本周市场行情及指数表现 [page::0]

• 北证50指数本周下跌1.71%，268家上市公司中有50家公司上涨。

- 涨幅领先的包括ST云创（+42.37%）、ST广道（+29.87%）、灿能电力（+13.22%）等，跌幅最大的是青矩技术（-34.21%）。

• 美容护理（+3.2%）、医药生物（+0.8%）、环保（+0.6%）行业涨幅靠前，电子行业跌幅最大（-5.0%）。

交易活跃度及估值水平分析 [page::0]

• 北交所日均成交额约279.83亿元，较上周340.49亿元有所回落，但换手率32.33%高于科创板、创业板和主板。

- 北证A股整体市盈率约50.4倍，较上周51.3倍回落，仍高于创业板。电子（201.9倍）、计算机（143.9倍）和建筑材料（121.5倍）行业估值较高，环保、传媒和交通运输较低。

• 个别行业因标的数量少，单一公司股价和业绩变化导致估值波动。

创新型企业评价体系优化及投资建议 [page::0][page::1]

• 北交所持续优化创新型中小企业评价指标体系，助力企业高质量发展，包括多元上市标准和特色融资并购制度。

- 推荐投资方向：1）自上而下聚焦新质生产力领域，如人工智能、商业航天、低空经济及新消费领域的稀缺公司；2）自下而上关注业绩增长快、研发投入强、产能释放潜力大的优质成长股。

• 风险提示包括政策支持力度不足、技术迭代加速和市场竞争加剧。

【银河证券北交所研究】北交所周报丨交投活跃略有回落，北证持续优化评价体系 —— 深度分析与解读

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一、元数据与报告概览

报告标题：
【银河证券北交所研究】北交所周报丨交投活跃略有回落，北证持续优化评价体系

作者及机构：
范想想、张智浩，中国银河证券研究院

发布时期及地点：
2025年7月8日，北京

核心主题：
本报告聚焦北交所（北京证券交易所）市场的近期表现，包括交易活跃度、指数动态、估值水平以及北交所持续优化创新型企业评价体系的举措，同时提供了对未来市场的投资建议和风险提示。

核心论点与主要信息：

• 本周期内北交所交投活跃度较上周略有回落，北证50指数表现为-1.71%。

- 北交所整体市盈率水平高于创业板，显示估值仍处于较高区间，但有所回落。

• 北交所正在进一步优化创新型中小企业的评价体系，力求通过严监管与鼓励创新支持其高质量发展。

- 基于市场新兴行业和财务业绩筛选的策略被推荐，强调“新质生产力”概念。

• 风险主要集中在政策支持力度不足、技术快速迭代及市场竞争加剧等方面。

本报告主要对北交所市场现状的总结、估值分析、战略布局以及风险管理进行全方位剖析，是投资者评估北交所短期动态和中长期投资机会的重要参考资料。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读与核心观点

关键论点：

• 北证50指数周涨幅为-1.71%。报道指出，在268家北交所上市公司中，50家公司实现周涨幅为正，其中以ST云创（+42.37%）领涨，跌幅最大者为青矩技术(-34.21%)。

- 行业表现分化明显，美容护理(+3.2%)、医药生物(+0.8%)和环保(+0.6%)行业相对稳健，电子行业本周跌幅显著(-5%)。

• 整体市场交易活跃度有所回落，日均成交额从上周340.49亿元降至279.83亿元，周换手率32.33%，依然高于科创板、创业板与沪深主板。

- 北交所整体市盈率为50.4倍，较上周51.3倍有所回落，但依然显著高于创业板（35.7倍）。电子行业市盈率最高达到201.9倍，显示出部分行业估值水平极高，计算机和建筑材料行业紧随其后。

• 北交所正通过多元上市标准和融资并购制度促进创新型企业增长，副总经理周箴强调优化创新型中小企业评价体系，增强市场生态功能，推动中小企业高质量发展。

逻辑与支撑：
核心观点以市场实际交易数据为依据，结合对行业市盈率的横向比较阐述北交所的估值特点。市盈率分析揭示部分行业因上市公司数量少和业绩/股价波动大的原因，导致整体估值波动较大。评价体系创新措施的提出，回应当前市场结构需求，体现政策层面和监管层面对创新驱动战略的重视。[page::0]

2.2 投资建议

总结重点：

• 报告针对2025年下半年的投资策略，提出两条主线：

1. 自上而下，聚焦北交所“新质生产力”，重点关注人工智能、商业航天、低空经济、新消费等稀缺型新兴行业。
2. 自下而上，通过财务指标如业绩增速、研发投入强度、产能释放潜力挑选优质成长股。

推理基础：
此策略基于北交所作为创新型中小企业集聚平台的核心定位，以及市场预计通过持续的政策推动和并购重组促进增量资金和优质资本流入的判断。将“新质生产力”作为主线，结合财务面量化选股逻辑，体现实证与战略相结合的投资思路。[page::0,1]

2.3 风险提示

提及的主要风险：

• 政策支持力度可能低于预期，削弱市场信心及资金配置。

- 技术迭代快速，企业创新成果转化和持续性存在不确定性。

• 市场竞争加剧，行业内企业盈利压力增大，可能影响估值和业绩。

潜在影响分析：
上述风险因素均指向市场及企业成长环境的不稳定性，提示投资者需关注政策变化和行业竞争趋势，同时警惕技术更新周期对企业盈利周期的扰动。报告未详述风险缓释策略，但显现出对市场动态变化的高度敏感性和巡视态度。[page::1]

2.4 评级体系及说明

评级逻辑：

• 行业评级和公司评级均基于相对于市场基准指数（北交所为北证50指数）的相对表现确定。

- 行业“推荐”及“回避”等评级细化至与基准指数涨幅偏离的具体百分比区间，强化了评级标准的量化明确性。

意义与应用：
这种基于相对表现的评级体系，便于投资者结合市场整体走势判断个股或行业的相对吸引力，同时降低绝对涨跌的主观性偏误，提升投资决策科学性。[page::2]

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三、图表深度解读

3.1 图表1（北证50指数及个股涨跌幅）

该图表显示了北交所268家公司中本周涨跌幅的分布，重点突出涨幅领先的ST云创（+42.37%）、ST广道（+29.87%）等，以及跌幅最大的青矩技术(-34.21%)。

数据解读与趋势：

• 涨幅排名显示个别标的受到市场追捧，涨幅超过40%的公司表明北交所市场存在较大波动性和特定题材股的爆发力。

- 多数上市公司本周表现为负，北证50指数整体表现为-1.71%，反映市场短线压力。

• 行业板块差异明显，电子板块出现较大调整，而美容护理与医药行业保持小幅增长，行业轮动迹象明显。

文本联系：
图表的数据支持了报告中关于市场活跃度回落且涨跌分化加剧的论述，反映市场风险偏好趋于谨慎，投资者对不同行业的选择更为分散。[page::0]

3.2 图表2（交易额与换手率比较）

图表展现北交所本周日均成交额为279.83亿元，换手率32.33%，对比科创板、创业板及沪深主板的成交额及换手率。

解读：

• 北交所换手率远高于其他板块，体现市投资者热情和流动性优势。

- 成交额虽比上周回落，但交易依然活跃，显示市场具备持续活跃的资本配置能力。

局限性：
换手率高可能也带来短期波动风险，对中长期投资者需警惕短线炒作风险。成交额比较展示了北交所作为新兴资本市场的定位与特点。

与文本联动：
证明报告对市场流动性解释的准确度，强调北交所在活跃度上的优势及其相对波动性。[page::0]

3.3 图表3（北交所与其他板块市盈率对比）

该图展示北交所整体市盈率约50.4倍，科创板52.5倍，创业板35.7倍的对比情况。

分析：

• 北交所市盈率高于创业板但低于科创板，表明估值处于较高水平，反映市场对北交所未来成长性预期尚存信心。

- 行业市盈率差异显著，电子、计算机、建筑材料行业估值远超其他行业，表明市场对这些行业的成长预期高度集中，但小行业样本量及个股波动也放大了估值偏离。

文本支撑：
图表证明北交所聚焦创新型、研发驱动型企业，市场为高成长预期支付了较高溢价，同时提醒投资者注意估值风险。

数据质疑：
因部分行业标的数量较少，单只公司的股价变动易引起平均值显著偏离，需要投资者综合考虑。

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四、估值分析

本报告重点提及市盈率（PE）作为北交所及细分行业估值的指标。北交所整体市盈率约50.4倍，行业分化明显：

• 估值水平：整体偏高，反映新兴创新型企业未来成长预期。

- 估值差异原因：行业内上市公司数目有限，行业代表性不足，个股业绩和股价波动对平均值影响较大。

• 投资意义：高估值表明市场对其盈利增长和创新能力的认可，但也隐含修正风险。

未见报告详细介绍多元估值模型（如DCF折现法或合理区间估值），但市盈率作为市场快速估值工具方便反映当前市场情绪和风险偏好。

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五、风险因素评估

报告细致指出三大主要风险：

1. 政策支持力度不足：若未来政策支持不及预期，可能导致资金退出和估值回调。

2. 技术迭代快速：科技革新速度加快，部分企业难以持续保持技术优势，面临创新失败风险。

1. 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润率，影响盈利成长。

这些风险直接影响企业盈利预期和市场估值，提示投资者必要保持警惕，尤其在高成长环境下不容忽视政策和技术因素变化的重要性。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 估值较高且行业样本较少：报告自身也指出电子等几个行业市盈率极高且基数少，意味着这些行业的估值不稳定，投资者风险集中。

- 政策依赖性：北交所定位创新型中小企业主阵地，较大程度依赖政策扶持，若政策收紧将影响预期。

• 流动性回落但换手保持高位，潜在波动风险加大：交易额下降可能透露市场观望迹象，但高换手率仍表明短线活跃，或存在投机风险。

报告态度较为谨慎，建议基于“新质生产力”进行布局，但未提供清晰的业绩验证周期，投资者需结合宏观环境和微观业绩进行多维判断。

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七、结论性综合

本周报告全面描绘了北交所市场的现状及未来趋势，以详实的市场交易数据为基础，系统阐述了指数表现、行业分化、市盈率估值和政策导向的改革举措。

• 交易活跃度波动，但整体偏高，北交所保持较强流动性和市场吸引力。

- 市盈率较高，体现了市场对创新型中小企业长期成长的乐观预期，但也带来较大估值风险与波动。

• 北交所持续优化创新型企业评价体系，有助于提升市场生态的规范性和企业的高质量发展潜力。

- 投资建议强调“新质生产力”与优质财务指标公司，体现对创新与成长的看重。

• 风险因素提示政策、技术和竞争的不确定性，提醒投资者保持谨慎。

图表数据全面支持以上结论，波动性和分化性是北交所当前市场的显著特征。报告整体立场中性偏积极，评级体系明确区分行业与个股相对表现，有助于投资者做出精准判断。总结来看，北交所作为资本市场新兴板块，具备较大发展潜力，但需关注高估值带来的波动风险及政策环境的不确定性。[page::0,1,2]

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