【建投金工丁鲁明团队】深度专题74：因子估值在A股市场是否有效？从估值到换手率的因子择时
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摘要
本报告聚焦因子估值体系在A股市场的有效性，通过PB因子衡量大类因子的估值与未来收益的负相关性，明确价值、换手与波动因子估值预测能力较强。[page::0][page::4] 报告分析了大类因子内基于估值的择时效果，发现在剔除因子相关性后择时能力显著提升。[page::7][page::8] 同时，因子估值有效性取决于估值因子本身的有效性，PB因子自2016年起显著有效。[page::10] 报告进一步借鉴Factor on Factor思路，选取长期有效的换手率因子构建因子换手率择时策略，该策略在多空收益和多头收益中均优于等权组合，且在剥离换手率因子暴露后依然优异，展示了基于换手率特性的稳定超额收益能力。[page::11][page::14][page::17]
