市场行情走势与成交量情况 [page::0]

• 近5个交易日，上证综指跌0.50%，创业板指数跌1.61%，沪深300跌1.41%，中证500涨0.29%。

- 两市成交额5.36万亿元，日均成交额1.07万亿元，较前五交易日减少524.08亿元。

• 申万一级行业中，环保、医药生物、计算机涨幅居前，电力设备、综合、汽车跌幅居前。

工业企业效益及宏观数据观察 [page::0]

| 指标 | 1-3月同比增速 | 1-4月同比增速 | 变动趋势 |
|--------------------------|---------------|---------------|--------------|
| 规上工业增加值 | 正增长 | 略回落 | 受出口影响下滑 |
| PPI同比 | 高于上月 | 小幅回落 | 价格压力减缓 |
| 营业收入同比 | 正增长 | 略下降 | 量价双降 |
| 营收利润率同比降幅 | 扩大 | 缩窄 | 利润支撑 |

• 中美经贸关系缓和及出口关税豁免有望推动5月份工企利润继续提升。

- 利润率降幅边际改善，对工企业绩形成一定支撑。

政策推进及策略建议 [page::1]

• 福建、四川等地推出多项促进消费政策，包括服务消费扩围及弹性工作制试点，促进消费需求释放。

- 市场预计短期仍以震荡为主，增量变化决定行情走向。

• 建议采用哑铃型行业配置：关注银行行业（高股息率、政策推动险资入市）及新消费主题（受政策和市场增量催化）。

渤海证券：《促消费举措持续落地 市场行情延续震荡》A股市场投资策略周报详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《促消费举措持续落地 市场行情延续震荡 A股市场投资策略周报》

- 作者：策略团队，主要分析师包括宋亦威、严佩佩，研究助理靳沛芃

• 发布机构：渤海证券研究所

- 发布日期：2025年5月30日 09:10

• 研究主题：宏观经济与A股市场策略，聚焦近期促消费政策、市场表现与后续投资策略建议

- 主要观点与目标：
- 消费促进政策持续落地，短期对消费板块构成正面催化；
- 市场整体处于震荡格局，机会需结合结构性和价值属性寻找；
- 维稳资金介入预期将为市场筑底；
- 行业聚焦银行板块（高股息率）及受益新消费主题；
- 目标为指导投资者理性布局A股市场，抵御外部风险并捕捉结构性机会。

该报告旨在从现阶段宏观经济、政策动态及市场表现角度出发，揭示A股市场未来可能的走势及重点投资方向，体现出对稳增长和结构性机会的审慎偏好。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 外围环境与市场表现

• 核心论点总结：

- 过去5个交易日内，市场分化明显，上证综指微跌0.50%，创业板指数跌幅更显著，为1.61%。
- 风格表现分化，沪深300指数跌1.41%，中证500微涨0.29%。
- 成交量明显缩减，区间内两市成交总额5.36万亿元，日均成交额1.07万亿元，比前期减少约524亿元。
- 行业表现以环保、医药生物、计算机板块为涨幅榜首，电力设备、综合及汽车等行业表现较弱。

• 推理依据：

- 作者通过比较短期指数表现，反映出当前市场气氛谨慎，资金活跃度减弱，流动性边际收紧。
- 行业分化体现了资金偏好向某些抗周期及成长型行业集中，符合当前宏观环境下对政策受益及新经济板块的关注。

• 数据点意义：

- 成交额缩减说明市场缺乏增量资金推动，多头动力不足，存在一定的观望情绪。
- 涨跌互现的指数和行业分化体现市场震荡并非全部板块均受挫，而是局部机会存在。

2. 宏观经济数据分析（1-4月工业企业利润）

• 关键论点：

- 2025年1-4月规模以上工业企业利润同比增速回升。
- 出口端受阶段性关税政策调整影响，导致工业增加值同比增速由1-3月向1-4月回落。
- 生产者价格指数（PPI）同比增速亦有所下滑，导致整体营业收入同比增速小幅下降。
- 利润率有所改善，边际降幅收窄，为企业利润形成支撑。
- 展望5月，受中美经贸关系改善带来的关税豁免，出口端有望回暖，驱动利润进一步提升。

• 推理逻辑：

- 利润增速的边际改善，虽然伴随收入增速放缓，说明降成本或效率提升部分抵消了收入压力。
- 关税豁免和中美经贸缓和作为政策利好有望成为新的利润增速驱动力。

• 关键数据：

- 利润同比增速、PPI同比增速、工业增加值同比增速等均为宏观工业链健康度的重要指标，反映当前工业经济的走势及盈利状况。

3. 政策动态

• 主要内容：

- 5月28日，福建省发布提振消费专项行动方案，重点在扩大服务消费范围，特别强调健康康养、低空经济等新型消费领域。
- 方案推行错峰休假、分段休假、弹性作息制度，旨在从时间维度激活消费需求。
- 四川绵阳商务局试点4.5天弹性工作制，进一步丰富消费场景。
- 政策围绕推动国内大循环，强调促进消费增量，尤其侧重服务和新型消费增长动力。

• 作者态度及推断：

- 政策细则的连续推出，显示政府强烈支持消费回暖的决心。
- 通过创造更多消费时间与空间，政策有望对消费板块形成持续动力。

4. 策略建议

• 核心观点：

- 指数在合理区间内继续震荡。
- 未来市场机会取决于“增量性变化”，即是否有新的资金或基本面催化。
- 稳定资本介入将对市场阶段性筑底起积极作用，市场短期或维持有底震荡状态。
- 结构性布局，重点把握高股息银行股及新消费领域的主题投资机会。

• 策略逻辑：

- 文章将当前市场定位为震荡格局，需结合行业基本面和政策催化因子寻找投资机会。
- 银行业作为资金连续流入、股息率较高的稳健板块，具备配置价值。
- 新消费领域则受益于政策和市场需求双重刺激，拥有成长潜力。

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三、图表深度解读

封面图（page 0）

• 描述：封面图以专业会议场景为背景，突出“独立诚信，细研深究，策略”字样，呼应报告专业权威定位。

- 意义：传达研究所严谨态度和对投资策略深度分析的承诺。

无其他具体数据图表

本次报道文本未包含其他数据图表或表格，但内容中多处引用了关键统计数据，作者用文字充分表达数据意义，图表补充或视觉辅助较少。

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四、估值分析

本报告专注于宏观策略与行业配置建议，未直接涉及具体个股估值模型或目标价设定。其策略层面建议基于宏观经济数据和政策动态，兼顾市场资金面与情绪层面进行结构性配置，没有展示DCF或市场倍数分析模型。

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五、风险因素评估

• 作者在最后页以“风险提示”明确指出两大风险：

1. 行业催化不及预期：即相关板块或新消费主题未能因政策或市场预期而实现快速增长，导致策略建议的效果受限。
2. 地缘政治风险：外部环境依旧复杂，可能加剧市场波动，影响宏观经济稳定及资本市场表现。

作者未给出具体风险缓解措施，但强调了投资者应关注市场不确定性及外部环境影响的潜在威胁。

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六、批判性视角与细微差别

• 观点稳健审慎：报告整体基调谨慎，重视政策利好但未过度乐观，合理强调了市场震荡和风险因素；

- 假设合理但略显保守：对5月中美经贸关系缓和的预期支撑利润反弹，若地缘政治风险加重，此假设可能失效；

• 缺少更具体估值和盈利预测：虽然经济数据较充分，但缺乏基于数据的详细量化财务分析，部分投资建议较为概括；

- 市场容量或资金面分析不足：成交量减少背景下，未详尽解析资金结构对短中期行情具体影响；

• 对政策推动消费的传导机制描述可更详：如消费释放对具体行业销售或利润的具体影响可进一步展开。

整体而言，报告呈现典型券商策略周报的特点，分析基于多维数据和宏观政策，但在深层估值或个股层面尚需配合其他专题报告。

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七、结论性综合

渤海证券本期《促消费举措持续落地，市场行情延续震荡》策略周报，体现了对当前A股市场稳中有变、以政策加持促消费为主要动力背景下的综合判断。

核心洞察点包括：

• 市场表现分化且成交量走低，表明短期资金观望，指数震荡特征明显；

- 工业企业利润增速回升但出口受季节性关税影响，显示经济存在阶段性波动，但盈利能力整体改善；

• 消费促进行动通过扩围服务消费和创新消费模式，为未来消费板块提供结构性增量催化，加速释放潜在消费需求；

- 策略侧重弹性配置，结合稳健的高股息银行板块及新消费主题投资机会，既防范宏观及地缘风险，又寻求结构性突破；

• 明确信号市场短期维稳资金将护底，市场将呈现“下有底”的震荡格局；

- 风险警示行业催化迟缓及持续的地缘政治风险可能成为不利因素。

整体来看，报告立足宏观经济逻辑，结合政策导向和市场行为，形成理性且结构化的投资框架。投资者应保持谨慎乐观，重点关注政策落地效应与外部风险动态，结合行业基本面进行精选布局，尤其是在消费升级和金融板块中捕捉机会。

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重要引用：

• 市场指数与成交数据分解及行业表现：[page::0]

- 工业企业利润、PPI及出口影响分析及后续展望：[page::0]

• 消费促进政策具体举措及影响判断：[page::1]

- 投资策略与行业建议，结构性投资建议阐述：[page::1]

• 风险提示及免责声明信息：[page::2]

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附图示例

报告