沪深300指数增强策略配置价值概述 [page::1][page::2][page::3]

• 经济复苏和流动性宽松增强了大盘股的配置价值，沪深300的成熟龙头企业具备盈利能力修复优势。

- 政策托底显著，货币政策转向适度宽松，财政政策加码基础设施和消费，强化对消费板块等龙头企业的支持。

• 沪深300股息率持续提升至2.82%，高分红成为市场混沌期穿越周期的“压舱石”。

- 指数覆盖面广，市值超60万亿元，行业覆盖偏重制造、银行等，且估值处于历史中低位，安全边际明显。

沪深300成分股市值与行业结构分析 [page::4][page::5]

| 行业 | 市值占比(%) |
|------------|-------------|
| 银行 | 14.77 |
| 非银金融 | 11.30 |
| 电子 | 10.43 |
| 食品饮料 | 8.07 |
| 电力设备及新能源 | 7.42 |
| 其他 | 48.01 |

• 沪深300成分股以大市值为主，48.33%超过1000亿元，保证流动性和股价稳定。

- 行业分布广泛且均衡，传统稳健行业与高成长性新兴行业共同支撑指数表现。

• 历史市净率显示指数估值处于中低位，有修复空间。

指数增强基金市场规模与业绩表现 [page::6][page::7]

• 2020年至2025年，指数增强基金规模翻倍，数量也大幅增长，展示强劲增长潜力。

- 指数增强基金整体表现优于对应基准指数，能够实现持续超额收益。

• 宽基指数增强基金各年份均有正向超额收益，表明指数增强策略具备稳定因子挖掘能力。

长信量化价值驱动A基金表现与持仓偏离分析 [page::8][page::9][page::10]

• 自2022年1月起至2025年8月，该基金相对沪深300年化超额收益7.27%，同类产品排名第一，跟踪误差适中且逐年下降。

- 基金持仓股票数量虽多，但成分股内持股占比较大，权重稳定在70%以上。

• 行业偏离严格控制，多集中在石油石化、通信、传媒和建筑板块，偏离幅度约±2%内。

- 风格因子上积极暴露于分红、BP、动量、流动性等，有意识规避市值风格波动，2024年起收窄小市值暴露。

长信量化团队与产品布局 [page::11][page::12][page::13][page::14]

| 基金代码 | 基金名称 | 类型 | 经理 | 规模(亿元) | 成立日期 |
|-----------|------------------------|----------|------------| -----------|-----------|
| 005137.OF | 长信沪深300指数A | 宽基增强 | 宋海岸 | 7.06 | 2018-04-19|
| 004945.OF | 长信中证500指数A | 宽基增强 | 宋海岸 | 1.81 | 2017-08-30|
| 022697.0F | 长信中证A500指数增强A | 宽基增强 | 姚奕帆 | 6.41 | 2025-04-29|
| 005399.OF | 长信量化价值驱动混合A | 主动量化 | 姚奕帆 | 18.02 | 2018-08-09|

• 长信量化团队拥有丰富行业及量化投资经验，成员平均从业13年，涵盖金融工程、数学、计算机等背景。

- 新发长信沪深300指数量化增强基金，严格控制日均跟踪偏离度于0.5%，年化跟踪误差不超8%，以多因子选股和风险管理实现超额收益。

• 建仓策略偏左侧逢跌买入，控制成本，已在长信中证A500指数增强中验证稳健的绝对收益及超额收益能力。

• 长信沪深300指数量化增强的产品管理人和基金经理资历丰富，投资组合比例及费率结构明晰，适合风险承受能力较高的投资者。

《沪深300超额旗手，指增版本重磅首发——长信沪深300指数量化增强投资价值分析》详尽分析报告

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一、元数据与概览

报告标题：《沪深300超额旗手，指增版本重磅首发——长信沪深300指数量化增强投资价值分析》
作者及团队： 李杨团队，来自华福证券研究所，李杨本人为副所长，金融工程及金融产品首席分析师。
发布日期： 2025年8月7日
发布机构： 华福证券研究所
专题对象： 长信沪深300指数量化增强基金（新发产品024415/024416），以及沪深300指数增强策略市场整体情况及长信量化价值驱动基金的深入分析。

核心论点与评级：
报告聚焦于沪深300指数增强策略的投资价值，强调在当前经济复苏和政策托底背景下，大盘蓝筹股及其指数增强型基金展现出突出的配置价值和超额收益潜力。作为沪深300指数增强领域的代表，长信量化价值驱动基金自2022年起表现优异，年化超额收益达7.27%，排名同类第一。报告进一步首发介绍长信旗下新产品——长信沪深300指数量化增强基金，基于严格的投资纪律和量化风险管理，致力于管理跟踪误差之下实现超额收益。总体立场偏积极，推荐关注长信产品及沪深300增强策略。

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二、逐节深度解读

2.1 沪深300增强策略配置价值

2.1.1 宏观经济复苏利好大盘

报告认为，2025年中国经济处于渐进式复苏阶段，企业盈利周期见底回升，尤其大盘蓝筹企业是经济结构中的龙头和支柱，具备成熟商业模式，能率先从需求回暖中获益。2024年末PMI连续扩张，工业企业利润降幅显著收窄，同时财政、货币政策组合拳发力，明显支持基本面修复，推动股市回暖。流动性宽松环境降低融资成本，使这些大盘企业得以快速扩展和技术提升，强化其盈利能力和抗风险能力，吸引资金配置，成为经济复苏中的核心投资标的。流动性与政策“两轮驱动”强化了大盘股的配置优越性。该部分阐述了宏观环境与政策支持是大盘股和沪深300指数表现提升的重要逻辑根基。[page::1]

2.1.2 政策托底效应

文章详细剖析了2024年12月中央政策转向“适度宽松”，首次调整货币政策立场，为降准降息创造空间。2025年5月央行已落实新一轮降准降息，释放稳增长信号。积极财政政策加码基建、消费（如690亿超长期特别国债支持消费品以旧换新）以及其他领域，进一步推动经济复苏，也直接支持沪深300内消费、电子、汽车等板块业绩预期。政策环境的正面调整被视作加强沪深300指数增强策略的结构性机遇。[page::2]

2.1.3 高分红价值

报告指出沪深300成分股普遍为成熟企业，盈利稳定且现金流良好，高分红特性明显。股息率稳定提高，2025年达2.82%，远高于中证全指2.04%。高分红为风险偏好低迷、市场波动较大时期提供了“压舱石”作用，既提升现金回报确定性，也增强投资安全边际。图表2显示，自2008年以来沪深300股息率逐年稳步提升，高股息率成为沪深300的核心优势之一，强化了长期价值投资属性。[page::2,3]

2.1.4 行业配置与指数结构优势

沪深300覆盖沪深两市规模大、流动性好、行业优质的300支蓝筹股，涵盖金融、消费、科技等29个一级中信行业（覆盖28个），行业分散但结构中枢集中于制造业、银行金融业。2025年7月31日总市值逾60万亿元，覆盖市场总值约57%。市值分布高度集中于超大市值企业，近一半成分股市值超过1000亿元。行业权重分布相对均衡，前五行业合计权重近52%，兼顾稳定性和成长性。这种设计既稳定又兼具均衡成长特征，为指数增强策略提供理想基底。[page::3,4,5]

图表3反映市值分布，图表4显示行业权重，图表5市净率维持历史中低位，显示指数相对估值安全，为配置和增强策略提供空间。

2.2 指数增强市场现状

指增基金规模及数量自2020年至2025年翻倍增长，2025年6月总规模近2000亿元，透视行业快速扩张动力。沪深300增强型基金规模由约332亿元增至748亿元，基金只数由40只增至70只。中证1000增强基金增长更迅猛，体现投资者对数量化增强策略接受度显著提升（年均复合增长率约20%）。整体指数增强基金长期表现优于宽基指数，且超额收益稳定且可持续，量化因子挖掘能力强。尤其是沪深300指数增强基金拥有明显的历史正超额收益，中证1000增强表现更为突出（见图7和图8）。[page::6,7]

2.3 长信量化价值驱动基金——沪深300增强代表作

长信量化价值驱动A基金自2019年运行指数增强策略，姚奕帆2022年接手后，至2025年8月1日年化超额7.27%，同类46只基金排名第一。跟踪误差较低，2025年仅2.92%，显示良好风险控制能力。
该基金持仓严格围绕沪深300成分股，平均持有股票约74只，其中约52%为沪深300内成分股，权重大约71%，权重配置偏离严格控制，多年行业偏离均在±2%以内，重点超配石油石化、通信、传媒和建筑，低配金融及交通运输等行业。
从Barra风险因子看，基金相对于沪深300具有分红、账面市值比(BP)、动量、流动性等因子积极暴露，且自2024年中开始小市值暴露有所收窄，体现较为稳健和价值偏好配置策略。
以上说明了基金量化选股在保持行业纪律性同时，通过因子策略实现超额收益。[page::8,9,10]

2.4 长信量化管理团队介绍

长信基金量化团队自2008年起布局量化投资，是行业先行者，团队成员结构稳健，15人左右，平均13年行业经验，硕士及以上学历，主攻金融工程、数学、计算机等专业。团队管理层具备丰富实操经验并多次获得权威行业奖项。2020-2025年间，团队管理量化产品规模整体呈上升趋势，覆盖指数增强、主动量化、行业主题量化等多元产品线，实力得到业界与市场认可。[page::10,11,12]

2.5 新发产品介绍：长信沪深300指数量化增强

新基金以沪深300为业绩对标，力图在跟踪误差年化不超过8%的严格控制下，通过多因子选股和量化风险管理实现超额收益。基金经理姚奕帆具备10年证券行业经验，擅长中低频量化策略、基本面量化及机器学习。
建仓策略严谨，采取“逢跌建仓”左侧策略，避免盲目追高，通过量化模型结合基本面与短中长期多维度因子筛选确定个股，力图获取持续、稳健超额收益。
典型案例为2025年成立的长信中证A500增强基金，面对上涨行情保持谨慎建仓，最大回撤远低于基准，开盘期即实现绝对收益，验证了量化策略的稳健性和有效性（见图19）。[page::12,13,14]

2.6 风险提示

报告明确指出所有分析基于公开资料，报告非投资建议，市场环境和政策变化风险、数据样本与统计偏差、历史表现不代表未来等风险均需关注。技术与政策因素可能导致市场规律不完全重演，用户需理性判断。多维度风险提示增强报告严肃性。[page::1,15]

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三、图表深度解读

图表1：主要指数近五年走势

图表显示沪深300、中证500、中证1000和中证全指从2020年7月至2025年6月期间的价格走势。

• 观察到2022-2023年间多指数均显著下跌，2024年起徘徊于估值底部区域。

- 2025年初至6月均呈震荡爬升走势，显示市场底部附近活跃资金回流。

• 沪深300表现较为稳健，涨幅略逊于中证1000，反映大盘成长性稳健但增速温和。

此图表佐证报告对市场逐步复苏和流动性改善的宏观判断。[page::2]

图表2：沪深300股息率走势

长周期数据显示沪深300股息率从2008年约0.4%稳步提升至目前2.82%，明显高于中证全指的2.04%。

• 股息率的提升反映大盘成熟企业利润分配政策趋于稳定、现金流改善。

- 股息率在市场波动期表现出较强韧性，为波动市场增添保护。
该趋势支撑报告中关于沪深300作为“压舱石”价值的论断。[page::3]

图表3：市值分布

沪深300中市值超过1000亿元规模股票占48.33%，中等市值500-1000亿37%，中小市值3-5%占15%。

• 高市值为主提供流动性支撑与价格稳定性，有利于指数增强策略实施。

- 市值集中度高反映龙头企业优势。[page::4]

图表4：行业分布

前五行业权重合计约52%，涵盖银行(14.77%)、非银金融(11.3%)、电子(10.43%)、食品饮料(8.07%)和电力设备及新能源(7.42%)，显示行业既传统稳健又具成长潜力。

• 该结构兼顾防御和进攻，是指数多空平衡的内核。

- 其他行业布局多元，覆盖近三十个行业，分散风险。
整体行业分布合理，为增强策略提供弹性空间。[page::5]

图表5：沪深300历史市净率

呈现出自2008年5倍以上市净率快速回落至近期约1.4倍历史较低水平，当前估值安全，存在修复空间。

• 低估值与盈利基本面支撑结合，为投资提供安全边际。

- 此为指数增强策略的估值机会基础。
[page::5]

图表6：指数增强基金规模

指数增强基金规模呈稳健持续扩张，总规模近两千亿元，且数量增长3倍多，显示该领域投资者兴趣浓厚。

• 沪深300增强基金占比较大，体现其市场地位和投资吸引力。

- 大规模有助于提升策略执行及研究资源配置。
[page::6]

图表7：指数增强基金净值表现对比

中证1000增强基金超额收益幅度最大，沪深300次之，中证500最小，曲线持续上行，表明三者策略均有效。

• 侧面反映增强基金整体能力横跨大中小盘均突出。

[page::7]

图表8：各指数增强基金年度超额收益中位数

2018-2025年均正收益，中证1000表现波动最大但超额收益较高，沪深300增强表现稳定，符合其“大盘稳健”特性。

• 表明增强策略具备持续挖掘因子能力。

[page::7]

图表9-14：长信量化价值驱动基金业绩与配置细节

• 图9显示此基金净值相对沪深300持续领先，超额收益逐渐积累。

- 图10生命周期业绩稳定，2018-2025持续正超额，且2025年跟踪误差显著下降。

• 图11-12基金持股数量和沪深300持股数量比例保持稳定，显示在指数成分股中有较强代表性和重仓优势。

- 图13行业偏离严格控制，行业超配分布集中在石油石化等少数行业，波动较小，风险控制严格。

• 图14风格因子暴露积极，体现了偏重价值和分红因子的量化选股风格，追求相对稳健。

整体图片显示基金在严格风险控制前提下，通过行业结构微调和风格因子捕捉细分市场机会，获得超额回报。[page::8-10]

图表15-16：长信量化团队及产品规模

• 团队构成人员具备深厚学术及行业背景，平均13年从业经验。

- 产品种类丰富，涵盖指数增强、主动量化及行业主题量化等多个方向。

• 量化系列产品管理规模稳定增长，投资者认可度高。

[page::11,12]

图表17-18：新发基金基本信息及费率

• 基金由交通银行管理，严格跟踪沪深300指数+现金利率的复合收益，股票配置比例80%以上。

- 申购赎回费率设计合理，分不同客户类型及金额阶梯收费。
[page::13]

图表19：A500指数增强产品表现示范

• 显示基金“逢跌建仓”策略的成功应用，最大回撤显著低于基准。

- 实现了开盘即绝对收益和持续超额表现，验证量化增强策略有效性。
[page::14]

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四、估值分析

报告本身并未对长信沪深300指数量化增强基金进行直接估值评估（因产品为基金非个股），但围绕沪深300指数提供估值分析：

• 沪深300历史市净率长期处于1.4~2倍之间，当前接近历史低位，显示潜在安全边际。

- 基于稳健盈利预期与政策托底，估值提升空间大，为指标性增强基金提供了超额收益的空间。

• 长信基金通过多因子量化选股，结合基本面因子的绝对收益策略，旨在捕捉估值修复带来的机会。

- 建仓策略偏左侧，控制交易成本和波动，防止盲目追高，有助维持较优估值水平。

综上，基金管理层信赖指数的阶段估值优势结合自身量化策略，期望获得稳健正收益。

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五、风险因素评估

报告提及多个风险因素：

• 宏观和政策风险：未来宏观经济形势和政策调控存在不确定性，可能影响行业及市场表现。

- 数据样本及统计误差风险：报告基础数据和历史样本有限，存在偏差，对未来走势推断有限。

• 历史业绩不代表未来：过去的表现不能完全确保未来收益，因市场环境和技术变革不断变化。

- 市场结构性风险：指数增强策略受市场流动性和结构影响，突发事件可能导致短期偏离加大。

• 跟踪误差风险：增强策略在追求超额收益同时可能产生一定跟踪误差，影响与基准的接近度。

报告未特别展现针对这些风险的具体缓解方案，但强调量化团队长期经验和严格风险控制机制，间接降低风险影响。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告强烈看好沪深300增强策略，以宏观复苏和政策利好为核心逻辑。但宏观环境和政策的不确定性可能导致回调，报告虽有提及但未深入分析可能的负面影响大小或概率。

- 基金过去超额收益表现优异，但大部分数据来源基于2022年后，样本时间偏短，面临未来市场变化的适应度有待验证。

• 长信量化价值驱动基金对沪深300成分股权重偏离严格，行业集中超配较多石油石化等传统行业，可能对新能源和成长性板块展现有限弹性。

- 报告对指数估值分析以市净率为主，缺少盈利能力、市盈率、现金流折现等多维度估值核验，视角较为单一。

• 新基金建仓策略偏左侧逢低买入，策略效果良好，但如果市场持续上涨过程缺少建仓动作，短期可能低于指数表现，存在机会成本。

- 报告未展开量化策略具体模型、因子构建原理或机器学习运用细节，投资者对策略执行透明度和持久性评估受限。

整体来看，报告立场积极且数据详实，但对潜在风险冲击和策略运行极端情境讨论不足，需谨慎评估长期一致性。

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七、结论性综合

本报告系统详细论证了沪深300指数及其增强策略在当前政策托底、经济复苏背景下的显著配置价值，强调大盘股的业绩稳定、流动性优良及高分红特性作为投资的核心优势。报告辅以丰富数据，解读多指数走势、股息率的持续提升、市值及行业结构分布，为指数增强策略提供扎实基础。

长信量化价值驱动基金作为沪深300指数增强的代表，通过严格的行业权重控制及精细的多因子量化风格暴露管理，实现了2022年初以来累计7.27%的年化超额收益，并成功实现较低跟踪误差，显示其在风险控制与收益追求上的高效性。团队实力深厚，量化基础扎实，历史奖项和管理规模均支撑其领先市场地位。

新发长信沪深300指数量化增强基金秉持谨慎建仓策略，结合基本面与先进量化因子模型，旨在有效控制跟踪误差的同时创造超额回报。初期市场表现验证了这一策略的稳健性和有效性。

图表深度分析揭示了数据趋势与逻辑支撑，政策面、市场面和产品层面的共振使得沪深300增强策略及长信产品具备较强的投资吸引力。风险提示中强调了宏观政策变动、数据限制及历史业绩非未来保证等潜在不确定因素，投资者仍需保持审慎。

综上，报告综合展现了沪深300指数增强及长信量化基金作为配置核心标的的独特优势与投资价值，以及优秀的管理团队为其护航。整体评级显现出积极推荐态度，适合关注并配置以期获得持续稳健的超额收益。[page::0-17]

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附：主要引用页索引

• [page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13,14,15,16,17]

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