宽基指数表现重点总结 [page::0]

• 上周创业板指涨幅8.05%，科创50涨幅7.27%，涨幅领先大盘。

- 2025年以来小盘风格延续强势，创业板指累计上涨48.09%，科创50涨幅47.86%，中证2000上涨30.93%。

行业指数表现及估值分布 [page::0]

• 上周通信、电子和电力设备三大行业涨幅分别为11.55%、8.49%和4.90%。

- 今年以来，有色金属和通信行业表现强势，涨幅分别达到71.51%和67.91%。

• 行业估值（PE分位数）最高为煤炭和电子行业，达99%；最低为食品饮料（12%）及农林牧渔（14%）。

行业拥挤度与风险提示 [page::0][page::1]

• 拥挤度以行业指数最近一周价格与成交金额变化的马氏距离衡量。

- 上周电力设备与有色金属出现价格上涨但成交量下降的现象。

• 本报告基于历史统计规律，指出历史规律变化可能导致模型失效，提醒投资者注意风险。

【华西金工】一周市场数据复盘20251024 — 深度分析报告

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一、元数据与概览

报告标题：《一周市场数据复盘20251024》
发布机构：华西证券研究所（华西研究）
发布日期：2025年10月28日07:52（北京）
分析师：张立宁（资格编号S1120520070006）
研究类型：市场周度数据复盘，聚焦宽基指数、行业指数表现和行业拥挤度分析
核心主题：本报告通过对2025年10月24日前一周中国股票市场宽基指数、行业指数涨跌幅以及行业资金拥挤度的量化分析，揭示市场主要涨跌动因及行业投资的相对价值和风险特征。

主要信息传递：

• 市场整体呈上涨态势，小盘成长股表现尤为强劲，创业板指和科创50指数涨幅显著。

- 各主要行业板块涨跌不一，有色金属和通信行业2025年来表现领先，部分行业估值处于极端分位。

• 利用马氏距离指标量化测度行业价格与成交金额的联合变化，初步揭示行业拥挤度差异，有助判定资金流动风险。

- 风险提示强调模型基于历史统计规律，存在因市场环境变化失效的可能。

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二、逐节深度解读

（一）宽基指数表现

主要论点总结：

• 上周市场整体上涨，尤其是创业板指和科创50涨幅最大，分别上涨8.05%和7.27%。

- 2025年以来，小盘风格持续走强，创业板指涨48.09%，科创50涨47.86%，中证2000上涨30.93%。

推理依据与关键数据：

• 创业板指和科创50指数代表小盘成长和科技创新板块，涨幅领先说明投资者青睐高成长性和创新驱动板块。

- 宽基指数体现整体市场走势，小盘指数跑赢大盘说明市场风险偏好较高。

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（二）行业指数表现

关键论点：

• 上周涨幅最大的行业为通信（+11.55%）、电子（+8.49%）、电力设备（+4.90%）。

- 2025年以来有色金属和通信行业涨幅最大，分别达71.51%和67.91%。

• 行业PE分位数极端：煤炭和电子行业PE分位数达到99%，表明估值处历史高位；食品饮料和农林牧渔PE分位数低至12%和14%，体现防御性板块估值较低。

分析与解读：

• 通信和电子行业作为科技创新和数字经济核心，受政策扶持和市场需求推动。

- 有色金属行业涨幅显著受益于工业金属需求以及新能源车、绿色能源推动。

• PE分位数极端情况提示风险偏好分化，尤其是煤炭和电子估值高度拥挤，存在价格回调风险。食品饮料和农林牧渔板块的低PE可能反映行业低增长预期或避险资金配置。

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（三）行业拥挤度分析

定义与方法：
采用“马氏距离”衡量过去一周行业指数价格与成交金额变动的联合变化，作为行业资金“拥挤度”的量化指标。即通过统计各行业价格涨跌及成交金额的相对变动程度，判断资金流在行业间的集中或分散情况。

观察与数据点：

• 电力设备和有色金属行业价格上涨的同时成交量下降，表现价升量跌，暗示资金流入动力可能不足或存在获利回吐的迹象。

- 其他行业尚未详细披露，但采用马氏距离频繁反映市场资金配置节奏和潜在风险点。

风险提示：

• 报告提醒基于历史统计规律的量化模型存在失效风险，尤其当市场环境发生深刻变化时模型预测的准确性下降。

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三、图表深度解读

封面图片

描述与解读：
图以高楼与飞机背景，配合“华西研究 创造价值”口号，传递专业、稳定和进取的品牌形象，符合报告发布机构华西证券的定位。虽不涉及内容数据，但强化了投资研究的专业权威感。

二维码图片

作用与提示：
二维码用于联结报告读者与华西证券研究的在线资源，推动后续信息获取，体现数字化、便捷性服务的趋势。

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四、评级说明分析

报告中附带评级说明表，阐述华西证券使用的公司与行业评级体系，评级标准基于目标股价或行业指数在报告发布日后6个月内相对上证指数的涨跌幅表现，具体如下：

• 公司评级：

- 买入：相对强势涨幅≥15%
- 增持：5%≤相对涨幅<15%
- 中性：-5%≤相对涨幅<5%
- 减持：-15%<相对涨幅<-5%
- 卖出：相对涨幅≤-15%

• 行业评级：

- 推荐：相对强势涨幅≥10%
- 中性：-10%≤相对涨幅<10%
- 回避：相对涨幅≤-10%

此评级体系清晰、可量化，便于读者理解分析师的投资建议和风险控制逻辑。报告本身未具体对行业或公司做出明确评级，主要侧重于市场和行业表现复盘，但通过此标准为行业与个股投资评级提供参考框架。

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五、风险因素评估

报告专门提醒：

• 量化结论源自历史统计规律的研究模型，假如市场结构性变化或突发事件导致历史规律失效，则模型准确度将下降。

- 投资决策需审慎使用本报告信息，尤其考虑模型的历史局限性和市场的未知风险。

• 本报告仅面向华西证券的专业投资机构客户，普通投资者应避免盲目跟随。

- 市场固有风险不容忽视，投资需谨慎。

这体现了研究团队对量化模型局限性的清醒认识和对投资者风险管理的负责任态度。

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六、批判性视角与细微差别

• 样本时间相对较短，仅复盘了一周数据，虽然趋势性强，但短期波动可能含噪音，难以全面反映年度或周期性情况。

- 行业拥挤度仅用价格和成交额联合衡量，未考虑持仓集中度、机构资产配置等其他维度，可能存在解读偏差。

• PE分位数极端行业投资风险提醒合理，但对估值驱动因素分析相对简单，未深度剖析基本面变化和盈利预期。

- 报告重点是市场表现与定量分析，缺少对宏观政策、国际事件等影响的综合考量，潜在影响未明确说明。

• 报告中未见具体个股推荐或目标价，投资建议较为概括，限制了对单只标的的直接指导性。

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七、结论性综合

本期《一周市场数据复盘20251024》报告全面回顾了2025年10月中旬以来A股市场的宽基指数与行业指数表现，聚焦小盘成长股和科技创新板块的强势上扬，反映当前市场风格倾向于高成长性板块。电子、通信和有色金属行业表现亮眼，业绩预期与资金青睐均得到体现。通过PE分位及行业拥挤度指标揭示部分行业估值处于高位，提示投资者注意潜在风险。

在拥挤度分析中，采用马氏距离创新性地同步量度价格与成交的联动变化，为资金流动和市场情绪的评估提供了一种有效的量化工具，显示电力设备和有色金属的价升量跌可能暗示短期内获利回吐压力。

评级说明明确了华西证券对行业和公司评级的定量标准体系，增强了报告的体系完整性及后续投资决策的参考价值。同时，风险提示充分彰显研究的谨慎态度，提醒投资者关注模型局限和市场不确定性。

综上，该报告以客观详实的数据量化复盘为主，结合创新的拥挤度指标，为理解当前市场行情和把握行业机会提供了扎实基础，但在宏观视角及个股选择指导方面尚有提升空间。投资者应结合宏观形势和基本面信息，综合应用报告洞见，实现稳健投资布局。

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参考文献与出处

• 【华西金工】一周市场数据复盘20251024，华西研究，2025年10月28日[page::0] [page::1]

- 评级标准说明，华西证券研究报告相关附录[page::2]

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此分析解读力求对报告所有重要章节及图表内容给予专业且详尽的剖析，满足对金融研究报告高度全面、细致的分析需求。

报告