权益与商品市场表现概览 [page::0]

• 沪指稳守3500点关口，创业板指数上涨3.17%领涨。

- 通信、医药行业表现较好，房地产等表现落后。

• 商品市场上涨，中信期货商品指数上涨1.07%。

- CTA策略核心因子波动率和动量走强，期限结构因子走弱。

公募基金业绩表现 [page::1]

• 偏股混合型基金涨幅最大，达3.06%。

- 普通股票型及指数型基金均有良好表现。

私募基金业绩表现及策略观察 [page::1]

• 指数增强策略表现最佳，涨2.16%，CTA趋势策略涨0.92%。

- 股票多头及CTA套利策略分别上涨0.38%和0.30%。

• 红利指数择时模型近期显示空头信号。

- 因子投票策略年化收益19.38%，夏普1.28；因子等权策略年化收益7.25%，夏普1.14。

策略与配置建议概述 [page::0][page::1]

• 推荐进一步配置具备择时能力的量化股票类产品。

- CTA中长期趋势策略表现优于短期策略，建议积极布局。

• 风险关注国际地缘冲突及宏观经济波动加剧。

【金融工程】FOF配置周报：股商双强，CTA迎来配置良机 详尽分析报告

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一、元数据与概览

本文报告由“金融工程团队 智量金选”发布，日期为2025年7月22日18:32，地点上海，主要研究对象是2025年7月第二季度权益市场、商品市场及相关基金策略表现，涵盖A股、商品期货、私募及公募基金表现，尤其关注量化策略与CTA（商品交易顾问）策略的配置机会。

报告的核心论点如下：

• 上周沪指突破并稳固于3500点上方，市场风格表现为成长风格优于中性。

- 私募策略中，Beta加Alpha双强格局明显，指数增强策略依旧强势，带择时的量化股票策略持续受青睐。

• 商品市场尤其是新能源金属板块强劲上涨，波动率迎来了趋势反转拐点，CTA趋势策略回暖，中长周期策略优于中短周期，配置CTA策略时机已现。

- 公募基金和私募基金均呈现全面上涨态势，基金整体表现向好。

• 报告风险提示重点为国际地缘政治加剧和宏观经济波动。

总体推荐继续配置量化股票类产品，并积极布局CTA策略，以抓住当前市场的技术性和基本面机会。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 摘要部分

• 关键信息：沪指稳定在3500点上方，创业板指数表现突出，涨幅3.17%。成长风格市场中表现领先，涨幅2.26%。私募策略中Beta和Alpha策略表现双强，指数增强策略表现突出。商品市场整体走强，新能源金属板块涨幅最大。波动率指标由下降转为上升，CTA策略表现回暖，且中长周期策略优于中短周期。
• 逻辑及数据支撑：

- 指数层面，沪深两地股指均有上涨，且创业板涨幅领先，显示中小创新类成长股获得资金青睐。
- 中信一级行业指数通信、医药等防御及成长行业领涨，房地产等周期板块表现较弱，反映当前市场偏好成长和稳定性板块。
- CTA策略涨幅及波动率切换，佐证量化趋势策略的胜率正在提升，物理趋势交易和动量因子表现增强，同时，持仓因子与期限结构因子走弱说明市场流动性结构与持仓偏好出现变化。

• 推断与建议：基于量化策略和市场风格的表现，报告明确建议加大量化股票类产品的配置，尤其结合择时能力，未来市场或将继续给予量化策略及CTA策略明显的超额收益机会。[page::0]

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2. 权益市场表现

• 主要观点：

- 沪指站稳3500点，上涨力量持续。
- 创业板指数涨幅3.17%，领先大盘。
- 行业板块分化明显，通信、医药表现优异，金融和房地产表现较弱。
- 风格指数中成长风格明显领先。

• 数据解析：

- 创业板指数的领涨反映市场风险偏好提升且创新型、成长型资产较为受宠。
- 通信和医药作为行业代表，继续受益于科技进步和人口老龄化等长期趋势。

• 策略意义：

- 投资者应重点关注成长风格及相关行业机会，尤其是创新科技与医药板块。

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3. 商品市场表现

• 市场整体看涨，商品期货指数周涨1.07%。

- 能源金属板块受“反内卷”政策驱动涨幅最大，说明政策驱动型行情明显。

• 波动率指标出现拐点，二十日平均波动率结束下行开始上行，反映市场情绪与趋势发生变化。

- CTA策略中的波动率因子、动量因子表现好转，持仓因子、期限结构负面，暗示趋势交易策略可能受到更多资金青睐，价差交易等策略面临压力。

• 投资建议：CTA策略由低迷转强，尤其中长周期策略价值凸显，建议积极配置CTA策略捕捉趋势反弹波动。[page::0]

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4. 公募基金表现（图表分析）

• 偏股混合型基金表现最佳，本周涨幅3.06%，普通股票型基金表现也较好涨3.00%。

- 指数型、公募混合基金均收获正收益，债券型基金涨幅相对有限，但仍保持正向。

• 说明权益类基金整体行情向好，投资者风险偏好提升。

图表2解读：

• 上周收益（灰色柱）与本周收益（红色柱）对比显示，整体基金风格收益提升显著，偏股混合型和普通股票型基金上涨更为明显。

- 指数型基金也继续上涨，体现市场整体趋势稳定。

• 该数据支持报告观点，权益类资产配置价值被认可，建议积极持有公募权益基金。

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5. 私募基金表现（图表分析）

• 截至7月11日，私募市场指数延续上行趋势。

- 策略表现中，指数增强策略涨幅最高，2.16%，其次CTA趋势策略收涨0.92%。

• 股票多头策略涨0.38%，CTA套利、宏观策略、债券策略涨幅相对较小。

- 指数增强策略依靠Beta与Alpha同时发力，CTA趋势策略回暖，但套利策略相对弱势。

图表3解读：

• 红色柱显著高于灰色柱，体现本周期私募策略整体表现提升。

- 指数增强尤其突出，符合市场风格偏好和报告“Beta+Alpha双强”的论断。

• CTA趋势策略表现也在推动整体私募市场改善。

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6. 特色策略及风险提示

• 红利指数的择时模型近期显示空头，提示短期内价值股或高派息股票可能面临调整压力。

- 因子投票策略年化收益率19.38%，夏普比率1.28，显示出良好风险调整后收益。

• 因子等权策略年化收益7.25%，夏普率1.14，表现同样稳健。

风险提示方面：

• 国际地缘政治紧张局势加剧，可能带来市场不确定性及波动。

- 宏观经济波动加剧，将对市场流动性和风险偏好形成压力，投资者需关注。

报告未详细给出风险缓解措施，但提示了战略层面需警惕系统性风险，这对于投资组合管理具有重要意义。[page::0]

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三、图表深度解读

图表1（主要指数市场表现）

• 展示了上周收益率（灰色）与本周期收益率（红色）对比，包括上证综指、恒生指数、纳斯达克、中信期货商品指数和中证全债指数。
• 解析：

- 恒生指数本周收益最高，涨幅接近3%，说明港股市场表现强劲。
- 纳斯达克本周期收红约1.5%，表现稳定。
- 上证综指涨幅稍逊于恒生指数，但稳定在正收益区间。
- 中信期货商品指数表现平稳，涨幅约1%。
- 中证全债指数变动不大，显示债券市场稳定。

• 图表说明全球及国内股债商品市场同步回暖，为量化与多策略基金创造良好宏观环境。

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图表2与3

详见公募及私募基金表现章节。

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四、估值分析

本报告侧重于市场策略和产品配置表现，未提供传统的个股估值模型或定价细节，因此无特定DCF、PE或EV/EBITDA估值分析。

关注点主要在策略层面的收益与风险表现、因子和板块轮动，及CTA不同时间周期策略表现差异。

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五、风险因素评估

• 地缘政治风险：报告强调国际局势紧张可能增加市场波动，突发事件可能引发短期资金急速流出，影响股市和商品市场。
• 宏观经济波动：全球及中国宏观经济不确定性加剧，经济数据波动可能引导政策调整，影响流动性及风险偏好。
• 量化策略相关风险：因量化广泛应用，资金集中可能加剧趋势盘整时的风险，且择时信号误判风险存在。

报告未提供具体缓解措施，但投资建议集中于多样化策略配置，分散风险。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告积极看好量化、指数增强和CTA策略的表现，可能存在对当前市场环境持续性的乐观假设，如政策稳定性和宏观经济平稳。
• 报告尽管提及地缘政治及经济风险，但应对策略未敷衍，一些极端情景下如剧烈政策调整，量化策略成效可能折损。
• 风格偏好的明显指向成长板块，然而成长股高估值水平及潜在调整风险需要关注，报告中未深入展开。
• 报告图表表现良好，但部分数据未细致说明指标计算细节及样本组成，限制了精准解读。

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七、结论性综合

报告强调了2025年7月中旬权益市场和商品市场的积极表现，沪指站稳3500点，创业板引领市场增长，成长风格和通信、医药行业领跑。私募和公募基金均呈上升趋势，尤其指数增强和量化择时策略表现强劲，反映风险偏好回升及策略优势显现。

商品市场方面，新能金属板块大幅上涨，主要受政策“反内卷”影响推动。同时，CTA策略见底回升，尤其中长期趋势策略胜出，波动率的上行为趋势交易提供了技术支持，成为“配置良机”。

总结来看，报告主张继续重点配置量化股票类产品，精选指数增强和择时型策略，同时积极布局CTA策略抓住商品期货市场结构性机会。风险提示则聚焦于国际地缘政治和宏观经济不确定性，投资者需关注紧张局势和经济数据波动对市场的潜在冲击。

图表具体支持上述观点，主要指数普遍上涨，基金表现稳健且成长风格领先，指标波动率趋势切换为CTA策略带来机遇，体现了市场环境变化对不同策略带来的投资价值。

整体来看，本报告为投资者提供了基于当前市场多资产、多策略的全面视角，结合量化与CTA产品表现，指导资产配置侧重风险控制与机会捕捉，适合稳健且具有动态调整能力的投资者参考。[page::0, page::1]

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（完）

报告