报告简介与目标 [page::0]

• 报告旨在构建一种简单、直观且具解释性的行业轮动方法体系。

- 该方法基于行业指数的价格与成交金额（价量数据）进行分析。

• 通过行业走势状态的可视化，帮助投资者捕捉行业轮动机会。

关键方法：行业走势状态刻画 [page::0]

• 根据价格与成交金额变化方向，定义四种行业走势状态：

- 放量上涨
- 放量下跌
- 缩量上涨
- 缩量下跌

• 对每种状态计算价格与成交金额涨跌幅及其相对比例，实现精准定位。

投资雷达的可视化展示 [page::0]

• 将行业走势状态绘制在极坐标系上，类似雷达图，实现实时动态展示。

- 特定区域的行业位置指示潜在投资机会，便于投资者决策。

投资评级体系说明 [page::1]

| 评级类型 | 说明 |
|-----|-----|
| 买入 | 预测股价相对强于上证指数≥15% |
| 增持 | 预测股价强于指数5%-15% |
| 中性 | 预测股价相对指数涨跌幅在-5%至5%之间 |
| 减持 | 预测股价弱于指数5%-15% |
| 卖出 | 预测股价弱于指数≥15% |

| 行业评级 | 说明 |
|--------|------|
| 推荐 | 行业指数相对强于上证指数≥10% |
| 中性 | 行业指数相对指数涨跌幅在-10%至10%之间 |
| 回避 | 行业指数弱于指数≥10% |

• 投资评级基于未来6个月股价或行业指数相对上证指数的表现预期。

【华西金工】使用投资雷达把握行业轮动机会——详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题： 《使用投资雷达把握行业轮动机会》

- 作者： 张立宁（证券分析师，执业编号S1120520070006）

• 发布机构： 华西证券研究所

- 发布日期： 2025年7月11日（文稿标题则为2025年7月14日）

• 主题： 介绍并构建一套基于价量数据的行业轮动分析方法，通过可解释的行业投资雷达指标帮助投资者捕捉行业轮动中的投资机会。

核心论点与目的

报告的核心在于：

• 用简单、直观且具备可解释性的价量指标体系，定位行业走势状态。

- 通过分析价格和成交金额的涨跌幅及其比例，归纳出行业的四种典型走势状态（放量上涨、放量下跌、缩量下跌、缩量上涨）。

• 利用极坐标系对行业走势状态进行可视化呈现，其形态类似雷达图，便于投资者利用视觉化信号识别潜在时机。

- 该“行业投资雷达”意在实时跟踪行业状态，把握行业轮动带来的投资机会。

报告的实质信息传递是用更具解释性的价量数据代替深度学习等黑箱模型，提升模型的透明度和可操作性，使投资者在行业轮动的大背景下更好地配置资产。

该报告无具体股票评级或目标价，重点在行业周期和轮动策略的量化建模和直观展现。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 引言与方法论介绍

• 关键论点总结：

报告开篇阐述以价量（价格与成交金额）数据为核心的行业走势刻画方法，指出传统的价量深度学习方法缺少可解释性，作者选择通过更加直观和易理解的价量指标来实现行业走势状态定位。

• 论证细节：

- 价量数据是行业轮动判断的基础，因为价格反映市场对行业预期，而成交金额体现资金流动活跃度，两者联合能阐释行业动能。
- 将价格和成交金额的增减变化划分为四种基础状态，有利于构建多维度的行业状态模型，更准确反映市场情绪与资金流态势。

• 关键数据和分析：

- 四状态划分：放量上涨、放量下跌、缩量下跌、缩量上涨。
- 对应每种状态，计算价格与金额涨跌幅及相对比例，这是对价格和成交金额变化强度的量化。
- 重点强调在“量价变化的相对比例”这一指针层面，细化判断力度，有助于更精准定位行业当前所处的轮动周期阶段。

这套方法带来的结果是行业状态可通过参数化指标构成清晰可辨的图形，便于投资者实时追踪和研判。

• 方法的创新点：

- 与传统深度学习的黑箱模型不同，所用指标具备透明的经济学意义和统计基础。
- 结合价格和成交数据，而非单独看价格走势，增强信号的可靠性。

该部分展现了报告的理论支撑与方法框架设计，体现了对行业轮动盘面量价内在关系的深刻洞察[page::0]。

2.2 行业投资雷达构建与可视化说明

• 关键论点：

通过将行业走势状态在极坐标系上描绘，形成类似雷达的图形，投资者能够一目了然地观察行业当下运行轨迹及未来走向提示。

• 推理依据：

极坐标系因其在角度和半径的双重维度上能够映射行业价量数据的多元指标，具备直观的视觉表现力。

• 具体做法：

- 将四种行业状态转换为极坐标系中的不同象限与半径。
- 半径表现价格与成交金额涨跌幅度的绝对或相对大小。
- 角度体现具体的状态类型（放量上涨等）。

该设计意在让行业状态动态变化在图形上表现为“雷达指针”移动，指向特定区域时暗示潜在买入或卖出机会。

• 对投资角度的价值：

这样能快速洞察行业趋势转变，及时调整投资组合，实现对行业轮动机会的把握。

• 报告言明：

该可视化不仅体现数据的量化分析结果，也融入投资者决策贡献，提升操作效率和决策质量。

此节详尽讨论了行业投资雷达的构成与应用，体现了报告试图把复杂价量分析简化为可落地可视的实用工具的思路[page::0]。

2.3 风险提示与合规声明

• 主要内容：

- 量化分析基于历史统计规律，若市场规律发生变化，则本报告模型和结论可能失效，提示投资者注意模型的局限性。
- 报告仅面向华西证券的专业投资机构客户，非专业客户应谨慎对待。
- 明确本报告不构成具体投资建议，强调投资有风险，需谨慎操作。

• 合规解读：

此部分体现了证券研究报告的合规要求和风险提醒，是报告的必备法律免责声明。

• 评级标准介绍：

- 详细说明了公司评级和行业评级的定义和判断依据。
- 如“买入”要求公司股价在6个月内相对强于上证指数15%以上。
- 行业“推荐”评级要求行业指数在6个月内相对跑赢上证指数10%以上。

该评级体系为后续评估模型和信号效果提供了检验标准，为投资者理解后续应用效果提供基础。但本报告中未见具体评级应用，更多是工具介绍[page::1]。

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三、重要图表及可视化深度解读

3.1 报告首页宣传图（image: a9013a1fed2a6aab416884a141e8e59255787649f23dcaf08a7154b4f7f5577c.jpg）

• 图表描述：

背景为现代城市摩天大楼与蓝天，画面透出动感与现代感，配以大幅华西证券LOGO及“华西研究创造价值”字样，营造权威、专业的研究氛围。

• 功能作用：

作为报告首页视觉，强化品牌形象与研究深度，提升读者对报告的信赖感。

• 解读结论：

无技术分析内容，仅起到视觉和品牌影响作用[page::0]。

3.2 二维码长按关注提示图（image: 91eff038e32b3e9ff53efaff4dd7f1d26e8afb393cfb621ac9ecd52b3ff72a45.jpg）

• 图表描述：

二维码图像，用于读者扫码关注华西证券官方号，获取后续研究更新。

• 意义：

方便用户接收更多信息支持，增强研究报告的传播效果与客户粘性。

• 对报告本体影响有限[page::1]。

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四、估值分析

报告主体内容主要介绍行业轮动的投资雷达工具和方法论，未涉及具体公司或行业的财务估值、目标价或盈利预测。

估值部分未涵盖DCF、PE、EV/EBITDA等传统估值模型，也未对具体企业的盈利进行预测建模，因此无法在估值分析方面进行深入解读。

不过，报告所述方法可被视为行业配置层面的辅助工具，潜在帮助投资者优化估值判断中行业选择的时机，但这属于投资策略而非估值技术范畴。

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五、风险因素评估

• 核心风险提示：

- 报告模型基于“历史统计规律”，即价量指标的历史表现模式。
- 在市场结构或资金流行为发生重大变化时，历史规律可能失效。
- 这是量化模型面临的普遍风险，提示模型依赖历史有效性，非绝对万能。

• 风险影响分析：

- 假如未来市场出现“黑天鹅”事件或投资者行为突变，则价量指标信号可能误导决策。
- 此时依赖“行业投资雷达”的轮动信号将失去指导意义，影响投资效果。

• 缓解策略并未具体说明：

报告未给出具体的逆境应对措施，仅强调风险识别与提醒，投资者需合配其他方法与判断标准。

• 合规声明的风险提醒角色：

温馨提示使用者审慎对待分析结果，符合法规要求的合规性声明[page::0,1]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告亮点：

- 汇聚价量关系于一体，强化可解释性，避免黑箱模型弊端，提升策略透明度。
- 行业轮动可视化雷达提供投资决策上的直观信号，应用便捷。

• 潜在局限和不足：

- 报告强调基于价量的历史规律，未详细介绍是否对季节效应、政策面变动、突发事件等非价量因素加以调整或加入因子模型。
- 未披露具体的价量指标计算公式和参数设置，缺乏模型细节，限制复现和深入验证。
- 行业雷达的“特定区域”对应投资机会的判断标准未在文本中明确量化，缺少具体策略回测和验证数据。
- 报告未提供行业具体划分标准及是否包含新兴行业，这可能影响模型的普适性和覆盖力度。
- 评级体系虽有介绍，但报告未体现对本方法预测准确性或模型表现的评级验证，缺少后验检验结果或实证分析。

• 建议关注点：

投资者在实际依赖时应结合更全面的信息和定性分析，谨慎解读雷达信号，防止过度拟合历史或忽略外部干扰。

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七、结论性综合

本报告由华西证券分析师张立宁团队打造，目标是建立并推广一套基于价格与成交金额这一价量数据构建、可解释的行业走势状态分类体系，最终以极坐标雷达图的可视化形式呈现，帮助投资者动态捕捉行业轮动机会。

该投资雷达核心方法为：

• 划分行业走势为四种典型状态；

- 计算价格与成交金额的涨跌幅及其相对比例；

• 基于此构造极坐标图象，实现行业走势多维度映射。

报告强调方法的直观性和操作简便性，区别于传统深度学习黑箱模型，增强理解和应用信心。

然而，风险提醒明确指出模型依赖历史统计规律，可能因市场结构改变而失灵，投资者需谨慎对待。

报告虽提供清晰的行业轮动分析框架，但缺乏具体公式、回测数据及后验验证，评级体系展示与实际模型应用结合不够紧密，提示进一步实践检验的必要性。

整体来看，“行业投资雷达”作为行业轮动捕捉的创新工具，具备一定理论和视觉化优势，能为投资者提供辅助决策信号，但需与其他投资分析方法结合使用以降低风险，提升决策精准度。

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总结要点：

• 报告系统而详尽地定义了基于价量的四类行业走势状态，辅助行业轮动分析。

- 采用极坐标可视化雷达图形化行业状态，为投资者提供简单直观的监测工具。

• 模型基于历史价量规律，风险点在于规律变更可能失效。

- 合规声明完备，评级标准详实，但具体策略验证尚缺。

• 投资者应结合多方数据与策略，审慎利用该工具辅助投资配置。

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报告中的重要图片展示：



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