潜伏业绩预增策略定义与执行逻辑 [page::0][page::2]

• 策略在定期报告公布前10个交易日买入，财报公布当日卖出，避免业绩预告公布后股价波动风险。

- 买入成本为0.1%，卖出成本0.2%，持仓股等权再平衡，单只股票持仓上限10%。

• 选择盈利大幅增长预告公司作为投资标的，挖掘下一季度持续业绩预增潜力。

策略表现亮点与风控指标 [page::2]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 最大相对回撤 | 收益回撤比 |
|---------------|----------|----------|----------|--------------|------------|
| 2009 | 60.70% | 14.34% | 46.35% | -2.02% | 22.91 |
| 2010 | 57.09% | 30.00% | 27.09% | -3.35% | 8.08 |
| 2011 | 41.26% | -5.75% | 47.01% | -1.70% | 27.59 |
| 2012 | 30.51% | 0.20% | 30.31% | -2.62% | 11.59 |
| 2013 | 45.78% | -3.38% | 49.16% | -2.59% | 18.98 |
| 2014 | 29.04% | 6.55% | 22.49% | -4.88% | 4.61 |
| 2015 | 127.46% | 38.69% | 88.77% | -7.03% | 12.63 |
| 2016 | 21.59% | 6.97% | 14.61% | -4.10% | 3.57 |
| 2017.10.11 | 15.69% | 3.74% | 11.95% | -3.91% | 3.05 |
| 全回测期 | 46.23% | 9.54% | 36.69% | -7.03% | 5.22 |

• 策略实现显著的年化超额收益，回撤控制较好，收益回撤比保持在合理水平，符合稳健事件驱动策略特征。

持仓结构及个股表现 [page::3]

| 代码 | 简称 | 申万行业 | 持有期绝对收益 |
|------------|----------|-----------|----------------|
| 000818.SZ | 方大化工 | 化工 | 9.03% |
| 000877.SZ | 天山股份 | 建筑材料 | 5.60% |
| 300216.SZ | 干山药机 | 医药生物 | 5.21% |
| 300238.SZ | 冠昊生物 | 医药生物 | 4.02% |
| 002596.SZ | 海南瑞泽 | 建筑材料 | 4.00% |
| ... | ... | ... | ... |
| 600231.SH | 凌钢股份 | 钢铁 | -5.49% |

• 策略持仓覆盖化工、医药生物、建筑材料等多个行业，个股表现以正收益为主，负收益个股比例较低。

- 持仓体现分散管理，有效降低个股风险，整体持有期间获得稳定收益。

风险提示与声明 [page::0][page::4][page::5]

• 策略基于历史数据构建，存在失效风险。

- 报告所含观点为分析师个人判断，不构成投资具体建议。

• 天风证券声明信息准确性但不承担投资损失责任，投资者应独立判断。

金融工程 — 事件驱动策略跟踪专题报告详尽分析

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《金融工程 — 事件驱动策略跟踪》

- 发布日期：2017年10月11日

• 发布机构：天风证券研究所

- 作者：吴先兴 分析师（SAC执业证书编号：S1110516120001）

• 联系方式：wuxianxing@tfzq.com，电话18616029821；联系人阙文超，邮箱kanwenchao@tfzq.com，电话18717948990

- 研究主题：潜伏业绩预增事件驱动策略的介绍、效果追踪及持仓明细分析

报告核心论点：
该报告深入探讨了“潜伏业绩预增”事件驱动策略，区别于传统公开业绩预增后买入的方法，采用在定期报告披露前10个交易日买入股票以潜伏待涨，回避公告后因市场短期波动导致的风险。利用历史数据从2010年至今的实证，策略展示了极为优异的收益表现和风险控制能力，呈现了策略的系统性投资价值。

目标传递信息：

• “潜伏业绩预增”策略具有较强的历史实证有效性。

- 采用提前买入、财报公布时卖出方式，策略能够捕获业绩持续向好带来的股价上涨收益。

• 该策略在长期和近年均实现了超过市场基准的显著超额收益。

- 结合详细持仓案例，展示实际操作的具体情况。

• 风险提示中明确指出模型依赖历史数据，可能存在失效风险，提示投资者审慎使用。

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2. 逐节深度解读

2.1 潜伏业绩预增策略简述（第2页）

• 关键论点：

公司发布盈利大幅增长预告后，下一季度高概率继续表现优异。基于此，报告提出提前10个交易日买入预告业绩大幅增长的公司股票，规避公告时的股价短期剧烈波动，选择财报披露日卖出。此举不同于一般的确认后买入方法，旨在规避公告造成的市场冲击。

• 推理依据与假设：

- 预告期具有“业绩持续大幅增长的预测效应”。
- 股票在公告前的正向预期尚未完全反映，且公告后短期波动较大。
- 买卖成本分别假设为买入0.1%、卖出0.2%。
- 等权再平衡以控制风险。
- 单只股票持仓上限设为10%，确保仓位分散。
- 以中证500指数乘以实际可交易仓位作为基准。

• 核心数据：

- 策略收益表现显著，年化收益46.23%，超基准36.69%。
- 最大相对回撤7.03%，收益回撤比高达5.22，显示风险调整后表现优异。
- 2017年年初至报告日，超额收益11.95%，最大相对回撤仅3.91%。

• 结论：策略实证数据支持“潜伏”入场能有效捕获业绩增长红利，且风险可控，具备较好实用价值。[page::2]

2.2 策略跟踪（第2页）

• 关键论点：

按照设定规则，策略自动执行选股与调整。股票买入点提前10个交易日，卖出点为定期报告实际披露日。持仓变动时执行等权再平衡，严控单股仓位以降低个股风险。

• 具体流程：

- 样本选取基于净利润“大幅增长”预告。
- 买卖交易成本计算纳入收益统计。
- 以中证500作为比较基准，保证策略效能具备市场意义。

• 表格数据透视（表1）：不同年份策略表现极其稳健，近九年年年均实现超额回报，单年最高年份（2015年）更达到超基准88.77%。最大回撤在较低水平上下波动，回撤控制表现良好。
• 图表解读（图1）：从2009年至2017年间，策略累计收益曲线稳步上扬，远超中证500指数的涨幅。相对强弱指数逐年提升，进一步佐证策略稳定性和优势地位。

2.3 持仓明细（第3、4页）

• 持仓概况：

- 报告期共买入44只股票，本周卖出1只（方大化工），持有期内该股上涨9.03%。
- 持仓分布涵盖多个行业，包括医药生物、化工、建筑材料、机械设备等，显示策略覆盖多行业且分散度较高。

• 核心数据点与观察：

- 持仓期间多数股票表现正向，收益率介于0.2%至9.03%。
- 少数个股出现负收益，最大负收益达到约-5.49%（凌钢股份），反映市场波动和策略非绝对稳赚。
- 股票买入日期集中于2017年9月底至10月中旬，符合预期的买入窗口。
- 持股行业较为分散，避免行业集中风险。

• 图表联系文本：持仓详细数据为策略表现提供具体支撑，反映实际操作中选股成功率及对应收益分布，验证了策略的有效执行和实际收益。[page::3][page::4]

2.4 风险提示（第4页）

• 风险识别：主要指出该策略模型依赖历史数据，存在“失效风险”，即未来市场结构变化、宏观经济波动或公司业绩波动可能导致模型不能持续有效。
• 风险影响及应对：报告未具体描述缓解措施，强调投资时应关注该潜在风险。实际操作中建议结合多元模型或风险控制机制，防止策略失效带来的损失。[page::4]

2.5 免责声明与投资评级（第5页）

• 分析师声明提供专业资质确认，强调观点客观性和独立性。

- 一般声明详述了本报告版权信息、信息来源可靠性但不保证准确性、投资建议不构成法律责任以及历史表现不代表未来表现。

• 特别声明指出天风证券可能存在利益冲突，提醒投资者独立判断。

- 投资评级以情况相对沪深300指数预期波动为标准，无具体本报告对应评级。

• 总体反映出研究报告的合规性与规范性要求。[page::5]

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3. 图表深度解读

3.1 图 1：策略表现-潜伏业绩预增（第2页）

• 描述：图1展示了策略累积收益（左轴，蓝色曲线）与中证500指数乘可交易仓位（橙色曲线）的对比，以及相对收益强弱（右轴，绿色曲线）变化。时间跨度为2009年初至2017年8月。
• 数据与趋势解读：

- 策略收益自始至终呈稳步上涨趋势，尤其2014年之后出现加速增长态势。
- 中证500指数基准收益较为平稳，表现波动幅度相比策略更小，且整体收益明显低于策略。
- 相对强弱指标（绿线）逐步提升，表明策略相对于基准表现越来越优越，清晰体现出策略的超额收益能力。

• 文本联系：该图形可视化证明了策略在长期市场中稳定且优异的实际表现，佐证策略设计理念与实际操作绩效高度一致。
• 潜在局限性：图中显示的表现基于历史数据，实际操作中受人为执行、市场流动性及成本变化影响，策略表现可能存在差异。

3.2 表 1：策略表现-潜伏业绩预增（第2页）

• 描述：该表按年度展示了策略绝对收益、基准收益、超额收益、最大相对回撤及收益回撤比，涵盖2009年至2017年10月11日的回测期。
• 数据与趋势：

- 策略年度绝对收益均大幅超过基准，年超额表现尤其突出。
- 最大相对回撤均维持较低水平，显示策略稳健性。
- 收益回撤比多年来均超过3，多个年份远高于10，表明高效的风险调控与收益生成能力。

• 文本联系：该表完善量化支持了策略性能论断，表明策略不仅收益显著，而且波动和亏损风险可控。

3.3 表 2：持仓明细（第3、4页）

• 描述：列示本期内买入44只标的的具体代码、简写、买卖日期、申万行业及持有期绝对收益。
• 数据与趋势：

- 个股收益分布呈现正收益居多，但也有少数出现亏损，反映了市场风险。
- 行业覆盖广泛，且买入时间集中，体现策略系统性执行。
- 单只持仓收益波动区间约为-5.49%至+9.03%。

• 文本联系：支撑策略总体正收益的实现基础，展示具体操作层面的数据，保证策略透明度。

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4. 估值分析

本报告聚焦于事件驱动策略的投资绩效与实证，并未涉及公司估值模型或目标价设置，因此无估值方法或敏感性分析的相关内容。

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5. 风险因素评估

• 风险说明：模型基于历史数据，预测能力依赖市场历史稳定性，存在结构性变化导致模型失效的风险。
• 潜在影响：若业绩预告市场反应或公司盈利模式变化，策略能否持续有效存在不确定性，公司业绩波动或市场波动异常均可能导致负收益。
• 缓解策略：报告未详述，投资者需结合自身风险偏好及市场环境动态调整策略或辅以其他风险控制手段。

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6. 批判性视角与细微差别

• 模型依赖历史数据：虽然历史表现优异，但未充分讨论宏观经济、产业变革、监管政策变化对策略的潜在冲击。时效性及模型适应性风险提醒较为笼统。
• 持仓股票多行业分散，但负收益股票亦多，暗示策略仍需密切监控个股基本面及市场情绪，单纯依赖业绩预增可能存在择时不足的风险。
• 未详述买卖时点的具体定量指标，如预告幅度标准定义、未来业绩持续判断逻辑，从而策略操作细节有待完善。
• 风险提示简单且缺少缓解措施，建议后续研究提供更细化的风险管理方案。

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7. 结论性综合

总体来看，本报告系统展现了天风证券天风研究所开发的潜伏业绩预增事件驱动策略，其创新的“预告发布前买入，财报发布日卖出”的持仓逻辑有效规避公告时股价波动风险，捕获了业绩持续向好带来的股价上涨收益。
通过2009年至2017年10月的历史回测及实盘跟踪，策略年化收益高达46.23%，显著超出中证500指数基准36.69个百分点；风险管理表现优秀，最大相对回撤控制在7.03%以内，收益回撤比5.22显示其风险调整后亦具备较高的投资价值。
图表和年度数据充分体现出策略的稳健性与超额收益能力。持仓明细覆盖广泛且分散化行业，表明实际操作严谨且具有多样化配置特点。负收益个股存在表明策略并非无风险，需持续关注市场和个股基本面的动态。
风险提示强调策略未来面临模型失效风险，提醒投资者保持谨慎。
结合免责声明，报告确保观点的独立和专业，提示投资者需结合多重因素审慎决策。

综上，该报告传递出明确的投资理路和实证基础，展现“潜伏业绩预增”事件驱动策略作为一种有效的量化择时工具在中国市场的应用潜力和投资价值，为投资者提供了一种通过事件驱动捕捉超额收益的新思路。[page::0,2,3,4,5]

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