基于异常现金流模型的真实盈余管理因子（一）
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摘要
本报告基于Roychowdhury、Cohen及现金流操纵三类异常经营现金流模型，构建真实盈余管理因子，并利用2016-2022年中国A股年度及季度财务数据，测试其选股能力。实证结果显示，异常经营现金流因子的多空组合均表现出显著的超额收益及良好稳定性，季度因子表现优于年度因子，尤其在食品饮料、医药、电力及交通运输等行业中效果显著，且因子与主流风格因子相关性较低，具备增量投资价值。报告指出异常经营现金流因子有助于识别潜在真实盈余管理行为，减少组合风险，提升投资组合绩效，后续将继续优化模型及行业适用性研究 [page::0][page::3][page::4][page::8][page::13][page::23][page::24][page::25]
