STRATEGIC INFORMED TRADING AND THE VALUE OF PRIVATE INFORMATION
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摘要
本文研究一个包含信息交易者、代表性非信息交易者和噪声流动性提供者的金融市场模型。在该单周期正态-CARA框架下，证明了存在一类内化价格冲击的市场均衡，指出信息者在此均衡中策略性地揭示较模糊的信号，导致价格对公共信息反应减弱。同时，发现信息者的间接效用严格单调增加于信号精度，表明信息者有动力获取并优化其私有信息。与竞争均衡相比，信息者内化价格冲击在多数参数空间内提升所有交易者效用，但在信息者风险厌恶较强且信号质量较差时反而降低其效用。此外，非信息交易者因价格冲击内化往往获得效用改进，体现策略性交易对市场的复杂影响机制 [page::0][page::1][page::2][page::10][page::11][page::12][page::13][page::17]
