行业行情回顾 [page::0]

• 2025年8月3日至9月2日，申万机械设备行业上涨12.67%，跑赢沪深300指数1.93个百分点。

- 机械设备行业TTM市盈率为30.63倍，相较沪深300有129.44%估值溢价。

• 行业涨幅领先个股包括志高机械（+188.86%）、巴兰仕（+176.68%）等，跌幅个股有恒立钻具（-26.09%）、南方路机（-25.32%）等。

工程机械行业景气延续与需求逻辑 [page::0]

• 7月挖掘机销量强势复苏，国内外市场销量增速显著提升。

- 下游开工端利好包括雅下水电、城市更新，持续驱动工程机械需求。

• 全球主要地区关税扰动减弱，国产工程机械性价比优势凸显，行业高景气度得以延续。

机器人领域技术进展与投资建议 [page::1]

• 8月以来人形机器人催化不断，英伟达发布新一代计算平台Jetson Thor，性能及能耗大幅提升。

- 机器人产业步入关键落地阶段，计算能力提升助推自主控制水平提升。

• 维持机械行业“看好”评级，推荐中联重科、恒立液压、埃斯顿、豪迈科技“增持”。

- 风险提示涵盖开工不及预期、经济增速放缓及市场风险超预期。

渤海证券研究报告详尽解读

（报告标题：《工程机械延续高景气，关注下游需求改善——机械设备行业9月投资策略展望》）

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一、元数据与概览

• 报告标题： 《工程机械延续高景气，关注下游需求改善——机械设备行业9月投资策略展望》

- 作者及发布机构： 宁前羽，渤海证券研究所

• 发布时间： 2025年9月4日9:01

- 主题： 机械设备行业，重点分析工程机械板块及机器人行业的最新市场动态和投资策略

• 核心论点及评级：

- 工程机械目前维持高景气度，销量保持强劲，主要受益于下游开工端的利好（如水电、城市更新）；
- 机器人行业迎来技术飞跃，特别是英伟达推出新型机器人计算平台，加速人形机器人产业化进程；
- 维持机械设备行业“看好”评级，推荐中联重科、恒立液压、埃斯顿、豪迈科技等标的“增持”。

总体来看，报告意在表达机械设备行业（尤其工程机械和机器人）当前的强势表现及未来增长潜力，并建议积极布局优质个股以把握行业红利空间。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 行情回顾

• 关键信息：

- 2025年8月3日至9月2日期间，沪深300指数上涨10.74%，机械设备行业上涨12.67%，超出整体市场1.93个百分点，位居申万一级行业第6位。
- 行业整体TTM市盈率为30.63倍，较沪深300估值溢价129.44%。
- 个股表现分化，涨幅领先的是志高机械（188.86%）、巴兰仕（176.68%）、荣亿精密（159.96%）等；跌幅最大为恒立钻具、南方路机等。

• 分析：

行业整体表现优于大盘，反映市场对机械设备行业的持续信心。溢价率高说明市场愿意给予行业更高的估值，反映其成长预期。个股表现分化则提示投资者需关注个股基本面和运营表现，而非盲目追高。

• 背景与推理依据：

市场行情走势和财务指标反映的市场定价，结合个股涨跌揭示行业内竞争和分化现象。[page::0]

2. 本月策略

• 工程机械：

- 7月挖掘机销量强劲复苏，国内外市场均有明显提升。
- 下游需求逻辑明晰：
1. 国家重点项目（雅下水电工程、城市更新等）带动工程机械开工需求。
2. 全球主要地区关税扰动减弱，国产机械性价比优势显著，助力出口提升。
- 因此维持对工程机械延续高景气的判断。

• 机器人行业：

- 8月起，人形机器人方面多项催化剂出现。英伟达发布最新Jetson Thor机器人计算平台，提升性能和能耗表现。
- 行业处于关键产业落地阶段，计算能力升级是推动机器人进一步智能化和自主化的核心动力。
- 建议关注产业链投资机会。

• 综合策略：

- 维持机械设备行业整体“看好”评级。
- 重点推荐中联重科、恒立液压、埃斯顿、豪迈科技“四增持”标的。

• 推理依据分析：

报告基于销量数据和国家重点政策支持判断需求稳定增长。机器人领域的技术升级和产业化进展被视为新兴成长动力。整体立场偏积极，基于产业链一线数据和技术进展认知。[page::0,1]

3. 风险提示

• 报告提示主要风险包括：

- 下游开工不及预期导致需求不足。
- 宏观经济增速放缓影响机械设备需求。
- 市场整体风险（例如资金面紧张、贸易环境变动等）超预期。

• 风险影响分析：

这些风险均可能打击机械行业的销售和盈利表现，进而影响股票表现。报告未详细提供具体缓解策略，但通过风险披露提醒投资者注意不确定性。

• 风险发生概率未有量化说明，属定性提示。[page::1]

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三、图表深度解读

图片1（Page0头部）：机械齿轮特写图

• 描述与解读：

该封面图以齿轮机械零件为视觉核心，象征机械设备行业的“动力”和“精准运转”。

• 支持文本：

视觉上强化了机械行业的专业形象和技术感，辅助提升报告权威性和主题聚焦。[page::0]

图片2（Page2底部）：渤海证券研究所logo及版权声明图

• 描述与解读：

展示渤海证券研究所官方标识和版权声明，代表报告来源及合规授权。

• 支持文本：

强调报告正规性及版权保护，保证研究内容的真实性和权威性。[page::2]

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四、估值分析

• 市盈率及估值溢价：

报告提及申万机械设备行业TTM市盈率30.63倍，较沪深300市盈率产生129.44%的溢价。这反映资本市场对机械设备行业的高成长性或高景气度给予较高估值。

• 方法与假设：

兄弟报告通常采用整体法剔除负值数据计算市盈率，剔除净利润为负的公司，保证计算的相对准确性。
- 具体折现率、增长率等DCF或多重估值细节无详述，本报告核心侧重行业整体估值水平分析。

• 结论：

市盈率溢价说明市场预期机械设备行业未来盈利增长较强，且当前价格包含成长预期溢价。[page::0]

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五、风险因素评估

• 详述风险点：

- 开工低于预期风险： 如重大工程项目延迟开工，将直接影响工程机械需求，拉低销量和业绩。
- 经济增长放缓： 宏观经济增长减速削弱投资和消费，机械设备需求随之下降。
- 市场风险超预期： 包括全球贸易政策、资本市场波动、金融环境收紧等，可能影响市场资金流入及估值水平。

• 潜在影响： 三项风险均指向行业景气度的下降，可能导致股价回调。
• 缓解策略： 报告未具体提出投资者应对措施，但通过持续跟踪政策和市场动态建议提高警惕。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在积极偏差：

报告整体主基调为“看好”，对工程机械和机器人描述较为乐观，可能低估了短期宏观或政策不确定性影响。特别是全球关税扰动减弱的判断，需持续观察国际贸易环境变化。

• 个股表现分化未深度剖析：

报告虽然列举涨跌幅榜，但未详细阐述个股间业绩或经营层面差异风险。

• 技术升级催化的乐观假设：

机器人计算平台提升对产业链影响属预期推断，技术商业化时效及市场接受度仍存不确定。

• 兼顾宏观经济与行业景气的可能冲突：

宏观经济增速不确定与行业维持高景气之间存在矛盾点，需谨慎观察后续政策支持力度。

整体报告信息详尽，但缺乏对逆风情况的深入量化分析，稳健模型及敏感性分析不足。[page::0,1]

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七、结论性综合

渤海证券发布的本期机械设备行业报告通过详尽的数据回顾和产业动态解析，传达出机械行业尤其是工程机械板块持续高景气的正面判断。2025年7-8月挖掘机销量及整体机械设备市场表现强势，受国家重大项目和全球贸易环境改善双重推动，国内外需求复苏力度明显。机器人行业新技术突破（英伟达Jetson Thor平台）正助力产业链走向更高自主性与智能化，未来成长空间可期。

报告详细披露行业估值溢价及个股表现，通过对比沪深300指数，体现机械设备行业的投资吸引力。风险层面着重指出经济增长、工程开工及市场风险等不确定性，提醒投资者保持理性。

推荐中联重科、恒立液压、埃斯顿与豪迈科技等龙头及创新型企业持续配置，助力捕捉机械行业下阶段增长红利。

整体而言，报告立场积极，逻辑清晰，数据充分，既有对市场行情的宏观洞察，也关注技术发展趋势，是对机械行业投资价值的系统诠释。鉴于宏观及贸易环境可能出现变数，建议投资者结合风险提示理性作出决策。

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资料引用标注：

• 市场及估值数据、行业表现分析、策略建议及风险提示均引用自报告正文第0页、第1页内容 [page::0,1]

- 图表内容及版权信息来源第0、2页 [page::0,2]

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