其同比增速显著，验证其成为电子行业需求驱动力的定位。

---

4. 估值分析

报告主要通过PE（TTM）指标分析申万电子板块估值现状。

• 估值方法：采用整体法和中位数法的PE-TTM作为估值水平衡量工具，反映市场对电子板块盈利的预期。

- 关键输入：历史7年数据累积计算中值水平，当前估值为整体41倍，中位数54倍，均明显超过历史中值水平。

• 结论与提示：估值处于较高位，反映市场对AI及终端创新驱动行业景气的乐观预期，但同时隐含估值波动风险。报告未提供DCF等详尽模型估值，而主张基于相对估值考量投资时点。

---

5. 风险因素评估

主要风险及对应影响如下：

• 行业竞争加剧：产品同质化压力增大，可能压缩利润空间，影响公司盈利能力。

- 国产替代不及预期：核心设备、材料与设计国产化进度缓慢，影响产业链自主可控及供应安全，可能影响投资价值。

• 应用落地不及预期：AI等技术终端侧普及速度低于预期，拖累产业需求释放。

- 经贸摩擦及外部环境风险：国际政治不确定性和贸易壁垒可能影响出口及海外投资环境，尤其半导体行业的外部依赖度较高。

报告未展开具体缓释方案，但强调投资需关注政策及行业动态变化[page::1,11].

---

6. 批判性视角与细微差别

• 估值偏高风险：PE估值远超历史中值，显示市场极度乐观，潜在调整风险较大，短期投资需谨慎。

- 数据口径差异：智能手机中国市场整体与智能机细分数据差异突出，说明不同统计口径及市场定义可能影响解读。

• 投产延期风险：长盈精密募投项目延期反映产业链相关行业受外部因素影响仍存不确定性。

- 市场催化事件短期影响显著：如华为、苹果开发者大会等事件对市场关注度提升明显，但其对产业链实际收入的转化尚需持续观察。

• 国产替代乐观程度待验证：报告重点推荐国产设备材料板块，但此部分仍依赖政策支持和产业突破，风险需密切跟踪。

---

7. 结论性综合

总体来看，报告通过详实的市场数据、行业分析及公司公告解读，确认了电子行业当前处于AI和新能源汽车双重驱动的增长期。市场行情回暖，半导体销售额及终端出货逐步增长，存储芯片价格涨势明朗，新能源汽车行业持续支撑电子元器件需求。估值方面，电子板块已处于历史高位，反映市场对中长期产业景气的期待，但投资风险依然存在。技术创新方面，AI手机渗透提升、智能眼镜等新型终端技术为产业链注入活力。公司层面，发行回购及募投延期均体现理性经营态度。

投资建议部分明确维持电子行业“领先大市”评级，重点聚焦AI产业链、国产替代、新材料及高涨价预期标的，细分至电容电感等元件领域的潜力机会。同时提出行业竞争、应用推延、跨国摩擦风险，为投资者提供全面参考。

图表数据有效支撑全文论点：

• 大幅上涨的印制电路板板块反映基础制造强劲；

- 半导体销售额高增驱动行业拐点来临；

• 存储芯片价格回暖表明需求复苏；

- 智能手机和新能源汽车销量回升带动上下游成长；

• 估值图表显示市场乐观但存在调整风险；

- 新兴AI终端技术产品催化产业新机遇。

综上，报告为投资者提供了电子行业当前结构性机遇与潜在风险的系统透视，建议关注龙头企业及技术领先公司，适时布局AI及新能源汽车带动的产业链机会[page::0-12].

---

附：重要图表示范展示

此图显示通信、医药生物等行业涨幅居前，电子板块中游行业涨幅稳健，反映科技板块整体向好。


图示各代存储芯片价格走势，近期价格复苏显著，为行业新涨价周期奠定基础。


新能源汽车销量持续快速增长，推动电动车元件市场需求。

---

免责声明提示

本报告依据公开资料撰写，分析方法合理但结果不构成买卖建议，投资者需结合自身情况及其它信息理性决策，注意投资风险。

---

全文合计字数：约1600字

报告