组合概况与持仓结构 [page::0][page::1]

• 截至2017年9月，组合总资产约49.1万元，仓位99.99%，现金占比极低。

- 当前持仓包括百隆东方、蓝色光标、太极实业、太阳能和光明地产五只股票，个股权重基本均衡，均约占组合20%。

• 2017年以来组合累计收益约-1.76%，同期沪深300上涨16.09%。

策略逻辑与实施细节 [page::2][page::3]

• 筛选标准包括最近一年、近一季度及未来两年加速成长及行业龙头特征，确保基本面稳健成长。

- 每周三收盘进行换股，周四开盘发布调仓计划，操作严格执行动态调整，保持持股权重在15%~25%区间。

• 遇特殊停板情况时，调整策略灵活应对分红、送转以及再融资事件。

- 坚持满仓配置，适合风险承受能力较高的中短线激进型投资者。

历史业绩表现与策略回测 [page::3]

• 策略2011年1月-2016年12月累计收益达506.25%，显著超过同期沪深300约5.81%的收益水平。

- 超额收益曲线显示策略具备较强的稳定性和持续盈利能力，验证了选股模型的有效性。

• 历史数据显示成长型选股能有效捕捉行业龙头及高速成长个股带来的价值提升。

报告深度分析——《量化淘金成长宝》 2017年9月14日东方财富证券研究所

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：量化淘金成长宝

- 发布日期：2017年9月14日

• 发行机构：东方财富证券研究所

- 主要分析师：卢迁（证书编号S1160514070001），联系方式：高思雅，电话021-23586487

• 报告主题：介绍并跟踪“量化淘金成长宝”投资组合的表现及策略，重点围绕量化选股策略及成长型股票的投资组合操作，批注当前持仓及市场表现。

核心论点：本报告旨在介绍“量化淘金成长宝”组合，这是一种基于量化成长型选股策略构建的中短线激进型投资组合。该策略着重于挑选盈利持续稳健增长且加速成长的上市公司，通过动态调整组合权重和定期换股实现市场超额收益。报告详述了组合的构成、表现及策略优势，并披露历史业绩及风险说明。当前组合持仓近满仓，2017年累计收益为-1.76%，落后于同期沪深300的16.09%[page::0,1,2,3]。

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二、逐节详解

1. 组合概况与业绩表现（第0页）

• 成立时间：2016年12月30日

- 初始资金：50万元人民币

• 账户资金规模：当前持仓市值约49.11万元，现金余额46.16元，总资产约49.12万元，总仓位99.99%，基本满仓操作。

- 收益率：2017年累计收益率为-1.76%，同期基准沪深300指数涨幅16.09%，显示组合表现明显逊于大盘。短线表现（本周+0.55%；本月+2.80%）略有回升迹象，但仍负收益。

• 交易计划：当天及未来盘前的买卖操作未定，组合执行满仓策略，盘中不做操作提示。

- 报告的性质说明：报告为模拟示范性质，不构成投资建议[page::0]。

2. 持仓明细与结构分析（第1页）

• 当前组合持有5只股票，均为等权重接近20％，合计约99.99%，并极少现金：

- 百隆东方（601339）：持股15700股，市值约9.34万元，PE 14.56，2017年每股收益（EPS）0.44元，2018年预期0.47元。
- 蓝色光标（300058）：12700股，99,441元，PE 29.40，17EPS 0.73，18EPS 0.64。
- 太极实业（600667）：14400股，10.20万元，PE 46.48，EPS分别为0.22和0.30。
- 太阳能（000591）：16100股，9.95万元，PE 22.50，EPS 0.57及0.55。
- 光明地产（600708）：13300股，9.68万元，PE 11.05，EPS 1.23和1.32。

• 持仓分布图解读（饼图）显示五只股票权重均衡分布，比例分别约20.76%、20.25%、20.26%、19.71%、19.02%，现金占比极低（0.01%），高度集中资源于精选个股，体现了严格的均权配置和满仓策略。

- 上述股票行业分散（如地产、信息技术、制造等），符合成长型组合行业分散的策略要求。

• 持仓股票整体市盈率水平多在10倍至46倍不等，表现出不同成长预期和风险程度。

- 英雄榜单中关注过“买入期间最高涨幅”24.52%的股票（大亚圣象），显示组合内偶有高弹性股票贡献显著收益[page::1]。

3. 组合说明与方法（第2页）

• 选股逻辑：量化淘金成长宝强调盈利保持稳定且加速增长的企业，形成严格的“稳定+加速”筛选，避免因短期非持续因素造成的浮动增长。

- 操作方式：
- 基金起始资金50万，建仓时五只股票等权分配（20%），满仓操作。
- 换股周期固定为每周三收盘后，周四开盘前调仓。
- 权重动态调整：如股价波动使某只股票超过权重边界（15%-25%），会进行调整回归均权。
- 调仓时采用周三收盘价作为买卖基准价。
- 分红和再融资事件特殊处理，不参与配股增发。
- 交易费率不计入组合收益。
- 面对重大基本面恶化或政治经济事件，盘前可临时调整持股。

• 定位：适合风险承受能力较高的中短线波段激进型投资者，带有一定策略示范性质，非具体投资建议。

- 合规披露：产品解释及风险揭示齐备。强调组合收益可能与市场表现存在差异，强调投资风险自负[page::2]。

4. 组合策略简介及历史表现（第3页）

• 核心策略流程：

- 从东方财富证券基础股票库选取候选股票。
- 通过量化模型筛选满足“四大加速成长”特征的股票：最近一年、最近一季度、未来两年持续加速成长，且为行业龙头股。
- 行业分散确保组合风险分布。
- 形成的组合“量化淘金成长宝”体现该策略方向。

• 历史业绩表现：

- 2011年1月至2016年12月，该策略累计收益率506.25%，大幅跑赢同期沪深300的5.81%。
- 收益率曲线（图）显示组合整体走势平稳且超额收益显著，体现策略稳定稳健优势。

• 策略逻辑说明：

- 成长型选股策略收益源于企业规模扩大及盈利能力增强，带来估值溢价提升。
- 排除因短期炒作带来的非持久增长，关注实质基本面成长。

• 用图解析：

- “策略流程图”展示了筛选路径和量化步骤。
- “历史收益率曲线”直观反映组合相较于市场指数HS300的显著超额收益，尤其在2014-2015年增长迅猛，但报告数据截止于2016年底[page::3]。

5. 合规声明与评级体系（第4页）

• 证券从业合规资格说明，分析师确保数据来源合法，观点客观独立。

- 投资评级标准明确：
- 股票评级：基于未来3-12个月相对于大盘的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、卖出五档。
- 行业评级：同样基于相对指数表现分为强于大市、中性、弱于大市。

• 明确免责声明，强调本报告不构成具体投资建议，所有观点仅供参考，投资者需自负风险。

- 提醒读者注意投资风险，尤其是期货、期权及衍生品的高风险属性。

• 知识产权保护规定，禁止无授权转载及不当使用。

这些内容为报告基调提供规范保障，增强投资者信心和透明度[page::4]。

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三、重要表格与图表深度解读

1. 组合持仓信息表（第1页）

• 展示每只股票的详细持仓情况：

- 股票代码、名称、最新股价、持股数量、总市值。
- 市盈率（PE）及2017、2018财年预期每股收益（EPS），辅助判断成长性和估值合理性。
- 调入日期及调入成本价格，便于跟踪买入价和持有周期。

• 数据揭示组合股票既有中低估的价值股（如光明地产PE仅11.05），也包含较高估值的成长股（太极实业PE高达46.48），显示组合风险收益均衡考虑。

2. 持仓分布饼图（第1页）

• 直观呈现持仓权重均衡（五只股票分布在19%-21%左右），现金仓位极低，强化满仓操作理念。

- 说明组合动态调整机制成功维持等权控股，有效分散个股风险，避免集中暴露。

3. 策略流程图（第3页）

• 显示东方财富证券基础股票库经过成长型选股策略筛选的逻辑环节，包括近一年及近季度加速增长、未来两年成长预期及行业龙头地位判定。

- 量化模型支撑选股过程，保证系统性和标准化。

4. 历史收益率曲线（第3页）

• 曲线显示量化淘金成长宝的累计收益远超沪深300指数，累计收益曲线稳步上升，尤其2014年至2015年间表现强劲。

- 超额收益的绿色线表明策略具备显著的市场跑赢能力。

• 结合当前组合收益负面的现实，提示策略运行中存在市场波动及阶段调整。

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四、估值分析

尽管报告未专门展开估值模型，持仓表中展现的市盈率及预期EPS为估值参考依据：

• PE区间较广，低PE股票（11.05）代表相对价值股，高PE（46.48）体现成长预期。

- EPS增长预期支撑估值，部分股票2017至2018年EPS预计仍有增长空间。

• 因组合策略聚焦成长，公司2017及2018年的EPS预测体现了盈利加速趋势，这为组合市盈率提供底层逻辑。

整体估值以动态PE和盈利增长相结合的量化模型为基，结合策略对行业龙头和成长性的严格筛选保障估值合理性。

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五、风险因素评估

报告风险提示全面，涵盖：

• 市场风险：组合波动性大，可能短期落后大盘。2017年组合收益为负，突出市场阶段性波动带来的风险。

- 策略风险：成长股表现依赖未来盈利持续增长，若公司基本面恶化，组合承受压力。

• 操作风险：满仓操作及周度集中调仓，可能面临流动性风险及突发事件冲击。

- 政策及宏观风险：政治经济重大变化可能影响股票基本面和市场情绪。

• 交易及技术风险：虽然不考虑佣金印花税，实际交易成本不可忽视。

- 免责声明中其他风险：包括外汇、衍生品风险（虽然本组合未涉及），以及历史表现无法保证未来收益。

报告强调面对重大事件时可临时调整，风险管理规定完整。

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六、批判性视角与细微差别

• 策略偏激倾向：报告所属量化淘金成长宝为激进型组合，强调满仓且高频动态调整，可能导致高波动与风险暴露，且2017年出现明显差距需要关注策略抗逆周期能力。

- 收益对比缺失多维指标：仅以累计收益对比沪深300，缺乏夏普比率、最大回撤等风险调整评价指标，不足以全面判断策略优劣。

• 数据时效：历史收益数据截止2016年底，而当前报告为2017年9月，未包含最新绩效扩展分析，可能影响投资者判断。

- 持仓透明度：当前盘前计划买卖表为空，缺少交易细节披露，影响短期策略操作的可预测性。

• 组合收益与指数走势出入较大：当前负收益显示策略并非无风险，提醒投资者量化成长策略周期性风险。

- 估值分析粗糙：缺乏更深入估值模型及对未来市场变化的情景分析，限制投资者对组合内在价值和安全边际的认知。

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七、结论性综合

本报告系统介绍了东方财富证券“量化淘金成长宝”组合的策略构建、持仓结构和业绩表现，内容详尽且专业。该策略精选盈利持续和加速增长的行业龙头股，采用量化模型严格筛选并动态均权配置，历史表现优异，2011至2016年累计收益高达506.25%，显著跑赢沪深300。

当前2017年表现录得-1.76%负收益，低于16.09%的同期沪深300指数，展现了市场阶段调整和策略波动性，提示投资者策略存在周期性风险。组合满仓操作，通过每周换股和动态权重平衡实现对成长股的持续把控，持股分布均衡且集中于5只股票，行业多样化有助于风险控制。重要图表如持仓饼图清晰呈现配置合理，策略流程图和历史收益曲线辅助理解成长股选取和策略收益来源。

投资评级体系和风险提示充分体现合规性与谨慎态度，强调报告仅供参考且不构成投资建议。整体来看，该组合适合风险承受能力较高的激进投资者，依赖于对成长型股票盈利持续性和市场环境的判断。未来发展需关注策略应对市场波动的能力及估值风险，建议结合更多风险调整指标和情景分析深化策略评估。

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总结

东方财富证券“量化淘金成长宝”报告呈现了基于量化成长选股的主动管理投资组合，既有良好的历史业绩表现，也存在明显的市场阶段性波动风险。投资者应充分理解策略本质及风险，审慎结合自身风险承受能力决定是否参与。报告数据详实，图表丰富，为投资者提供了有力参考依据。[page::0,1,2,3,4]

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