The Hidden Plumbing of Stablecoins: Financial and Technological Risks in the GENIUS Act Era
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摘要
本论文评估了2025年GENIUS法案框架下美元稳定币在扩容并更深度嵌入金融体系时可能暴露的金融、技术与监管风险，重点指出仅靠高质量备付资产并不足以维持兑美元1:1盯住——赎回依赖经纪商与国债/回购市场的中介能力、区块链运行与治理的可用性，以及监管在流动性支持与资本要求上的缺失，均可在压力情形下放大不稳定性。[page::0]
