2025年第23周市场行情概览 [page::1]

• 上证指数与沪深300小幅下跌0.25%，创业板微涨0.22%。

- 恒生指数上涨0.59%，恒生互联网指数涨0.42%。

• 申万传媒指数涨幅领先行业第6位，影视、互联网服务和体育实现涨幅领先，分别上涨4.74%、3.42%、1.76%。

传媒行业上下游细分表现及风险点 [page::1][page::5][page::6]

| 涨幅Top5 | 涨幅(%) | 跌幅Top5 | 跌幅(%) |
|---------|--------|----------|---------|
| 三六五网 | 23.61 | ST美吉 | -22.88 |
| 芒果超媒 | 16.53 | 思美传媒 | -13.93 |
| 昂立教育 | 16.34 | 国联股份 | -11.23 |
| ST文投 | 15.63 | 天娱数科 | -11.03 |
| 星辉娱乐 | 15.54 | 惠程科技 | -8.62 |

• 监管政策及宏观经济下行带来不确定性风险，需重点关注。

中美经贸谈判及OpenAI发布o3pro模型解析 [page::0][page::3]

• 中美在伦敦原则上达成贸易磋商机制框架，标志双边关系稳定向好，或推动全球供应链修复。

- OpenAI新推o3-pro模型性能超越主流竞品，成本降幅显著，技术效率提升显现，强化行业商业化落地及中小企业渗透。

• AI及科技创新是目前最确定的投资方向，强调自主可控及内需扩展的重要性。

影视及游戏市场最新数据 [page::3][page::4]

• 电影票房前三：《新驯龙高手》（5817.5万元，25.6%）、《碟中谍8》（5490万元，24.2%）、《时间之子》（2836.6万元，12.5%）。

- iOS畅销及安卓热玩榜前三分别为《王者荣耀》、《和平精英》和《无尽冬日》；安卓热玩前三为《心动小镇》、《仗剑传说》和《我的休闲时光》。

• 影视剧集播映指数前三：《藏海传》、《临江仙》、《长安的荔枝》。

- 综艺及动漫领跑作品分别为《哈哈哈哈哈第五季》和《沧元图》系列。

投资建议与关注重点 [page::0][page::3]

• 谨慎看好贸易谈判持续推进的积极影响走势。

- 重点关注港股互联网龙头、游戏行业及电影文旅产业，扶持内需稳定就业。

• 推荐关注腾讯、三七互娱、捷成股份等相关受益标的。

深度分析报告：《中美原则上达成协议框架，OpenAI发布o3pro模型》——华西传媒&战略2025年第23周行业周报

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1. 元数据与概览

报告标题: 中美原则上达成协议框架，OpenAI发布o3pro模型
发布机构: 华西证券研究所（传媒互联网趋势探索公众号）
发布时间: 2025年6月16日
分析师: 赵琳（SAC职业编号：S1120520040003）
报告主题: 关注中美贸易谈判的最新进展及AI大模型技术革新，结合传媒互联网行业最新市场表现，深度剖析本周行业数据动态及投资建议。

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核心论点及信息

• 中美贸易谈判取得原则性框架协议，标志实质进展，预期为全球供应链和经贸关系稳定提供积极支撑。

- OpenAI发布新一代推理模型o3-pro，性能超越竞品并大幅降价，反映大模型技术进入效率优化和商业落地阶段，预计将推动AI在中小企业渗透和应用生态多元化。

• 传媒行业总体表现平稳，影视、互联网服务和体育子行业表现优异，游戏和文旅等领域也呈增长态势。

- 投资策略: 谨慎看好贸易谈判和科技创新方向，重点推荐港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业相关标的。

• 风险提示: 监管政策及宏观经济下行风险需警惕。[page::0,3,6]

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2. 逐节深度解读

2.1 市场行情回顾与行业表现（第1节）

• 市场表现: 2025年第23周，上证指数和沪深300均微跌0.25%，创业板微涨0.22%。恒生指数上涨0.59%，恒生互联网指数上涨0.42%，但行业整体稍逊于恒生指数0.17个百分点。

- 行业层面: 申万传媒指数表现较好，上涨1.55%，领先创业板指数1.34个百分点，在申万31个行业中排名第6。影视（涨4.74%）、互联网服务（涨3.42%）、体育（涨1.76%）为传媒子行业涨幅前三。

• 个股表现: 三六五网（+23.61%）、芒果超媒（+16.53%）、昂立教育（+16.34%）领涨；ST美吉（-22.88%）、思美传媒(-13.93%)等领跌。

推理依据: 影视和互联网服务行业的强劲表现受益于内容消费回暖及数字经济的结构性机遇，个股表现反映了市场对业绩和政策环境不同的预期。港股方面，心动公司（+5.7%）、网易（+4.02%）领跑，几大互联网巨头涨跌互现，反映市场短期波动与行业分化。[page::1,2]

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2.2 中美贸易谈判及AI技术动态（第3节）

• 中美贸易谈判: 双方首次在伦敦完成经贸磋商，原则上达成框架协议，落实此前两国元首共识及日内瓦成果。作者判断此举表明双方通过管控分歧实现实质性进展，为细节谈判奠定坚实基础。贸易谈判前景谨慎乐观，侧重关注国际峰会持续推进进程。

- OpenAI大模型发布: 新推理模型o3-pro性能在数学与科学测试中领先，同时将上一代o3模型定价调降80%，输入/输出成本降低87%。作者解读为技术迭代进入优化效率阶段，竞争焦点从纯性能转向成本效率和商业化能力。

• 行业影响: 价格下探预期促使AI技术渗透中小企业，推动应用创新及生态多样化，从而加速产业升级和普及。

推理框架: 贸易谈判的进展稳定了宏观和供应链环境，利好传媒及互联网行业的中长期发展。AI技术突破和成本下降有望改变行业生态，带来产品、服务与商业模式的革新。[page::3]

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2.3 子行业细分数据分析（第4节）

2.3.1 电影行业

• 排名和票房: 本周票房前三为《新驯龙高手》（5817.5万元，占比25.6%）、《碟中谍8》（5490万元，占比24.2%）、《时间之子》（2836.6万元，占比12.5%）。合计占据约62.3%的票房份额，显示头部影片强势引领市场。

- 累计票房: 《碟中谍8》累计票房达39423.5万元，明显领先。

• 趋势解读: 新驯龙高手作为新片表现抢眼，旧片持续贡献票房，反映出国内院线市场结构化复苏，爆款影片推动整体票房回暖。

图表解读: 票房数据展现了电影市场竞争格局，头部效应明显，中长期院线复苏预期较强。[page::3]

2.3.2 游戏行业

• iOS畅销榜前三: 《王者荣耀》《和平精英》（均腾讯出品）、《无尽冬日》（青笛）。

- 安卓热玩榜前三: 《心动小镇》（心动游戏）、《仗剑传说》（雷霆游戏）、《我的休闲时光》（山奈）。

• 多样化竞争格局: 腾讯游戏综合实力稳固，多款产品位列榜单前列；同时新兴厂商和多平台游戏表现活跃，市场生态多元。

市场洞察: 游戏行业凭借政策激励及技术赋能，持续吸引用户，助力内容消费升级。同时，游戏出海潜力广阔，成长性较好。[page::4]

2.3.3 影视剧集行业

• 播映指数排名前三: 《藏海传》（85.3）、《临江仙》（84.2）、《长安的荔枝》（82.2），集中在优酷、爱奇艺和腾讯等头部平台。

- 说明: 这些剧集具备较强用户吸引力和内容竞争力，行业继续向多元IP和精品内容聚焦趋势发展。

2.3.4 综艺及动漫行业

• 综艺播放指数前三: 《哈哈哈哈哈第五季》（80.6）、《奔跑吧第九季》（78.7）、《无限超越班第三季》（78.6）。腾讯、爱奇艺、优酷为主要播放平台。

- 动漫热度: 《沧元图》系列播放量指数均为340.2，超出第二名《仙逆》（225）及第三名《完美世界》（222.5）显著，显示该IP极具用户粘性和市场号召力。

行业特点: 综艺和动漫作为重要内容形式，丰富产业生态，满足细分人群需求，驱动新消费趋势。[page::4,5]

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2.4 投资建议与风险提示

• 投资建议:

1. 港股互联网龙头 - 借助消费稳定和就业促进政策，体现长期配置价值。
2. 游戏行业 - 政策利好内需，技术驱动产品竞争力，兼顾出海扩张潜力。
3. 电影与文旅产业 - 院线复苏及消费升级带来增长机遇。

• 受益标的: 腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化等。

- 风险提示: 监管政策存在不确定性，宏观经济下行压力仍需观察。

此投资策略反映了对宏观贸易和技术趋势的综合判断，凸显中长期科技自主创新的重要性。[page::0,3,6]

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3. 图表深度解读

图1 申万一级行业涨跌幅排名（2025年第23周）

• 描述: 显示31个申万行业的单周涨跌幅，传媒指数涨幅1.55%，位居中上游。

- 趋势: 传媒行业表现优异，超过多数传统行业及金融业，反映资金对传媒板块的积极配置。

• 联系文本: 支持报告中传媒行业走势乐观判断，结合子行业影视和互联网子板块的具体上涨表现。[page::1]

图2 传媒子行业涨跌幅排名

• 描述: 影视（4.74%）、互联网服务（3.42%）、体育（1.76%）位列前三，广电板块表现较弱（-1.16%）。

- 解读: 影视行业强劲表明内容消费回暖，体育和互联网服务表现稳健，广电短期压力较大。

• 意义: 体现传媒内部结构性机会和风险差异，指导投资细分领域选择。

表1 传媒行业上市公司涨跌幅Top5（2025年第23周）

• 说明: 个股层面表现分化明显，前三名上涨幅度均达15%以上，跌幅最大超过22%。

- 分析: 部分优质标的受政策和业绩利好推动强势上涨，而风险资产如ST美吉则面临挑战。

• 数据来源与限制: 仅反映短期行情，投资需结合基本面和估值判断。

图3 恒生综合行业涨跌幅排名

• 描述: 恒生指数行业排名，房地产和综合企业领涨，资讯科技位列第9。

- 评论: 港股科技板块表现稳中有升，但低于部分传统行业，反映市场情绪分化，需关注中概股回归节奏。

图4 港股传媒互联网企业涨跌幅

• 说明: 心动公司和网易领涨，腾讯等巨头股价略有波动。

- 解读: 新兴游戏与互联网公司受资本关注，头部互联网企业短期承压，提示机构调仓和估值修复可能。

各类内容榜单数据表

• 电影、游戏、剧集、综艺及动漫榜单清晰反映内容消费偏好变化。头部内容和IP具有显著市场号召力，支撑相关产业链投资价值。

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4. 估值分析

报告未详述具体财务模型或估值方法，但强调通过行业政策环境、市场表现及技术发展趋势来导出投资建议。

• 隐含估值逻辑: 依据行业指数涨幅及个股表现结合政策利好预期，形成“谨慎看好”评级。

- 评级体系说明: 以未来6个月内股价相对上证指数涨跌幅为基准进行“买入”、“增持”、“中性”等评级，行业指数亦作相应分类。

• 市场定位: 推荐配置港股互联网龙头、游戏及文旅产业股票，体现长期价值和结构调整预期。[page::6]

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5. 风险因素评估

• 监管政策不确定性: 传媒及互联网行业政策监管仍具变数，可能影响行业盈利和资本市场表现。

- 宏观经济下行: 全球及中国经济波动可能抑制消费回暖和企业投资，拖累行业增长。

• 缓解策略: 报告未具体提及，但暗示积极推动技术创新及贸易谈判改善国际环境为潜在正面缓冲。

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6. 批判性视角与细微差别

• 谨慎乐观基调: 报告整体立场积极但“谨慎看好”，反映对贸易谈判和技术应用的不确定性认可。

- 数据完整性: 部分表格数据未完全呈现（如第2页传媒个股跌幅最后一条存在错位），提示需核对原始数据。

• 估值与预测不足: 未见具体财务预测和估值模型，缺少现金流、净利润等关键财务指标的深入分析，建议结合财报数据深化研判。

- 行业风险较为笼统: 监管和宏观风险描述简略，缺乏针对性风险缓释建议。

• 潜在矛盾: 对港股大型互联网公司持谨慎态度，表面与概述推荐方向存在微妙张力，反映短期波动与长期价值判断的复杂性。

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7. 结论性综合

本报告系统梳理了2025年第23周传媒互联网行业的市场表现、子行业动态及宏观环境变化，重点突出以下几点：

• 中美贸易谈判达成原则性框架为全球供应链稳定和行业发展带来实质性利好，为传媒互联网行业营造相对稳定的外部环境。

- OpenAI推出o3-pro模型引领AI大模型进入新阶段，性能提升与成本下降预示行业竞争焦点转向商业化落地和效率，带动技术更广泛普及，尤其是中小企业应用。

• 传媒行业整体表现良好，特别是影视、互联网服务、体育等细分领域表现亮眼，内容消费强劲。电影和游戏市场依然由头部IP和产品引领，多元化发展趋势明显。

- 投资逻辑清晰，重点推荐科技创新与自主可控龙头、游戏内需及文旅板块，旨在把握结构性成长机会。风险主要集中在政策与经济走势不确定性，需要谨慎管理。

• 图表和数据详细支撑观点，通过行业涨跌幅、影视游戏排行、播映播放指数等多维度数据，全面分析当前行业生态和市场态势。

总体来看，报告呈现了一个基于宏观政策环境、行业技术演进及市场表现综合判断的传媒互联网投资策略架构，具有较强的时效性和指导价值。[page::0~6]

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附图展示

（图片均为报告内原始插图，配合前述内容具体解读）









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综上，报告为传媒互联网行业投资者提供了最新市场洞察和核心投资建议，呼应当前全球宏观政治经济动态与科技发展趋势，具有较强的应用参考价值。

报告