宽基指数与行业指数表现回顾 [page::2]

• 北证50指数本周涨幅领先，反弹幅度居前，沪深300及创业板指数均小幅下跌。

- 行业中汽车板块本周跌幅最大，综合金融、国防军工、医药、农林牧渔、通信表现较好。

主动权益基金净值及仓位分析 [page::3][page::4]

• 主动偏股型基金周度净值平均跌0.28%，上涨基金占比34.74%，前五表现基金涨幅均超8%。

- 主动权益基金平均仓位85.98%，降至年内低点，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位均下降。

• 固收类基金仓位约24.3%，略微下降。

主动权益基金风格与行业配置变动 [page::4][page::5]

• 中盘成长及价值风格仓位小幅提升，大盘成长仓位明显上升1.65个百分点，小盘成长仓位下降3.22个百分点。

- 行业配置方面，食品饮料、机械、商贸零售、基础化工、家电行业配置上升。

• 计算机、电子、非银金融、通信、传媒等行业配置出现明显下降。

| 行业 | 当前配置(%) | 周环比变化(pct) |
|--------------|-------------|-----------------|
| 食品饮料 | 5.58 | +0.45 |
| 机械 | 5.72 | +0.37 |
| 商贸零售 | 1.65 | +0.30 |
| 基础化工 | 4.84 | +0.26 |
| 家电 | 3.85 | +0.24 |
| 计算机 | 4.79 | -0.61 |
| 电子 | 17.21 | -0.43 |
| 非银行金融 | 1.67 | -0.31 |
| 通信 | 2.37 | -0.29 |
| 传媒 | 2.40 | -0.22 |

ETF市场资金流动及规模情况 [page::5][page::6]

• 宽基ETF资金净流入明显，综合计净入约61.71亿元，沪深300及创业板ETF吸金突出。

- 债券ETF保持稳定吸金态势，信用债ETF持续吸金。

• 行业ETF整体微幅流出，TMT板块及金融板块部分产品吸金，大消费及医药板块资金流出。

- 跨境ETF净流出明显，主要源自港股医疗保健指数资金流出。

主力与主动资金流分析 [page::7][page::8]

• 主力资金本周净流入行业主要集中于银行。

- 主力资金净流出包括电子、计算机、汽车及新能源等行业，整体呈稳健态势。

• 主动资金同样偏好银行、农林牧渔、医药、国防军工，净卖出主要集中于电子、机械、汽车及基础化工行业。[page::7][page::8]

新成立基金情况概览 [page::6][page::13][page::14]

• 2025年5月底主动权益型基金周度新成立份额约17.35亿份，较去年同期规模61%水平。

- 今年以来主动权益型基金新发76只，合计规模约228.58亿元，被动权益型基金新发规模远超主动。

• 主要新发基金包括国泰君安稳健悦享90天持有A、东方红裕丰回报A、华商上证科创板综合指数增强A等大规模产品。[page::6][page::13][page::14]

量化市场追踪周报(2025W22)详尽分析报告

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：量化市场追踪周报(2025W22)：主动权益基金仓位回落至年内低点

- 作者：于明明等

• 发布机构：信达证券研究开发中心

- 发布时间：2025年6月2日

• 报告主题：本报告聚焦2025年第22周（5月26日至5月30日）A股市场及公募基金的行情表现、资金流向、基金仓位及ETF市场动态等，特别关注主动权益基金仓位变化及行业资金配置动向。

核心论点摘要：

• A股市场整体成交趋于低迷，风险偏好明显降温，主动权益基金仓位降至年内低点。

- 北证50指数表现强劲，微盘股近期涨幅较大，需谨慎控制相关资产风险。

• 多家公募基金公司推行同一基金不同份额间的灵活转换，旨在提高资金效率与客户体验。

- 行业配置方面，计算机、电子等行业仓位有所下降，食品饮料、机械等行业仓位顺势提升。

• 主力资金偏向稳健，净流入银行板块，流出电子、计算机、汽车等。

- ETF市场资金流呈现宽基ETF回流，信用债ETF持续吸金，主题及风格ETF资金净流入。

• 报告整体对当前市场风格和资金偏好给出风险提示，倡导投资者关注基本面稳健优质标的。[page::0][page::1][page::15]

---

二、逐节深度解读

2.1 市场复盘与风险偏好分析

本周A股交投明显放缓，日均成交金额降至约万亿元的相对低位，体现市场整体风险偏好的降低。北证50指数作为先前市场的领涨指标，在本周依然表现突出。这反映出资金依然青睐大盘蓝筹，但同时对中小盘尤其是微盘股的态度趋于谨慎，理由包括微盘股已积累较大涨幅，两融余额近期横盘，政策导向影响市场定价等因素。报告建议短期内应控制微盘风格相关资产配置风险，同时关注基本面扎实且盈利能力改善的优质标的。

在公募基金产品层面，市场加快推动产品及服务创新，例如同一基金不同份额的灵活转换，减少赎回再申购带来的时间和成本，提升资金利用效率及客户黏性。这反映出公募行业在强化客户体验、提升竞争力方面的积极进展。[page::0][page::1]

2.2 宽基指数与行业表现

报告详细回顾了主要宽基指数的表现。5月26日至30日期间指标表现出现分化：

• 上证指数微跌0.03%，深证成指跌0.91%，创业板指跌1.40%，沪深300跌1.08%。

- 唯一显著反弹的是北证50，涨幅2.82%，表明该指数在弱势市场中依旧保持较好韧性。

行业层面，板块分化尤为明显：

• 表现最优的行业为综合金融（涨10.5%）、国防军工（2.49%）、医药（2.21%）、农林牧渔（1.95%）、通信（1.84%）。

- 跌幅较大的板块包括汽车（-4.32%）、有色金属（-2.27%）、电力设备及新能源（-2.21%）、食品饮料（-1.16%）、家电（-0.81%）。

图1和图2分别展示了各主要宽基和行业指数周涨跌幅。从图表分析，宽基指数多数呈负面，反映市场下行风险，但综合金融等板块强劲上涨显示部分资金主动防御性和风险偏好轮动。[page::2]

2.3 公募基金表现与仓位动态

公募基金方面：

• 主动偏股型基金平均净值下跌0.28%，上涨基金占比仅34.74%，显示整体行情承压。

- 净值涨幅最好的前五只主动权益基金集中在医疗健康、文娱和医疗服务领域，单周涨幅均超8%。

基金仓位方面：

• 主动权益基金平均仓位下降至85.98%，创年内新低，其中普通股票型基金89.13%，偏股混合型86.28%，配置型基金83.83%。

- 固收+类基金仓位为24.30%，与权益仓位下降同步，显示整体资产配置趋于谨慎。

图3直观展示了主动权益基金仓位的历史趋势，呈现阶段性波动但近期显著回调。仓位回落通常反映基金经理对未来市场环境的审慎态度。

基金风格分布方面：

• 中盘成长和中盘价值仓位均有小幅上升，而小盘成长仓位明显下降（-3.22pct），显示基金经理偏好稍向中盘、价值风格倾斜。

- 大盘成长仓位上升1.65pct，反映部分资金重新加码成长蓝筹。

行业配置变化显示食品饮料、机械、基础化工等行业配比提升，而科技相关行业计算机、电子等仓位回撤。此趋势与主力资金流向保持一致。[page::3][page::4][page::5]

2.4 ETF资金流与新基金发行

ETF资金流动态显示：

• 宽基ETF净流入61.71亿元，资金回流明显，特别是沪深300、创业板ETF受追捧。

- 信用债ETF延续吸金，资金净流入151.06亿元，表明稳健收益资产受益。

• 行业ETF小幅净流出，特别是大消费板块资金流出20.31亿元。

- 风格及主题ETF净流入14.03亿元，体现投资者对精选风格和主题的长期关注。

跨境ETF资金则净流出20.49亿元，港股相关ETF资金减弱，且医疗保健指数流出明显，反映市场对海外相关板块谨慎。

新基金发行方面：

• 本周新成立基金30只，其中主动权益型仅4只，规模接近17.35亿份。

- 今年以来，主动权益基金新发数量和规模均低于去年同期，显示行业发售热度下降，但被动权益基金新发表现强劲。

图6-11通过折线和柱状图清晰展示了ETF资金流动及新基金发行的历年及近期趋势，揭示主动与被动基金市场分化及投资者偏好变化。[page::6][page::7]

2.5 主力及主动资金流向分析

主力资金流向表现出显著的资金配置偏好和策略行为：

• 主力资金净流入银行板块，显示资金对金融板块的风险偏好较高、稳健性认可。

- 主力资金净流出电子、计算机、汽车、电力设备及新能源等高科技及周期类行业，资金整体偏稳健。

• 个股层面，主力资金集中流入海格通信、创新医疗、百利电气等，流出比亚迪、立讯精密等龙头科技股。

- 主动资金净买入银行、农林牧渔、医药、国防军工，净卖出电子、机械、新能车等行业。

图12显示资金规模不同的成交单成交金额变动，反映主力资金流动的动态结构。

此部分分析揭示了主力资金在关键行业间挪动的资金力量，指出市场在当前阶段对防御型行业认同较高，而高波动及高估值行业承压。[page::7][page::8][page::9][page::10]

---

三、图表深度解读

3.1 图1：重点宽基指数周涨跌幅一览

图1通过柱状对比本周与上周各大指数涨跌幅度，直观反映了本周市场指数涨跌分化：

• 北证50周涨幅2.82%为本周表现最优，说明资金重心仍偏向大盘蓝筹。

- 创业板指、沪深300和深圳成指均出现下跌，特别是创业板指跌幅达到1.40%，显示市场冷淡，投资者风险偏好减弱。

• 这支持了文中对风险偏好降温的论述。

3.2 图2：一级行业指数周涨跌幅分布

图2展示30个一级行业的涨跌幅度，颜色区分本周和上周走势。重点观察：

• 综合金融行业涨幅高达10.5%，显著领先其他行业，指向资金集中流入。

- 汽车行业跌幅最大（-4.32%），其余周期行业如有色金属、电力设备新能源亦跌幅明显，反映周期行业承压。

• 该数据配合后文主力资金分析，清晰展现市场资金轮动和风险偏好转向的实际表现。

3.3 图3~5：主动权益型基金仓位及风格分布

• 图3显示主动权益基金仓位自2014年至今的数据趋势，近期仓位出现显著回落至约86%左右，靠近历史低位，表明基金经理积极减仓的风险态度。

- 图4固收+(固收加)基金仓位与中证800指数相关联，仓位逐步回升趋势可能与风险厌恶情绪增强有关。

• 图5主动权益型基金不同风格仓位分布，显示小盘成长仓位占比较大但本周有所回撤，中盘成长和价值风格仓位增强，反映风格轮换阶段特点。

3.4 图6：ETF分类累计净流入额

该柱状图及叠加图表清晰展现2024年以来不同类型ETF的资金流入趋势，显示基金资金持续流入宽基指数ETF及债券ETF，行业及主题ETF资金波动较大，跨境ETF资金情况较为疲软。

3.5 图7~11：基金成立规模及数量历史对比

• 图7显示主动权益基金周度成立规模波动大，有明显集中发售期。

- 图8-9、图10-11分别对比历年主动和被动基金累计成立数量及份额，显示2025年被动基金发行热度高于主动基金，如被动基金成立份额累计超过同年同期主动基金，反映投资者对被动指数化策略的认可增加。

3.6 图12：沪深京三市资金净流入结构

图12反映不同成交单大小的净买入金额波动，展示资金在特大单至小单间的动态，提示市场资金流的活跃度及结构。

---

四、估值分析

本报告侧重市场资金流向及仓位动态，未直接涉及具体估值模型和财务预测章节。主要以资金仓位变化、资金流向作为市场估值情绪和风险偏好间接判断。估值判断隐含在仓位调整及行业资金流动中，例如科技股估值承压对应仓位下降，银行等金融板块估值受追捧对应资金净流入。

---

五、风险因素评估

报告明确强调本次分析和结论基于历史数据统计、模型测算，存在因市场环境变化可能导致失效的风险，提醒投资者审慎判断。

此外，指出微盘股短期超额收益持续性存在不确定性，叠加政策变动对市场价格形成潜在影响，建议控制相关资产风险。整体风险提示符合专业合规要求，强调投资需结合投资者自身情况，谨慎操作。[page::1][page::16]

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告在基金仓位回落与资金流动解读中，较为谨慎，避免过度乐观，但对微盘股风险的提示相对明显，充分体现对潜在市场泡沫的警惕。

- 报告中提到的业绩基准调整提速及产品内转换创新是积极信号，但具体对市场冲击和效果尚未展开深入解析，留有后续观察空间。

• 报告充分反映市场资金流向和仓位变化，但未融合更多宏观经济变量及估值水平分析，若能结合宏观环境预测将更具前瞻性。

- 主力资金净流出科技板块与机构仓位降低不谋而合，显示内部逻辑一致，增强报告的连贯性和说服力。

• 报告对被动与主动基金新发规模的比较强调被动超前，暗示市场结构转变，这是值得关注的深层变革标志。

---

七、结论性综合

本期量化市场追踪周报通过详实的数据统计和多维度的资金流、仓位监测，生动描绘了2025年第22周A股的市场结构与资金动态格局。核心发现如下：

• 整体市场风险偏好回落，成交缩减明显，表现为主动权益基金仓位下调至年内低点，市场观望情绪浓重。

- 北证50作为大盘蓝筹代表行情韧性较强，微盘股涨幅累积，风险需谨慎控制。

• 行业轮动显著，资本流向由科技股向食品饮料、机械、金融等防御性和价值板块转移，主力资金主动流入银行及相关板块，流出电子、计算机、汽车等高波动行业。

- ETF市场资金结构分化显著，宽基及信用债ETF吸引较多资金，跨境ETF资金流出明显，反映市场风险偏好和投资需求的不同层面。

• 公募基金新品发行数据显示，尽管主动权益基金发行规模较去年同期减少，但被动基金表现强劲，市场结构悄然变化。

- 图表数据（如图1-6）支撑上述结论，特别宽基指数与资金流向的趋势验证了风险偏好的整体判断，基金仓位与风格切换说明机构策略调整。

• 报告充分体现了市场对未来不确定性和政策导向的关切，强调投资者应聚焦基本面扎实、盈利改善的优质标的。

综上，报告赋予市场谨慎乐观基调，建议合理控制仓位与微盘风格资产比例，重点关注稳健价值和中盘成长风格，同时警惕市场环境变化可能带来的风险。

---

图表索引（以Markdown格式展示）

• 图1：重点宽基指数周涨跌幅一览

- 图2：一级行业指数周涨跌幅一览

• 图3：主动权益型基金历史仓位分布

- 图4：固收+基金历史仓位分布

• 图5：主动权益型基金历史风格仓位分布

- 图6：今年以来ETF分类累计净流入额

• 图7：近1年主动权益型基金周度成立规模

- 图8：主动权益型基金历年年初以来累计新成立数量

• 图9：主动权益型基金历年年初以来累计新成立份额

- 图10：被动权益型基金历年年初以来累计新成立数量

• 图11：被动权益型基金历年年初以来累计新成立份额

- 图12：近1年沪深京三市资金净流入结构分布

---

综上所述，本期信达证券量化市场追踪周报对当前市场环境和机构资金配置态度提供了详实而有深度的定量解读，充分展示了主动权益基金仓位回落至年内低点的大背景及其背后的市场逻辑和风险提示，值得市场参与者重点关注与研判。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::15][page::16]

报告