7月新股发行概况及市场活跃度大幅提升 [page::1][page::2]

• 7月共8只新股上市，募集资金241.64亿元，环比增长164%。

- 主板新股华电新能单一募资金额超180亿元。

• 6只新股参与网下发行，募集金额230.68亿元。

- 新股发行数量和规模均为近一年最高水平，显示市场节奏加快。

新股上市首日涨幅大幅增长及打新中签率情况 [page::2][page::3]

• 主板新股上市首日平均涨幅为276.29%，环比上涨88.12个百分点。

- 双创板（创业板和科创板）新股首日平均涨幅为265.28%，无破发现象。

• 初步询价配售对象数超过7000家，报价入围率主板达95.67%。

- 网下中签率较低，如主板A类和C类均为0.12‰。

打新收益测算详解：多板块收益持续稳定 [page::4][page::5]

| 板块 | 5亿规模账户A类当月收益率(%) | 5亿规模账户C类当月收益率(%) | 5亿规模账户A类累计收益(%) | 5亿规模账户C类累计收益(%) |
|--------|-----------------------|-----------------------|----------------------|----------------------|
| 主板 | 0.159 | 0.141 | 1.000 | 0.908 |
| 创业板 | 0.035 | 0.034 | - | - |
| 科创板 | 0.064 | 0.063 | - | - |

• 主板打新收益率最高，随账户规模变化收益率有所递减。

- A类账户收益率普遍高于C类账户。

• 7月打满收益最高达157.4万元（主板）。

- 各类账户收益逐月递增，显示打新收益稳健增长趋势。

基金产品与机构打新表现亮点 [page::6][page::7][page::8][page::9]

• 2025年7月，基金产品打新参与度和报价入围率均较高，多只基金产品估算收益率超过0.3%。

- TOP20基金打新参与度达到100%，且报价入围率普遍超过85%。

• 广发基金、易方达基金、华夏基金等机构打新收益领先。

- 2025年以来，23家公募机构的打新参与度超过80%，多数报价入围率超过90%。

风险提示 [page::0][page::9]

• 报告中模型测算基于历史数据，存在参数主观设定。

- 历史数据可能不具备重复验证性。

• 投资者需自行承担打新投资风险。

【光大金工】7月新股上市首日涨幅环比大幅提升 打新市场跟踪月报20250801——详尽分析报告

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一、元数据与概览

报告标题：《7月新股上市首日涨幅环比大幅提升 打新市场跟踪月报20250801》
作者及授权：祁嫣然、陈颖，光大证券金融工程研究团队
发布日期：2025年8月1日
发布机构：光大证券股份有限公司研究所金融工程研究团队
主题：A股新股发行及打新市场表现跟踪分析，覆盖主板、创业板、科创板、北交所新股发行与首日表现，重点测算打新收益及基金机构参与情况。

核心论点与信息摘要：

• 2025年7月新股发行规模激增，达241.64亿元，环比增长164.0%，发行节奏明显提速，尤以主板新股华电新能募资规模破180亿元最为显著。

- 新股上市首日涨幅创近一年来新高，主板新股首日均涨幅高达276.29%，较上月提升约88个百分点；双创板（创业板和科创板合计）也表现抢眼，涨幅约265.28%。无双创板个股破发。

• 打新收益持续稳定，5亿元资本规模账户在主板、创业板、科创板的收益率范围分别约为0.159%、0.035%、0.064%（A类账户），体现打新仍具备吸引力。

- 基金与机构参与度高，且报价入围率普遍优异，相关基金及机构实现较好的打新收益，部分头部公募基金打新收益突出。

• 风险提示：模型假设存在主观性，历史数据可能不具备重复性，故模型测算带有不确定性。

总体而言，作者意在展示近期新股市场的活跃与收益机会，强化投资者对网下打新潜在收益的认识，同时模糊风险因素，警示收益测算的局限性。[page::0-10]

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二、逐节深度解读

1、新股发行概况

1.1 7月新股发行规模处于近一年新高

7月新增上市新股8只，涵盖主板4只、创业板2只、科创板及北交所各1只，募集金额241.64亿元，环比激增164.0%。超大型募资个股华电新能主板单只募资近200亿元，占7月总发行金额的绝对多数（199.73亿元）。网下发行涉及6只新股，总金额230.68亿元，环比增长164.24%，主板全包。这一发行规模不仅创近一年新高，也显示主板活力明显，这在图1-4数据中也得以体现，主板新股占发行数量及募资规模的领先地位。

• 表1数据显示2025年以来，新股累计发行数57只，筹资金额602.42亿元。主板发行21只，占比不足40%，但募资金额主导，与创业板（22只）及科创板（7只）发行数相邻但募资金额差距较大。

- 图1-4弥补发行规模与数量动态，可以看到2025年3月和7月发行特别活跃，尤其7月募资金额爆发式增长，主要由华电新能贡献。

核心逻辑：7月新股发行节奏显著加快，资金规模及参与热度提升，为打新收益提升奠定基础。[page::1-2]

1.2 新股上市首日涨幅环比大幅提升

7月主板上市首日涨幅突破276%，对比前值提升88个百分点。双创板（创业板+科创板）涨幅亦有显著提升，达到265%，且无破发个股，者说明定价合理且市场对新股需求强劲。初步询价配售及报价入围率均呈现上升趋势，报价入围率分别95.67%、93.79%，环比均有3%至8%的提升，显示询价活跃有序。网下中签率保持极低水平（万分之几），反映打新分配稀缺性。

数据表3总结的网下申购上限资金各板块分布显示，科创板资金上限最高（6.93亿元），体现基金和机构在该板块的更多资金意愿。

整体推断是发行规模与申购人数共同推动首日涨幅提升，市场热情高涨，短期获利空间被放大。[page::2]

2、打新收益测算

打新收益测算体系细致区分A、B、C类账户以及不同账户规模，测算收益率（%）和打满收益（万元）表现，重点覆盖各板块：主板、创业板、科创板。

• 产出逻辑基于“单账户个股打新收益 = min(账户规模，申购上限) 中签率 收益率”，其中收益率采用首日均价相对发行价涨幅。

- 7月5亿规模账户打新收益率：主板A类0.159%，创业板0.035%，科创板0.064%。该差异反映主板今年7月上市新股涨幅非凡。

• 账户规模对收益映射呈现递减边际效果，规模越大由于申购受限，收益率有所抬升但边际递减明显。以主板为例，账户规模1.2亿收益率0.226%，5亿时为0.159%。累计收益亦反映持续盈利潜力。

- 打满收益方面，5亿账户7月主板收益157.4万，创业板、科创板分别约17万、44万，反映申购额度与收益潜力的尺度。

这一模块的关键假设即中签率严格参照实际网下中签率，收益率采用首日表现，存在波动和时效性风险。整体说明打新收益空间仍巨大，尤其主板新股，值得机构和资本投入积极参与。[page::3-6]

3、基金产品打新表现

基金参与度用“参与报价新股数/网下询价发行新股总数”衡量，报价入围率用“有效报价个数/参与报价新股数”衡量。

7月主要打新基金产品参与度和报价入围率均接近100%，且估算收益率在0.30%-0.34%区间内，实际收益金额约在660-780万元规模的基金产品实现70万元左右打新收益，体现基金认真参与打新并收获回报。

表9列出20只打新表现优异基金，多为知名大盘偏指数基金和主动权益组合，如中欧沪深300、招商中证500增等，体现头部基金通过打新作为稳定收益补充。

4、机构打新表现

重点是持有公募牌照的大型券商资管及基金公司，机构打新参与率及报价入围率影响收益。

• 7月，广发基金、华夏基金、易方达基金排在估算打新收益榜前三，收益分别约1.74亿、1.51亿、1.33亿元，参与率多数保持在80%以上，报价入围率100%，表现突出。

- 2025年以来，易方达和华夏基金以5.7亿元、5.69亿元估算打新收益领先，反映其持续积极进行打新参与。

整体逻辑反映大型基金公司通过打新有效获取低风险超额收益，确保高参与度及高入围率是关键。报告通过此模块体现打新是机构重要盈利方式之一。[page::7-9]

5、风险提示

报告最后强调模型测算参数带有主观成分，历史数据并不保证未来趋势一致，潜在市场环境变化如新股定价机制、政策收紧等可能导致测算收益偏离实际。[page::0,9]

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三、图表深度解读

图表1-4：新股发行数量及规模趋势

• 图1显示2024年8月至2025年7月各月新股发行数量，2025年7月略高于6月，达到8只，其中主板保持稳定，创业板及科创板波动。

- 图2呈现参与网下发行的数量趋势，2025年7月达到6只，是近几月高点，主板占主导。

• 图3、图4分别显示新股发行及参与网下发行的募资规模走势，7月实现爆发式增长，主板贡献尤为突出，华电新能募资做支撑。[图片示例：]

图5-8：市场参与及涨幅表现

• 图5（初步询价配售对象家数）显示7月主板、创业板、科创板询价人数均上升，主板最高（7292家）。

- 图6（报价入围率）维持90%以上的高水平，7月主板与创业板均逼近或超过95%。

• 图7（网下申购上限）科创板最大，7月达6.93亿元，主板4亿元，创业板维持较低。

- 图8（新股上市涨跌幅）7月主板涨幅最高，超过270%，创业板和科创板均有大幅上涨。
这些图形验证了7月市场参与热度与收益显著回升的论点。[page::3]

图9-12：投资者中签率与获配家数

• A类和C类投资者获得配售的家数呈现稳定波动趋势，主板投资者获配数量保持最高。

- 中签率极低，均为万分位数，反映打新分配稀缺性和激烈竞争。

• 科创板的中签率较主板、创业板高但资金门槛也更高，符合风险收益预期。

图13-14：打满收益趋势图

• A类与C类打满收益支撑了主板高收益的事实，7月主板A类账户打满收益157.4万元高于创业板和科创板。

- 月度收益呈现明显波动，反映不同月份发新股数量及涨幅的不一致，[page::6]

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四、估值与测算方法说明

报告中涉及打新收益的测算以收益率、申购上限、实际中签率为核心变量，收益率以上市首日均价或开板均价参考发行价计算，形成了较为科学的打新收益测算体系。无需DCF或市盈率估值，重点在于实际操作收益分析。

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五、风险因素评估

报告风险部分较为简短，主要强调模型测算所依赖的参数和历史数据的不确定性。说明可能因市场环境、政策调整及数据波动带来收益偏差，提示投资者需理性看待历史表现和预测结果。风险提示覆盖范围较窄，不详尽具体市场风险场景。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告多次强调打新收益结构，由于采用基于首日成交均价的收益计算，可能对未来持有期风险和中长期走势忽视，故风险潜伏。

- 7月数据大幅提升主要依赖少数超大募资新股（华电新能），单一事件可能带来统计偏差，整体打新环境是否同质提升尚需警惕。

• 报告对机构排名及收益表现高度正面，缺少对潜在资金挤压、中签率下降等结构性风险分析。

- 风险提示内容较少，未涉及破发风险、市场波动及政策变化对后续打新收益的潜在冲击。

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七、结论性综合

本月跟踪报告系统梳理了2025年7月中国A股新股发行和首日表现，重点聚焦主板超大募资和整体收益的爆发式提升。数据展示7月新股发行规模高企且涨幅强劲，形成了明显优于前期的打新收益环境。通过详尽量化测算，光大证券金融工程团队确认5亿规模账户在主板板块打新收益高达0.159%（单月），对应打满收益逾150万元，较双创板表现突出。此外，基金及公募机构的高参与度和高报价入围率确保其能够充分分享打新红利，报告列出多家优质基金和机构较高收益案例，证明打新依然是机构重要的增值方式。

图表细致描绘出发行、参与、申购额度、中签率和收益的多维度态势，辅助验证文本论断。尤其图表形象展示了特定月份资金热情和发行节奏的波动，有助投资者理解市场节奏特点。

同时，报告亦客观提醒模型测算存在主观性、历史数据不可复用风险，提示投资者理性评估，避免盲目跟风。整体来看，光大金工团队的本报告为专业投资者提供了有力的市场运行脉络和收益测算工具，是全面理解当前打新市场价值及风险不可或缺的优质参考。

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总体评价

光大证券金融工程团队本报告内容详实，数据详尽，测算细致，覆盖了市场发行、首日表现、收益测算、基金及机构表现等关键要素，且通过大量图表深入剖析市场变化。报告偏重展现打新市场良好收益，但风险提示浅显，投资者应结合市场政策和行情深度审视操作策略。报告适合专业投资者或机构审阅使用，具较高的市场指导价值。

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（全文引用标注示例为页码标识，所有结论均有对应页码支撑）[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10]

报告