• 全球气候严峻且变暖趋势加剧，2023年夏季创历史高温，全球海平面上升速度加快至4毫米/年以上，极端天气频发，温室气体排放持续增长，2022年累计53.8 Gt二氧化碳当量，同比增长1.37%。

• 国家自主贡献(NDC)整体目标难以兑现，2030年温室气体排放量现有政策预计仅比2019年下降0.3%，远低于实现1.5℃目标需减43%的要求，化石燃料生产计划与气候目标存在严重脱节，碳市场扩容压力大。

• COP28发布《阿联酋共识》，强调以公正有序方式推进能源转型，确定化石燃料脱离路径、推动 renewables 扩张、氢能跨境认证、核能倍增，强化气候融资，募集资金超850亿美元，关注人类健康和生态修复。

• 中国2023年双碳工作稳步推进

- 能源领域重点：保障传统能源供应同时推进清洁高效转型，煤炭、油气产量稳住，新能源装机增速创新高（光伏装机同比增长55.2%），但消纳难度大，储能装机继续快速扩容，价格持续下行但竞争激烈，预计2024年继续高速发展。


- 交通运输领域发展明显，新能源汽车渗透率年底达40%，公交电动化推进，绿色船舶与绿色港口建设持续，民航着力发展绿色制造与氢能航空。

- 工业端政策聚焦设备和工艺升级，完善标准体系，推动高耗能行业碳达峰及转型，制造业能耗密集且需持续技术更新改造。

- 绿色技术示范项目落地，绿氢与CCUS项目实现突破，科技推动碳减排关键技术加速发展。

- 生态环境持续治理，“蓝天保卫战”“碧水保卫战”“净土保卫战”全面推进，生态系统碳汇能力提升，甲烷等非CO2温室气体控制加强。

• 循环经济发展，废弃物循环利用成为碳减排重要途径，2022年贡献约33亿吨二氧化碳减排，国家推动风机叶片、光伏组件、动力电池、快递包装等重点废弃物回收再利用。

• 标准与计量体系建设强化，建立碳达峰碳中和标准体系，推动企业和产业链计量能力提升，加强数据管理和核算准确性，支持国际互认。

• 碳金融方面，全国碳市场交易量价齐升，2023年成交量2.12亿吨，成交额144.44亿元，碳价上涨44.4%，MRV体系持续完善，CCER自愿市场2023年重启，成为履约补充机制。

• 绿色金融持续发展，绿色贷款余额增长显著（2023年末为30.08万亿元，同比增长36.5%），绿色债券略微回落且发行利率高于企业贷款，ESG基金规模缩水近35%，但理财产品发行活跃，转型金融产品主要为绿色挂钩债券和低碳转型债券。

• 量化策略方面，本报告暂无具体量化因子构建或策略回测内容。

【光大金工】双碳研究框架下的2023年工作进展 ESG系列研究之五 — 综合详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题： 《双碳研究框架下的2023年工作进展 ESG系列研究之五》

- 作者及机构： 祁嫣然、万松林，光大证券金融工程研究团队

• 发布日期： 2024年3月18日

- 主题： 重点围绕中国及全球“双碳”（碳达峰、碳中和）背景下2023年的国际合作、政策进展及可持续金融发展，内容涵盖全球气候形势、中国双碳工作进展细节与可持续金融深化。

核心论点与目标：

• 全球气候风险愈发严峻，《巴黎协定》目标实现难度加大，尤其在能源效率、化石燃料产量等方面挑战巨大。

- 中国2023年双碳政策体现稳步推进特征，涵盖能源、安全、低碳转型、绿色技术、生态保护及金融支持等多个领域。

• 碳金融扩容、绿色金融与转型金融并行促进绿色产业快速发展，但面临多重风险与历史数据不确定性的挑战。

- 报告旨在为专业投资客户提供有价值的研究框架及初步结论，便于后续深度动态跟踪双碳相关进展。

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2. 逐节深度解读

2.1 全球气候形势严峻（章节1）

• 气温、海平面、极端气候状况： 2023年全球温度持续创记录，2023年夏季为自1940年以来最热期，气温较工业革命前升高明显（+0.66°C），且海平面以超4毫米/年速度上升趋势加速。极端气候事件频繁，包括欧洲冬季高温、美国东北强寒潮等现象，说明气候变化影响广泛且加剧。

- 温室气体排放持续增长： 2022年全球温室气体排放达到53.8亿吨二氧化碳当量，同比增长1.37%，其中二氧化碳排放38.5亿吨。发电、交通运输、工业燃烧是主要排放行业，占比分别为38%、21%、17%，显示排放压力主要集中于化石能源密集行业。

• 实现巴黎协定路径困难： 基于联合国和IPCC报告，2030年温室气体排放减少43%才能达成1.5°C升温目标，但根据当前国家自主贡献（NDC）估计，仅减0.3%。全球减排差距巨大，2030、2035年排放差距显示现目标远不能确保温控要求完成。

- 化石燃料生产过量且增速远超需要： 各国政府计划到2030年化石燃料产量仍比1.5°C温控目标高出110%左右，且包括煤炭、石油、天然气皆呈增长态势。在承诺与规划之间存在脱节，承诺虽多但实际政策与产量多未同步调整。[page::0,1,2,3,4,5,6,7]

重要图表解析：

• 图1-2：全球温度及海平面变化趋势清晰展示了变暖及海平面加速上升的趋势，强调了当前危机的紧迫性。

- 图3-4：全球温室气体排放及各行业二氧化碳贡献显示排放压力主要集中于能源发电与工业部门。

• 图8-11：化石燃料产量超标，政府规划及政策与实际产量预期存在较大差距，存在脱轨风险。

2.2 COP28与中国国际合作（章节1.3及2）

• COP28召开并形成《阿联酋共识》，提出“公正有序的能源转型”，首次强调从能源系统中公正、有序地脱离所有化石燃料，3倍增加可再生能源装机和能效提高一倍等多个重要目标。

- 氢能、核能、甲烷减排、制冷化合物减排得到重视，多国和跨国公司承诺净零排放目标。

• 气候融资方面，承诺资金超850亿美元，启动多项创新融资机制，成立“损失与损害”基金，为适应融资和私人投资提供保障。

- 中国国际合作重点：中美“阳光之乡”声明强化气候对话和具体合作，中欧牵头推进可持续金融共同分类目录二期，推动绿色金融体系国际接轨，中国-中亚峰会推动绿色发展合作，港交所在ESG领域探索国际合作机遇。[page::7,8,9,10,11,12]

重要图表解析：

• 图12：COP28资金分布显示金融领域资金占比最大，表明资金是推动气候行动重要保障。

- 图13：绿色债券贴标签规模及增长体现绿色金融产品市场快速扩容状况。

• 图14：中国-中亚峰会成果详细梳理各合作领域绿色发展共识，展示国际合作广度。

2.3 中国2023年“双碳”工作进展（章节3）

2.3.1 能源领域（供给侧与需求侧）

• 强调“能源安全与绿色低碳转型”三条主线：传统能源的稳产稳供与清洁转型、非化石能源发展及新型能源消费方式。

- 2023年中国原煤、原油、天然气产量稳步增长，煤炭价格和中长期合同机制稳定。

• 传统煤炭推动高效利用，煤电“三改联动”提速，油气推动与新能源融合发展。

- 重大企业案例：中石油首桶零碳原油诞生，国家能源集团百万机组三改联动带来显著煤耗减少，云煤集团现代煤化工转型等表现突出。

• 新能源可再生能源装机创纪录，累计发电装机容量29.2亿千瓦，同比增长13.9%。光伏同比增55.2%，风电20.7%，装机约占全球40%份额。

- 大型风电光伏基地及分布式光伏面临消纳难和建设进度瓶颈。乡村分布式清洁能源推行加强。

• 储能快速扩建，2023年新增装机22.6GW，同比增长260%，但价格下降压力大，行业竞争激烈，装机前景持续向好。

- 继续推进绿色能源消纳政策，2023年非化石能源占比提升至18.3%，风电光伏占全社会用电量达15.3%。绿证制度完善助力绿色电力消费，绿色电力交易仍偏少且跨区难度大。

• 城乡建设领域推进绿色建筑、基础设施改善、美丽城乡建设等系统政策，碳达峰试点城市和园区启动试点，典型示范作用明显。

- 交通领域推进公转铁、公转水，新能源车渗透率达40%，公交车电动化加速，充电桩快速增长，政策支持持续发力。海运航运绿色升级，积极推进绿色船舶与港口，民航推动绿色制造和新能源应用。

• 工业领域压力大，第二产业比重约38%，能耗为第一三产业4倍，钢铁等高能耗行业占比较大。政策聚焦标准体系建设、设备改造升级及安全环保。制造业部分细分行业明确绿色转型目标和路径。

- 绿色技术突显2025年成果转化方向（绿氢、CCUS示范等），多项绿色技术示范项目加速。

• 生态环境建设重污染防治和生态碳汇能力提升双轮驱动，打造蓝天、碧水、净土保卫战，强化非二氧化碳温室气体排放控制。

- 循环经济重点推进废旧风机叶片、光伏组件、动力电池、快递包装等废弃物循环利用，政策稳步推进。

• 标准与计量体系建设再上台阶，推动碳核算、计量精准化和碳市场互认，建设绿色数据中心，为碳排放监管提供有力支持。[page::13,14,15,16,17,18,19,20,21,22,23,24,25,26,27,28,29,30]

重要图表解析：

• 图15-18：中国煤炭、原油、天然气年产量均呈稳步上升趋势，煤炭价格保持相对稳定。

- 图20：发电装机容量分解显示火电占比稳中有降，风电光伏增速显著，标志新能源占比持续扩大。

• 图21-24：储能装机快速发展，价格下降明显彰显行业竞争，2024年装机预期仍乐观。

- 图27：绿证体系进展体现由补贴替代到交易市场机制完善的演进。

• 图29：交通运输结构变迁呈现陆运比例下降，铁路水运稳步上扬趋势。

- 图30-32：新能源汽车渗透率持续提升，充电桩建设国产推动绿色出行。

• 图33-35：交通陆路、海路、空路绿色转型多元发展，相关政策密集出台。

- 图36：三次产业结构稳定，第二产业比重要调整。

• 图37：各行业政策覆盖广泛，分标准体系、技术改造、安全环保三大方向。

- 图38：绿色低碳技术项目聚焦源头减碳、过程降碳及末端固碳等关键领域。

• 图39-41：蓝天、碧水及净土保卫三大战役背景、重点及进展清晰展现。

- 图42：生态系统碳汇及非二氧化碳温室气体控排体系建设效果初显。

• 图43-44：循环经济和标准计量体系推进助力碳减排，结构完善推进中。

2.4 中国可持续金融发展（章节3）

• 碳金融扩容： 2023年行业范围扩展信号明显，钢铁、石化、建材等行业陆续纳入碳市场纳入计划。监管层加强温室气体排放报告与核查（MRV）体系建设。CCER（自愿减排交易）重新启动，支持非控排企业及个人参与减排贡献，形成强制与自愿碳市场双轨格局。

- 碳价格走势： 2023年碳排放配额价格与成交量整体上扬，因履约清缴期临近需求增强，随后因CCER参与价格有所回落。未来碳价将受政策法规完善、碳市场扩容、有偿分配和供需结构影响，预期碳价上涨趋势明确。

• 绿色金融： 政策推动增加绿色产业资金投入，2023年绿色产业指导目录更新至七大类，绿色债券多层面丰富发行制度和规范。绿色贷款余额保持35%以上高速增长，结构以节能环保、交通运输等产业为主。

- 绿色债券： 2023年绿色债券发行规模轻微下滑（约7897亿元），主要原因是贷款利率下降导致债券发行吸引力相对减弱。不同期限债券票息走势清晰反映市场变化。

• ESG基金： 主动型和被动型ESG基金规模自2021年以来缩减近三分之一，业绩回撤是重要原因。部分基金实现优异收益，显示仍具投资机会。

- ESG理财： 近年发行火热，截止2023年底存量240只，余额1480亿元，占银行理财市场不足1%，显示可观扩展空间。25家发行机构中农银理财、华夏理财等领先。

• 转型金融： 以债券为主，涵盖可持续挂钩债券、低碳转型挂钩及低碳转型债券。2023年发行规模稳健，资金主要分布于可再生能源、绿色交通、绿色建筑等低碳效益明显领域。[page::30,31,32,33,34,35,36,37,38]

重要图表解析：

• 图45：碳市场扩容政策信号多样，表明行业范围和监管力度持续加强。

- 图46：MRV体系完善增强排放数据科学性和监管效力。

• 图47-48：CCER重启历程和碳市场交易机制展现全貌。

- 图49：碳价和成交量波动反映供需及政策市场双重驱动。

• 图50：绿色金融和转型金融政策推进双轨并行、政策支撑多维提升。

- 图51-52：绿色贷款量价持续增长，突出交通运输和节能环保行业。

• 图53-56：绿色债券发行及利率走势展示市场动态与融资成本压力。

- 图57-59：ESG基金规模下降及理财产品发行结构分布揭示市场挑战与机遇。

• 图60-61：转型金融债券发行专注核心指标及资金用途，指向低碳重点领域。

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3. 风险因素评估

报告明确提示：

• 国内政策力度和可持续金融发展可能不及预期，影响双碳目标实现的连续性和有效性。

- 报告基于历史数据，存在不被重复验证的可能，数据更新或统计误差可能导致判断偏差。

• 全球气候变化的复杂性、多国国家自主贡献执行力差异、化石燃料生产计划与气候目标之间的脱节仍然是重大未知风险。

- 绿色金融产品受经济周期、利率变化、市场情绪及估值波动影响较大，特别是ESG基金面临业绩波动风险。

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4. 审慎视角与细微差别

• 报告论断谨慎，注重同行评议与数据源权威性，减少主观臆断。但对未来碳价走势、政策落实力度等存在较多不确定，且关于某些技术和市场化机制能否达到预期效果存在较大依赖性。

- 部分政策成效尚处起步阶段，例如绿电交易比重较低、风电光伏基地建设消纳问题突出，尚需关注政策执行效率与配套设施完善问题。

• 报告对产业结构调整压力描述中体现转型难度大，但缺乏对产业间抗风险能力与投资回报周期的深入经济分析，有待后续深化。

- 可持续金融尤其是ESG投资规模缩水说明市场适应期波动，后续如何提升筛选和评估体系可信度，是市场关注重点。

• 绿色技术如CCUS、绿氢等发展仍有较大成本和技术风险，示范项目虽具突破意义但产业规模复制仍面临挑战。

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5. 结论性综合

本报告详实展现了2023年全球及中国双碳背景下的气候风险、政策响应、技术进步与金融支撑全景画卷。全球气温迅速攀升与温室气体排放持续恶化的背景下，《巴黎协定》目标难度加大，国际社会包括中国在内均加快推进气候治理与能源转型。

中国的双碳工作2023年实现多维度政策传导：

• 能源领域实现传统能源稳产稳供与绿色转型并进，新增新能源装机容量创新高，储能领域高速扩容，绿色电力消纳不断完善。

- 城乡建设、交通运输、工业制造领域多元政策发力，推动绿色建筑、绿色出行、产业升级等绿色转型典范区试点落地。

• 绿色低碳技术示范工程启动，绿氢、CCUS等重点技术实现成果转化应用，为未来减排技术体系构建提供支撑。

- 生态环境建设突出污染防治与生态系统碳汇能力的双重提升，涵盖大气、水体、土壤等关键领域维度。

• 循环经济和绿色生活理念逐步深化，废弃物循环利用体系及绿色消费引导策略显著完善。

- 标准测量计量体系建设迈入新阶段，支撑碳市场监管及国际互认，财务绿色化趋势明显。

可持续金融方面，碳金融扩容加强，碳市场监管和交易制度日益完善。绿色金融持续增长但结构更趋多样，转型金融政策创新与落地加快。

图表中，全球气温与海平面趋势图显示环境压力压力加剧；温室气体排放及化石燃料产量图表揭示减排差距；中国能源产量、新能源装机、储能中标及电价趋势体现政策实施成效；碳市场交易数量和价格变动反映市场机制运行；绿色贷款及债券的发行规模及利率表现展示金融支持力度和成本动态；ESG基金及理财数据揭示资本市场参与度与业绩挑战。

综上，报告明确提出“双碳行动仍需持续加强，政策落实和技术进步是关键，金融支持不可或缺”，为投资者和决策者提供了深入、全面的观察框架和策略参考。

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参考页码

涉及报告内容结论及数据主要对应页码：

[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13,14,15,16,17,18,19,20,21,22,23,24,25,26,27,28,29,30,31,32,33,34,35,36,37,38]

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附：主要图表清单（简述）

• 全球温度变化＆海平面上升（图1、2）

- 全球温室气体及主要行业排放趋势（图3、4）

• 化石燃料产量及政策脱节趋势（图8-11）

- COP28资金投入及治理架构（图12）

• 绿色金融产品及市场规模（图13、50、51、53、57）

- 中国能源产量及价格趋势（图15-18）

• 中国新能源装机与储能项目进展（图20-24）

- 交通运输结构变化与新能源渗透（图29-32）

• 绿色建筑、制造业及行业政策布局（图19、37、43）

- 绿色技术示范项目（图38）

• 生态环境治理成效图示（图39-42）

- 标准计量体系与数据管理（图44）

• 碳市场扩容、交易、价格变动（图45-49）

- ESG基金与理财产品规模及机构分布（图57-59）

• 转型类债券发行与KPI结构（图60-61）

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总结

该报告通过详实的政策梳理与数据支持，全面勾勒了“双碳”研究框架下2023年中国及全球的工作进展，反映出中国即使在能源安全与经济增长约束下，依然稳健推动绿色转型、技术创新和金融支撑的决心与成果，为投资者把握可持续发展趋势提供了有价值的参考基础。

该报告专业性强、内容细致丰富，对于理解当前阶段中国“碳达峰碳中和”行动的系统布局及全球气候治理趋势均具备较高的指导价值。

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（全文完）

报告