人身险保费增速显著提升 [page::0]

• 2025年7月人身险保费同比增长26.04%，寿险保费33.50%，健康险2.60%，意外险4.28%。

- 原利率产品停售临近引发“炒停售”效应，拉动寿险保费快速增长。

• 1-7月累计人身险保费同比增长7.53%，寿险增长9.09%，健康险与意外险增幅较小。

财产险稳健增长，资产规模持续扩大 [page::0]

• 7月财险保费同比增长3.27%，其中车险增长3.85%，非车险增长2.22%。

- 1-7月财产险保费累计同比增长3.95%，车险与非车险均维持平稳增长。

• 行业总资产达39.59万亿元，同比增长16.78%，寿险资产占比近九成，达87.61%。

- 保险行业净资产3.84万亿元，同比增长26.07%，寿险资产成为行业核心资产。

政策推动与风险提示 [page::0][page::1]

• 预定利率下调有助于降低险企负债成本，推动寿险迈入低利率高质量发展阶段。

- 消费提振政策利好财险业务，特别是乘用车销售市场扩张。

• 风险包括宏观经济下行、利率下行压力和权益市场波动等。

报告详尽分析 — 【银河非银张琦】行业点评丨寿险增速持续扩大，财险维持稳健增长

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河非银张琦】行业点评丨寿险增速持续扩大，财险维持稳健增长》

- 发布机构：中国银河证券研究院

• 发布日期：2025年8月29日

- 分析师：张琦，中国银河证券非银行金融行业分析师，经济学博士，具有深厚宏观及金融行业研究背景

• 研究主题：中国保险行业2025年7月的经营数据点评，重点关注寿险和财险业务的增长态势、资产规模及行业发展趋势

- 核心议题：分析寿险产品停售带来的保费增速变化，财险业务增长状态，行业总资产结构及增长趋势，以及对未来行业发展的投资建议和潜在风险评估。

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读（摘要部分）

• 关键论点：

1. 在原利率产品即将停售的背景下，寿险产品“炒停售”效应显现，寿险保费增速持续扩大。
2. 2025年7月，人身险保费同比增长高达26.04%，财产险保费同比增长3.27%，显示人身险尤其寿险业务的强劲增长。
3. 保险行业总体规模保持稳定增长，以寿险资产为主，占比近90%。

• 逻辑与推理：

- 原利率寿险产品停售导致市场抢购潮（"炒停售"），提升短期寿险保费收入增长速度。
- 财险业务受益于乘用车销售市场的扩张等政策刺激，维持稳健增长。

• 数据点举例：

- 1-7月原保费收入为42085亿元，同比增长6.75%。
- 寿险保费收入25760.65亿元，同比增长9.09%，较1-6月6.63%增幅明显提升。
- 财产险保费收入8882.52亿元，同比增长3.95%，增幅较1-6月有所收窄。
- 7月单月寿险保费收入同比增33.5%，显示停售因素对当月影响尤为显著。
- 保险行业总资产达39.59万亿元，寿险公司资产占比87.61%，凸显寿险在行业资产结构中的核心地位。[page::0]

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2.2 核心观点解析

• 寿险与人身险的快速增长：

- 人身险的保费扩张主要驱动力来自寿险增长，特别是原利率寿险产品停售倒计时产生的“抢购”行为。
- 健康险和意外险增长相对稳定，细微增长显示市场需求稳健。

• 财产险业务表现较为稳健但增幅放缓：

- 财产险1-7月保费收入增幅微降，显示车险及非车险领域虽然增长，但面临压力。
- 车险收入增幅为4.41%，略有回落，非车险增幅为3.31%。

• 资产结构与规模扩展：

- 保险行业资产持续扩张，增长16.78%（同比）。
- 净资产增速高达26.07%，显示行业资本实力不断增强。
- 资产结构中，寿险资产占比达87.61%，产险仅8.01%，再保险及保险资管占比较小，说明寿险继续是行业核心领域。

• 政策与市场环境分析：

- 降预定利率政策有助于降低寿险负债成本，降低利差损风险。
- 乘用车及相关消费刺激政策预期将支持财险保费维持增长。

• 行业短期表现和长期趋势总结：

- 寿险短期内因为停售计划正在高速增长，长期来看预定利率下调将引导行业向低利率、高质量发展转型。
- 财险则受经济复苏及市场刺激政策效应影响，增长较为稳定。

• 主要数据补充：

- 7月人身险单月同比增长26.04%，寿险33.5%，健康险2.6%，意外险4.28%。
- 财产险保费1,138.32亿元，同比增长3.27%，车险737.68亿元，增长3.85%。

• 总体判断：

- 保险行业正处于结构调整与政策改革叠加期，寿险业绩受停售影响快速扩张，财险保持稳健。
- 资产端压力有望通过资本市场升温缓解，负债端成本降低推动高质量发展。[page::0,1]

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2.3 投资建议章节深读

• 行业发展路径：

- 报告强调在党和国家政策的引导下，保险行业正迈向高质量发展，核心体现在两个方面：
1. 资产端面临利率持续下行压力，险企盈利面对挑战；
2. 负债端预定利率下调，有助降低利差损压力，减轻负债成本。

• 市场与政策利好：

- 资本市场积极发展将提振险企投资收益，缓解收益率压力。
- 乘用车销售市场的扩张受到消费政策推动，利好财产险保费增长，尤其车险业务。

• 投资判断方向：

- 基于上述行业基本面和政策环境，预计保险行业将通过持续改革提升盈利能力。
- 立足长远，预期保险公司将在低利率环境下优化负债结构，改善资本配置。

• 未完全文档中断提示：

- 投资建议部分未完整展现，但已明确指出政策引导及市场发展趋势对保险行业的利好推动。[page::0,1]

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2.4 风险提示分析

• 报告明确披露了三方面的主要风险：

1. 宏观经济不及预期，可能削弱保险业客户支付能力和保费增长；
2. 长端利率持续下行，进一步压缩保险公司投资收益空间，加剧盈利压力；
3. 权益市场波动加剧，可能影响险企资本市场投资及资产端表现。

• 风险重要性：

- 这些风险点直接关联险企资产负债匹配与盈利模型，影响行业整体稳定性。

• 策略建议：

- 报告未具体提及缓解措施，但从行业趋势推断，险企需保持资本充足，优化投资组合，加强风险管理。

• 综合风险视角：

- 报告保持谨慎态度，对市场波动和政策环境的复杂性给予充分认知。[page::1]

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2.5 评级体系说明

• 行业评级定义：

- 以行业指数表现相对基准指数的涨幅为依据，
- 推荐标准为相对基准指数涨幅超过10%，中性状态为区间[-0.5%～10%]，回避则是跌幅超过5%。

• 公司评级定义：

- 更加细分，推荐需要超过20%的涨幅，
- 谨慎推荐范围5%～20%，
- 中性为±5%，回避跌幅超过5%。

• 评级逻辑清晰，适应不同市场环境：

- 报告尚未具体给出对保险行业的明确评级，但体系设定为后续投资判断提供参考框架。[page::2]

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三、图表深度解读

3.1 图1：“7月人身险及财产险保费同比增长”

• 图表内容说明：

- 显示2025年7月人身险保费同比增长26.04%，财产险保费同比增长3.27%。

• 数据解读：

- 人身险同比大幅提升，主要受寿险停售效应驱动。
- 财产险则稳健增长，符合车险业务的轻微提升。

• 趋势意义：

- 短期寿险强劲增长预示停售前的市场抢购行为。
- 财险增长稳健，反映市场消费信心及经济环境的温和恢复。

• 与文本联动：

- 直观支撑了文本中关于寿险和财险增长速度的描述和趋势判断，印证“寿险增速持续扩大，财险保持稳健”的行业整体判断。

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3.2 图2：“保险行业资产规模分布与增长”

• 图表内容说明：

- 展示保险行业总资产39.59万亿元及各保险子行业资产占比：寿险87.61%，产险8.01%，再保险2.15%，保险资管0.33%。
- 同时反映同比16.78%的资产增长。

• 解读：

- 资产规模稳健扩张，寿险资产持续占据行业主导地位。
- 产险及其他细分领域占比较小，显示行业整体风险暴露和经营重心偏向寿险。

• 趋势和含义：

- 资产端增长有助于提升险企资本实力和支付能力。
- 结构上寿险占比近九成，意味着寿险业务是资本密集和收入主线。

• 与文本结合：

- 支持报告对行业资产结构及规模稳定增速的阐述，有助理解险企的资金运作及风险承受框架。

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3.3 其他图片如分析师肖像及评级说明无直接数据意义，仅辅助解读人员背景和评级体系理解。

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四、估值分析

• 本报告为行业点评性质，未提供个别公司估值模型或目标价。

- 但投资建议中提及资本市场发展态势良好，险企投资收益率面临压力有所缓解，暗示资产端估值整体趋势积极。

• 未来估值可能重点依赖投资收益率、负债成本以及保费增长动能三大核心驱动。

- 报告未提供现阶段详细估值方法说明，如DCF、相对估值或现金流分析等。

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五、风险因素评估

• 宏观经济不及预期风险：经济增长放缓将减少保险需求，特别是寿险长期保障需求，影响保费收入，降低险企盈利能力。

- 长端利率持续下行风险：利率下降压缩保险资金投资收益，增加风险负债成本，削弱整体盈利结构。

• 权益市场波动风险：权益投资比重上升将带来更大短期波动风险，可能影响资本充足率和风险管理。

• 报告未详细阐述具体应对策略，但强调了需持续监控市场宏观及资本市场波动对保险行业的影响。

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏见：

- 报告对寿险保费增速的扩张过于乐观，主要依赖停售“炒作”效应，短期强劲增长或不可持续，未来转向低利率时代后的增长潜力尚需观察。

• 估值及风险方面相对保守，未给出明确估值判断，可能是出于当前市场不确定性较大，评级也未明确给出，仅提供评级体系，缺少具体行业评级结论。

- 细微之处：
- 财产险部分增长虽称稳健，但增幅收窄的趋势提示行业压力未减，可能是潜在风险点。
- 数据对比中多处1-7月增幅较1-6月轻微下降，需关注后续数据是否继续回落。

• 结论与文本衔接方面，报告在突出政策利好时，也提醒投资者关注宏观及市场风险，立场较为平衡。

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七、结论性综合

本份行业点评报告详细分析了2025年7月中国保险行业经营情况，突出寿险因原利率产品停售而带来的保费快速增长效应。数据显示，1-7月寿险保费同比增长9.09%，7月单月达33.5%的高速增长，显著拉动人身险整体增长26.04%。财产险保费受乘用车销售政策利好持续但增速有所放缓，同比增长3.27%。保险行业总资产规模稳健扩张至39.59万亿元，寿险资产占比达到87.61%，凸显其在行业中的核心地位和资本密度。

报告的投资建议部分指出，在政策驱动下，保险业正经历利率下降的负债端压力缓解及资本市场改革的资产端利好，整体迈向高质量发展阶段。然而，宏观经济波动、长端利率下降和权益市场波动构成行业主要风险。报告用精准数据和结构分析展现了行业短期因停售刺激的增长和长期向低利率、高质量发展转型的路径，兼顾风险提示，提供实用的参考框架。

图表佐证了文字论述中寿险增速显著提升，人身险业务增长强劲，财险增长稳定且结构合理，资产端体量及结构的稳健性，增强了报告说服力。评级体系虽未给出具体行业评级，但为未来投资判断提供了量化标准。

总体而言，报告基于权威数据和政策分析，为投资者展示了中国保险行业在2025年7月的经营实状及趋势，强调寿险与财险的不同表现及行业整体稳健扩展，保持审慎中立，具备较高的专业性与操作参考价值。[page::0,1,2]

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关键词总结：

• 寿险增长，停售效应，保费收入，财险稳健，资产规模，负债成本降低，政策引导，高质量发展，利率下行，风险提示，评级体系

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报告