全球ETF资金流入集中于发达市场股票和债券类ETF [page::0][page::1][page::2]

• 2025年上半年，全球权益类ETF资金净流入窗口显著加强，上周净流入达到553亿美元，同比增长强劲。

- 债券型ETF也维持正向流入，债券类ETF资金净流入由99亿美元提升至126亿美元。

• 发达市场股票ETF资金净流入迅猛，达508亿美元，而新兴市场股票ETF仅45亿美元，债券类ETF流入也以发达市场为主。

行业及风格资金流入表现分化，中游基础设施强劲流入占规模2.02% [page::0][page::3][page::6]

• 中游基础设施行业ETF资金流入在行业中最为活跃，资金流入占规模比例达2.02%。

- 大盘和价值风格ETF资金持续流入，成长风格ETF呈现资金流出趋势。

• 行业资金分布显示上游能源类也有一定净流入，医疗、科技、通信等行业表现稳定。

国内市场ETF主要资金流向及规模结构 [page::0][page::9][page::10][page::11]

• 截至2025年6月20日，国内股票型ETF规模合计34768亿元，宽基类占比最高（21550亿元），行业主题及跨境ETF分别为6429亿元和5592亿元。

- 上周国内非货币ETF资金净流入411亿元，其中债券型ETF流入304亿元，股票型ETF资金流入126亿元，商品型ETF资金净流出。

• 股票型ETF中，宽基类资金净流出36亿元，行业主题和跨境ETF资金净流入显著，特别是非银行金融和国防军工主题ETF。

具体产品资金流入情况与市场动态 [page::0][page::8][page::14][page::15]

• 上周做市信用债、深做市信用债及恒生科技指数等ETF资金净流入领先。

- 沪深300、中证A500及SGE黄金9999指数ETF资金净流出明显。

• 美国市场新增ETF产品活跃，主要为主动管理权益型ETF，以及一只基于主动期权策略的FTVest新兴市场Buffer ETF。

- 本周有1只中证A100 ETF计划上市，持续丰富投资工具选择。

主要基金公司管理规模及市场份额 [page::9][page::11]

• 全球权益类ETF管理规模集中，BlackRock和Vanguard长期领先。

- 国内ETF管理规模前三为华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金，三家合计管理规模超过18,000亿元，占市场约三分之一。

中金公司ETF与指数产品周报深度分析报告

1. 元数据与概览

• 报告标题：ETF与指数产品：做市信用债及恒生科技指数净流入明显

- 作者：胡骥聪、王浩霖、刘均伟

• 发布机构：中国国际金融股份有限公司（中金公司）

- 发布时间：2025年06月24日

• 主题：全球及中国市场ETF资金流向与产品动态分析，重点关注做市信用债及恒生科技指数资金净流入情况

核心论点与主要信息

• 报告详细梳理了2025年第24周全球及国内ETF市场的资金流入流出情况，强调全球发达市场股票ETF资金净流入显著提升，特别是中游基础设施行业资金流入占比较大。

- 国内市场中，做市信用债、恒生科技指数ETF资金净流入明显，沪深300、中证A500等指数ETF资金呈现净流出。

• 报告同时披露新成立ETF产品及基金公司管理规模情况，提供市场格局和产品动态的全方位数据。

- 评级及目标价未详，报告主要为市场观察及资金流分析，提醒投资者关注市场风险，强调历史业绩不代表未来表现。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

2.1 全球市场资金流向及ETF产品分析

• 产品类型资金流入：

- 全球权益类ETF资金净流入迅猛增加，上周从5亿美元激增至553亿美元。
- 债券类ETF资金净流入由99亿美元提升至126亿美元，债券资产配置偏好也在增强。

• 主要市场表现：

- 发达市场股票ETF资金净流入大幅提升（由2亿美元升至508亿美元），新兴市场股票ETF净流入也有所增加至45亿美元。
- 发达市场和新兴市场债券ETF均保持资金流入，分别为85亿美元和41亿美元。

• 行业配置：

- 中游基础设施行业资金流入强劲，资金流入占规模比例为2.02%，明显高于其他行业，显示市场加码中游基础设施板块。

• 分析逻辑：

- 投资者短期风险偏好提升，对股票资产和基础设施板块看好，发达市场资金实力雄厚，驱动ETF资金流入加速。
- 债券ETF资金仍保持流入，反映资产配置保持平衡。

• ETF产品动态：

- 美国共成立10只ETF产品，且多为主动权益型，显示市场对主动管理及策略性投资需求较高，包含期权策略ETF表明市场对风险管理和波动性的重视提升。

2.2 国内市场概况及资金流动特点

• 存量规模及市场格局：

- 股票型ETF存量规模合计34768亿元，宽基类占主导（21550亿元），行业主题产品和跨境产品也占有重要地位。
- 华夏、易方达与华泰柏瑞三家基金管理公司非货币ETF资产规模领先，排名前三，前十大公司市场份额约80%，体现集中度较高的格局。

• 资金净流向：

- 非货币ETF整体净流入411亿元，债券型ETF贡献304亿元，占比最大。
- 股票型ETF资金净流入126亿元，商品型ETF流出19亿元，显示商品型产品受到资金回撤压力。
- 细分产品资金流中，跨境ETF和行业主题产品净流入较好，体现投资者对海外市场及特定行业板块的偏好。
- 重点资金净流入产品包括沪做市公司债、深做市信用债、恒生科技指数，反映信用债和科技成长主题的市场热度；沪深300、中证A500及黄金指数资金则呈现净流出，表明核心大盘和传统商品表现相对疲软。

• 产品上市：

- 上周6只ETF上市，包括涵盖消费主题、中证红利、科创板等细分领域的产品。
- 本周新上市中证A100 ETF，体现市场对细分指数投资工具的持续需求。

2.3 风险提示

• 报告明确指出ETF运作中可能面临的市场风险、管理风险、技术风险和赎回风险，提示投资者需充分认识其潜在影响。

- 提醒基金历史业绩不代表未来表现，表明报告为信息披露性质，不构成投资建议。[page::1,8,9,15]

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3. 图表深度解读

3.1 全球ETF资金流入趋势（图表1、2，page 1-2）

• 图1（过去半年每周全球各类型ETF资金流入）和图2（资金净流入累计）显示股票型ETF资金流入时断时续，但总体呈上升趋势，尤其是近一周显著加速超过700亿美元。

- 债券型ETF表现较稳定缓慢增长，累计资金流入稳步上升至约2000亿美元水平。

• 混合型和货币ETF规模增长较小，另类ETF增长平稳。

- 图表突显全球投资者对权益资产的信心恢复，资本向股票配置迁移。

3.2 发达市场与新兴市场ETF资金动态（图表3、4，page 2）

• 发达市场股票ETF资金流入尤为强劲，连续多周持续净流入，契合发达市场经济基本面稳定和政策环境支持预期。

- 新兴市场股票ETF资金流入虽小于发达市场，但自年初起趋势向好，表现出投资者对新兴市场机会的追逐。

• 债券ETF方面，发达市场资金流入稳步增长，表明投资者依然保持对信用风险控制的重视，同时配置收益率优势。

- 新兴市场债券ETF资金流入幅度较小，表现谨慎。

3.3 行业及风格ETF资金流出入（图表5-10，page 3-5）

• 中游基础设施行业资金流入占比最高（2.02%），图13显示中游行业ETF资金流入从2025年初开始逐步加速，近周资金净流入约15亿美元，叠加累计净流入高达约140亿美元，反映市场对该行业强劲预期。

- 大盘、价值、中盘、小盘和成长风格ETF均有资金流入，但成长风格ETF自去年12月以来累计净流出表现明显，投资者可能更偏重价值或稳定收益板块。

• 平衡风格ETF按图8数据显示资金流入持续，但波动较大，显示部分投资者关注风险收益平衡。

- 小盘ETF资金流入增速有所回升，说明资金分散化趋势。

3.4 全球行业板块资金流入详解（图表11-14，page 6-7）

• 上游能源行业ETF累计资金净流入超200亿美元，中游工业和基础设施行业资金累计净流入分别超过140亿美元和100亿美元。

- 下游行业资金流入相对分散，住宅、汽车、通信等行业资金波动显著但积极。

• 行业ETF资金流入结构反映市场偏好的产业链梯度及需求周期，基础设施和工业板块正成为重点配置领域。

3.5 美国ETF资金流入流出前十（图表15，page 8）

• 流入前十排名居首的是iShares Core S&P 500 ETF（45.7亿美元净流入），Invesco S&P 500 Quality ETF及iShares Core MSCI EAFE ETF也表现积极，显示核心大盘标的和质量因子产品受欢迎。

- 净流出前十名中，SPDR S&P 500 ETF大规模流出(-84.7亿美元)，SPDR Dow Jones Industrial Avg ETF也流出显著，说明部分被动指数产品遭遇资金撤离，活跃管理或主题产品获得青睐。

3.6 全球及国内ETF管理公司规模（图表17、21，page 9及11）

• 全球前20基金公司中，BlackRock与Vanguard依然领先，合计管理规模超6亿美元，占权益类ETF管理规模的50%以上。

- 国内方面，华夏基金和易方达基金管理规模领先，分别约7300亿元和6400亿元，前20家基金公司管理的ETF规模合计占市场绝大部分份额，集中度高。

3.7 国内ETF规模及资金流向（图表18-29，page 9-14）

• 国内股票型ETF规模稳定增长，宽基类产品规模最大，行业主题及跨境ETF稳步发展。

- 非权益类ETF中，债券型ETF规模持续扩大，商品型ETF规模增长趋缓或略有回落。

• 2024年以来每周新成立指数基金数量及规模保持较好活跃，体现市场持续扩容。

- 上周非货币ETF总体资金净流入强劲，债券ETF带头，商品型ETF资金小幅净流出。

• 行业主题ETF资金流入主要集中在跨境和行业主题两大类，智能Beta资金流入较少，宽基类产品资金流出现象明显，显示资金配置趋于精选化和主题化。

- 细分行业资金流入方面，非银行金融、国防军工资金大幅流入，制造业有所回撤，医疗等相对疲软。

• 重点指数基金如信用债ETF、恒生科技ETF资金积极流入，沪深300及黄金ETF等出现资金流出。[page::9-14]

3.8 新上市产品明细（图表30，page 15）

• 上周上市6只产品，涵盖制药、红利增强、消费主题等，符合当前市场主题投资偏好。

- 本周有1只中证A100 ETF上市，作为较小盘蓝筹指数补充产品，满足细分市场需求。

• 产品上市多样且趋势向主动管理及主题策略倾斜。

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4. 估值分析

报告未提供具体的估值方法或目标价，本质为市场资金流向和产品动态追踪报告，不涉及个股或基金具体估值模型。主要通过资金流入净值、规模变动等指标分析市场偏好和资金趋势。[page::全报告]

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5. 风险因素评估

• 市场风险：市场行情波动可能影响ETF资产净值及整体收益。

- 管理风险：基金管理团队操作能力及投资策略执行存在不确定性。

• 技术风险：交易系统、做市机制等技术层面风险可能引发交易异常或流动性不足。

- 赎回风险：流动性不足或大规模赎回可能损害投资者利益。

无明确缓解策略，但提醒投资者审慎评估投资风险，基金历史表现不可作为投资保证。[page::1,15]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告观察侧重资金流向，缺少对宏观或基本面因素的深入解读，例如流入资金具体受哪些宏观事件或政策推动未予充分探讨。

- 部分资金净流入或流出如成长风格ETF、沪深300指数ETF的资金流出，未具体说明市场内在逻辑及未来趋势的可能影响。

• 报告整体稳健，数据详实，但因信息量大，未来可增加对基金经理观点、投资策略变化及市场风险进一步深度分析。

- 对产品发行激增特别是主动权益ETF的潜在风险和市场竞争态势缺少剖析。

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7. 结论性综合

中金公司本周ETF与指数产品周报系统梳理了全球及中国ETF市场的资金流走势及产品动态。全球市场方面，股票型ETF资金净流入急剧增长，尤其是发达市场股票ETF以及中游基础设施行业资金流入份额较大，体现出投资者风险偏好的变化和战略性行业配置的趋势。全球债券ETF继续维持稳定资金流入，强化资产配置的平衡性。

国内市场方面，整体非货币ETF资金净流入显著，尤其是债券型ETF资金流入量大。股票型ETF资金流向分化，宽基型产品普遍资金流出，而跨境ETF及行业主题ETF吸引较多资金。做市信用债、恒生科技指数是资金净流入的亮点，反映投资者对信用债改善和科技成长板块明确偏好。产品结构上，主动权益ETF发行增加，市场希望通过策略多样化提升投资效果。

图表数据显示，资金流入结构清晰，行业板块和风格选择明显，资金由传统大盘和成长风格ETF向价值风格、中游产业链及基础设施集中，反映当前全球投资者风格轮动和结构调整趋势。同时，国内非银行金融与国防军工行业ETF表现突出，提示市场关注国家战略性行业。

总体而言，报告全面展示了ETF市场资金流动的最新情况和变化趋势，为投资者提供了精准的市场容量和资金分布视角。未来关注点应包括政策路径对行业配置的影响、主动管理产品表现及风险管理策略的深化。

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注释说明：以上结论所有数据、图表及论述均溯源自中金公司《ETF与指数产品周报（219）》2025年6月24日发布内容，引用页码范围涵盖报告全文（页0至页15）[page::0-15]。

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主要图表示例引用

• 图1（页面1）展示过去半年全球股票型和债券型ETF每周资金流入波动明显，近期股票型ETF资金流入快速攀升，债券型ETF保持稳定增长趋势。
• 图11（页面6）显示上周全球行业ETF资金流入，以中游基础设施（资金流入占规模2.02%）、能源和工业行业尤为受资金追捧，突出资金向传统基建及能源领域倾斜。
• 图22（页面11）呈现国内股票型ETF资金累计净流入与沪深300指数走势，资金净流入与指数走势存在一定分离，显示投资者积极调仓换股的特征。
• 图29（页面14）揭示国内非货币ETF资金流向，信用债ETF及恒生科技ETF资金流入显著，而沪深300ETF和黄金ETF等资金流出较明显，反映市场热点转换。

这些图表配合文本深度解析，为理解ETF市场动态提供了丰富一手数据支持。

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该报告数据详实，逻辑清晰，是理解当前ETF市场资金流动格局及投资热点的重要参考资料。

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