私募基金市场表现与持仓数据难得 [page::3]

• 私募基金不像公募基金需定期披露持仓，持仓和调仓数据难获。

- 通过上市公司前十大股东名单，间接估算私募管理人持仓变动。

• 部分私募产品过往业绩优异，显著跑赢市场指数。

私募管理人样本池与行业持股变动概况 [page::4]

• 选取百亿以上私募，持股不少于3只作为样本。

- 2022Q2私募持股最多行业为医药（33只）、机械（27只）、基础化工（23只）。

• 相较Q1，私募加仓钢铁、计算机、汽车，减持电力设备及新能源、机械、传媒。

私募管理人加仓和减仓的TOP20个股 [page::5]

| 股票代码 | 股票简称 | 行业 | 2022Q2收益 | 机构名单 | 变动方向 | 变动比例 | 偏差说明 |
|------------|------------|--------------|------------|----------|----------|----------|----------|
| 603496.SH | 恒为科技 | 计算机 | 0.34% | 远信 | 增加 | 6.14% | 高估 |
| 603776.SH | 永安行 | 汽车 | 1.74% | 一村 | 增加 | 4.00% | 无 |
| 688186.SH | 广大特材 | 钢铁 | 22.56% | 晓峰 | 增加 | 3.23% | 高估 |
| ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... |

• 加仓主要集中在医药、计算机、汽车等行业的龙头股票。

- 减仓多见于机械、电力设备及新能源等行业。

私募管理人持仓变动个案透视 [page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13]

• 邓晓峰、高毅、冯柳等著名私募管理人持仓调整详实披露。

- 各基金经理普遍加仓医药、机械、电子等板块，减仓与退出个股有明显差异。

• 持仓比例调整具体比例及对应收益情况详列，反映了私募资金动态细节。

免责声明及报告机构说明 [page::14][page::15]

• 报告由国信证券经济研究所出具，数据来源可靠但仅供参考，不构成投资建议。

- 私募持仓数据基于公开前十大流通股东名单间接推算，存在潜在偏差风险。

金融工程专题研究百亿私募 2022 年二季度持仓变化透视分析——详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 金融工程专题研究百亿私募 2022 年二季度持仓变化透视分析

- 发布机构： 国信证券经济研究所

• 主要作者及联系方式： 张欣慰（邮箱：zhangxinwei1@guosen.com.cn），邹璐（邮箱：zoulu@guosen.com.cn）

- 发布时间： 2022年相关时间节点前后（具体发布时间报告内无显示）

• 研究对象： 百亿级规模以上私募基金的2022年第二季度前十大持仓变化

- 研究主题： 私募基金持仓及调仓数据的间接统计、私募基金行业配置与个股变动、重点私募管理人持仓动态、持仓变动趋势分析

• 报告核心论点与目的：

报告通过统计上市公司披露的前十大股东及流通股东名单中的私募管理人持仓数据，间接揭示2022年第二季度私募基金持仓变化特征。重点聚焦私募基金的行业配置变化、加仓及减仓的个股排行以及部分代表性私募管理人的持仓比例变动。

• 评级及投资建议： 本报告属于专题研究与数据统计分析，明确声明不构成投资建议，主要提供对市场的客观回顾和统计视角[page::0][page::3][page::14]。

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二、逐节深度解读

2.1 核心观点与调仓机制

• 观点归纳： 私募基金虽不需像公募基金那样定期公开持仓，但通过上市公司前十大股东名单可间接观察私募持仓变动。2022年Q2，医药、机械、基础化工行业私募持仓活跃，且在钢铁、计算机和汽车行业增持明显；而电力设备与新能源、机械、传媒行业板块有明显流出趋势。

- 推理和数据依据： 利用公开的前十大股东流通股东名录数据，结合私募管理人名单匹配，实现对私募资金持仓变化的间接逆向推断。统计方法上根据股东持仓数量对总股本的占比变化进行衡量，区分持仓股东出入名单的影响，利用“新增进入名单股东持仓量为零”及“退出名单股东当期持仓为零”假设进行估算。报告充分提醒该估算法存在偏差风险，尤其在名单进出频繁时[page::0][page::3][page::4]。

2.2 私募管理人样本筛选与行业分布

• 样本构成： 选取了股票策略主业、规模百亿以上且在2022Q1与Q2报备名单中均有出现多股票的30余家私募管理人，涵盖了邓晓峰、冯柳、一村、高瓴等知名大佬及其旗下产品。此外囊括了多家主流私募，样本代表性强。

- 行业分布特征： 2022Q2，医药（33只股票）、机械（27只股票）、基础化工（23只股票）为私募基金持股最集中领域。相较上季度，钢铁、计算机与汽车行业私募进入名单数增加，而电力设备及新能源、机械和传媒行业出现撤退明显[page::4]。

2.3 私募基金持股变动排名与个股层面解析

• 增加持股比例排名TOP20： 以持股变动占流通股总股本比例排序，医药、计算机、汽车行业个股出现频率最高。突出个股包括恒为科技（6.14%持股增持）、永安行（4%）、广大特材（3.23%）等。部分个股的持股变动被标识为“高估”，提示存在估算偏差的可能性。

- 减少持股比例排名TOP20： 机械、电力设备及新能源、国防军工个股为主，昌红科技(-4.05%)、睿创微纳(-4.04%)、利君股份(-3.54%)等浮动幅度较大。多数持股减少也存在估算偏差风险提醒。

• 风险提示： 由于统计方法基于公开股东名单且假设有限，实际持股比例变化可能有所低估或高估，投资者需审慎解读[page::4][page::5]。

2.4 代表性私募管理人持仓动向

报告对30余名私募管理人的持股变动做了详尽的盘点，重点解读以下几位代表性管理人：

• 邓晓峰（高毅晓峰系列）： 大幅加仓广大特材（3.23%）、豪能股份（1.63%）、中航机电（1.45%）、长光华芯（1.37%）等，减持利君股份、爱博医疗、中航电测等数只股票，综合显示其对钢铁、电子、国防军工行业持股偏好明显提升。

- 冯柳（高毅邻山1号）： 增持海康威视、东诚药业、派林生物、航发动力，减持睿创微纳、昌红科技、湘电股份、华贸物流等。可见其对电子、医药领域增配，同时机械和新能源部分减配。

• 一村、高毅： 一村增持永安行（4%）、创新医疗（2.5%）等，减仓机械行业部分个股。高毅则对钢研高纳、鼎龙股份、西部材料等基础化工和机械板块持股增加，减持部分电子和基础化工个股。

- 高瓴、宁泉、盘京等： 高瓴对普蕊斯、用友网络持股加码，并略微减持新能源、食品饮料等；宁泉聚焦基础化工、家电等，盘京则在基础化工及机械领域加仓为主。

• 景林、葛卫东、仁桥： 景林在机械和电子加仓，减持传媒及食品饮料个股；葛卫东加仓德龙激光，减持多家计算机及电子技术企业；仁桥则加仓汽车及计算机类企业，减持资源和医药。

- 远信、聚鸣等其他私募： 远信重仓计算机及基础化工，聚鸣加仓机械和通信行业，减持电子及国防军工。

• 睿扬、正心谷、相聚、正圆、汐泰、大朴等中小私募： 各有针对性调仓，睿扬集中增持电子和有色金属，正心谷增持钢铁煤炭，正圆加仓有色、轻工，汐泰、相聚、大朴主要围绕医药、机械和新能源方向调整。

- 磐沣、源乐晟、淡水泉等尾部私募： 主要围绕基础化工、机械和医药等行业做持仓微调，淡水泉对于顺丰控股等退出现象明显[page::6~13]。

2.5 私募产品历史绩效表现回顾

报告内含私募产品历年收益表（盛信1期9号、中欧瑞博赤兔一期、盈定九号等），显示私募策略在2017年到2021年整体跑赢多数公募基金区间收益中位数，甚至在市场下跌2018年依然保持正收益，凸显某些私募具备较强的主动管理能力与抗风险能力。但2022上半年市场遇冷，个别产品表现出现负收益。此数据体现私募策略的长期能力，以及其在不同市场环境下的适应性[page::3]。

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三、图表深度解读

图1：私募基金/管理人进入前十大名单股票行业分布变动（2022Q1 vs 2022Q2）

• 描述： 该柱状图展示了2022Q1与2022Q2中，私募基金持有前十大股东名单中股票的行业分布情况以及其在二季度的持仓量变动。

- 数据趋势与含义：
- 医药、机械、基础化工板块新增股票数量最多，显示强烈的布局信号。
- 电力设备及新能源板块持仓股数减少较多，隐含该板块出现资金流出。
- 计算机和汽车行业新增股票较多，反映私募再次加强该领域配置。

• 文本联系： 图表形象化支持了文本对行业配置变动的解读，验证了私募在二季度对于传统制造及医药板块的青睐以及对新能源和传媒等的谨慎态度。

- 数据来源及局限性： 使用公开股票股东名单，难以捕捉未进入前十大名单的小额持仓变化，且二季度前十大名单变动可能影响估算准确度[page::4]。

表1（私募产品历年收益率）

• 展示目标标的私募基金产品历年收益与同期公募收益四分位数对比，突出盛信等产品在波动市场环境下的绝对及相对优势。表明在多变市况下，部分私募管理人仍能保持稳健表现。

表2 & 表3（2022Q2持股比例增减TOP20）

• 细节披露资金流向极具代表个股，持股比例最大增减个股分别来自医药、机械、电子等热门行业。

- 注意潜在“高估”偏差提示，因统计口径基于公开的十大股东名单，存在私募持仓变动低估风险。

表4-表9

• 各代表私募管理人细化持仓变动，深度展示了管理人的投资意图和策略风格。通过这些数据可以深入理解私募机构多样化的选股逻辑及组合调整路径。

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四、估值分析

• 报告估值方法论： 报告不包含具体的估值建模或目标价推导，主要基于统计分析和定量持仓变化追踪。

- 关键输入与假设： 依托持股数量和总股本数据对持仓比例的统计重建，假定未进入前十大名单时持股为零，带来一定核算偏差。

• 敏感性分析： 通过“高估”和“无”偏差标签指出估值和持仓变动的可能偏差，提醒投资者谨慎对待具体数据的绝对值，而应关注相对变化趋势。

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五、风险因素评估

• 市场环境变动风险： 私募基金的调仓行为可能受到宏观经济、政策调整、行业景气周期等不确定因素影响，存在一定的波动风险。

- 数据估算固有风险： 以前十大股东名单数据反推私募持仓存在方法上的逻辑限制，如名单出入假设、持股比例换算差异等，导致统计结果可能出现偏差。

• 非投资建议声明： 报告明确非投资建议，使用户避免误用统计数据作为直接买卖行动依据，强调需结合自身风险偏好及市场环境判断。

- 其他潜在风险提示未涉及显著缓解策略，投资者需独立判断并关注市场最新动态。[page::0][page::5][page::14]

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六、批判性视角与细微差别分析

• 报告整体数据统计严谨且全面，但方法限制明显，尤其基于公开前十大股东名单的持仓计算方式可能导致持仓变化的“高估”或“低估”，未能完全捕获市场私募的微观调仓细节。

- 各私募管理人持仓变化中个别标注“无偏差”与“高估”，提示数据准确性不一，说明估算法在具体个股层面存在一定局限。

• 报告中多处对持股比例变动幅度进行了数值标注，但缺乏对变化原因的深度场景分析（如行业基本面变化、宏观因素、个股消息驱动等）。

- 未提供各私募持仓调整对基金整体业绩及风险调整后回报的直接关联分析，使报告更多聚焦于数据呈现层面，缺失策略效果反映。

• 报告声明非投资建议，提醒用户注意数据应用局限，但未明确提出数据更新频率及未来趋势预测，可能使读者对未来私募持仓变化的持续性缺乏预判。

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七、结论性综合

综上所述，本报告通过创新方式，利用上市公司披露的前十大流通股东股东名单数据，间接推测百亿级私募基金2022年第二季度在行业和个股层面的持仓变动特征。核心发现如下：

• 行业配置层面： 私募管理人在2022Q2加强了医药、机械与基础化工板块的配置，尤其医药行业的整体现量和新增股票数量尤为显著。同时钢铁、计算机、汽车板块股票新增显著，标明资金对传统制造与科技交叉点企业关注增强。电力设备及新能源、传媒等行业资金流出较多，短期配置趋紧。

- 个股层面： 持股比例增长最大的股票往往来自医药、计算机、汽车行业，恒为科技、永安行、广大特材等股票受益突出；减少持仓多见于机械、电力设备及新能源和国防军工相关个股，如昌红科技、睿创微纳等减仓明显。

• 私募管理人持仓风格多样： 通过对邓晓峰、冯柳、一村、高毅、高瓴、景林等知名私募管理人的深度解析，报告揭示了管理人在细分行业及个股层面对资本布局的差异化策略，有的侧重技术制造，有的重点医药消费，还有的关注新能源和基础材料。

- 统计方法与风险提示： 报告所用方法为逆向估算，虽创新有效，但不可避免存在持仓比例变动的“高估”潜在偏差，故数据关注度应侧重相对变化趋势，而非绝对数值。

• 产品业绩及市场环境映照： 报告通过历年私募产品业绩展示，反映私募基金整体具备较强的波动市场适应能与超额收益能力，体现其长期投资价值，但2022年上半年市场低迷给表现带来了压力。

总体来看，报告为投资者、研究者提供了私募基金持仓动态的珍贵视角，有助于理解百亿私募资金的产业资金流向及行业配置偏好。其详尽的持仓结构追踪和广泛的管理人覆盖使其成为定量研究私募投资行为的重要资料库，具备较高的参考价值。

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参考附录

• 图表见第4页及5-13页持仓变动详表

- 业绩表见第3页

• 联系方式及免责声明见第14-15页

- 报告数据来源：Wind，私募排排网，国信证券经济研究所整理

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结语

本报告客观、系统地总结了2022年第二季度百亿私募在行业及个股层面的持仓结构变动情况，方法创新但存在数据估计偏差，读者应结合宏观及行业基本面进行综合判断。该系列专题可作为观察机构行为、研究资本市场资金流动态势的重要参考资料。

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