Portfolio Theory without a Risk-Free Asset: Safety as a Fragmented and Endogenous Concept in a Multipolar World
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摘要
本文提出了一个不依赖于全球统一无风险资产的现代投资组合理论框架，创新地定义了“安全性”为投资者特定的多维“安全面”概念，反映了地理、政治和制度多极化环境下的风险分布。建立了安全约束的组合优化模型，并用信誉加权基准替代传统无风险利率，推导出多重本地随机贴现因子的均衡定价条件，解释了跨境套利难题、跨国利差和资本市场分割等现象，提出了安全性碎片化对资产定价和福利的深刻影响，强调未来金融理论需适应这一多极化现实[page::0][page::1][page::3][page::5][page::7][page::9][page::11][page::13]。
