Beyond Discount Rates: A Valuation Framework for Unpriced Systematic Risk
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摘要
本论文提出了一个双重风险估值框架，将预期收益分解为基于市场的资本成本$c$和源自系统性未来现金流误估的信念驱动资本收益$g$，扩展了传统DCF模型。该框架通过引入有效障碍率$c_{\mathrm{eff}}$实现统一折现，解决了现有模型难以区分风险补偿与持久预期偏误的问题。实证部分通过构建收益和估值偏差两种$g$的代理变量，验证了该方法在2000-2023年美国主要股指上的有效性，揭示了系统性认知误差对资产定价的重要贡献，为资本预算和估值调整提供新的理论和工具支持[page::0][page::3][page::5][page::7][page::16][page::23][page::27]。
