美国ETF产品创新情况汇总 [page::0]

• Lazard首次发行主动管理ETF，涵盖科技、日股及趋势主题领域。

- Calamos拓展比特币结构化ETF，设置不同跌幅上限和收益上限。

• Praxis发行价值观驱动的主动ETF，关注社会责任和基本面筛选。

- ALPS推出电气化基础设施ETF，覆盖发电储电等产业链环节。

• Cambria发行多资产杠杆ETF，借鉴捐赠基金投资思路，希望获取绝对收益。

4.4-4.10美国ETF资金流入情况 [page::1]

• 当周美国ETF资金流入467.97亿美元，主要来自国内股票类ETF。

- 国际股票和国际债券ETF出现资金流出，分别为-45.39亿美元和-38.39亿美元。

• 商品类ETF资金净流入12.54亿美元，资产配置和外汇类小幅流入。

- 标普500相关ETF中，SPY和VOO资金大幅流入，IVV资金流出。

• 纳斯达克及半导体类3倍杠杆ETF也显示超过20亿美元净流入。

美国主要ETF近两周资金流向跟踪 [page::1]

| ETF代码 | 3月31日 | 4月1日 | 4月2日 | 4月3日 | 4月4日 | 4月7日 | 4月8日 | 4月9日 | 4月10日 | 4月11日累计净流入(亿美元) |
|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|----------|------------------|
| SPY | -65.41 | 16.83 | 0.28 | -44.89 | 94.04 | 59.77 | 7.45 | 71.23 | -39.38 | 85.50 |
| IVV | 16.85 | 3.66 | 3.97 | 4.05 | -5.33 | -12.16 | -6.98 | -43.15 | -16.61 | -77.19 |
| VOO | 1.03 | 3.60 | 12.84 | 2.69 | 16.28 | 40.70 | 23.67 | 23.76 | 14.30 | 150.75 |

• SPY、VOO资金显著流入，IVV出现持续流出，原因可能与机构投资者结构调整有关。

- 罗素2000 ETF资金流出趋势持续，黄金ETF（GLD）资金保持流入，价格创新高。

美国债券ETF表现与资金情况 [page::2]

| 代码 | 名称 | 规模（亿美元） | 今年以来收益 |
|-------|---------------------------------|----------------|--------------|
| BND | Vanguard Total Bond Market ETF | 1261.26 | 1.22% |
| AGG | iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF | 1226.03 | 1.22% |
| BNDX | Vanguard Total International Bond ETF | 630.36 | 0.37% |
| VCIT | Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF | 511.09 | 0.58% |
| TLT | iShares 20+ Year Treasury Bond ETF | 490.05 | -0.02% |
| BIL | SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF | 468.62 | 1.12% |
| SGOV | iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF | 421.41 | 1.14% |
| MUB | iShares National Muni Bond ETF | 380.05 | -2.61% |
| IEF | iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF | 377.42 | 2.66% |
| MBB | iShares MBS ETF | 362.57 | 1.37% |

• 美国债券ETF表现稳健，综合债券ETF年内收益约1.2%，7-10年期国债ETF表现最佳。

- 长期债券收益小幅波动，短期国债类收益保持正面。

美国公募基金资金流向趋势 [page::2]

• 2025年2月美国非货币公募基金总规模22.04万亿美元，环比下降0.18万亿美元。

- 标普500下跌导致股票型基金规模下降2.47%，单周股票基金流出64亿美元。

• 债券型基金持续流出累计约65亿美元，近3周流出幅度有所收敛。

申万宏源海外创新产品周报——美国ETF市场资金流入分析详解

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《反弹中美国ETF资金流入明显 海外创新产品周报20250414》

- 作者：沈思逸

• 发布机构：申万宏源金工研究团队

- 发布日期：2025年4月16日

• 主题：聚焦美国ETF市场的最新动态，包括创新ETF产品发行情况、资金流向、ETF表现及美国公募基金资金流动趋势。

该报告旨在提供美国ETF市场的全方位资金流动及创新产品最新情况，揭示投资者在市场反弹期的风险偏好变动和资金配置趋势。通过对新产品介绍、资金流向分析及债券市场表现预测，为投资者和市场参与者提供参考依据。整体调性偏向客观分析，无买卖建议，但通过数据体现市场资金活跃度和配置趋向。

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2. 逐节深度解读

2.1 美国ETF创新产品概述

本节介绍了过去一周美国ETF市场的创新产品发行情况，重点强调Lazard首次发行主动管理ETF，标志着该公司的产品策略向交易所上市ETF领域延伸，之前主攻场外主动基金。三只Lazard产品分别聚焦于趋势性主题（Megatrends）、日股（Japanese Equity）及下一代技术（如硬件、自动化、AI）。

• Calamos增加了三只比特币相关的结构化产品，风险/收益界限明确（跌幅有0%、10%、20%不同版本），体现结构化产品的风险控制创新。

- Teucrium推出首只2倍杠杆XRP期货产品，数字货币衍生品进一步丰富，满足高风险偏好投资者。

• Praxis发行两只兼顾价值观的主动大盘价值和成长ETF，结合环境、社会、公司治理（ESG）因素。

- Argent继续补充以基本面和现金流为核心的主动管理产品，规模虽不大但特色鲜明。

• ALPS发布聚焦电气化基础设施的ETF，投向发电、储电、电能转换产业链。

- Cambria推出基于捐赠基金投资逻辑的多元资产杠杆ETF（1.3-1.5倍杠杆），追求绝对收益。

这一章节体现出ETF市场创新方向主要集中于主动管理、主题投资、结构化数字货币及ESG融合，产品多样化趋势明显，满足不同风险偏好和投资主题诉求。[page::0]

2.2 美国ETF资金流向及市场表现

资金流入情况（图1）

• 过去一周（4.4-4.10），美国ETF资金流出现了明显反弹。国内股票ETF资金流入达到467.97亿美元，显著高于其他类别。

- 国际股票和国际债券同期开出显著流出，分别为-45.39亿和-38.39亿美元，而国内债券ETF资金流入15.1亿美元，商品ETF流入12.54亿美元。

• 资产配置和外汇ETF虽有少量流入，但相对微弱。

标普500相关ETF表现（表2）

• SPY和VOO均实现大幅资金净流入，分别为193.11亿美元和118.71亿美元，显示大型机构资金高度青睐这两只标普500成份ETF。

- 反观IVV资金巨量流出达-84.25亿美元，体现相似标普500指数追踪ETF内部资金流向的分化，SPY重新跃居ETF规模第二。

• 纳斯达克及半导体相关ETF表现亦良好，如QQQ流入50.48亿美元，三倍半导体ETF SOXL流入24.66亿美元，表明科技板块风险偏好有所回升。

- 就债券ETF而言，短期国债(BIL)显著流入28.45亿美元，高收益债券等则流出。

日度资金流动追踪（图2）

• 重点宽基ETF如SPY、VOO在4月7日之后资金持续流入，尤其VOO 4月11日单日流入150.75亿美元，极具爆发力。

- IVV持续流出，与SPY资金流向形成鲜明对比，资金分流现象明显。

• 纳斯达克ETF （QQQ）资金波动加剧，4月9日流入44.48亿美元，反映技术股反弹动力。

- 罗素2000指数ETF（IWF）持续小幅资金流出，说明小盘股未完全跟随大盘反弹。

• 黄金ETF（GLD）资金持续流入，与金价创新高相呼应，显示避险需求和通胀预期支持金价。

- 债券ETF资金则整体较为平稳，个别波动有限。

综上所述，美国股票宽基ETF资金强劲流入，机构资金风险偏好回升，但国际股票及债券市场资金外流，显示部分市场参与者采取差异化策略。科技和半导体领域杠杆产品资金活跃，暗示投机性抬升。小盘股基金资金微弱流出，表现相对滞后。[page::1], [page::2]

2.3 美国债券ETF表现

债券ETF部分整体表现稳健。规模前十债券ETF今年整体涨幅温和，综合债券市场ETF（如BND与AGG）涨幅约1.22%，显示在宏观波动下债券市场相对防御性：

• 7~10年债券ETF（IEF）表现最佳，收益2.66%，表明中长期债券对利率变化敏感度较高，获得相应溢价。

- 短期国债ETF（BIL、SGOV）涨幅也较为稳定，在1.12%~1.14%之间。

• 投资级公司债中等表现，但市政债（MUB）下跌2.61%。

- 长周期国债ETF（TLT）基本持平，反映长端利率波动较小。

这说明债券资产在当前市场环境中起到风险缓冲作用，流入虽不显著但收益稳定，契合当前避险需求。[page::2]

2.4 美国公募基金资金流向

• 美国ICI数据显示2025年2月整体非货币公募基金规模轻微下降0.18万亿美元，股票型基金规模的收缩明显，达到2.47%，反映市场整体估值调整压力。

- 3月底至4月初，国内股票公募基金持续流出，单周流出64亿美元，且债券基金同时流出约65亿美元，显示资金从主动管理基金中撤离，或迁移至ETF等被动产品，反映资金配置结构调整趋势。

• 4周流入图显示混合型基金资金波动明显，海外股票、债券基金资金流向亦表现分化。

这一板块揭示主动基金流出与ETF资金流入并存，资金在不同基金类型和策略间切换，暗示市场参与者调整资产配置以应对波动环境。[page::2]

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3. 图表深度解读

图1：4.4-4.10美国ETF分类别资金流入（亿美元）

该柱状图直观显示美国ETF资金流入的结构分布，国内股票ETF几乎独占鳌头，资金规模接近468亿美元，远超国际股票和国际债券的流出规模（分别为约-45亿、-38亿）。国内债券及商品类ETF小幅流入，其他类别资金流动微弱。资金流向显示出国内股票市场在本周期吸引了主要资金关注，投资者短期风险偏好攀升，选择集中配置热门ETF产品。

表2：4.4~4.10美国ETF流入流出金额前十ETF

• 流入榜首SPY资金净流入193.11亿美元，VOO紧随其后118.71亿美元，显示标普500的强劲吸引力，体现大型指数ETF的主导地位。

- 纳指ETF（QQQ）稳居第三，体现科技板块回暖势头。

• 债券类ETF如BIL和IEF也有显著流入，反映短期债务工具和中期国债仍受青睐。

- 流出榜首是IVV，资金流出高达84.25亿美元，较SPY形成鲜明对比，可能因跟踪误差或投资者偏好差异导致资金转移。

图2：美国主要ETF近2周每日资金流向

此表详细列示多只主流ETF在近两个星期内每日资金净流入流出情况及对应市场涨跌幅度。关键观察点：

• SPY和VOO资金流入波动较大，特别是VOO 4月11日流入150亿美元的爆发性增长，显现标普500 ETF对资金的强大吸引力及交易活跃度。

- IVV连日流出，暗示部分投资者更偏好SPY/VOO。

• 代表科技股的QQQ尽管波动较大，但整体维持资金流入，反映科技板块短周期吸引力。

- 罗素2000小盘股ETF持续资金流出，与创业板指数疲软相符。

• 黄金ETF GLD资金流量与金价走势高度一致，资金流入支持价格上涨。

- 债券ETF资金整体稳定，波动幅度不及权益ETF。

图3、图4：美国公募基金资金流出及流入

图3展示美国国内股票公募基金资金流出趋势，呈现自年初以来持续资金撤离态势，红色面积扩大，说明投资者从主动股票基金中撤资力度较大。

图4统计了美国股票、国际股票、混合、债券型基金近4周的资金流入状况，均表现流水幅度较大，说明公募基金整体资金面紧张，投资者开始明显偏好ETF等被动管理方式。

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4. 估值分析

本报告主要为资金流向及市场表现报道，未包含明确的公司估值或基金价格目标，故无专门估值或定价模型分析。

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5. 风险因素评估

报告末尾的风险提示主要涵盖以下方面：

• 投研数据依据公开信息，样本差异可能引入偏差。

- 指数类产品表现与指数波动密切相关，市场与风格转换风险导致表现波动。

• 历史业绩不代表未来表现，报告观点基于当下市场环境和假设，未来存在不确定性。

- 报告不构成投资建议，不推荐具体基金或证券，投资者需根据个人风险和判断自主决策。

这些风险提示体现报告严谨态度，提醒投资者理性看待数据，规避盲目跟风。[page::2]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告详细披露ETF资金流向和新产品推出，视角全面，但在资金流量数据解读中，未深入探讨同类ETF间资金流转动因（如SPY与IVV资金对比），或持有者结构变化对资金流的影响，略显不足。

- 针对创新产品，虽介绍基本投资方向，缺少具体产品规模、费用率或预测表现，投资价值判断不足，难以评估对市场影响的持续性和深度。

• ETF资金流动的驱动力与宏观经济环境关联未详细剖析，例如利率变动、通胀预期变化对债券与股票ETF资金的影响未展开。

- 公募基金大幅流出但ETF流入，说明资金配置结构改变，但报告未深入探讨其对市场波动性、流动性风险的具体影响或潜在系统性风险。

综上，报告内容丰富、数据详实，但对深层次因果逻辑和产品性质的分析可进一步深化，建议对于资金流入流出背后的行为原因进行更多探讨。

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7. 结论性综合

本期申万宏源海外创新产品周报主要聚焦美国ETF市场的资金流动与创新产品状况，整体现象呈现如下：

• 资金流动活跃：在标普500反弹接近10%的背景下，美国ETF市场迎来显著资金流入，特别是国内股票类ETF吸引超过460亿美元资金，表明投资者风险偏好明显回升。

- 产品创新丰富：Lazard首次发行主动ETF，Calamos、Teucrium在结构化数字货币产品领域加码，Praxis和Argent强化ESG及基本面主动管理，ALPS和Cambria发力专题与多元资产，多样化产品投向满足不同投资者需求。

• 主流ETF表现分化：SPY和VOO等大型标普500ETF大幅吸金，IVV资金却出现大规模流出，显示投资者选择倾向分化；科技板块及半导体类杠杆ETF获得显著资金流入，科技反弹动力强劲；小盘股ETF持续资金流出，表现相对弱势。

- 债券ETF稳健表现：综合债券ETF涨幅约1.2%，中长期国债ETF表现突出，反映债券市场具备良好的防御功能，债券资金流出幅度有限。

• 公募主动基金资金压力：美国国内股票和债券公募基金持续流出，投资者可能向更低成本被动管理ETF转移，显示市场配置结构调整趋势。

- 风险提示明确：报告提醒投资者关注数据偏差、指数波动风险及历史业绩局限性，强调不构成投资建议。

整体来看，该报告凭借详实的资金流向数据结合创新产品动态，生动展现了2025年4月中旬美国ETF市场资金活跃、产品多样化格局与投资者风险偏好变化，为市场参与者把握资产配置和投资决策提供了有益参考。[page::0], [page::1], [page::2]

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附图

• 图1：4.4-4.10美国ETF分类别资金流入（亿美元）

• 图2：美国主要ETF近2周每日资金流向

（表格式数据较多，此处不展示图片，详见报告原文表格）

• 图3：美国国内股票公募基金流出（单位：亿美元）

• 图4：美国公募基金近4周资金流入（单位：亿美元）

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