7月光伏新增装机量显著下降 [page::0][page::1]

• 2025年7月新增装机11.0GW，同比下降47.6%，环比下降23.1%。

- 1-7月累计新增装机223.25GW，同比增长80.7%。

• 新增装机量呈明显季节性波动，月度峰值集中于年初与年底。

光伏组件出口持续承压，逆变器出口稳健增长 [page::1][page::2][page::4][page::5]

• 7月组件出口额158.9亿元，同比下降13.7%，环比微增0.5%。

- 1-7月累计出口额1112.5亿元，同比下降22.6%。

• 逆变器7月出口额65.1亿元，同比增长16.3%，环比下降1.2%。

- 逆变器主要出口市场欧洲增长显著，同比增长28.1%，大洋洲环比增速达60.9%。

逆变器主要出口区域趋势及分布 [page::4][page::5][page::6][page::7]

• 欧洲市场连续走强，7月逆变器出口近30亿元，环比上涨15.7%。

- 北美、大洋洲逆变器出口显著增长，分别同比增长31.9%和188.8%。

• 亚洲、拉丁美洲出口表现平稳或微降，非洲有小幅增长。

7月太阳能发电量及行业贡献度提升 [page::7][page::8]

• 2025年7月光伏发电量同比增长28.7%，达到744.3亿千瓦时。

- 光伏发电占全国规上工业总发电量比例升至8.03%，环比提升1.74个百分点。

• 火电、水电、核电、风电发电量同比变化分别为+4.3%、-9.8%、+8.3%、+5.5%。

投资建议与风险提示 [page::8]

• 推荐关注BC新技术方向（爱旭股份、隆基绿能）、供给侧改善（大全能源、福莱特）、海外布局（横店东磁、阳光电源等）、电力市场化（朗新集团）、国产替代（石英股份）等。

- 风险点包括光伏新增装机不及预期、产业链价格波动及海外政策风险。

【山西证券2025年8月光伏行业月度报告详尽分析】

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《【山证电新】202508光伏行业月度报告：7月光伏新增装机同比下降47.6%，逆变器出口额同比维持增长》

- 作者：肖索、贾惠淋

• 发布机构：山西证券研究所

- 发布日期：2025年9月2日08:38

• 研究主题：聚焦2025年7月份中国光伏行业的新增装机、出口数据（组件和逆变器）及整体行业发电情况，同时给出投资建议和风险提示。

该报告核心论点总结：

• 7月份国内光伏新增装机11.0GW，同比显著下降47.6%，环比下降23.1%。

- 累计今年1-7月光伏新增装机显著增长，达到223.25GW，同比增长80.7%。

• 组件出口额同比下降13.7%，但环比微增0.5%，逆变器出口则保持16.3%的同比增长，出口结构呈现地区差异。

- 7月太阳能发电量同比增长28.7%，在全国规上工业总发电量中的占比提升至8.03%。

• 报告明确呈现了对具体公司及细分领域的投资推荐，并指出主要风险因素。

该报告意在为投资者提供最新的光伏行业动态及供需形势，揭示新增装机和出口中的短期波动与长期增长趋势，点评关键产业环节，为投资决策提供数据支撑和风险提示。[page::0]

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2. 逐节深度解读

2.1 国内光伏新增装机

• 关键数据：2025年7月国内新增装机11.0GW，同比下降47.6%，环比减23.1%；2025年1-7月累计新增装机223.25GW，同比增长80.7%。

- 分析：
- 新增装机环节体现出明显的短期波动，7月同比与环比双重大幅下降，表明装机节奏与同期相比大幅放缓，可能受到季节性、政策调整或市场需求变化影响。
- 然而累计数据仍显示行业整体高速增长，说明上半年装机密集，累计新增仍然保持强劲增长态势，表明光伏行业中长期仍处于快速发展阶段。

• 推理依据：基于国家能源局权威数据，可靠性高。短期降幅大是同期基数较高及市场波动所致，此时点或为年度装机淡季，预计后续波动仍将持续。

- 图表解析：
- 图1展示了2023年1月至2025年7月的月度新增装机量、同比与环比变化。数据显示新增装机存在季节和政策推动的峰谷波动，2025年7月的显著下降属于周期性调整。
- 图2累计新增装机量持续攀升，到7月份累计值明显高于上一年同期，反映长期扩张趋势。

• 结论：短期新增装机下降但全年累计仍显示行业强劲增长，投资者需关注行业供需周期及政策节奏变化。[page::0,1]

2.2 光伏组件出口

• 关键数据：

- 7月组件出口额158.9亿元，同比减少13.7%，环比微增0.5%；1-7月累计出口额1112.5亿元，同比减少22.6%。
- 6月组件出口量21.7GW，同比减少2%，环比减少3%；1-6月累计出口127.3GW，同比减少3%。
- 主要出口市场为荷兰、沙特、巴基斯坦、阿联酋和希腊，合计约占全球市场34%。

• 分析：

- 组件出口整体同比及环比均表现为下降态势，显示海外需求或贸易环境存在压力，或因国际市场竞争加剧、政策变化或物流等因素影响。
- 虽然部分月度环比持平或微增，但整体趋势偏弱。

• 图表解析：

- 图3月度出口金额及同比、环比波动明显，显示出口收入存在较大不稳定性。
- 图4及图5分别展示出口量和对欧洲出口情况，整体出口量有波动，欧洲市场出口稳定且占比显著。

• 结论：海外市场对组件出口需求趋弱，需关注国际贸易环境及主要市场政策变动对出口的影响。[page::0,1,2]

2.3 光伏逆变器出口表现

• 关键数据：

- 7月逆变器出口额65.1亿元，同比增长16.3%，环比下降1.2%；1-7月累计出口额371.1亿元，同比增长9.0%。
- 按地区划分：欧洲出口28.3亿元，同比增28.1%；亚洲出口20.5亿元，轻微同比增长1.7%；大洋洲出口同比大幅增长188.8%。
- 北美、非洲等地区的出口也存在不同程度的增长，但拉丁美洲出现14.5%同比下降。

• 分析：

- 逆变器出口整体趋势较组件出口稳定且增长明显，显示逆变器市场相对强劲，尤其欧洲和大洋洲市场表现出显著增长动力。
- 逆变器的技术壁垒、服务需求和替代性较高可能为其出口提供支撑。

• 图表解析：

- 图9至图15详细展示出口额及同期同比、环比变化，尤其图9单月出口额与增速波动体现出口季节性及周期性。
- 各大洲出口额波动反映国际市场状况和区域策略差异，大洋洲逆变器出口的超高同比增长尤为突出。

• 结论：逆变器出口成为光伏出口正向增长的重要亮点，重点关注欧洲、大洋洲和北美市场机会。[page::0,4,5,6,7]

2.4 太阳能发电量表现及其电力结构

• 关键数据：

- 7月规上太阳能发电量744.3亿千瓦时，同比增长28.7%，占全国规上工业总发电量8.03%，环比提升1.74个百分点。
- 7月全国总发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%；火电、水电、核电、风电等传统能源增长存在不同幅度变动，水电负增长9.8%尤为显著。

• 分析：

- 太阳能发电量同比增长强劲，显著高于整体发电量增长，体现光伏发电应用和利用效率持续提升。
- 太阳能占比突破8%，显示其在能源结构中的地位日益重要，尤其它带来的清洁能源贡献显著。

• 图表解析：

- 图16结合多种能源发电量趋势及太阳能占比，展示太阳能发电稳定增长与其他能源并存的能源格局。

• 结论：光伏发电已成为中国能源结构中的关键组成部分，其增长势头强劲，未来潜力巨大。需关注新能源发电在能源转型中的政策支持和技术提升。[page::7,8]

2.5 投资建议与风险提示

• 投资推荐：

- BC新技术方向（爱旭股份、隆基绿能），供给侧改善方向（大全能源、福莱特），海外布局方向（横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份），电力市场化方向（朗新集团），国产替代方向（石英股份）。
- 积极关注多家具备行业优势或成长潜力的公司，如信义光能、协鑫科技、通威股份等。

• 风险提示：

1. 光伏新增装机量不及预期，影响整体产业链收入和盈利。
2. 产业链价格波动风险，可能带来库存及采购压力，影响利润。
3. 海外政策风险，地缘政治及国际贸易政策变动可能影响出口。

• 评价：

- 投资建议方向明确，涵盖从技术、产业链、海外市场和政策导向多维度，结合行业前景精炼推荐。
- 风险点聚焦于需求、价格和政策关键环节，提示合理且全面。
[page::0,8]

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3. 重要图表深度解读

3.1 图1 & 图2：国内新增光伏装机趋势

• 图1显示光伏月度新增装机量变动幅度大，有明显季节性峰谷和政策周期，7月新增11GW处于低位，同比降幅近半，体现今年7月装机受限。

- 图2累计新增装机值稳定上升，2025年累计装机远超此前年度同期水平，行业增长力度强。

• 亲证文本：权威数据来源为国家能源局，图表与文本高度吻合，支撑新增装机环节长期增长趋势与短期波动判断。[page::1]

3.2 图3-7：组件出口数据与海外市场结构

• 图3出口额整体呈波动趋势，7月158.9亿元接近低位，同比下降13.7%。

- 图4出口量21.7GW同样环比下滑，显示需求承压。

• 图5-7分别展示欧洲、亚太、美洲等主要出口区域的出口量，区域波动明显，欧洲市场出口较为稳定并有增长，亚太和美洲波动较大。

- 联系文本：图表数据印证文本中“主要出口市场占比”、“同比下降率”等内容，凸显海外需求分布与挑战。[page::2,3]

3.3 图9-15：逆变器出口额与地区分布

• 图9单月逆变器出口金额稳定在60亿元左右，7月同比增长16.3%，虽环比微跌。

- 图10-15细分欧洲、北美、亚洲、非洲、拉美及大洋洲市场出口额变化，欧洲和大洋洲出口额增长显著，特别是大洋洲同比暴增188.8%。

• 图表支持逆变器出口优势突出，对比组件出口的局部压力，展示逆变器作为高技术含量环节的竞争力和海外需求多元化趋势。

- 图表局限较多短期波动，需关注持续性与产业链整合能力。[page::4,5,6,7]

3.4 图16：电力供应结构

• 该图综合展示各能源发电量及比例，太阳能发电量持续增长，7月占比提升到8.03%。

- 体现新能源替代效应，光伏正在逐步取代部分传统能源的市场份额，反映能源结构转型实际效果。

• 数据来源国家统计局，极具权威性。[page::7,8]

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4. 估值分析

报告主要以行业动态及供需基本面数据为核心，没有直接提供经典的估值模型（如DCF、P/E倍数等）或目标股价，更多聚焦于宏观产业链趋势及推荐标的的空间潜力。

• 投资策略基于供给侧结构优化、技术创新、海外市场拓展及国产替代等战略视角，没有具体估值参数披露。

- 因此，无法针对估值方法、关键输入、敏感性分析做深度剖析，但可推断公司估值将受行业新增装机、出口表现、海外政策与技术竞争力影响显著。

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5. 风险因素评估

报告细致列明三大关键风险：

1. 新增装机不及预期：直接影响产业链上下游订单和收入，造成盈利承压。特别是在7月出现新增装机同比下滑47.6%的背景下风险加大。
2. 产业链价格波动风险：光伏上游原材料价格和市场价格波动较大，可能引起库存积压、采购成本上升、销售价格压力，导致利润大幅变化，影响公司经营稳定性。
3. 海外地区政策风险：由于国际贸易环境复杂多变，政策和地缘政治对出口构成潜在威胁，可能导致出口订单减少或增加贸易壁垒，影响出口额和盈利能力。

报告未明确风险发生概率及对应缓解措施，但风险识别全面，提示投资者需重点关注市场需求、成本控制和海外环境变化。[page::0,8]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告在展示数据时，表现出对短期新增装机下滑的客观态度，同时强调累计新增装机显著增长，解释了光伏行业整体仍处于扩张期，体现较好的均衡观点。

- 对于出口产业链，报告对比组件和逆变器表现，突出逆变器出口的亮点，可能导致读者忽视组件出口的持续压力，存在一定段落重点导向的风险。

• 报告投资建议对多家公司给予正面推荐，综合多策略视角，但缺少具体量化业绩目标和估值支持，存在一定的概括性，需结合具体公司后续研究深化。

- 风险提示全面但未对风险缓解策略给出详细建议，未来可进一步完善风险管理框架。

• 报告在图表中出现部分出入描述（如拉丁美洲逆变器出口同比下降与环比变动同为负，但幅度数值重复疑似误写），需谨慎解读。

- 整体而言，报告数据来源权威，结构清晰，但分析深度在估值细节和风险管理策略方面尚有提升空间。[page::0-8]

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7. 结论性综合

本报告2025年8月份月度分析以最新7月光伏行业数据为核心，深度刻画了行业存在的关键趋势和结构性特征：

• 新增装机数据呈现出明显短期波动特征，7月装机同比骤降47.6%，环比下降23.1%，但全年累计新增装机依然保持80.7%的高速增长，显示中国光伏行业处于快速扩张阶段，且季节性和政策监控对月度数据影响显著。

- 出口表现则表现出组件和逆变器两大产业环节的分化特征，组件出口同比下降13.7%且环比增长乏力，提示海外组件需求承压和贸易环境不确定性；逆变器出口持续增长16.3%，尤其欧洲和大洋洲市场需求旺盛，逆变器作为技术密集环节展现强劲的国际竞争力。

• 太阳能发电量实现同比28.7%增长，占比全国规上工业发电量达到8.03%，标志着光伏核心地位提升，在国家能源结构转型中发挥关键作用。

- 产业链推荐与风险提示综合考虑技术进步、消费升级、产业链供给侧优化和海外布局，提出多维度投资标的，强调注意新增装机及出口市场风险并防范价格和政策波动。

报告中多个关键图表从新增装机、出口量、出口地区分布到发电结构一一佐证了文本的行业论断，体现出数据支撑扎实，分析逻辑清晰。尤其逆变器出口图表展现出海外市场多元化和增长动力，值得特别关注。

此外，报告在风险评估中全面呈现行业波动和政策风险，具有较强前瞻性和客观警示作用。

综上，报告观点严谨，信息详实，是投资者理解当前及未来一段时期光伏行业整体供需格局、出口态势和发电发展态势的重要参考文件，为行业战略布局和投资决策提供了坚实的基础。[page::0-8]

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综述

本月度报告通过翔实数据和权威统计揭示光伏行业的周期性和结构性变化，重点聚焦新增装机的强烈季节性波动、国际出口的分化走势以及新能源发电比重提升的鲜明趋势。推荐标的涵盖技术创新、供应链优化及海外拓展，突出细分领域成长性。风险提示则提醒关注需求不及预期和国际贸易环境变动。报告为投资者提供了深入且权威的行业洞察，具有较高的参考价值。

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