券商指数显著底部确认，月线9转序列完成 [page::1][page::3]

• 证券公司指数月度K线触及2011-2014及2018年多重底部区间，当前接近5月均线突破。

- 多个大中型指数（创业板指、沪深300、深圳成指等）均形成9转序列，时间窗口共振指向底部确认。

券商板块相对银行板块处于历史极限低估，已现反弹信号 [page::5]

• 证券公司指数对银行指数月线比率7月触及新低后企稳反弹，反映券商板块相对银行板块估值极端低位。

数字正弦波券商宽基模型及中证50/100模型同步走强，历史胜率优异 [page::6][page::7][page::9]

| 指标 | A宽基大级别 | B中证50/100大级别 | 50/100小级别 |
|---------------|--------------|--------------------|--------------|
| 交易次数 | 25 | 21 | 47 |
| 平均持有期 | 45.28天 | 57.62天 | 27.23天 |
| 累积收益率 | 7.81% | 9.71% | 15.42% |
| 平均收益率 | 10.68% | 15.25% | 7.11% |
| 胜率 | 80% | 71.4% | 71.4% |
| 年化收益率 | 24.15% | 27.03% | 33.37% |
| 最大回撤 | 32.5% | 17.23% | 19.63% |

• 今年以来券商宽基及中证50/100模型信号在7月中下旬同步大级别走强，突破前期趋势线，历史同期达成后均出现券商板块阶段性大涨。

- 模型显著提升未来1-2个月内券商板块活跃与收益机会，胜率及收益均处于较高水平。

2024年8月市场多重时间窗口共振，底部确认利好券商及中小盘风格 [page::13][page::14][page::15]

• 创业板指和上证指数关键底部时间与2012、2018年类似，形成历史底部7-8月窗口。

- 美元兑离岸人民币2024年7月见底，符合三重底技术分析，预期8月人民币升值，有利于推动A股估值改善。

券商板块个股动力排序及分化，市场重心向中小盘倾斜 [page::17]

| 日期 | 排名前3券商个股 | 动力指标(近似) |
|------------|------------------|---------------|
| 2024-08-02 | 锦龙股份 国盛金控 湘财股份 | 0.38 0.14 0.11 |
| 2024-08-05 | 锦龙股份 国盛金控 湘财股份 | 0.40 0.14 0.11 |
| 2024-08-06 | 锦龙股份 国盛金控 湘财股份 | 0.34 0.13 0.12 |

• 小型和中型券商相较大型券商时期轮动更为明显，显示不同市场环境下的个股动力差异。

- 多模型共振走强预示券商板块整体动力上行，有助带动市场风格转向偏中小盘。

中泰证券研究所—《波动技术看券商板块的资产走势状态》报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《波动技术看券商板块的资产走势状态——数字正弦波择时模型确认大级别信号》

- 作者及机构：中泰证券研究所金融工程团队，分析师倪孝威

• 发布日期：2024年8月8日

- 研究主题：聚焦中国券商板块资产价格走势及其技术择时模型，重点运用数字正弦波择时方法，研究券商板块价格与相对比价走势，结合市场指数表现及汇率动态，揭示券商板块底部企稳和未来上涨信号。

• 核心论点与目标：

- 2024年7月份券商板块完成月度“9转序列”信号，技术面显示调整时间充分，指标临近5月均线，有望确认底部。
- 券商板块相对银行板块处于历史极度低估位置，开始反弹，表明资产配置价值回升。
- 两大独立数字正弦波择时模型（券商宽基A模型与中证50&100 B模型）大级别和小级别信号同步且共振，胜率较高（71.4%以上），平均未来50-60交易日收益约15.25%。
- 汇率、上证指数及创业板指均处于时间空间共振窗口，有利券商板块启动。
- 综上，报告判断券商板块具备启动中期反弹的技术条件，市场风格有望向中小盘靠拢。
- 风险提示：宏观政策及市场环境变化可能导致模型失效，本报告基于历史公开数据及模型统计，存在信息更新及时性风险。[page::0,1]

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二、逐节深读与报告整体解构

1. 证券公司指数K线价格分析

月线级别（图表1）

• 证券公司指数月K线显示自2011-2014年底部及2018年底部以来的低点区域企稳反弹，指数逼近5月均线。

- 2024年7月完成“月线9转序列”，说明调整时间充裕，技术形态具备反转潜力。

• 报告将上述技术信号与创业板指、沪深300、深圳成指等指数的“9转序列”时间共振相结合，从多维度验证底部的合理性和启动可能。[page::3]

季度级别（月K对比图表2）

• 季度K线显示证券公司指数出现小阳线，带有下影线，表现出企稳信号。

- 若月线后续站稳5季度线，则进入大级别上升趋势格局。

• 报告强调，这一季频度信号与上证50、科创50指数的季度序列形成共振，显示板块反弹具多重技术支撑。[page::4]

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2. 券商板块相对比价：证券公司指数对比银行指数（图表3）

• 以证券公司指数相对银行指数的比价K线展示，7月8日比价指标见新低后回升，实现技术转折。

- 该结构意味着券商板块由此前的“防御型”资产角色（银行板块强势）转向“进攻型”配置（券商反超银行）。

• 此信号强化券商资产被市场重新重点配置的可能性，反映资金从银行流向券商，具有重要轮动意味。[page::5]

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3. 券商A&B择时模型信号解析

模型整体表现（图表4）

• A模型（宽基大级别）和B模型（中证50/100大级别+宽基小级别）具备较高的历史胜率和年化收益：

- A模型大级别胜率80%，年化24.15%。
- B模型大级别胜率71.43%，年化27.03%。
- 小级别模型平均胜率约66%-71%，年化收益27%-33%。

• 模型统计显示大级别共振出现概率低（1-2次/年），但成功信号对应平均未来1-2个月区间收益优异，约15.25%，风险回撤控制在17%-32%之间。

- 该统计基础为截至2022年5月17日的历史回测，数据来源wind，中泰研究所。[page::6]

动力信号图说明

• 券商宽基A模型大级别信号（图表7 & 8）：

- 7月24日打破动力趋势线上轨，形成今年第2次突破，依据历史成功率，突破后行情胜率显著。
- 内核微观结构显示从7月16日开始连续上升，7月23-24日确认，尽管大盘短线调整，券商模型走强暗示板块相对强势即将兑现。

• 券商中证50&100 B模型大级别信号（图表9 & 10）：

- 8月2日首次突破动力趋势线，胜率71.4%，与A模型共振进一步增加信号置信度。
- 微观数据分析显示7月26日后持续上行，确认强势。

• 小级别模型信号（图表11 & 12）：

- A模型小级别7月24日前多次反复走强，当前逼近突破概率上升。
- B模型小级别7月23日已走强，8月初动力处于高点，有利短线逢低买入。[page::7-12]

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4. 2024年8月时间窗口共振分析

创业板指（图表13）

• 创业板月K线显示2012年12月、2018年10月两大底部间隔约6年2个月。

- 2024年8月正好是距2018年10月底部约6年2个月，形成时间节奏上的周期共振，为底部确认提供时间维度支撑。

• 说明当前创业板技术面处于历史底部周期节点附近。[page::13]

上证指数季度K线（图表14）

• 上证指数从1990年12月基期到2007年10月高点达17年2个月，目前2024年8月同样距2007年高点约17年2个月，形成时间上的周期共振。

- 结合时间结构与趋势线，暗示市场位置处于重要调整区间，具备中期转折的可能性。

• 这种长周期的时间窗口为券商板块上涨提供宏观背景支持。[page::14]

美元兑离岸人民币汇率（图表15）

• 汇率趋势经历多次波峰波谷，形成类似三重底结构，时间节点历史数据标注2024年6-8月为预期反转窗口。

- 实际汇率7月初已出现底部，进入升值趋势的确认阶段。

• 汇率升值利于资本市场的稳定，增加券商板块盈利的基础面支撑，间接支持券商资产价格的反弹。[page::15]

上证指数周线技术路径推演（图表16）

• 以N字波结构和时空能量波动为核心，通过两条上升路径（路径1与路径2）进行未来行情推演，路径2的底部时间窗口落在2024年8-9月，路径1和路径2均指向8月份为关键转折期。

- 说明从周线角度，8月为市场反转的时间窗口，与之前月线及季度线时间观测相吻合。

• 这为券商板块提供较为明确的反弹时间点提示。[page::16]

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5. 券商板块个股动力排序（图表17）

• 以2024年8月6日数据为例，50天大级别A模型动力指数对行业及个股排序：

- 大部分券商个股动力指数高于整体市场风险偏好和创业板指，表明板块基本面和技术面普遍强势。
- 中小型券商个股动力指数提升明显，显示在市场平稳期“小盘券商”更具活跃度，符合市场风格轮动规律。
- 大型券商则在市场行情攻关期表现更突出，动力指数波动更敏感。

• 该排序数据提供个股选取参考，助力投资者发掘市场上行期间的潜力个股。

- 体现了本报告强调的从宽基到细分个股的多维度分析思路。[page::17]

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6. 风险提示与免责声明

• 风险提示强调数据来源均为公开渠道，模型基于历史结果可能存在失效，政策和市场环境突变时信号准确性和效果存不确定性。

- 免责声明详细阐述报告仅为参考，非具体投资建议，投资者需审慎操作，注意法律法规及利益冲突声明。

• 强调本公司及关联机构可能持有相关证券，投资需自担风险。[page::1,18,19]

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三、图表深度解读与技术指标说明

1. “9转序列”指标说明

- 该技术指标来源于数字正弦波择时理论中的周期计数法，9转代表完成九个周期段内的转变，是重要的转折点信号。
- 其在月线和季度线的出现意味着调整充分且有望展开新一轮趋势。
- 报告中明确指出券商板块及多个大盘指数均完成或形成9转序列，增加市场共振信号的可靠性。

1. 动力指数图（正弦波指数）

- 动力指数基于正弦波变换分析指数波动趋势，通过突破趋势线来确认行情的强势或转折。
- 图中多次趋势线突破标记为“突破动力趋势线上轨”，对应后续市场区间高成功率的上涨。
- 该技术在券商宽基A模型和中证50&100 B模型中并行使用，提高择时模型的准确度。

1. 相对比价走势

- 以证券公司指数与银行指数比价显示资产轮动，从防守类银行到进攻类券商的资金流动趋势。
- 7月8日比价新低并反弹是市场情绪逆转的重要分水岭。（示意资金配置转向券商）

1. 周期时间窗口共振

- 创业板指和上证指数均呈历史周期时间点共振，分别以6年、17年周期为依据说明当前市场处于历史量级大底附近。
- 汇率三重底也同样给予金融市场宏观环境的周期支撑。
- 多维时间共振增强了反转窗口的严肃性和重要性。

1. 个股动力排序表

- 通过定量模型赋予各券商个股一定的动力指数并排序，辅助投资者跟踪个股相对强弱，具体反映市场结构内部的风格变化。

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四、估值分析

本报告侧重于技术分析，未对券商板块提供具体估值目标价或现金流折现法（DCF）、市盈率（P/E）等传统估值法明确计算，但通过择时模型胜率及收益率历史统计，间接体现在15.25%的预期区间收益率中，作为“估值参考指标”。此外，报告强调“低点相对估值极限”的事实，以比价指标显示券商处于相对低估状态，结合技术信号形成投资逻辑。[page::1,6]

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五、风险因素详细评估

• 报告的风险核心提示为“模型失效”的潜在风险，源于历史统计及公式推演无法涵盖未来市场政策突变及环境变化。

- 强调公开资料及模型参数随时可被更新，数据滞后带来的信息风险。

• 未具体给出缓解方案，但建议投资者结合市场政策动态和宏观经济环境，不能盲目信任数字模型。

- 总体风控逻辑是保持模型为技术辅助工具，与基本面、政策面结合决策。[page::1,18]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告较为系统和深入地运用技术择时模型，但侧重技术角度，缺少基本面盈利增长或宏观变量深入解析，存在单一技术模型决策风险。

- 历史模型胜率虽高，但假定未来市场节奏与过去相似，存在不可预知的黑天鹅事件干扰。

• 对模型内核的具体数学处理深度未公开，透明度有限，可能影响外部受众理解和采纳。

- 个股动力排序未提供详细模型计算公式及市场资金流量验证，排名波动与成交量等因素的相关性分析值得补充。

• 报告未覆盖流动性风险、监管突发政策及国际地缘风险等外生变量。

- 因为数据截止时间不同（部分截至8月2日，部分3月、5月数据等），跨时间点数据应用可能带来时效不一致隐患。

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七、结论性综合

综上所述，中泰证券本次《波动技术看券商板块的资产走势状态》报告利用数字正弦波择时模型全面解析证券公司指数（券商板块）的价格趋向，从多个时间尺度（月线、季度线、周线）和相对资产比价角度出发，揭示券商资产在2024年7月完成技术底部的重要信号。两个成熟的择时模型A与B同时在大级别（50天交易日）和小级别（25天交易日）均显示同步走强，历史回测对应未来两个月内15%左右的均值收益率和70%以上胜率，科学地量化了买入时点的概率和收益。

资金流格局显示券商板块相对银行板块开始从防守转向进攻，技术指标和资金动能驱动共振。结合宏观视角，创业板和上证指数均处于历史周期时间窗口的共振平台，美元兑人民币汇率三重底的确认进一步利好市场环境。行业内个股动能强弱分化，呈现“小票券商在震荡期更具活跃度，大型券商在市场轮动中出击”的态势，符合多维度技术择时逻辑。

风险方面，报告重申模型基于历史数据统计，政策和市场环境突变会对策略效果产生挑战，建议紧密关注时事变化并配合多指标综合研判。

总体而言，该报告对券商板块技术信号给予积极正面判断，辅助投资者以科学择时模型识别券商板块底部启动良机，提供了较为系统、精细的技术择时和交叉验证分析框架，对投资者把握市场阶段性机会提供了较强的实操参考价值。[page::全篇]

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重要图表汇总（markdown格式）

• 图表1：证券公司指数月线K线走势

• 图表3：证券公司指数比银行指数相对比价趋势

• 图表4：券商A&B模型择时效果统计

（表格详见正文）

• 图表7：券商中证50&中证100模型大级别动力信号

• 图表13：美元兑离岸人民币汇率三重底结构

• 图表17：券商板块个股动力指数排序示例

（表格详见正文）

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【全文完】

报告