【华西化工】恒誉环保（688309）深度报告：热裂解领域龙头重焕生机，设备与运营双轮驱动业绩高速增长
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摘要
本报告聚焦恒誉环保在热裂解领域的龙头地位及其通过设备与运营模式双轮驱动实现业绩快速增长的前景。2025年新签高端装备订单4.6亿元，收入2.95亿元，扣非净利润约3091万元，显示出公司在废轮胎资源化利用和热解技术的显著竞争力。下游市场方面，全球废轮胎回收规模巨大，国内外政策利好将推动设备销售与运营模式扩张。控股子公司合晟环保2025年实现并表并推进扩产，废轮胎年处理量有望从6万吨增至16万吨，相关产线的高景气度有望快速复制，形成公司第二增长曲线。另一方面，废塑料化学法综合利用形成万亿级市场蓝海，公司具备工业化落地经验与标准制定能力，未来3年收入将显著提升，EPS亦有较大提升空间。基于上述逻辑，给予公司买入评级，关注其全球化布局及政策红利带来的持续增长潜力 [page::0][page::1]
