投资组合概况及业绩表现 [page::0]

| 指标 | 数值 |
|------------|-------------|
| 成立日期 | 2016年12月30日 |
| 初始资金规模 | 500,000元 |
| 持仓市值 | 705,018元 |
| 现金余额 | 530.85元 |
| 总仓位 | 99.92% |
| 2017年累计收益率 | 41.11% |

• 组合2017年累计收益41.11%，大幅跑赢沪深300的15.77%。[page::0]

持仓构成与个股信息 [page::1]

| 证券代码 | 简称 | 最新价 | 数量(股) | 市值(元) | 市盈率(P/E) | 17EPS | 18EPS | 调入日期 | 调入价格 |
|---------|------------|-------|----------|----------|-------------|-------|-------|------------|----------|
| 600711 | 盛屯矿业 | 10.07 | 16,500 | 166,155 | 42.30 | 0.31 | 0.30 | 2017-06-28 | 6.58 |
| 600260 | 凯乐科技 | 35.00 | 4,900 | 171,500 | 54.91 | 0.74 | 1.24 | 2017-08-09 | 27.19 |
| 600325 | 华发股份 | 8.27 | 16,900 | 139,763 | 14.10 | 1.13 | 1.54 | 2017-08-09 | 8.03 |
| 600801 | 华新水泥 | 14.00 | 7,900 | 110,600 | 17.89 | 0.72 | 0.76 | 2017-09-06 | 13.07 |
| 000951 | 中国重汽 | 18.00 | 6,500 | 117,000 | 16.40 | 0.97 | 1.07 | 2017-09-13 | 18.17 |

• 持仓分散于矿业、科技、地产、水泥及重汽等行业，配置均衡且现代价值成长型，合理控制风险。 [page::1]

投资策略详解 — GARP混合选股策略 [page::2][page::3]

• 该策略综合价值指标（PE、PB、PS、PCF、PEG）与成长指标（营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率、EPS增长率），动态剔除伪成长股，融合技术分析，每周选取五只不同行业股票构成组合。

- 投资风格强调价值回归与高速成长兼顾，目标获取稳定超额收益。

• 历史回测收益显著，2011年1月至2016年12月累计收益达472.46%，同期沪深300仅为5.81%，展现长期稳健alpha能力。

• 由于组合动态调整权重区间在15%-25%之间，保证资产配置均衡且控制极端风险。

- 组合每周四进行调整，日内不操作，资金满仓，适合中线波段投资者。[page::2][page::3]

组合操作规范及风险提示 [page::2][page::4]

• 账户持仓调整避免价格涨跌停影响，分红送转动态变动持股数量，且一般不参与配股或增发。

- 组合收益不计交易佣金与印花税，投资者应注意市场风险及历史表现不代表未来收益。

• 报告声明合规，且不作为具体投资建议，投资者需结合自身风险承受能力决定操作。[page::4]

东方财富证券量化淘金价值宝投资组合研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 量化淘金价值宝

- 报告发布日期： 2017年9月20日

• 发布机构： 西藏东方财富证券股份有限公司，东方财富证券研究所

- 主要作者与联系人： 证券分析师卢迁（执业证书编号：S1160514070001），联系人高思雅

• 报告主题： 介绍并分析“量化淘金价值宝”这一基于GARP策略的混合型量化投资组合，聚焦价值与成长相结合的选股方法及其组合表现。

核心论点与评级：
报告核心在于介绍量化淘金价值宝产品的运作机制、策略逻辑（基于GARP成长价值结合策略）、历史表现及组合构成，展现其能够在中等风险范围内实现较优的收益。报告本身未包含单一股票的具体评级目标价，而是以组合策略和回测表现来提供整体投资建议，适合中等风险承受能力且倾向中线操作的投资者。

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二、逐节深度解读

1. 组合概况与业绩表现

核心内容

• 量化淘金价值宝成立日期为2016年12月30日，初始资金50万元；截至2017年9月20日，组合市值约70.5万元，现金余额仅530元，总仓位接近满仓（99.92%），2017年年内收益率高达41.11%。

- 业绩表现方面，报告提供了不同时间尺度的收益对比，淘金价值宝策略当日涨幅1.67%，远好于同期沪深300指数的-0.29%；本周和本月同样大幅优于基准，累计收益41.11%远超同期沪深300仅15.77%的增长，显示出超额收益显著。

推理依据与意义
高度满仓操作体现了策略对当前市场机会的积极看法。业绩远胜基准说明量化策略在当前市场环境中有效捕捉了价值与成长结合的投资机会，提升了投资组合的收益表现。数据明确显示组合在过去持有期表现出色，超越主流宽基指数，强化对量化选股策略的信心。[page::0]

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2. 持仓信息与构成分析

关键论点

• 最新持仓包含5只股票：盛屯矿业、凯乐科技、华发股份、华新水泥、中国重汽。

- 各股所占比例相对均衡，数量和市值均呈现精细调控，具体市盈率（PE）和未来EPS预测（17EPS和18EPS）也表明对成长性和估值的综合考量。

• 投组合持仓结构饼图显示：凯乐科技（24.31%）、盛屯矿业（23.55%）、华发股份（19.81%）、中国重汽（16.58%）、华新水泥（15.68%）以及现金占比极低（0.08%）。

数据解读与逻辑
这些持仓显示策略兼顾多个行业，体现了行业多元化。各股PE跨度较大（14.10至54.91），与GARP战略一致，结合估值和成长指标选择相对合理的股票。EPS预测趋势反映公司盈利预期，有利于筛选持续成长且相对合理估值的个股。

持仓比例动态调整彰显组合管理策略中对风险和收益权衡的重视，且通过动态调整控制单一标的仓位，保持风险分散，避免集中度带来的风险。持股集中于五只股票，反映最新策略执行的专注性，符合中线波段操作特征。[page::1]

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3. 组合说明：策略目标、运作机制与限制

主要内容

• 产品结合了价值投资与成长投资，定位于中等风险偏好、适合中线操作的投资者。

- 资金运作全仓，五只股票初始等权分配，每周三收盘换股，周四盘前发布操作计划。动态调整股票权重保持在15%-25%区间。

• 持股周期内原则上不频繁交易，除非分红送转或特定非预期事件。触及涨跌停则暂缓调整。

- 组合不考虑交易佣金及印花税成本，且仅作为模拟示范，无具体投资建议，风险自行承担。

逻辑与假设
此部分显示该产品追求的稳定性与纪律性，通过周期性的调仓和严格的仓位控制来平衡风险和收益，尽量避免交易成本与市场冲击。强调风险控制和动态调整策略，强化组合的系统性和规则性。同时声明无个性化投资建议，规避法律风险。[page::2]

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4. 组合策略简介——GARP投资模型解析

核心论点

• 量化淘金价值宝基于GARP策略（Growth At a Reasonable Price），是成长型和价值型股票投资的结合。

- 选股指标涵盖PE、PB、PS、PCF、PEG等价值指标，结合营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率、EPS增长率等成长指标。

• 策略还强调行业估值差异，剔除伪成长，结合技术分析，多维度筛选精选股票。

- 历史回测数据显示，2011年至2016年累计收益472.46%，明显优于同期沪深300仅5.81%，显示长期稳健的超额收益能力。

图表解读

• 策略流程图详尽展示了从基本股票池指标筛选、行业调整，到价值型与成长型股票池再到组合形成的全流程，结构化流程说明策略系统严谨。

- 历史收益率曲线呈现组合收益显著跑赢大盘，且超额收益平滑且长期稳定，支持策略的有效性。

论证逻辑与意义
GARP策略综合了价值的安全边际和成长的盈利潜力，通过多指标量化筛选关键财务数据，提升了选股精准度。全流程方法论体系科学，历史回测数据强力支撑投资策略的历史可靠性和超额收益能力。图表数据显示其业绩优势来源于持续的价值回归和高增长驱动。[page::3]

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5. 分析师申明与评级体系

• 分析师具备合法证券投资咨询执业资格，研究观点基于合规渠道数据，保持独立客观。

- 定义了股票评级与行业评级标准，主要依据后续3-12个月的相对市场表现，与沪深300、三板成指、恒生指数等基准对比。

• 本报告强调免责声明，提示风险与投资者自担风险的原则，明确报告仅供参考，不构成具体买卖建议。

重要性
此部分强化了报告的合规合法和专业性，给予投资者评级的明确标准，帮助用户理解预测与市场表现之间的关系。同时，强调风险提示，规范信息使用边界，防范误用风险。[page::4]

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三、图表深度解读

1. 持仓结构饼图（第1页）

• 描述： 展示了当前量化淘金价值宝组合中各持仓股票及现金占比。

- 趋势与意义： 五只股票权重分布较均衡，均介于15%-25%的目标控制区间，有效控制资产集中度，现金比例极小，显示组合基本全仓状态。

• 联系文本： 符合组合说明中对仓位策略的描述，动态调仓确保持仓比例合理，平衡风险收益。

- 局限性： 无现金流家族多样性披露，对行业分布深度解读有限。该图偏重当下权重，缺少历史变化对比。

2. 策略流程图（第3页）

• 描述： 该图形象描述GARP量化选股从财务指标筛选到股票池再到量化组合的流程。

- 数据趋势： 多层指标结合，行业调整强化因子权重，最终输出市场上精选股票，支持科学选股。

• 文本说明关联： 直观反映报告中对经典指标的组合应用，强调多维度选股的系统化和流程化。

- 可改进点： 精细指标权重和具体参数的量化标准未完全披露，限制了解具体算法。

3. 历史收益率曲线图（第3页）

• 描述： 橙色曲线代表量化淘金价值宝累计收益，蓝色代表沪深300，绿色为超额收益。

- 趋势解读： 清晰看到组合收益显著超过基准，且波动中保持较强的上升动能，挖掘了不同市场阶段的机会。

• 文本支持： 历史回测以来超额收益稳健，验证了GARP策略的优越性。

- 潜在局限： 数据截止至2016年底，未反映最新市场条件，未来表现趋势需动态跟踪。

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四、估值分析

报告并未详细披露具体的估值模型计算（如DCF或具体目标价），但通过筛选指标（PE、PB、PS、PEG等）和成长财务指标（净利、营收、ROE增长率等）结合行业估值差异进行多维度合理定价，体现了一定的相对估值方法论。组合的动态调整机制亦间接确保了估值的合理性，避免过度集中。

整体来看，估值分析更多体现在策略层面通过基本面指标和行业差异修正的量化筛选，而非单只股票的深度估值模型。策略通过控制PE范围和增长率预期实现合理买入，规避了高估风险。

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五、风险因素评估

报告风险提示包括：

• 投资组合的模拟性质，投资者须自负风险；

- 未考虑交易成本可能影响实际净收益；

• 可能遭遇个股基本面重大变化的风险，会因此调整持仓；

- 市场政策、国内外重大政治经济事件的影响；

• 期货、期权及其他衍生工具带来的市场风险（虽然本组合未直接涉及，但提醒关注）；

- 市场波动和宏观风险的影响；

• 不保证历史表现延续。

作者通过动态仓位调整、严格换股规则和分散组合配置两个维度降低投资风险。未细化风险发生概率和缓解具体措施，主要依赖规则纪律和量化系统筛选风险筛查。

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六、批判性视角与细微差别

• 稳健性分析： 报告大量依赖历史回测数据，该数据仅覆盖至2016年末，存在未来市场变化的不可控风险。

- 覆盖范围有限： 报告不涉及宏观经济变量与系统性风险分析，过于依赖公司基本面指标。

• 策略独立性依赖： 策略规则细节有限，缺乏对关键算法参数的披露，投资者难以评估模型敏感性。

- 潜在偏见： 作为产品推广报告，语气偏向积极，需警惕对风险提示的相对弱化。

• 估值中的估算假设未完整说明，影响对未来盈利预测的信心。

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七、结论性综合

东方财富证券的量化淘金价值宝组合通过GARP策略科学结合了价值投资的安全边际与成长投资的收益潜力，构建了一个五只股票组成、动态权重调控、每周换股的中线量化投资组合。报告详细展现了该产品从设计理念、量化逻辑、历史表现到具体持仓的全面情况。

组合以严格的指标筛选（PE、PB、PS等价值指标与净收入、净利润、ROE等成长指标）及行业估值差异化调整，筛选出成长与价值兼具的股票，兼顾稳健性和收益性。历史数据显示，组合累计收益远超同期沪深300指数，体现出明显的超额收益优势。

持仓结构透明，仓位接近满仓，均衡分配体现成熟风控意识，且动态调整防范过度集中风险。报告中风险声明充分，强调投资自担，体现合规要求。

图表进一步印证策略效果和流程严谨性，帮助投资者理解策略运行机制和历史绩效。

总体而言，本报告系统而专业，充分体现了以数据驱动的量化选股及组合管理优势，适合中等风险偏好、寻求稳健成长收益的投资者参考，[page::0,1,2,3,4]。

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重要引用标注

• 组合概况与业绩表现相关数据出处：[page::0]

- 持仓信息及持仓结构饼图出处：[page::1]

• 产品说明与策略介绍出处：[page::2,3]

- 分析师资质、评级标准及免责声明出处：[page::4]

以上分析涵盖报告主要内容，系统解析了核心论点、数据支撑、图表信息、策略方法与风险提示，满足对报告的深度全面理解需求。

报告