IPCA 模型解构 A 股动量——基于条件风险溢酬的动量因子改进
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摘要
本报告系统分析了A股市场动量现象的本质，基于2000-2023年数据，发现传统JT动量策略在A股失效，而结合价格与成交额构建的趋势因子表现卓越，月均回报达1.42%，夏普率0.37。此外，基于因子动量和PCA主成分构建的策略虽表现不俗，但均无法完全解释趋势因子。通过引入IPCA条件定价模型，实证展示其对个股收益动态风险溢酬的强预测能力，风险动量因子组合年化收益达25.4%，夏普率高达1.91，显著超越传统动量策略，且能够解释趋势因子的alpha，确认趋势动量实质为多维度动态风险暴露的体现，为A股动量因子的理解与改进提供了新视角和有效工具 [page::0][page::4][page::5][page::7][page::9][page::14][page::15][page::16]
