组合概况及表现 [page::0]

| | 当前值 |
|---------|--------------|
| 持仓市值 | 651,687.47元 |
| 总仓位 | 99.88% |
| 2017年收益率 | 30.50% |

• 量化淘金分红宝2017年收益率30.50%，超过同期沪深300指数11.62%的表现。

- 组合满仓操作，持仓比例维持在接近100%。[page::0]

持仓构成及分布 [page::1]

| 股票名称 | 持仓比例 | 市值(元) | 市盈率 | 17EPS | 18EPS |
|------------|-----------|--------------|---------|-------|-------|
| 方大特钢 | 23.22% | 151,527.47 | 19.41 | 0.98 | 1.05 |
| 万华化学 | 20.43% | 133,280.00 | 12.70 | 2.95 | 3.22 |
| 新和成 | 19.17% | 125,100.00 | 17.76 | 1.07 | 1.24 |
| 晨鸣纸业 | 18.95% | 123,652.00 | 13.33 | 1.52 | 1.78 |
| 粤高速A | 18.10% | 118,128.00 | 16.29 | 0.67 | 0.64 |

• 持仓集中于五只股票，均为被策略选中的价值股。

- 股票覆盖行业分散，符合分散风险原则。[page::1]

量化淘金分红宝策略简介及历史表现 [page::3]

• 策略基于John Neff价值投资法则，核心选股标准包括低负债率、良好现金流、强盈利能力、稳定净利润增长和优秀历史分红排名。

- 策略强调行业分散与个股基本面本土化调整。

• 历史回测数据显示，2011年至2016年累计收益率达419.98%，远超沪深300同期的5.81%，长期稳健实现超额收益。

• 该收益率曲线清晰展示量化淘金分红宝与沪深300指数及其超额收益的持续优异表现。[page::3]

组合管理及调仓规则 [page::2]

• 投资本金50万元，满仓操作，五只股票等权重起始，每只权重20%。

- 持股周期为一周，周三收盘后换股，周四开盘前发布调仓计划，避免盘中操作。

• 若个股权重超出15%-25%区间则动态调整，保持组合合理分散与风险控制。

- 不参与上市公司再融资操作，遇公司基本面恶化或重大事件可临时调整。

• 组合收益不考虑交易佣金和税费，适合稳健型中长线投资者。[page::2]

金融研究报告详尽分析 — 《量化淘金分红宝》 2017年08月15日

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一、元数据与概览

报告标题：《量化淘金分红宝》
发布机构：西藏东方财富证券股份有限公司 东方财富证券研究所
发布日期：2017年08月15日
研究主题：基于价值投资大师John Neff选股法则构建的量化投资组合“量化淘金分红宝”，重点分析其投资策略、持仓组合、业绩表现及风险及免责声明。

核心论点与评级：

• 报告围绕“量化淘金分红宝”投资组合的构建理念、持仓配置、业绩数据展开，秉承价值投资理念，强调选股标准为市场低估且具备高股息率、强现金流及盈利能力，适合稳健型中长线投资者。

- 组合目标为通过严谨的量化筛选和动态调整，获取超越沪深300指数（HS300）的稳定超额收益。

• 2017年年内收益率约为30.5%，显著超越同期沪深300的11.62%。

- 组合满仓运作，资金额度起始为50万元人民币，且采用定期换股和动态权重调整，风险控制合理。

• 报告未明确给出传统“买入/持有/卖出”等评级，但投资策略清晰，组合表现优异，具备较强参考价值。

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二、逐节深度解读

2.1 组合概况与业绩表现

摘要与关键数据：

• 成立日期：2016年12月30日

- 初始资金规模：50万元

• 截至报告期持仓市值：~65.17万元，资产总额约65.25万元，现金余额811.51元，仓位高达99.88%，几乎全仓运作。

- 2017年以来组合收益率30.5%，远超沪深300指数11.62%。

• 当日涨幅达1.53%，当周涨幅1.53%，当月略有微跌（-0.04%），明显优于同周期沪深300的下跌趋势（-1.16%）。

分析与逻辑：

• 组合收益优越性体现其选股策略的有效性。市场整体回调时依然保持相对平稳。

- 满仓策略表明投资团队对组合标的信心较强，并通过高频换股和动态调仓平衡回报与风险。

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2.2 持仓信息详解

当前组合五只股票：
| 代码 | 名称 | 最新价(元) | 股数(股) | 市值(元) | 市盈率 | 2017EPS | 2018EPS | 调入日期 | 调入价格(元) |
|---------|------------|------------|----------|-----------|----------|---------|---------|------------|--------------|
| 000429 | 粤高速A | 8.56 | 13,800 | 118,128 | 16.29 | 0.67 | 0.64 | 2017-07-26 | 9.00 |
| 000488 | 晨鸣纸业 | 16.27 | 7,600 | 123,652 | 13.33 | 1.52 | 1.78 | 2017-07-26 | 16.23 |
| 002001 | 新和成 | 20.85 | 6,000 | 125,100 | 17.76 | 1.07 | 1.24 | 2017-08-09 | 20.18 |
| 600309 | 万华化学 | 33.32 | 4,000 | 133,280 | 12.70 | 2.95 | 3.22 | 2017-06-07 | 24.45 |
| 600507 | 方大特钢 | 13.01 | 11,647 | 151,527.47| 19.41 | 0.98 | 1.05 | 2017-06-14 | 5.28 |

持仓构成比例图解读

• 方大特钢占组合权重最高（23.22%），紧随其后的是万华化学(20.43%)、新和成(19.17%)、晨鸣纸业(18.95%)和粤高速A(18.10%)。

- 现金占比极小（0.12%），体现组合满仓运作特征。

• 权重均匀分布在5只股票上，符合报告中提及的每只标配20%左右的策略，结合动态调整的原则，表明组合经理严格执行风险控制。

英雄榜（历史买卖表现）：

• 粤高速A最高涨幅42.41%，晨鸣纸业27.19%，金禾实业23.73%，均显示历史择时能力。

- 该板块显示组合注重择优持有且灵活调整，力图捕捉标的最大投资价值。

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2.3 组合说明与操作规则

策略框架总结：

• 策略基于John Neff的选股法则改良，重点关注“资产负债状况良好”、“现金流健康”、“高于市场的股息率及盈利能力”等指标。

- 设立初始资金50万元，全年运作，满仓，高度规范换股周期：每周三收盘换股，周四盘前公告新组合。

• 动态控制每股权重维持在15%~25%区间，防止单一持仓过重导致风险集中。

- 如果持仓出现涨停或跌停，调整操作相应顺延，防止操作过于机械。

• 分红会造成持股数量调整，但通常不参与公司再融资活动。

- 组合收益计算不含交易成本与税费。

• 遇重大政治经济事件可临时调整持股，增强风险应对能力。

投资者适用性：

• 针对风险偏好较低，追求稳健且中长线波段操作的投资者，方便情绪管理与风险控制。

- 组合模拟示范性质，明言不构成具体投资建议。

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2.4 组合策略简介及历史表现解读

核心策略背书：

• 引用了John Neff管理温莎基金和格迷尼基金的成功案例，二者分别实现14.3%和接近市场2倍增长的历史业绩，为量化淘金分红宝提供理论与实践基础。

- 量化方案本地化适配A股，强调低估值、高股息和现金流质量、盈利能力与历史分红稳定性五大标准。

• 行业分散，避免集中风险。

图示分析（流程图）

• 通过对John Neff选股法则的本土化实施进行五项财务指标筛选（低负债率、良好现金流、盈利能力强、净利润增长、优秀分红记录）实现股票池构建。

- 最终组合定期调整筛选符合要求的五只股票，形成量化淘金分红宝。

历史表现图

• 策略自2011年至2016年底表现突出，实现累计收益419.98%，远超沪深300的-5.81%，明显获得超额收益且波动相对平稳。

- 超额收益曲线体现持续获利能力和风险控制水准，突出量化策略优势。

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2.5 风险声明与合规说明

分析师资质声明：

• 报告作者具备合法证券投资咨询资质，数据来源合规，确保观点独立、公正。

评级标准：

• 股票和行业评级以发布后3-12个月相对基准指数表现衡量，详细标准明确，严格规范。

免责声明要点：

• 报告数据和观点基于公开信息，准确性虽力求保证，但不承担任何法律责任。

- 不构成具体投资建议，投资风险自担。

• 适用范围限于本公司客户，未经授权严禁复制传播。

- 投资包括波动风险，尤其是期货、期权等衍生品风险。

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三、图表深度解读

3.1 组合持仓构成饼图

• 展示五只持仓股票市值的相对比例：方大特钢最大，粤高速A最小，现金极少。

- 突显组合权重控制的均衡性及对流动性的关注。

• 此图有效视觉支持组合满仓且分散的稳定风险策略，验证文本中“动态调整权重保持20%”的实施情况。

3.2 策略流程图解如上所述

• 图示流程明确，帮助投资者理解选股步骤和逻辑，增强策略的透明度，提升信任度。

3.3 历史收益率曲线图

• 明显趋势显示策略明显优于市场，具有可持续性。

- 超额收益曲线波动反映一定市场风险与调整，符合稳健投资组合波动特征。

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四、估值分析

• 报告中并未直接涉及传统估值模型（如净现值DCF、市盈率倍数法）具体应用或目标价。

- 采用市盈率和每股收益（EPS）指标作为基础数据筛选的核心参考。

• 持仓股票2017和2018年度预测EPS显示多标的盈利能力稳健或改善趋势，有利于未来股价增长。

- 组合调整依据权重范围和涨跌停限制，体现估值和交易规则相结合的动态管理。

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五、风险因素评估

• 组合满仓，固有风险较高；但动态权重调整和行业分散降低集中风险。

- 报告强调遇重大政治经济事件，可能临时调整持仓，这体现事件驱动风险控制意识。

• 不参与再融资，避免股权稀释风险。

- 收益计算未考虑交易佣金与税费，实际净收益可能略有缩水。

• 免责声明中列明市场波动、衍生工具风险及信息不完全风险，提示投资者谨慎。

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六、批判性视角与细微差别

• 优势明显：基于历史表现优异的John Neff选股法则，结合A股市场实际，兼顾股息、现金流及盈利增长，理论与实践相结合。

- 弱点或局限：
- 报告多侧重于历史和财务指标，缺乏对宏观经济形势、行业政策等外部环境的深入分析。
- 无具体风险缓解详述，遇重大事件调整操作策略模糊。
- 过去表现显著优异，但未必代表未来业绩，需警惕回撤风险。
- 组合未明确考虑交易成本，实际应用时投资回报可能降低。
- 组合只含五只股票，虽然行业分散但股票集中度仍较高，面临个股风险。

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七、结论性综合

《量化淘金分红宝》报告系统介绍了一个基于价值投资大师John Neff选股法则本土化改造的量化投资组合，其核心在于选择财务稳健、盈利增长稳健且股息率优异的标的股票，并通过动态调仓维持均衡持仓比例。组合成立以来表现优异，2017年收益率达到30.5%，显著超越沪深300同期11.62%的涨幅。

组合配置详尽，持仓包括粤高速A、晨鸣纸业、新和成、万华化学及方大特钢五只行业分散的优质股票，权重控制合理且严谨执行调整规则，体现了策略团队严密的风险管理能力。策略通过系统性量化筛选及应用历史业绩验证，成功地实现了超额收益。

图表如持仓构成饼图清晰体现了权重集中与资金分配现状，策略流程图揭示选股的严格财务筛选指标，历史收益率曲线则直观展示了策略的长期超额收益能力，所有视觉信息与文本内容紧密契合。

报告同时严格遵守法规要求，投资建议评级标准明晰，风险及免责声明详尽，强调了策略的模拟示范性质和投资风险的自担机制。

整体来看，量化淘金分红宝结合经典价值投资理论与本土市场实操，适合稳健型中长线投资者，具备很好的投资参考价值。但仍需关注外部风险变化、市场波动和交易成本等因素，谨慎评估组合适配性。

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引用标注：本报告中所有数据及推断均来源于原文及附图，[page::0,1,2,3,4]。

报告