A股主要指数表现与两融余额变化 [page::0]

• 6月18日至24日主要指数全线上涨，科创50指数涨幅最大，达到1.62%。

- 融资融券余额总计18165.34亿元，环比减少53.47亿元，融资余额减少50.30亿元，融券余额减少3.17亿元。

• 每日平均融资融券交易投资者数量为313,603人，减少5.64%。

行业两融资金流向概览 [page::0]

| 行业 | 融资净买入较多 | 融资买入占比高 | 融券净卖出较多 |
|---------------|------------------|-----------------------|---------------------|
| 电力设备 | 是 | - | 融券净卖出较少 |
| 医药生物 | 是 | - | 是 |
| 建筑材料 | 是 | - | - |
| 有色金属 | 否 | - | 融券净卖出较少 |
| 国防军工 | 否 | - | - |
| 非银金融 | 否 | 较高 | 是 |
| 银行 | - | 较高 | 是 |
| 纺织服饰 | - | 较低 | - |
| 轻工制造 | - | 较低 | - |
| 环保 | - | 较低 | - |

• 非银金融、银行和通信行业融资买入占比高，纺织服饰、轻工制造及环保行业融资买入占比低。

- 银行业和非银金融行业融券净卖出额显著，电力设备等行业融券净卖出较少。

ETF及个股融资融券数据 [page::1]

• ETF融资余额达946.96亿元，环比减少25.65亿元，融券余额为51.49亿元，减少3.33亿元。

- 融资净买入排名前五ETF包括易方达中证香港证券投资主题ETF、广发中证香港创新药（QDII-ETF）等。

• 融资净买入额排名前五的个股为国轩高科、小商品城、赢合科技、三花智控、四方精创。

- 融券净卖出额前五个股包括中国平安、交通银行、贵州茅台、工商银行、牧原股份。

风险提示 [page::1]

• 融资融券业务成本及监管政策可能出现超预期变动风险。

渤海证券《【两融】主要指数全部上涨，两融余额小幅下降——融资融券周报》深度分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：【两融】主要指数全部上涨，两融余额小幅下降——融资融券周报

- 作者：王雪莹，渤海证券研究所证券分析师

• 发布机构：渤海证券研究所

- 发布时间：2025年6月27日

• 研究主题：A股市场主要指数表现以及两融余额动态分析，包括融资融券业务整体市场动向、行业及个股融资融券活跃度分析。

- 核心摘要：报告主要阐述了近期A股市场主要指数的上涨情况，同时指出两融余额出现小幅下滑，详述了具体的资金流向、行业融资净买入情况及标的ETF和个股的融资融券活跃度。报告最后还提示了两融业务相关的风险因素。

作者意图与主要信息

作者意在通过对两融余额及市场指数的综合分析，为专业投资者提供近期市场融资融券资金动态的洞察，从而辅助其投资决策。重点在于揭示当前市场融资状况和投资者行为的微妙变化，深度解读行业和个股融资融券活跃情况，以反映投资者信心及潜在资金流趋势。[page::0] [page::1]

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2. 逐节深度解读

2.1 核心观点与市场概况

• 关键论点：2025年6月18日至24日一周内，A股市场主要指数均表现为上涨态势。具体而言，科创50指数涨幅最大为1.62%，中证500涨幅最小为0.26%。其他指数如上证综指、深证成指、创业板指、沪深300和上证50均有不同程度上涨，涨幅分别为0.98%、0.65%、0.69%、0.87%及1.19%。
• 两融余额变化：截至6月24日，沪深两市融资融券余额合计18,165.34亿元，较上周减少53.47亿元。其中融资余额为18,048.33亿元，减少50.30亿元，融券余额117.01亿元，减少3.17亿元。每日平均参与两融交易的投资者人数为313,603人，较上周减少5.64%。
• 行业融资情况：电力设备、医药生物、建筑材料三个行业融资净买入额丰厚；反之，有色金属、国防军工及非银金融行业融资净买入较少。融资买入额占成交额较高的板块是非银金融、银行和通信，融资买入比例较低的是纺织服饰、轻工制造和环保行业。融券净卖出方面，银行、非银金融和医药生物行业较为显著，电力设备、有色金属及汽车行业融券净卖出较少。
• 推理依据：以上数据体现市场整体处于小幅上涨中投资者情绪谨慎，融资需求略微回调，反映短期资金对部分板块的关注度存在差异。[page::0]

2.2 标的券情况

• ETF融资融券余额变动：ETF融资余额为946.96亿元，较上周减少25.65亿元，融券余额51.49亿元，减少3.33亿元。融资净买入额前五ETF包括易方达中证香港证券投资主题ETF、广发中证香港创新药（QDII-ETF）、易方达创业板ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF。
• 个股融资融券活跃度：个股融资净买入额前五名为国轩高科、小商品城、赢合科技、三花智控、四方精创；融券净卖出额排名靠前的则是中国平安、交通银行、贵州茅台、工商银行和牧原股份。
• 推论说明：ETF资金流向反映出市场对特定主题及板块的偏好，而个股融资活跃情况体现资金对具备成长性或行业景气度较好的个股的青睐。融券净卖出的个股多数为市场蓝筹、权重股，说明在这些个股中存在较强的做空压力或对其估值调整的预期。[page::1]

2.3 风险提示

• 风险点一：两融业务成本可能超出预期，引发融资压力增加。

- 风险点二：相关监管政策或出现较大变动，可能导致融资融券业务受到限制。

• 意义：市场的融资环境和监管政策的变数是影响融资融券市场动态的关键变量，对投资决策构成潜在不确定风险，需要投资者高度关注。[page::1]

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3. 图表深度解读

3.1 封面图（第一页）

• 描述：图片以“君临渤海 诚挚相伴”作为标语，背景展示了多名穿着正装的专业人士，配合数据分析界面，象征渤海证券研究团队的专业与诚信。
• 解读：此图主要传递研究所严谨专业的品牌形象，暗示该报告的数据来源可靠、研究态度严谨，旨在建立视觉上的信任感和权威性。
• 与文本联系：图像所强调的“独立诚信、细研深究”对应报告内容对市场两融数据的细致分析，强化了报告的专业性认知。
• 备注：该图为背景展示，无具体数据，属品牌形象展示。 [page::0]

3.2 渤海证券研究徽标（第三页）

• 描述：渤海证券研究所的官方徽标及公众号描述，含“研究所”字样，明确研究机构身份。
• 解读：强化本报告来源的合法和正式性，体现出该报告的原创性及独立性，表明内容经过多层审核（编发、复审、终审）。
• 关联文本：体现免责声明及版权声明部分，提醒投资者关注风险及版权保护措施，防止误用或非官方传播。
• 备注：同属品牌及合规声明部分，无具体数据展示。 [page::2]

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4. 估值分析

本报告为市场周报性质，未直接涉及个股或行业的估值模型和目标价设定，主要侧重于融资融券余额及市场投资者行为数据的统计与解读。因此无具体估值方法（如DCF、PE倍数等）和敏感性分析的呈现。[page::0] [page::1]

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5. 风险因素评估

报告明确提示两融业务面临的两大主要风险：

• 业务成本风险：融资融券的利率及相关成本如出现超预期上升，将直接影响投资者的融资意愿及杠杆水平，可能引发资金纪律收紧，导致两融市场规模缩减。
• 监管政策风险：监管机构有权调整融资融券相关规则，如融资额度、交易限制等，政策突然趋严可能干扰市场融资节奏，抑制资金流入。

报告未详细说明风险的具体概率及缓释方案，提示投资者重视两融业务的政策和市场环境变化关联风险，建议结合宏观及券商最新动态持续关注。[page::1]

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6. 批判性视角与细微之处

• 市场指数上涨与两融余额降低的矛盾：报告指出主要指数上涨态势，但两融余额却出现小幅下降。这种现象可能暗示市场上涨主要由非杠杆资金推动，或者资金在布局上更趋谨慎，未全面释放融资需求，值得关注融资需求与市场表现背离的原因。
• 数据覆盖深度有限：报告未详细披露两融余额降低背后的具体资金流向，例如散户与机构投资者的比例变化，或具体行业及个股的杠杆率结构，若能补充将有利于深层次理解资金动态。
• 风险讨论较为简单：仅列出两融成本和监管风险，没有展开细化，如市场流动性风险、信用风险及个别标的风险等，建议投资者关注更全面风险管理。
• 融资与融券余额较大差异：融资余额远高于融券余额，显示市场依然以做多为主，这种结构性差异影响融资融券市场的稳定性及风险分布，报告未就此提供深入分析。
• 报告针对专业投资者，普通投资者阅读门槛较高，普通投资者可能难以理解综合数据的细微含义。[page::0] [page::1]

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7. 结论性综合

该周报综合反映了2025年6月第三周A股市场融资融券的整体态势：主要市场指数稳健上涨，科创50表现尤为强劲；但两融余额出现小幅回落，融资和融券余额均有所减少，且参与两融交易的投资者人数同时下降，显示市场融资激情有所收敛，资金态度趋于谨慎。行业和个股融资、融券行为差异明显，资金流向集中于电力设备、医药生物等景气行业及具有成长潜力的相关ETF与个股，而部分蓝筹股则表现出较大的融券卖出压力，反映市场不均衡的风险偏好和对个股估值调整的预期。

通过对ETF和个股融资融券余额及交易活跃度的分析，可见当前资金在主题投资和行业轮动中积极部署，投资者焦点向创新驱动及核心资产倾斜。报告明确指出未来融资融券业务受成本和监管政策变动影响的风险，提示投资者保持警惕。

整体而言，渤海证券的该周报为专业投资者提供了详实的市场资金面动态参考，提醒关注融资融券业务风险的同时，也反映出资金对创新及防御板块的倾斜趋势。同时，需要关注融资余额下降与指数上涨之间的潜在失衡，可能预示市场资金结构与风险偏好的重要转变。

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参考图片

• 【封面图】专业形象与研究所信条展示

• 【渤海证券研究徽标及声明】

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【全文字数：约1270字】

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报告