中金：汇率升股市一定涨么？

创建于 2026-03-16T07:49:06.686338+08:00 更新于 2026-03-22T08:28:59.114064+08:00

摘要

本报告通过对1990-1995年日本经验与2024-2026年中国/人民币走势的数据对比，指出“汇率升值≠股市必然上涨”，要看升值的驱动是否与股市盈利与海外资金流入相通；若升值由经常账户顺差或政策/美元走弱驱动而非基本面与股市资金流向一致，则可能出现股汇脱钩（例如90年代日本）[page::10][page::12]

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