20 和 21 世纪风格因子表现的趋势和周期——“学海拾珠”系列之一百二十七
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摘要
本报告基于1963年至2022年风格因子数据，采用HP滤波、频谱分析及状态转换模型，揭示了20和21世纪各风格因子的长期趋势和周期特征的显著差异。重点发现价值因子自21世纪初表现走弱并经历有史以来最大回撤，动量因子表现显著下降，质量和市值因子趁势上升，低波动因子维持风险降低的特性。周期成分变化相对较小，但机制持续时间普遍延长，尤其是在低均值状态下，反映出风格因子回报结构的深刻演变 [pidx::0][pidx::3][pidx::6][pidx::9][pidx::11][pidx::16][pidx::17]。
