Kimi Chat超长文本能力及市场领先优势 [page::3][page::4]

• Moonshot AI旗下Kimi Chat宣布拥有200万汉字无损上下文能力，领先于市面主流如ChatGPT（128k tokens）和Claude3（200k tokens）。

- 支持多格式文件上传分析，具备智能搜索和辅助创作功能，利于金融领域长文本解读。

一级市场资金流动情况汇总 [page::5]

• 上周已上市ETF整体资金净流出162.62亿元，股票型ETF净流出192.93亿元，跨境ETF净流入20.47亿元，商品型和债券型ETF分别净流入7.40亿元和2.43亿元。

- 宽基ETF净流出160.88亿元，创业板ETF净流出约36.14亿元，主题行业ETF净流出24.41亿元，周期和医药生物板块净流入，消费、科技、金融地产等板块资金流出明显。

二级市场交易与融资情况 [page::6]

• 上周非货币ETF成交额达到4767.81亿元，较上周略有下降。

- 股票型ETF成交额2417.01亿元，宽基ETF成交额最高，沪深300ETF成交额超360亿元。

• ETF融资净买入为-6.04亿元，宽基ETF和主题/行业ETF均为净卖出，医药生物ETF融资净买入额为1.64亿元。

北上资金等效流入情况及热门ETF [page::8][page::9]

• 创业板、双创50ETF获北上资金较大等效流入，高端制造主题ETF同样获得显著北上资金青睐。

- 宽基ETF、科技、金融地产及消费主题ETF的北上资金流入呈现分化趋势。

增强策略ETF回报分析 [page::10][page::12]

| 证券代码 | 证券名称 | 上周净值增长率 | 上周涨跌幅 | 业绩基准增长率 |
|----------|----------|---------------|------------|----------------|
| 159555.0F | 银华中证2000增强策略ETF | 3.08% | 3.15% | 2.31% |
| 561280.0F | 工银瑞信中证1000增强策略ETF | 1.94% | 1.91% | 0.72% |
| 004945.0F | 长信中证500指数增强A | 2.10% | 2.22% | 2.31% |

• 多数增强策略ETF本周表现优于基准，长信中证500增强策略ETF上周超额收益率最高达2.10%。

• 2024年以来，中证1000、沪深300和中证500增强基金均实现不同程度超额收益，申万菱信等基金表现突出。

主动权益及量化基金表现跟踪 [page::11][page::12]

| 基金简称 | 上周收益率 (%) | 今年以来收益率 (%) |
|-------------------------|----------------|--------------------|
| 泰信行业精选A | 16.48 | 12.91 |
| 泰信互联网+ | 12.49 | 6.78 |
| 招商体育文化休闲A | 12.21 | 14.43 |
| 银河文体娱乐主题A | 10.85 | -2.35 |
| 德邦稳盈增长A | 10.73 | 5.35 |

• TMT行业主题基金收益较优，医药生物行业表现弱势。

- 主动量化基金上周收益中位数接近0，2024年以来表现负增长。

详尽分析报告：《Kimi Chat赋能超长文本分析与ETF市场周报》

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1. 元数据与概览

报告标题： Kimi Chat赋能超长文本分析

作者及机构： 金融工程组分析师高智威（执业编号S1130522110003）；分析师赵妍（执业编号S1130523060001）；研究机构为国金证券研究所。

发布日期： 2024年3月18日（内测启动日），报告涵盖数据时段到3月22日及3月29日预测。

核心主题： 该报告结合了Moonshot AI旗下的Kimi Chat智能助手的技术介绍及内测启动，重点分析其在超长文本处理领域的领先优势；同时详细回顾了中国ETF市场近期的一级市场资金流动、二级市场交易情况、主动权益基金及增强指数型基金的表现跟踪，以及即将发行和上市的基金产品，最后给予风险提示。

核心论点：

• Kimi Chat以支持200万汉字的无损上下文能力领先市场，具备智能搜索、文件解读及辅助创作能力，突破目前通用大语言模型的上下文长度瓶颈，对金融领域长文本分析有重要支撑作用。

- ETF市场方面，股票型ETF资金流出较大，宽基及创业板ETF净流出显著，跨境行情和周期、医药生物板块净流入保持活跃。二级市场成交活跃度有所放缓，但个别行业如科技ETF成交额突出。

• 主动权益基金中，TMT行业主题表现较好，医药主题较弱，主动量化基金整体表现偏弱。增强指数型基金在不同指数类别中表现分层显著，部分产品超额收益明显。

- 风险方面警示模型失效风险、基金历史业绩不代表未来及ETF二级市场价格波动风险。

报告并没有给出明确的投资评级和目标价，但结合大量数据监测与表现对比，显现了市场热点与资金流向的动态信息。[page::0, 1, 3, 5, 11, 13]

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2. 逐节深度解读

2.1 Kimi Chat启动200万汉字上下文能力内测

关键论点及信息：

2024年3月18日，Moonshot AI旗下Kimi 智能助手宣布启动支持200万汉字上下文的无损内测，这是迄今在中文语境下领先的超长上下文输入能力。其创新点在于“无损压缩”技术，实现非传统的简化上下文方式，保障信息完整性。创始团队核心成员拥有Google Gemini、Meta LLaMa等国际领先大模型研发背景。

逻辑和依据：

• 目前主流大模型如ChatGPT支持约128K Tokens上下文，Claude3最高200K Tokens，而Kimi Chat能支持约为200万汉字（折算约为百万级Tokens）上下文长度，技术领先显著。

- 产品形态包括网页端、小程序及APP，可以预设提示词、联网搜索，并且支持同时上传最多50个不同格式大文件（PDF、docx、ppt等），极大便利了金融长文本分析工作。

• Moonshot AI API具有价格优势，且提供分层上下文模型（8K、32K、128K），满足不同用户需求。

图表解读：

• 图表1（产品进展时间轴）显示2023年10月首个20万汉字输入版本发布，随后依次是内测申请、开放服务、公测，至2024年3月18日推出200万汉字版本，呈持续创新快速迭代趋势。

- 图表2（网页版界面截图）体现了产品界面简洁直观、易操作特性。

• 图表3（API定价对比）指出Kimi Chat在8k、32k、128k上下文长度模型下的价格明显低于竞争对手OpenAI ChatGPT及Anthropic Claude3，价格优势有助于市场竞争力。

整体来看，Kimi Chat技术突破为金融长文本数据的智能分析提供新途径，未来可望成为金融工程、研报分析、合规检测等多场景的重要工具。[page::3,4]

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2.2 ETF市场回顾

2.2.1 一级市场资金流动情况

• 资金净流动： 上周(2024.3.18-3.22)所有已上市非货币ETF净流出162.62亿元，其中股票型ETF净流出192.93亿。相对地，跨境ETF净流入20.47亿，商品型7.40亿，债券型2.43亿。

- 细分板块动向：
- 宽基ETF净流出160.88亿，创业板ETF净流出36.14亿，A50互联互通ETF净流入7.39亿。
- 主题行业ETF净流出24.41亿，但周期和医药生物板块资金净流入分别为8.21亿和7.48亿。
- 消费、高端制造、金融地产、科技板块ETF均呈现资金净流出。

图表4-6对应图形明显：

• 图表4显示股票型ETF资金大幅净流出，与跨境和商品债券资金净流入形成对比，表明资金避险和国际配置趋势明显。

- 图表5展示股票型子类中，宽基与主题/行业ETF资金流差异，宽基流出最严重。

• 图表6细分各具体指数ETF资金流，显示创业板、中证500、MSCI中国A50等指数表现的资金活跃度，主题方面周期、医药出现资金青睐迹象。

2.2.2 二级市场交易情况

• 非货币ETF成交总额约4767.81亿元，较上周微降。

- 股票型ETF周成交额2417.01亿元，占比超过一半。

• 沪深300ETF成交额领先，超过360亿元，继续维持高流动性。

- 主题行业ETF中，科技ETF交易最活跃。

• ETF融资融券数据显示，上周整体融资净买入额负6.04亿，宽基负5.79亿，主题/行业负1.72亿，医药生物ETF融资净买入1.64亿，杠杆资金偏好医药生物板块。

图表7至9的数据显示：

• 图表7显示不同ETF类别成交额及融资净买入双变量数据，股票型尽管成交高但融资净买入为负，反映出资金谨慎态度。

- 图表8及9细分宽基和主题行业ETF交易情况，科技和医药板块的活跃资金特征明显，科技ETF周成交活跃且融资活动相对稳定。

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2.3 北上资金等效流入及增强策略ETF业绩跟踪

• 北上资金等效流入反映境外资金通过沪深港通间接流入ETF标的个股的估算，反映外资对不同板块的兴趣。

- 宽基ETF中，创业板及双创50等得到较高北上资金青睐（图表11）。

• 主题行业ETF方面，高端制造表现最受青睐，医药生物资金相对流出（图表12）。
• 增强策略ETF数量达到26只，涉及中证500、中证1000、沪深300、科创板等多个指数。

- 上周17只增强策略ETF净值及市场表现双优于业绩基准，表明增强策略整体有效。

• 图表14显示个别增强策略ETF如银华中证2000增强策略ETF表现突出，反映加强选股及权重调整策略的有效性。

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2.4 非货币ETF申报、认购及上市情况

• 上周申报1只债券型ETF，符合市场投资风格多样化需求。

- 本周预计发行3只ETF，涵盖Smart Beta、跨境及行业ETF，体现产品创新节奏。

• 本周2只ETF预计上市，分别为红利类及可选消费类ETF（图表15-17）。

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3 主动权益基金及增强指数基金表现追踪

3.1 绩优基金跟踪

• 上周涨幅领先的主动权益基金涵盖行业精选、互联网、体育文化、稳健增长等多类产品。

- 2024年以来表现卓越的基金分别是诺安积极回报A（灵活配置）、西藏东财数字经济优选A（偏股混合）以及宏利转型机遇A（普通股票型）。

• TMT行业基金收益率中位数为1.56%，表现最好；医药主题基金表现最差（负收益多）。

- 主动量化基金表现负增长，上周和2024年以来中位数收益分别为-0.01%和-2.24%（图表19、20）。

3.2 增强指数基金

• 沪深300增强型基金普遍超额收益正向，国金沪深300指数增强A上周超额收益0.89%最佳，2024年累计表现有所回升。

- 中证500、1000及国证2000增强指数基金中，长信中证500、明亚中证1000、申万菱信国证2000增强A表现突出，形成细分市场优质增强策略标的（图表21）。

• 本周主动权益型基金发行3只，继续扩充投资品种。（图表22）

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4 风险提示

• 报告强调模型基于历史数据和统计推演，政策及市场环境突变可能导致模型失效。

- 基金历史业绩不代表未来表现，对ETF价格及收益的波动风险需警惕。

• 投资者应结合自身风险承受能力谨慎决策，不盲目跟随过去表现作判断。

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3. 图表深度解读

• 图表1（产品进展时间轴）：直观显示Moonshot AI系列产品从2023年10月支持20万字升级至2024年3月的200万字内测，技术演进迅速，验证公司技术储备和市场导向。

- 图表3（API价格对比）：Kimi Chat价格普遍低于ChatGPT和Claude3，尤其在128K上下文长度中约为60元人民币，ChatGPT约$40-$50美元，具有较强的成本竞争力。

• 图表4（非货币ETF资金流情况）：突出股票型ETF资金净流出约160亿元，债券型及跨境ETF资金呈现净流入，说明资金在短期风险规避及配置调整趋势明显。

- 图表5-6（股票型及宽基主题ETF资金流）：宽基ETF净流出明显，主题行业内周期与医药生物为净流入，科技等高成长板块资金回流较弱。

• 图表7-9（交易情况）：成交额以股票型ETF为主，且宽基ETF尤其沪深300占优，显示市场机构对核心指数的持续关注，融资净买入负值表明资金整体流出意愿。

- 图表11-13（北上资金流）：北上资金倾向于创业板及双创ETF，推动国内新兴产业及高端制造板块，对资金风格变化有重要指示。

• 图表14（增强策略ETF表现）：复权单位净值及涨跌幅对比显示多数增强策略ETF表现优于其基准指数，增强策略依托量化及主动管理能提升超额收益。

- 图表18（主动权益基金Top5）：行业精选及互联网为上周最大收益来源，基金经理董山青多次出现，显示管理团队稳定领先优势。

• 图表19-20（行业收益及量化基金表现）：TMT板块为本周绩优，医药及消费等传统板块表现不佳，主动量化策略短期承压。

- 图表21（增强指数基金超额收益）：沪深300、500、1000、国证2000不同产品分化，表现最佳的增强基金对应管理团队稳定和策略持续有效性。

• 图表22（基金发行情况）：市场持续推出多样化主动权益基金，覆盖医药精选、港股红利精选、优质领航等，反映投资偏好趋于多元化。

所有图表均显示数据来源可靠，采用Wind、iFinD等权威金融数据库，结合国金证券自身计算和数据模型，具备较高参考价值。

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4. 估值分析

本次报告重点为行情监测和资金流动分析，未专门细化单一标的估值模型。但增强指数型基金的表现从超额收益率体现了主动策略相较基准的价值增值能力，基于指数增强的策略逻辑依托于多因子模型、量化选股和风险控制。

Kimi Chat作为技术产品，虽然未涉及传统财务估值，但API价格对比及上下文能力突破本质上相当于对其市场竞争力和潜在收益模型的展示，有助于理解技术优劣带来的行业前景。

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5. 风险因素评估

1. 模型失效风险： 报告基于历史数据统计和建模，未来政策、市场突变可能导致模型预测不准确，须警惕。

2. 基金业绩不具保障： 历史表现不代表未来，基金投资受市场波动、管理能力等多重因素影响。

1. ETF二级市场价格波动风险： 二级市场价格可能剧烈波动，赎回风险及流动性风险不可忽视。

报告没有给出具体的风险缓释策略，但投资者需结合自身风险承受能力及市场动态灵活调整。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告充分展现了市场资金流动和产品表现的细节，数据详实，逻辑清晰，呈现趋势变化无明显偏差。

- 报告对Kimi Chat技术优势评价较为积极，缺乏对潜在技术挑战（如运行成本、市场接受度、商业化落地风险）及竞争对手技术快速迭代可能带来的威胁分析，这方面较为单一。

• ETF资金流流出的主因未有详细剖析（如宏观经济政策影响、市场系统性风险等），稍显片面。

- 主动量化基金表现不佳，报告没有深入探讨原因及未来回升可能性，略显表面。

• 图表和文本解释多为正面信息，较少体现政策风险或市场不确定因素的深度分析，建议关注后续专题报告以补充。

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7. 结论性综合

整体来看，报告系统详尽地回顾了2024年3月中下旬至月底的ETF市场资金流、交易活跃度及基金产品表现，结合Moonshot AI旗下的Kimi Chat最新技术成果，为金融科技与资产管理市场提供了深度资料参考。

• Kimi Chat通过技术进步实现了200万汉字无损上下文输入能力，明显优于市场主流模型，为金融长文本研究、深度数据解析带来突破性支撑，具备广阔应用前景。
• ETF市场资金呈现股票型整体净流出，但权重板块和跨境ETF依旧保持资金吸引力，周期和医药生物主题板块资金流入强劲，显示资金对传统及新兴周期行业的分化关注。
• 二级市场体现成交活跃但融资谨慎，特别是医药生物ETF融资吸引杠杆资金，反映行业持续成长期待。
• 主动权益基金中TMT主题表现抢眼，传统医药及消费板块承压，主动量化基金短期表现乏力。增强策略ETF整体收益优于基准，部分管理团队和策略表现突出。
• 风险提示涵盖模型适用性、历史业绩参考性及二级市场价格波动风险，提醒投资者理性投资。

本报告为投资者和市场观察者提供了丰富的实时监测数据和技术创新视角，尤其是在推动金融领域文本智能分析工具向更高水平迈进方面具有突破性指导意义。

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全文数据均来自Wind、iFinD和国金证券研究所统计，所有结论和观点均基于上述数据和官方公告的信息，确保客观公正。[page::0,1,3-14]

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（附报告中关键图表样例标记）

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总结而言，报告为金融市场参与者提供了技术创新和市场动态的高度融合视角，对理解当前ETF资金流动态及未来技术变革趋势均具备重要参考价值。

报告