IP行业发展前景与核心成长路径 [page::0][page::1]

• 宏观驱动：情绪消费时代来临，婴儿潮带来行业增量，市场空间巨大但消费渗透率较低。

- IP通用爆款公式为社交货币＋稀缺性＋跨媒介开发，产业链价值分层明显。

• 头部IP通过深度运营、全球化布局与多IP矩阵抵御周期风险。

- 重点推荐标的包含泡泡玛特、布鲁可等。

RWA与虚拟资产生态全景剖析 [page::1][page::2][page::3]

• RWA代币化融合传统资产与数字金融，释放资产流动性，推进金融基础设施升级。

- 中国RWA市场潜力巨大，碳资产、绿色能源、算力RWA等新兴方向快速发展。

• 全球虚拟资产牌照逐渐成型，跨地区协同趋势明显，合规平台和基础设施受益。

- 稳定币与加密产业链全景，涵盖基础设施、中游发行及下游应用，推荐相关优质企业。

电子消费及新兴科技驱动的行业升级 [page::3][page::4][page::5]

• 折叠屏手机增长受苹果入局显著提振，核心组件UTG盖板与铰链受益明显。

- AI驱动的Micro LED与AR眼镜技术成为核心增长点，产值与创新潜力巨大。

• Switch 2新品发布引发市场强劲反响，消费电子需求景气持续。

- 推荐相关标的涵盖蓝思科技、南极光、华灿光电等。

未来能源与工业自动化趋势 [page::5][page::6][page::7]

• 可控核聚变产业迎来窗口期，国内外多个核聚变装置与项目加速，技术领先企业受益。

- AGV与无人叉车市场正逼近技术奇点，智能化升级催生爆发式增长。

• 机械制造竞争格局多元，行业仍处发展初期，重点推荐相关龙头企业。

- 稀土磁材行业供应链稳定性与地缘政治风险并存，中国供应主导地位突出。

• 推荐稀土上市企业多家，产业链全覆盖。

船舶制造业全球领先景气持续 [page::8]

• 中国已成为全球最大船舶制造国，成本、产能及技术优势明显。

- 行业订单结构和利润率逐步改善，面对美国301法案挑战，竞争力依然坚实。

• 推荐标的：中国船舶。

华西证券2025年7月深度报告精选（行业篇）详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《华西深研 || 2025年7月深度报告精选（行业篇）》

- 发布机构：华西证券研究所

• 日期：2025年8月7日 07:33（北京时间）

- 报告形式：行业深度研究合集，涵盖IP产业链、RWA（真实世界资产）代币化、虚拟资产牌照、稳定币、折叠屏手机、AI/AR视觉技术、游戏硬件、可控核聚变、无人叉车、稀土磁材、船舶制造等多个主题

• 主要分析团队：海外团队、计算机团队、电子团队、电新团队、机械团队、有色金属团队、交运团队

- 评级说明附后，基于6个月内公司股价相对上证指数的表现进行评级：买入、增持、中性、减持、卖出；行业评级同理[page::0-10]

总体来看，报告意在为投资者打造一个多行业、多维度的系统性投资参考框架，深入剖析新兴和传统产业的最新发展趋势、技术进展、市场动态与投资机会，并结合案例深入解读行业逻辑与风险因素。每个子报告均含清晰的核心观点、受益标的和风险提示，体现出专业严谨的研究风格。

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二、逐节深度解读

1. IP产业行业深度报告（刘文正团队）

关键论点总结

• 情绪消费时代来临，婴儿潮引发行业增量。

- 国内IP市场巨大且格局分散，发展空间充足。

• 爆款IP的成功通用公式为“社交货币 + 稀缺性 + 跨媒介开发”。

- IP产业链通过授权、代理到零售五大环节层层释放价值。

• 三个IP巨头案例表明深度运营、全球化布局和多IP矩阵是核心竞争力。

- 中国IP市场仍处于早期阶段，人均消费仅为美国1/60，未来有大幅增量潜力。

• 头部企业如泡泡玛特通过产品情感化设计、跨媒介开发和海外扩张赚取增长。

- 风险包括单一IP依赖、内容创新不足和消费需求波动。

逻辑与数据解析

本节通过宏观收入增加和代际更替带动的情绪消费，强调了IP行业的天然增量动力。报告将爆款IP定义为社交货币（即能提供社交资本的符号）、稀缺性（限量或独特内容）与跨媒介开发（多渠道覆盖，如影视、乐园等）的乘积，形成稳固用户粘性和衍生价值。行业链价值层层剥离，授权商到零售商形成协同生态，提升产业价值密度。泡泡玛特海外收入增长375%正是全球化布局的具体体现，说明IP经营能力的重要性。同时提醒需要警惕行业内波动风险，尤其是对单一IP的营收过度依赖（如Hello Kitty历史波动）[page::0-1]

受益标的

• 泡泡玛特、布鲁可、量子之歌、名创优品等中国头部及高速成长企业。

风险提示

• 消费需求不足

- 行业竞争加剧

• 项目落地不及预期

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2. RWA（真实世界资产）代币化报告（刘泽晶团队）

关键论点总结

• RWA将传统资产通过代币化技术释放流动性并引入智能合约，提高融资效率，普惠更多投资者。

- 中国市场巨大，香港先行试点，内地加速数据确权及信用链建设，碳资产、设备租赁、工业数据等场景丰富。

• 全球RWA市场仍处爆发前夜，主要资产类别（国债、房地产、信贷）正在加速上链，但合规、链下托管、定价等是关键障碍。

- 技术与监管协同推进是万亿级资产代币化及真正普惠金融的关键。

数据与技术解析

RWA通过代币化解决传统资产流动性差和门槛高的问题，使个人与机构能更便捷参与。中国RWA的政策支持和创新空间广阔，以“数实融合”为战略抓手，算力资产上链作为新兴方向与“东数西算”工程配合。全球RWA虽概念成熟，但面临跨境监管及技术障碍，成功模式需兼顾技术创新与合规布局。该报告提出的资产多样化和深化监管沙盒的观点表现出高度前瞻性[page::1-2]

受益标的

• RWA相关：协鑫能科、朗新集团、鸿博股份、奥瑞德、海南华铁、有方科技、盈峰环境

- 稳定币：四方精创、国泰君安国际、耀才证券金融

• 港美股：Robinhood、众安在线、联易融科技等

风险提示

• 宏观经济下行

- 竞争加剧

• 技术开发及应用不达预期

- 需求不足

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3. 全球虚拟资产牌照与稳定币产业链报告

关键逻辑

• 全球虚拟资产牌照体系趋于成熟，不同地区监管框架反映各自战略重点。

- 牌照制度体现“持牌运营”“透明披露”“托管审计”三大核心要求。

• 兼具多重区域牌照的合规机构将成为全球资本重点配置对象。

- 稳定币产业链涵盖从底层硬件、区块链技术、数字资产发行交易，到应用场景的完整生态布局。

细节解读

中国香港、新加坡、欧洲、美国产生了多样化的监管模式，分别通过严格的储备金管理、多层级牌照制度、资本门槛与动态合规等机制确保行业合规。产业链细分为三段，详列相关上市及未上市的潜力投资目标。此报告突出了全球合规与创新的双重平衡趋势，是对虚拟资产产业健康发展路径的系统梳理[page::2-4]

风险提示

• 宏观经济下行

- 监管政策变动及执行不及预期

• 技术及市场需求风险

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4. 折叠屏手机与AR/AI显示技术深度报告（单慧伟团队）

折叠屏手机

• 苹果加速折叠屏产品入局，行业快速发展。

- 铰链和柔性盖板为核心增量环节，技术要求高，具备巨大的市场空间。

• 创新工艺如液态金属、3D打印助力技术升级。

- 受益公司包括蓝思科技、领益智造、统联精密、精研科技、宜安科技、华曙高科、铂力特等。

AR眼镜和Micro LED

• Micro LED技术是光波导显示的理想搭档，显示技术高度成熟，核心难点为全彩显示。

- 受AI赋能推动，AR眼镜迭代加速，显示与光学深度绑定，成长空间巨大。

• 受益企业包括三安光电、华灿光电、利亚德、兆驰股份等未上市和上市企业。

风险提示

• 新技术发展不达预期

- 市场需求不及预期

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5. Switch 2游戏主机深度报告（电新团队）

• Switch 2经过八年研发，全新升级。

- 用户基础大、产品力强，销量将超预期。

• 潜在用户和市场持续增长，预计成为消费电子领域的现象级产品。

- 受益公司：南极光、澳弘电子、福蓉科技、致尚科技。

• 风险提示涉及需求下滑、市场竞争、地缘风险。

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6. 可控核聚变产业落地预测（杨睿团队）

• 国际核聚变开发进入快速推进阶段，美国Helion Energy预计2028年启动应用，谷歌母公司与反应堆系统签署合同加速商业化。

- 国内重点项目合肥BEST提前至2027年完工，致力于氘氚稳态燃烧实验。

• 国内外龙头企业前瞻布局，赢家为具备关键核心材料和设备供应能力的公司。

- 主要受益标的覆盖磁体系统、高温超导带材、真空室、配套设备等多节点。

• 风险主要为技术瓶颈、项目进度、政策变化等。

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7. 无人叉车与AGV技术发展（机械团队）

• 无人叉车是AGV系统的细分领域，技术成熟度高，AI大模型有望带来智能质变。

- 国内市场超200亿，无人叉车渗透率仅2%，未来空间大。

• 行业参与者多元，竞争格局尚未形成，市场正处于前期扩展阶段。

- AGV正向户外扩展，智能化水平提升，将带来需求爆发。

• 受益企业：安徽合力、杭叉集团、诺力股份、中力股份、兰剑智能。

- 风险关注技术进展不及、竞争恶化及宏观波动。

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8. 稀土磁材全球产业链深度解析（晏溶团队）

• 全球稀土资源高度集中，中国为核心生产供应国。

- 中国稀土矿石进口主要依赖美国，氧化稀土进口依赖缅甸，但缅甸政治不稳定，矿产质量下降，存在供给不确定性。

• 美国积极构建本土供应链，短期产能有限。

- 中国2025年上半年稀土出口同比减少3.2%，配额增速趋缓，未来供应整体趋于稳定。

• 中国拥有完整的稀土产业链，国外对应产业链不完整且规模较小。

- 中美贸易协议签订后，需关注出口许可证发放与国内开采指标进展。

• 受益标的包括中国稀土、北方稀土、盛和资源、正海磁材、银河磁体等。

- 风险包括配额及产能扩张不及预期，需求不足，价格波动。

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9. 船舶制造业深度分析（交运团队）

• 全球船舶需求大周期上升，中国已成为全球最大船舶制造国。

- 成本优势、技术创新、产业链韧性助力中国船厂持续扩张。

• 高价值订单比例提升带来利润率提升。

- 虽然美国实行301条款限制，但中国船厂竞争优势强，长期订单稳定。

• 主要受益标的是中国船舶公司。

- 风险有下游需求波动、原料价格波动及贸易摩擦政策升级。

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三、图表与图片内容深度解读

首页（page 0）

• 该页展示华西证券研究所海外团队负责人刘文正，介绍IP行业深度报告封面，配色红色鲜明，视觉传达华西研究“强势崛起”的品牌信心。

- 通过图片展现研究权威与专业形象，为报告内容背书。

团队照片（pages 1、3、4、5、6、7、8）

• 各主要分析师照片配合核心观点，提供专业可信度依托。

二维码页（page 9）

• 结尾页面提供官方公众号二维码，提示用户关注，实现线上线下资讯互动。

图片整体配合文本，形成品牌专业感与阅读亲和力。

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四、估值分析

本精选报告为行业洞察汇编，未包含典型标的详细估值模型（如DCF或PE倍数法），但推荐标的均基于行业成长预测、技术突破、全球市场拓展、供应链地位及政策支持研究得出。各专题报告对标的的潜在估值体现于“受益标的”部分，体现投资机会分布的结构化判断，适合投资者进一步进行目标公司基础面及估值的细化研究。

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五、风险因素评估

整体来看，报告披露的共同风险含义相似，主要涵盖：

• 市场需求不及预期：消费者或企业需求波动，直接影响相关产品和服务市场规模。

- 技术风险：新技术、新工艺或创新商业模式的开发及商业化进程可能拖延或失败。

• 行业竞争加剧：技术迭代和市场吸引力导致的行业参入门槛下降，竞争对手众多令预期业绩压力增大。

- 宏观经济波动：经济增速放缓、国际贸易状况恶化、政策环境不确定性等影响行业发展。

• 政策和监管风险：尤其对RWA、虚拟资产、稀土出口及船舶制造涉及国际贸易限制和监管政策变动影响较大。

- 项目落地风险：部分高科技或资本密集型项目如核聚变、无人叉车需长期投入，存在进度和资金风险。

这些风险提示展现报告稳健客观，提醒投资者关注潜在变数。

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六、批判性视角与细微差别

• 多报告强调中国市场的成长潜力与技术追赶态势，但少量涉及的海外竞争和国际监管难题仍需长期关注，尤其RWA和虚拟资产合规问题复杂，存在政策变数未充分量化。

- IP行业爆款公式在实际执行层面或因文化差异和内容创新难度而产生不确定性，单一IP依赖风险提示有助平衡乐观预期。

• 绿色能源与核聚变项目预测乐观，但核心技术不确定因素和法规审批等待期较长，投资风险较高。

- 折叠屏、Micro LED和AR眼镜虽然被视作大趋势，但新技术落地周期长，供应链整合及成本控制均有挑战。

• 报告结构中多个子报告为团队不同分析师撰写，报告间观点整体协调，但风格略有差异，投资者阅读时需注意时间和主题的差异化解读。

- 评级标准提供基本指导，但未披露具体个股目标价，建议结合个股财报深度分析。

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七、结论性综合

该《华西深研2025年7月深度报告精选（行业篇）》通过多主题、多行业的系统分析，全面展示中国及全球市场中的新兴与传统行业发展态势。以下为关键总结：

• 情绪消费的崛起和婴儿潮引导IP产业进入高速发展期，头部IP通过情感设计、跨媒介和全球化策略抢占市场空间，行业增量显著且成长路径明确。

- RWA代币化引领传统资产金融创新，全球市场机遇大，中国技术和监管推进助力成为重要蓝海，重点资产类别和风险管控难点清晰。

• 虚拟资产牌照体系趋于完善，跨国协调趋势明显，监管下的加密产业链正在形成，稳定币及底层技术企业将受益。

- 折叠屏手机和AR眼镜的前沿技术突破引爆产业链新机遇，相关核心零部件、显示技术厂商值得关注。

• Switch 2作为消费电子新宠，预计将带动游戏相关硬件市场需求爆发。

- 可控核聚变技术与设备逐步走向产业化，核心材料公司受益显著。

• 无人叉车和AGV市场快速扩张，AI带来智能升级，市场渗透率提升明显。

- 全球稀土资源供给高度依赖中国，供应链稳定性与政策调控是关注焦点。

• 中国船舶制造持续领跑全球，订单结构优化利润率提升，受益于全球需求回暖和产业链优势。

整体报告多角度、多产业交织展现中国高科技制造、新兴数字经济及传统重工业的复合增长机会，受益标的覆盖广泛，策略注重把握科技趋势、政策方向和市场空间。风险提示详实，提醒投资者关注技术、需求及政策执行的不确定性。

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八、报告关键图表展示示例

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展示《IP行业深度报告》封面和研究团队刘文正，体现报告权威性及研究影响力。

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RWA专题负责人刘泽晶形象结合受益标的梳理突出专业分析能力和行业洞察。

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稀土行业首席分析师晏溶的介绍，为稀土供给和市场格局分析提供专业支持。

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综上，华西证券2025年7月深度报告精选展现了多个战略新兴行业的最新发展图景，提供了扎实的行业和技术洞察，明确标的投资机会及风险，为专业投资者构建科学的多资产配置组合提供了精准参考依据。[page::0-8] [page::10]

报告