华泰金工 | 行业残差动量定价能力初探
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摘要
本报告基于国内外统一的资产定价框架，聚焦残差动量因子的构建与应用，验证了残差动量在全球及国内大类资产配置、行业轮动和ETF轮动中的显著定价能力。通过主成分分析提取市场与风格因子，进一步通过多元回归得到残差序列，定义残差动量并构建多资产轮动组合。回测显示，残差动量策略明显优于基准，结合普通动量进一步优化表现。在国内行业轮动中，发现残差动量存在反转效应，基于波动率调整的改进残差动量明显提升收益和风险特征。结合综合景气度及防御信号，策略年化超额收益高达18.02%，且回撤显著减少。最终，将改进残差动量应用于国内ETF轮动策略，取得年化超额收益12%以上，且引入发达国家股指ETF后回撤进一步降低，风险收益显著改善[page::0][page::1][page::4][page::6][page::12][page::14][page::16][page::18]
