【中国银河计算机】2026年中期策略：Token的支点与杠杆：重估高ROI场景下游应用

创建于 2026-06-11T10:36:24.113408+08:00 更新于 2026-06-11T11:17:34.225042+08:00

摘要

本报告聚焦2026年上半年计算机行业走势与Token经济分化，提出高ROI场景下游应用成为Token价值的支点，强调上游算力供给向中游模型平台和下游应用转移，SaaS龙头在Token时代将迎来估值重估与盈利再评估，同时提示下半年投资时钟应聚焦下游，合同负债增速高于营收增速预示收入回暖可能性提升，地缘政治、技术迭代等风险需要关注。 [page::0]

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