戴维斯双击策略表现与核心逻辑 [page::2]

• 低市盈率买入成长潜力股，待成长性显现PE提升卖出，实现EPS与PE的“双击”效应。

- 2010-2017年回测期内年化收益26.45%，超额基准21.08%，7个年度均实现超11%超额收益。

• 2018年初至3月23日，策略超额中证500指数2.62%。

长线金股策略与业绩预告驱动 [page::4]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 最大相对回撤 | 收益回撤比 |
|------|----------|----------|----------|--------------|------------|
| 2010 | 32.22% | 12.14% | 20.08% | -3.62% | 5.54 |
| 2011 | -13.94% | -33.88% | 19.93% | -4.46% | 4.47 |
| 2012 | 26.93% | 0.24% | 26.70% | -2.93% | 9.10 |
| 2013 | 52.77% | 17.07% | 35.70% | -4.95% | 7.21 |
| 2014 | 63.61% | 36.27% | 27.34% | -6.49% | 4.21 |
| 2015 | 121.68% | 43.60% | 78.08% | -8.71% | 8.96 |
| 2016 | 2.90% | -16.41% | 19.31% | -8.72% | 2.21 |
| 2017 | 3.57% | 0.19% | 3.38% | -4.89% | 0.69 |
| 全期 | 29.99% | 3.59% | 26.40% | -8.72% | 3.03 |

• 通过业绩预告净利润下限筛选高增速小市值股票，季度调仓，持仓20只股票。

- 历史超额收益稳定，年化超额收益均超过18%。

潜伏业绩预增策略详解与实证效果 [page::6]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 最大相对回撤 | 收益回撤比 |
|------|----------|----------|----------|--------------|------------|
| 2010 | 53.83% | 25.72% | 28.11% | -4.10% | 6.86 |
| 2011 | 28.88% | -7.51% | 36.39% | -2.77% | 13.14 |
| 2012 | 29.41% | -0.66% | 30.06% | -1.92% | 15.62 |
| 2013 | 43.88% | -2.27% | 46.16% | -3.80% | 12.13 |
| 2014 | 26.49% | 2.98% | 23.51% | -4.73% | 4.97 |
| 2015 | 112.92% | 37.40% | 75.51% | -6.18% | 12.22 |
| 2016 | 20.28% | 6.09% | 14.19% | -3.85% | 3.69 |
| 2017 | 15.15% | 1.16% | 13.99% | -3.51% | 3.98 |
| 全期 | 38.14% | 6.13% | 32.01% | -6.18% | 5.18 |

• 预先“潜伏”于业绩大幅增长公司财报发布前买入，规避预告后短期波动风险。

- 持仓期限至财报公布日，交易成本合理控制，最大单股持仓10%。

• 年化收益38.9%，显著领先基准。

动态反转策略构建及表现 [page::12]

| 年份 | 绝对收益 | 中证500收益 | 超额收益 | 最大相对回撤 | 收益回撤比 |
|------|----------|--------------|----------|--------------|------------|
| 2010 | 23.35% | 10.46% | 12.89% | -16.25% | 0.79 |
| 2011 | -20.19% | -33.83% | 13.63% | -3.45% | 3.96 |
| 2012 | 20.09% | 0.28% | 19.81% | -7.09% | 2.79 |
| 2013 | 23.06% | 16.89% | 6.17% | -7.60% | 0.81 |
| 2014 | 40.42% | 39.01% | 1.41% | -6.29% | 0.22 |
| 2015 | 168.29% | 43.12% | 125.18% | -10.82% | 11.57 |
| 2016 | -3.77% | -17.78% | 14.00% | -8.77% | 1.60 |
| 2017 | 5.69% | -0.20% | 5.90% | -7.51% | 0.78 |
| 全期 | 25.10% | 3.29% | 21.81% | -16.25% | 1.34 |

• 动态顺应市场下跌反弹形态构建反转因子，选取跌幅最大50只股票持仓30日。

- 策略年化收益25.10%，显著跑赢基准，今年以来超额收益14.93%。

金融工程量化选股策略跟踪报告全面解析

---

1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《金融工程 - 量化选股策略跟踪：戴维斯双击策略》

- 作者及发布机构：吴先兴，天风证券研究所，分析师，持有证书编号S1110516120001

• 发布日期：2018年3月26日

- 主题内容：本报告系统介绍了四种量化选股策略：戴维斯双击策略、长线金股策略、潜伏业绩预增策略和动态反转策略。聚焦于中国A股市场，通过回测和实盘跟踪分析策略表现及持仓结构，旨在为投资者提供稳定且超额的投资回报。

• 核心论点及信息：

- 各策略均通过历史回测及近年实盘验证，展现出较好且稳定的超额收益。
- 具体来看，戴维斯双击策略注重PE估值低且成长潜力股票；长线金股策略强调业绩成长动量；潜伏业绩预增策略通过事件驱动在财报发布前布局；动态反转策略则捕捉市场反转时的超额收益。

• 评级及目标价：本报告以策略跟踪为主，未涉及具体股票评级及目标价，但包含对策略的绩效评价。

---

2. 逐节深度解读

2.1 戴维斯双击组合

• 策略简述：

- 戴维斯双击策略基于PEG（市盈率与盈利增长率比率）理论，选取盈利加速增长且现市盈率较低的股票。
- 策略核心是等待成长性显现，市盈率提升的“双击”效应，收益来自EPS和PE的乘数增长。

• 逻辑推理及假设：

- 盈利增速越高，公司应有较高估值，若初期PE较低，通过性能提升带来的PE修复带来收益倍增。
- 假设市场能较准确反映未来盈利能力，且成长性释放是市盈率扩张的重要驱动力。

• 关键数据与表现（表1）：

- 2010-2017年年化收益26.45%，超基准21.08%，且7个完整年度超额收益均超11%，回撤控制良好（最大相对回撤约8%）。
- 2018年初至3月23日，策略超额收益为2.62%，显示其近阶段仍具备超额表现。

• 图表解读（图1）：

- 组合净值（蓝线）稳步上升，明显优于中证500指数（橙线）。
- 右轴灰线显示策略的相对强弱指标，整体呈持续增强趋势，进一步反映了组合的超额优势。

• 持仓结构（表2）：

- 涉及建筑、计算机、有色金属等多个行业，涨跌幅表现不一，部分股票近期跌幅较大，反映策略的分散和轮动特征。

• 预测假设：

- 依据历史盈利持续增长及估值修复，市场会逐步认可成长性，支持PE提升。

2.2 长线金股组合

• 策略简述：

- 该策略利用A股明显的盈利动量效应，基于业绩预告中的净利润下限，定期调仓挑选业绩预增的公司构成组合。
- 重点关注当季高增长且下一季度可能持续增速的股票，以此逼近未来盈利动量。

• 逻辑推理及假设：

- 假设部分公司业绩增长具备持续性，且市场尚未完全体现未来利润中长期趋势。

• 关键数据与表现（表3）：

- 2010-2017年期间年化收益29.99%，超额收益26.40%，最大相对回撤8.72%，回撤控制较合理。
- 组合季度调仓，节省交易成本，持股数量较少（20只），换手率不高。

• 图表解读（图2）：

- 显示组合净值稳健增长，跑赢基准中证500指数净值和保持良好的相对强弱。

• 持仓结构（表4、5页）：

- 涉及医药、机械、房地产、电力设备等行业。
- 本期涨跌幅显示部分个股存在较大波动，策略通过分散降低个股风险。

• 策略优势：

- 明显超额收益且较稳健，适合长期持有且注重业绩预增的投资者。

2.3 潜伏业绩预增策略

• 策略简述：

- 面向发布盈利大幅增长预告但尚未公布正式财报的股票，在财报发布日前10个交易日买入，发布当天卖出，规避业绩预告公布后价格波动。
- 通过“潜伏”捕捉财报发布前的价格上涨潜力，避免业绩预告公布引起的短期波动。

• 逻辑推理及风险控制：

- 利用业绩预告净利润预增信息，预期下一季度业绩继续大幅增长。
- 买入卖出时的交易成本分别为0.1%和0.2%，单只股票仓位不超过10%，等权调整保证组合平衡。

• 关键数据与表现（表5）：

- 自2010年以来年化收益达到38.14%，超额收益32.01%，最大相对回撤6.18%，收益回撤比约5.18，显示极佳的风险调整后表现。
- 2018年至今，超额收益2.31%，表现仍优于基准。

• 图表解读（图3）：

- 组合净值呈稳步上升趋势，且回撤较小，超额明显。

• 持仓明细（表6-11页）：

- 持仓及预期买入股票多达242只，行业覆盖面广，显示策略在个股选择上的多样化和广泛布局。

• 策略特点：

- 事件驱动性强，依赖于定期财报时点与业绩预告信息，风险较可控。

2.4 动态反转组合

• 策略简述：

- 根据市场环境动态把握反转建仓时机，选择市场下跌后无大反弹、底部出现反弹信号时建仓。
- 具体选取过去25日跌幅最大50只股票，持仓30天。
- 空仓时以中证500收益计算。

• 逻辑基础：

- 反转效应在下跌环境显著，基于技术分析的下跌反弹形态捕捉买点。

• 关键数据与表现（表7）：

- 2010年至今实现年化收益25.10%，超额收益21.81%，最大回撤16.25%，回撤较大但收益回撤比合理（1.34）。
- 2018年至今超额收益14.93%，表现突出。

• 图表解读（图4）：

- 净值稳步提升，明显跑赢中证500指数，反映策略利用市场反转有效抓取收益。

• 持仓结构（表8、13-14页）：

- 个股涉及电子元器件、建材、汽车等多个行业，持有期收益明朗，个别股票收益达50%以上，显示策略择时效应明显。

• 策略约束和风险：

- 市场行情影响大，最大回撤较高。
- 强烈依赖技术性信号，可能面临信号失效的风险。

---

3. 图表深度解读

• 图1（戴维斯双击策略表现）

- 蓝线（组合净值）自2010年持续攀升，且幅度超越橙线（中证500指数），显示策略显著优于市场基准。灰线（相对强弱指标）不断创新高，进一步说明组合的市场领先性。
- 结合表1年度收益，可见策略收益波动中保持较高的稳定性与超额，尤其2013年与2015年表现突出，年化超额收益分别达到57.71%和24.77%。

• 图2（长线金股策略表现）

- 组合净值走势强劲，远超基准指数。灰色相对强弱值稳定在高位，验证业绩动量策略的有效性。表3显示单年度超额收益均为正，最大回撤保持在合理区间，体现策略在动量选股上的稳健优势。

• 图3（潜伏业绩预增策略表现）

- 组合净值呈现大幅增长趋势，尤其自2013年后表现突出，远超中证500，表5数据显示策略最大回撤仅为6.18%，收益回撤比高达5.18，显示策略高收益低风险特性。

• 图4（动态反转策略表现）

- 股价组合净值波动较大但长期趋势有力攀升，尤其2015年暴涨超百百分比，显示动态择时的高回报潜力。表7中的最大回撤16.25%提醒策略风险较高，需投资者关注风险管理。

---

4. 估值分析

• 报告侧重于策略绩效跟踪，未直接提供具体估值模型和目标价。

- 秒策略制定均基于历史盈利及价格走势，结合PEG估值（戴维斯双击）、业绩动量（长线金股）、事件驱动（潜伏业绩预增）、技术面反转（动态反转）等多角度筛选股票。

• 估值合理性通过实证回测和实际收益超额表现间接体现。

---

5. 风险因素评估

• 主要风险提示：

- 有明确指出模型基于历史数据，存在失效风险，尤其在市场环境快速变化时模型表现可能不再适用。
- 动态反转策略风险较大，最大回撤达16.25%，波动幅度需要严格风险控制。
- 潜伏业绩预增策略依赖于盈利预告准确性，业绩波动或公告延迟将对收益产生影响。
- 策略不排除个股短期大跌风险，因持仓分散但仍会面临股票个别风险。

• 风险缓释：

- 多元化组合管理，风险分散。
- 设置单股最大仓位限制（如潜伏策略单只持仓不超10%）。
- 动态择时及调整持仓比例降低风险。

---

6. 审慎视角与细节观察

• 策略依赖历史数据存在局限：文中多次强调历史回测表现优异，但承认模型可能失效，提示投资者不可完全依赖历史数据。

- 个别股票回撤大：部分持仓股票当前表现亏损，尤其在部分行业，如钢铁、有色金属体现较大波动。

• 动态反转策略回撤较大，收益回撤比虽合理，但投资者需注意潜在风险和资金管理。

- 持仓调整频繁与交易成本：潜伏业绩预增策略持仓股票数量多且频繁交易，尽管交易成本包含在模型中，仍可能影响实际收益。

• 缺乏宏观及行业风险讨论：报告主要聚焦量化模型及个股选取，未深入讨论宏观经济、政策变动等外部因素对策略影响。

---

7. 结论性综合

该报告系统介绍并跟踪了四大量化选股策略，通过详实的实证回测和实盘数据，展示了它们在A股市场的优异表现及超额收益能力：

• 戴维斯双击策略利用低估值+成长加速，捕捉EPS和PE双重提升机会，2010-2017年年化26.45%，7年内每年均实现两位数超额收益，表现稳健且回撤控制良好。

- 长线金股策略以业绩增速动量为核心，基于业绩预告构建组合，年化收益接近30%，季度调仓持股较少，适合中长期投资。

• 潜伏业绩预增策略事件驱动较强，通过财报前潜伏布局，实现近39%年化收益，且超额收益显著，风险回报比优异。

- 动态反转策略利用市场下跌后技术反弹时机，捕捉显著反转收益，年化回报超25%，但波动及最大回撤较大，适合风险承受能力较高的投资者。

图表中净值曲线均显示四策略组合长期跑赢市场基准指数，特别是潜伏业绩预增和戴维斯双击表现优异，持仓明细覆盖多个行业，体现分散化与策略多元化特点。整体策略均体现出较好的风险控制能力，尤其收益回撤指标客观反映策略的稳健性。

然而，策略依赖历史数据的假设存在固有风险，且策略期现跑赢主要依赖于市场结构、盈利信息及技术信号的一致性，未来市场环境变化仍需谨慎应对。

---

总结：本报告通过系统详尽的数据与策略呈现，清晰传达了四大主流量化选股策略的构建原理、实证表现及持仓状态，提供了对中国A股市场量化策略投资的深刻见解和可操作参考依据，适合专业投资机构及深入量化研究者深入理解与应用。[page::0,1,2,3,4,5,6,12,15]

报告