波动率因子的改进：异质波动率
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摘要
本文基于Barra 10因子模型，提出异质波动率因子以替代一般波动率，系通过横截面回归计算股票收益中异质成分的波动率。研究发现异质波动率选股能力显著优于一般波动率，表现为更好的分组收益单调性、更高的多头组合年化收益率（25.83%）及更低最大回撤（12.82%）。信息系数分析显示异质波动率因子负相关性更强且稳定，且通过正交分析确认异质波动率因子包含一般波动率信息并显著提供增量选股信息。累积纯因子收益率曲线进一步证明异质波动率因子持续优于一般波动率，尤其在2015年后选股表现更为突出，显示其在因子选股体系中提升组合表现能力明显 [page::0][page::4][page::5][page::7][page::9][page::10]。
