7月13日市场震荡，消费板块回归强势 [page::1]

• 上证综指微跌0.23%，上证50微涨0.09%，沪深300涨0.33%，中证500涨0.61%，创业板指涨0.24%。

- 市场整体表现震荡，消费和医药板块表现突出。

• 沪港通和深港通资金流入流出呈现较大波动，深港通资金净流入较为稳定。

RSRS择时模型对主要指数的判断 [page::0][page::2]

| 指数 | 持仓/空仓 | 上次信号 | 上次操作至今涨幅 | 今日指标值 |
|---------|----------|-----------------|-----------------|------------|
| 上证综指 | 开仓 | 2018-07-13买入 | 0.00% | 0.91 |
| 沪深300 | 持仓 | 2018-07-12买入 | 0.33% | 0.23 |
| 中证500 | 持仓 | 2018-06-06买入 | -9.87% | -0.25 |
| 创业板指 | 平仓 | 2018-07-13卖出 | 0.00% | -0.63 |

• RSRS模型显示上证综指开仓信号，创业板指平仓信号。

- 大小盘风格判断由中小盘占优转向更看好大盘股。

• 高频信号持仓比例仍然较低，短期整体市场观点中性。

RSRS指标多频率信号比较 [page::2]

| 频率 | 上证综指 | 沪深300 | 中证500 | 创业板指 |
|-------|----------------|---------------|---------------|----------------|
| 日线 | 持仓（0.91） | 持仓（0.23） | 持仓（-0.25） | 空仓（-0.63） |
| 1小时 | 空仓（-0.32） | 空仓（0.09） | 空仓（0.15） | 空仓（0.03） |
| 30分钟 | 空仓（-0.54） | 空仓（-0.27） | 空仓（0.15） | 空仓（0.36） |
| 5分钟 | 空仓（-0.16） | 持仓（-0.83） | 持仓（0.14） | 空仓（-1.18） |

• 不同时间频率的RSRS指标信号存在分歧，但日线信号相对明确。

- 显示短线信号较为谨慎，但中长期趋势仍偏多。

风险提示 [page::0][page::2]

• 所有结果基于历史数据和模型，存在失效风险，投资者需谨慎操作。

光大证券研究所《金融工程——RSRS择时模型动态20180713》研究报告全面分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 金融工程——创业板指平仓，上证综指开仓（RSRS择时模型动态20180713）

- 作者及机构： 刘均伟、周萧潇，光大证券研究所

• 发布日期： 2018年7月14日

- 主题： 利用RSRS（回归斜率标准化）量化择时模型，对沪深股市主要指数进行短期买卖信号判断。

• 核心观点：

- 当前RSRS择时策略对沪深300、中证500和上证综指保持看多观点，上证综指于7月13日收盘已发出开仓信号。
- 对创业板指持谨慎态度，且于7月13日发出平仓信号。
- 市场当前多空力量较为激烈，整体观点较为中性。

• 风险提醒： 所有结论基于历史数据和模型，模型存在失效风险。

本报告意在通过量化RSRS择时模型动态，判断不同指数的市场趋势及操作时点，帮助投资者把握大盘配置节奏，体现了光大证券在技术择时与量化投资领域的研究深度。[page::0]

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二、逐节细致解读

1. 市场表现：股市震荡，消费回归

• 市场整体表现： 7月13日市场呈现震荡走势，沪市整体收绿，消费及医药板块表现较好，显示资金对传统防御性板块的偏好。

- 主要指数涨跌幅度：
- 上证综指下跌0.23%，表现最弱；
- 上证50微涨0.09%；
- 沪深300上涨0.33%；
- 中证500表现最好，上涨0.61%；
- 创业板指小幅上涨0.24%。

• 资金流向：

- 沪港通中，沪股通资金净流入4.93亿元，港股通资金净流出6.41亿元，显示内地资金流入A股沪市，但港股资金有所撤出。
- 深港通中，深股通净流入5.96亿元，港股通净流入6.18亿元，说明两地资金双向活跃，港股对深股资金支持较强。

• 图表解读：

- 图1展示各指数当日涨跌幅，印证变化微幅，指数间表现差异明显。
- 图2、图3分别展示了沪港通与深港通近5日资金净流入情况，资金流入存在波动，但整体保持正向流入趋势。

• 意义分析：

- 资金流入的分化体现投资者对大盘及中小盘的不同偏好。
- 消费医药板块强势与沪市收绿形成对比，提示短期风格转换。
尽管市场表现混沌，但资金面尚未出现明显撤出风险，为后续资金反弹留有空间。[page::1]

2. RSRS择时模型当日观点：创业板指平仓，上证综指开仓

• 模型简介：

- RSRS模型基于阻力和支撑的强度关系，量化市场未来走势，以动态阈值提供“开仓”或“平仓”信号。
- 该模型在之前两篇技术择时系列报告中详细介绍，并获得一定实证效果支持。

• 当日交易信号：

- 上证综指RSRS指标上穿开仓阈值，发出买入信号；
- 创业板指RSRS指标下穿平仓阈值，发出卖出信号。

• 指数风格转变：

- 大盘指数（上证综指、沪深300）指标值有所提升，中小盘（创业板指）指标值显著下滑；
- 指标显示市场偏好从中小盘向大盘切换。

• 信号表现及持仓比例： 高频信号的持仓比例依然较少，说明短期内市场仍不确定，多空力量均衡。此外，根据日频指标综合判断，当前市场整体观点处于中性，表明并无明显单边趋势行情。

- 表1详解：
- 上证综指于7月13日开仓（买入）信号，指标值0.91（明显看多）；
- 沪深300持仓中，昨日买入，当前涨幅0.33%，指标值0.23（处于弱多头信号）；
- 中证500持仓，较之前买入却出现-9.87%回撤，指标值-0.25，指示谨慎；
- 创业板指于7月13日卖出，指标值-0.63，明显看空。

• 表2频率层面拓展：

- 不同时间频率（5分钟、30分钟、1小时、日线）RSRS指标各异，呈现较复杂信号组合。
- 日线层面与主要观点一致，大盘指标偏多，中小盘偏空；短频信号更加波动，显示短线不确定性高。

• 总结逻辑：

- 通过多频率信号综合分析，该模型体现了对市场不同节奏的反应，提示资金短线谨慎、波动加剧。
- 市场由中小盘风格主导向大盘风格回归，这是重要投资风格切换的信号。
- 投资者应重点关注大盘股机会，短期内对中小盘持审慎态度。[page::2]

3. 风险提示

• 模型风险： 本报告基于历史数据统计和RSRS模型假设，模型结果不保证在未来必然有效，存在失效风险。

- 数据局限： 过去表现不代表未来表现，量化信号在极端市场环境下可能失准。

• 投资者提示： 结合自身风险承受能力，谨慎解读择时信号，避免盲目依赖模型。

该风险提示是技术择时报告中标准内容，体现出机构对量化模型风险的公开透明态度。[page::2]

4. 行业及公司评级体系（附录内容）

• 光大证券研究所行业及公司评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”五档，分别对应未来6-12个月相对市场基准的表现区间。

- 基准指数分别为沪深300、中小板指、创业板指、新三板指数和恒生指数。

• 本报告无具体股票评级，更多侧重于指数级别择时判断。

- 评级体系标准严谨，符合行业常见做法，保证了观点的系统性和一致性。
此外，报告附录部分披露了分析师声明、合规声明、利益冲突说明等，体现了报告的合规性和独立性。[page::3]

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三、图表深度解读

图1：市场代表指数7月13日涨跌幅柱状图

• 描述： 展示上证50、沪深300、上证综指、中证500、创业板指当日涨跌幅。

- 数据关键点： 中证500涨幅最大（0.61%），上证综指跌幅最大（-0.23%），整体行情微幅波动。

• 趋势说明： 中证500中小盘表现较好，创业板指亦小幅上涨，但大盘权重指数波动不一。反映市场对于不同板块风格的分歧。

- 支持文本观点： 图表呼应文本中市场震荡且消费医药回暖的描述，表明股指表现不一，投资者对细分市场存在选择。

图2：沪港通近5日资金净流入

• 描述： 紫色柱为沪股通资金净流入，浅紫为港股通净流入（沪市部分），单位亿元。

- 趋势与解读： 流入量呈波动，7月9日达到逾20亿元净流入高峰，之后出现起伏，7月11和13日港股通资金净流出，沪股通资金净流入减少。

• 意义联系： 反映内地资金对沪市关注度较高，港股资金在短时出现撤出压力，市场存在分歧。整体资金流动对于股市短线波动构成影响。

图3：深港通近5日资金净流入

• 描述： 紫色柱为深股通资金净流入，浅紫为港股通净流入（深圳部分），单位亿元。

- 观察： 资金整体呈现健康流入态势，尤其7月12日港股通大幅流入（近15亿元），深股通资金流入也持续，显示深市吸引力持续较强。

• 解读支持： 深港通资金活跃度高，增强了市场中小市值板块的资金供给，符合创业板及中证500表现较好。

表1：各指数RSRS日频择时信号及指标值

• 内容概览： 显示4个代表性指数当前持仓或空仓状态、上次信号时间、信号后的涨跌幅及当日RSRS指标值。

- 数据解读：
- 上证综指刚发布开仓信号，指标值0.91，前后零变化（新发信号）；
- 沪深300持仓中，涨幅0.33%，指标值0.23，呈弱多势；
- 中证500虽持仓但亏损较大，指标仍为负，显示中期信号尚难确定方向；
- 创业板指已平仓且指标为负，信号明确看空。

• 意义联系： 体现模型对大盘和中小盘不同指数的差异化择时信号，有助于投资者调整仓位及关注板块风格切换。

表2：不同频率RSRS指标值

• 内容说明： 汇总4个指数在日线、1小时、30分钟和5分钟不同时间频率下的RSRS指标信号。

- 多频率信号解读：
- 不同频率信号差异明显，5分钟和30分钟频率信号较为混杂，反映短线波动剧烈；
- 日线层面，上证综指显示持仓信号强烈（0.91），创业板指明显空仓（-0.63）；
- 高频下部分信号转为空头，提示短线不确定性加强。

• 综合指引： 高频数据偏空提醒短期谨慎，而日线数据持仓提示中长线机会，建议兼顾多维度择时分析。

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四、估值与策略分析（报告相关内容缺失）

本报告以择时模型和资金流向分析为主，未涉及传统财务指标、估值模型（如DCF、P/E倍数法）等具体个股估值分析，因此不包含明确的目标价或买卖评级，仅给出指数层面择时信号。报告适合作为市场风向标或策略轮动参考。

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五、风险因素评估

• 模型失效风险： 量化择时策略基于历史关系建立，未来市场结构变化或异常波动可能导致模型表现失灵。

- 历史数据局限： 市场历史数据有限，且市场制度、政策、流动性环境持续变化，过去表现不保证未来。

• 市场波动与外部冲击风险： 外围市场动荡、宏观经济数据变化、政策调整等均可能对指数走势产生快速影响，影响模型信号准确性。

- 资金流向不确定性： 资金流入流出变化复杂，短期资金变化会加剧市场波动。
报告强调风险提示，提醒投资者结合自身判断审慎使用择时信号。[page::0, 2]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告较为中性，未过于激进或悲观，基本观点客观。

- 模型依赖于历史数据和技术指标，未涵盖宏观基本面分析，可能忽视宏观政策突变等因素。

• 多频RSRS指标信号混杂，表明短线波动较大，模型指标在短周期可能产生较多噪声，增加操作难度。

- 中证500持仓后出现近10%跌幅，提示择时信号或错失短期风险窗口，折射模型局限性。

• 资金流向图虽提供了北上资金动态，但未解析其在行业或风格间的具体选择，深度分析有限。

- 不含具体买卖目标价和收益预测，限制了策略执行的明确指导力度。

• 整体报告专业规范，风险提示充分，体现研究态度严谨。

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七、结论性综合

本份光大证券研究所关于RSRS量化择时模型动态的报告，系统的运用RSRS技术指标评估2018年7月13日沪深股市主要指数的买卖信号，并结合资金流向分析市场风格切换。核心发现包括：

• 上证综指于7月13日发出开仓信号，指标值0.91，明确看多信号，提示投资者重点关注大盘股机会；

- 创业板指发出平仓信号，指标值-0.63，市场对中小盘持谨慎态度，短期倾向回避风险；

• 沪深300和中证500维持持仓状态，但表现分化，中证500经历较大下跌差异，提示策略风险；

- 多频率RSRS指标显示短期波动剧烈，短线操作风险较高，建议以日线信号为主，结合多频段指标优化决策；

• 资金流向分析表明沪港通和深港通资金流动活跃，但存在分化，反映市场内部博弈激烈；

- 整体市场当前风格由中小盘渐向大盘回归，投资者应调整资产配置策略。

该报告结构严谨，数据详实，量化择时模型具有一定实用价值，但需警惕其基于历史的局限和短期信号波动，并与宏观环境等综合因素结合审慎操作。综合评级为市场整体观点中性偏多，重点关注上证综指的做多机会，谨慎对待创业板指的潜在风险。报告为投资者提供了一套科学的量化择时工具及市场风格转换的清晰视角，建议结合个人风险承受能力，合理应用于资产配置和交易决策中。[page::0,1,2]

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总结

光大证券的RSRS量化择时模型动态报告，通过细分股票指数的多频度技术信号和资金流向，提供了短期市场操作的参考框架。报告依托详实数据，结合严谨风险提示，强调观察多空力量动态和市场风格切换，具有较高的专业性与实用价值，但模型局限和短线噪音仍需投资者警惕。整体而言，是一份技术择时与资金流分析相结合的优秀应用研究报告。

报告