金属行业主要品种现状与价格趋势 [page::0]

• 钢铁受天气及海外贸易政策影响，需求增长有限，钢价偏弱震荡。

- 铜价受消费淡季和贸易政策不确定性压制，但国内外政策预期或有支撑。

• 铝价短期震荡偏弱，受消费淡季及国际关系影响，局部需求有支撑。

- 锂价因盐湖提锂企业放量，供过于求压力仍大，价格下行，短期偏弱。

• 钴价震荡调整，原料短缺缓和，需求一般。

- 镍价供应过剩，成本因素或支撑底部，但整体无明显上行动力。

2025年6月投资策略与风险提示 [page::1]

| 金属品种 | 评级 | 主要关注标的 |
|----------|-----------|----------------------|
| 钢铁 | 中性 | — |
| 有色金属 | 看好 | 洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业 |

• 铜铝需求韧性依赖于国内经济刺激及海外政策变动。

- 黄金长期受美国债务及再通胀预期支撑，建议关注相关板块。

• 稀土价格处底部，新能源及机器人需求带来长期增长潜力。

- 需警惕原材料价格波动、下游需求不及预期及地缘政治风险。

报告定位与免责声明概要 [page::1][page::2]

• 本报告由渤海证券研究所发布，面向符合资质的专业投资者。

- 内容仅供参考，不构成投资建议，不承担使用风险。

• 观点或随市场变化调整，版权归属渤海证券。

渤海证券研究报告详尽分析

报告元数据与总览

• 报告标题：《【金属】供给过剩压力不减，5月锂价大幅下行 金属行业6月投资策略展望》

- 报告作者：张珂，渤海证券研究，证券分析师（SAC No：S1150523120001）

• 机构：渤海证券股份有限公司研究所

- 发布日期：2025年6月4日

• 主题：金属行业，重点分析主要金属品种（钢铁、铜、铝、锂、钴、镍）供需及价格走势；为6月份投资策略提供指导；涵盖行业分析、市场趋势及风险提示。

报告核心论点

报告基于当前市场供需状况及宏观经济环境，认为主要金属品种面临多种供过于求或需求疲软的压力。特别指出5月份锂价大幅下滑，主要受供给端盐湖提锂放量影响，导致成本支撑下降和价格下探。整体来看，钢铁、铜、铝等虽受季节性需求影响，短期价格震荡偏弱，但仍存在部分政策和贸易因素提供一定支撑。有色金属行业被维持“看好”评级，钢铁行业“中性”评级，推荐关注部分知名矿业公司。
报告结论强调投资需警惕原材料价格波动、需求不及预期及地缘政治风险。总体立场为偏谨慎中带有一定乐观的观点，依托行业数据和政策环境做出合理预判。[page::0] [page::1]

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逐节深度解读

1. 核心观点及行业数据分析

• 钢铁：受6月天气因素影响，需求难有显著提升，钢价或弱势震荡，需关注海外关税与贸易政策。分析暗示钢材需求受周期和政策双重制约，短期不宜期待强势反弹。

- 铜：消费淡季与贸易政策不确定性暂制铜价下行压力，但国内刺激政策和矿山供应状况预计成为底部支撑。需求韧性存在，但亟待验证政策落地成效。

• 铝：国际贸易仍存隐忧，尤其中美关税。氧化铝作为主要原料价格涨势不足，铝价短期震荡偏弱。出口抢跑可能缓解国内淡季压力。

- 锂：盐湖提锂产能增加致成本下降，带动碳酸锂价格明显下滑。长期供过于求局面，抑制价格反弹预期，关注锂企减产意向是否能平衡市场。

• 钴：需求一般，钴原料紧缺缓和，价格主要维持震荡调整。

- 镍：供应过剩难改，基本面无明显利好，印尼镍矿成本上升或支撑价格底部，要密切关注印尼出口政策变动。

数据意义
以上细分品种分别从供需、贸易政策、价格成本动力等角度分析，综合体现当前金属行业短期高供给低需求的压力格局，强调政策和外部事件带来的波动性和不确定性。供给持续充裕特别是锂矿产量增加是当前市场的关键驱动因素。[page::0]

2. 月度策略与投资建议

• 铜/铝策略：当前国内消费淡季，但电网交货旺季和以旧换新政策可带来一定需求支撑；海外新能源进口受欧盟关税政策变化利好；下游需求韧性尚存。策略上需注重政策兑现力度和外贸政策变化。

- 黄金：基于美债高企、赤字风险、全球地缘复杂度及多国央行购金力度，长线利多金价，建议关注黄金相关板块。

• 稀土：当前处于周期底部，政策推动供给优化，再结合新兴应用（如人形机器人、新能源）形成成长动力，行业前景乐观。

评级汇总

• 钢铁行业：维持“中性”

- 有色金属行业：维持“看好”

• 个股推荐：洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业“增持”

该策略明确划分了各子行业和典型标的的投资价值，整体偏向积极看好有色及贵金属，谨慎对待钢铁。[page::1]

3. 风险提示

报告强调三大风险类别：

• 原材料价格波动风险：如矿石、能源价格大幅变动会影响成本和盈利。

- 下游需求不及预期：经济周期波动、政策实效低于预期或者贸易摩擦升级均可能导致金属需求远低于假设。

• 地缘政治扰动风险：全球供应链中断、贸易限制或地缘冲突将对市场造成冲击。

报告未详细提出各风险缓解方案，但隐含需要密切关注宏观经济和政策面变化。[page::1]

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图表深度解读

报告首页配有机构形象图（机械齿轮与时钟），鲜明传达渤海证券“独立细研、诚信相伴”的品牌理念，视觉上强化研究的严谨与专业。因报告正文未提供具体数值图表，无法对实证数据图形作进一步解读，仅能归纳报告中所提行业数据逻辑。例如，锂价大幅下行即依赖盐湖提锂产量提升的量价关系分析，暗示成本曲线与市场价格的负相关趋势。[page::0]

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估值分析

本报告主要聚焦行业供需动态与价格走势，未详细披露公司具体财务估值模型及目标价区间。个股推荐基于行业景气趋势及公司基本面，但缺乏DCF或市场比较估值具体模型参数说明。
这体现其作为“行业策略展望”性质报告，重于宏观与中游市场数据分析，而非深度公司财务估值分析。

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风险因素评估

上述风险均为宏观及行业风险，具体评估为：

• 原材料价格波动直接影响金属生产企业成本和利润空间，若价格剧烈波动，短期企业盈利将承压。

- 下游需求不及预期加剧库存堆积，价格下跌压力增强，削弱企业经营稳定性。

• 地缘政治扰动可能引发供应割裂，贸易壁垒增加，行业整体将面临更高的不确定风险。

报告未明确风险发生概率，但提示投资者需保持高度关注。

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批判性视角与细微差别分析

• 偏好倾向：报告对有色金属展现积极态度，尤其稀土与黄金板块，推荐增持表明作者对未来成长性较为乐观。

- 风险提示中未对减产预期监管细节深入探讨，特别是锂盐企业减产能否实质性缓解过剩供给，仍存较大不确定。

• 缺乏详细估值分析，虽然推荐个股，但缺少价位合理区间和估价基础，可能使投资者难以判断买入点。

- 对贸易政策和地缘变数的影响描述较为泛泛，未具体量化其对价格的短期冲击程度。

• 报告强调季节性因素影响短期需求，但对结构性需求变化及新能源转型趋势提及不足，对中长期的供需前景细节探究尚浅。

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结论性综合

渤海证券发布的本期《金属行业6月投资策略展望》报告，立足于当前行业供需结构和宏观政策环境，以严密的数据和逻辑分析，认为金属市场整体处于供给压力较大、价格震荡偏弱的阶段，尤其锂价因盐湖提锂产能释放而出现显著调整。
虽短期消费淡季与贸易摩擦对钢铁、铜、铝构成压力，但政策支持和出口行为可能在一定程度缓冲影响。对黄金和稀土板块的积极展望及精选个股推荐，体现出作者在复杂多变的市场环境中寻求结构性投资价值的策略。

风险意识贯穿全文，涵盖了价格波动、需求不确定和地缘局势三大重点，但在量化说明和方案设计上仍有提升空间。报告作为行业策略指导，辅以宏观及行业基本面分析，为投资者提供了较为全面、专业的参考视角。

总体而言，该研究报告在数据解读和逻辑推理层面具有较高的专业性，推荐对有色金属及贵金属相关股份保持关注，慎重对待钢铁和新能源金属波动风险，呈现出审慎乐观的投资态度。[page::0][page::1]

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参考索引

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报告