行业整体需求保持增长，整车板块迎消费升级机遇 [page::0]

• 2025年汽车行业整体需求无虞，置换高峰期促进增换购需求，车市持续向好。

- 智能电动化推动自主品牌整车及零部件公司技术领先，重点推荐吉利汽车、小鹏汽车-W、零跑汽车、长城汽车、赛力斯、理想汽车-W等。

智能驾驶与激光雷达产业快速发展 [page::0]

• 智驾平权推动高阶自动驾驶渗透率提升，芯片成为核心抓手，关注地平线机器人-W、黑芝麻。

- 基于Yole Group预测，2025年全球激光雷达交付量将突破300万台，提升相关产业链景气度，重点推荐速腾聚创、禾赛科技。

机器人产业链细分环节及关键标的详解 [page::1]

| 关键环节 | 代表公司 |
|---------|----------|
| 执行器总成 | 拓普集团、三花智控、恒力液压 |
| 关节模组 | 银轮股份、中鼎股份、蓝黛科技、富临精工 |
| 丝杠 | 北特科技、双林股份、福达股份、震裕科技、斯菱股份、嵘泰股份、五洲新春 |
| 电机 | 信质集团、鸣志电器、兆威机电、步科股份 |
| 减速器 | 豪能股份、双环传动、精锻科技、绿的谐波 |
| 传感器 | 柯力传感、安培龙、奥比中光-UW |
| 激光雷达 | 禾赛科技、速腾聚创 |
| 轴承 | 长盛轴承 |

• 汽车零部件企业通过内生外延方式拓展机器人赛道，相关标的包括豪能股份、银轮股份、爱柯迪等。

- 风险主要来自行业竞争加剧、价格战、原材料成本波动及出口需求不及预期。[page::1]

【华西汽车】三大主线：整车 + 智驾平权 + 机器人 — 深度分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《三大主线：整车 + 智驾平权 + 机器人》

- 发布机构：华西证券研究所

• 作者及分析师：白宇（S1120524020001）

- 发布日期：2025年6月11日，发布时间为07:13

• 研究主题：覆盖汽车行业整车制造、智能驾驶技术（智驾平权）及机器人产业三个重点发展方向的深度研究分析

- 核心投资观点与评级：报告强调2025年中国汽车行业整体需求强劲，智能电动化和消费升级带来深远机遇，特别看好自主品牌的跨越式发展。报告推荐具备产品周期优势的整车企业和智能驾驶核心零部件公司，机器人产业相关供应链企业同样受到青睐。

• 主要结论：

- 汽车行业处于置换周期高峰，消费端需求旺盛。
- 智能驾驶技术快速普及，芯片与激光雷达成为关键领域。
- 机器人相关的零部件制造与技术持续扩张，部分汽车零部件企业具备向机器人赛道延展动力。

• 风险提示：汽车行业竞争激烈、价格战风险、原材料成本波动、终端需求及出口表现不及预期等[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 投资建议与整车市场分析

关键观点：

• 2025年汽车行业需求无忧，国内外市场均呈现增长势头。

- 消费升级及智能电动化推动自主品牌实现跨越式发展。

• 车市处于传统的置换周期高峰，增换购需求强劲，车市持续向好。

- 技术前沿的自主车企（吉利、小鹏、零跑、长城、赛力斯、理想等）有望充分享受行业扩张红利。

推理与逻辑：

• 经济复苏及消费能力提升带动购买力。

- 智能电动汽车替代传统燃油车，政策利好与技术进步加速渗透。

• 自主品牌在智能网联、新能源技术上技术积累领先，实现产品竞争力提升。

核心数据点：

• 虽具体销量数字未列出，但报告明确指出汽车置换需求正进入高峰期，表明市场容量扩大。

- 重点关注具备“产品周期强”的整车企业，表明产品迭代与创新是持续增长的核心驱动力。

2. 智能化发展与智驾平权

关键观点：

• 智驾平权的实行将迅速提高高级自动驾驶系统的渗透率。

- 芯片成为智能驾驶硬件的核心技术抓手，相关企业具备领先地位。

• 预测2025年全球激光雷达交付量将突破300万台，激光雷达渗透率将加速增长。

推理与逻辑：

• 智能驾驶立法与政策支持使技术应用从封闭环境释出到公共道路，市场空间被点燃。

- 高算力芯片满足复杂感知与决策需求，价格与性能平衡是竞争关键。

• 头部车企推动显著拉动供应链需求，激光雷达等关键传感器成为智能汽车标配。

关键数据点：

• 激光雷达出货量大幅突破300万台规模，为市场规模量化指标。

- 核心标的如地平线机器人-W、黑芝麻（芯片领域）、速腾聚创、禾赛科技（激光雷达领域）均被强调。

3. 机器人产业展望

关键观点：

• 机器人产业涵盖广泛零部件，包括执行器、关节模组、丝杠、电机、减速器、传感器、激光雷达、轴承等。

- 多家汽车零部件企业尝试通过内生增长或外延并购进入机器人赛道。

• 产业链细分且系统复杂，具备长远成长潜力和技术壁垒。

推理与逻辑：

• 机器人市场的兴起与智能制造及服务机器人的广泛应用密切相关。

- 汽车零部件企业拥有机械、电机、传感器等核心技术，有望跨界延展。

• 产业集群效应促使上下游企业协同发展。

核心具体企业举例：

• 执行器总成：拓普集团、三花智控、恒力液压

- 关节模组：银轮股份、中鼎股份、蓝黛科技、富临精工

• 丝杠：北特科技、双林股份、福达股份等

- 电机：信质集团、鸣志电器、兆威机电、步科股份

• 减速器：豪能股份、双环传动、精锻科技、绿的谐波

- 传感器：柯力传感、安培龙、奥比中光-UW

• 激光雷达：禾赛科技、速腾聚创

- 轴承：长盛轴承

汽车零部件企业中如银轮股份、豪能股份、爱柯迪等正积极拓展机器人赛道。

4. 风险提示

• 行业竞争加剧和价格战压力可能影响盈利水平。

- 原材料供应链波动将带来成本风险。

• 终端消费需求和出口销量若不及预期，将减弱整体增长动力。

- 智能驾驶政策或技术推广节奏的变化亦会产生不确定影响[page::0,1]

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三、图表深度解读

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图像展示为现代城市高楼与蓝天，配合“华西证券·华西研究创造价值”等品牌标识，营造专业、开放与高成长的研究氛围。无直接数据，属于视觉品牌传播辅助内容。

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二维码图片，供读者关注“华西研究”公众号，实现交互及后续跟踪信息更新。此技术/社交工具辅助扩大研究报告影响度。

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四、估值分析与评级说明

报告中未直接披露估值模型或目标价，但附带评级说明表，明确华西证券的评级标准：

• 公司评级： 依据报告发布后6个月内股价相对上证指数的表现划分为买入、增持、中性、减持、卖出五档，买入为强烈看好（相对涨幅≥15%）。

- 行业评级： 类似标准，推荐为行业相对涨幅≥10%。

此评级体系突出了相对表现的量化标准，便于投资者理解推荐逻辑和预期收益区间。

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五、批判性视角与细微差别

• 报告高度看好智能电动汽车及机器人产业，核心观点基于消费升级和技术驱动，然而未见具体销量数据及财务预测支撑，缺乏量化财务模型部分限制了对估值合理性的深入判断。

- 智驾平权及激光雷达行业容量数据虽有预测，但对具体企业市场份额、盈利模式及技术壁垒的详细讨论不足，存在技术迭代风险和政策变动风险未详细展开。

• 对于机器人赛道的相关零部件企业拓展能力，主要为行业逻辑推断，缺乏具体业绩或市场成功案例佐证。

- 风险提示较为宏观，未深入剖析潜在风险发生概率及应对策略，投资者需保持谨慎。

• 报告强调核心标的但未含估值及财务指标，存在一定的宣传倾向，需结合其他研究支持性判断。

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六、结论性综合

本报告聚焦中国汽车行业2025年的三条主线：整车制造的消费升级与智能电动化、智能驾驶技术的政策推动下的高速渗透及关键芯片和传感器需求增加，以及机器人产业中关键零部件市场的成长和产业链扩展。通过对行业趋势分析及标杆企业及细分领域关键供应链的综合推荐，报告构建了一个覆盖上下游的投资组合框架。汽车行业正处于传统产品置换和新兴智能技术融合的拐点，增长动力充沛。

从图表、数据解读角度看，报告强调激光雷达市场的规模爆发（超过300万台交付量）及智能驾驶芯片市场核心企业的领先优势，机器人零部件的详细标的清单彰显其产业深度和广泛机会。评级及行业评级标准明确了投资建议的相对收益预期，增强投资指引的操作性。

总体来看，报告传达了华西证券对汽车及智能装备行业积极乐观的发展预期，重视技术创新与自主品牌崛起背景下的结构性机会，但缺乏对财务数据及估值细节的公开披露，投资者需配合其他信息作出更全面判断。

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总结

• 核心亮点：汽车行业正处于产品升级与新能源智能化的高增长周期，智能驾驶及机器人技术作为未来产业扩展的两大增长引擎，推动产业链深度融合和创新。

- 重点标的：吉利、小鹏、零跑、长城、理想等自主整车企业；地平线机器人-W、黑芝麻、速腾聚创、禾赛科技等智能驾驶核心零部件企业；拓普集团、银轮股份、豪能股份等机器人零部件供应商。

• 风险点：竞争激烈、成本不确定、需求与出口波动及政策变数。

- 投资评级：基于相对涨幅的量化评级方法，倡导在未来6个月内关注行业及公司表现。

此份报告为投资者提供了以三大主线为战略视角的行业发展蓝图，结合技术趋势与市场动力，提供了丰富的行业标的线索和跟踪重点，为把握汽车及智能装备行业成长机会奠定基础。[page::0,1,2]

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（全部内容基于华西证券公开报告摘编整理）

报告