二十大四中全会强调“十五五”规划背景与战略机遇 [page::0]

• 当前经济面临战略机遇与风险挑战并存，需保持战略定力，增强信心应对复杂外部环境。

- 目标聚焦2035年实现社会主义现代化，经济建设为核心。

• 高质量发展目标升级，科技自立自强得到突出强调。

现代产业体系建设的四大重点任务 [page::0]

• 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。

- 优化传统产业，培育新兴及未来产业，促进服务业高效发展，完善基础设施体系。

• 智能化、绿色化、融合化是先进制造业的核心方向。

扩大内需和市场建设促进经济持续发展 [page::1]

• 实施扩大内需战略，提振消费与投资，推动新需求引领新供给。

- 深化全国统一大市场建设，破除市场壁垒，增强国内大循环动力。

• 坚持有效市场与有为政府相结合，完善经济体制改革和宏观经济治理。

保障民生与风险提示 [page::1]

| 保障内容 | 重点 |
|------------------|-----------------------------------------------------|
| 就业和收入分配 | 推动高质量充分就业，完善收入分配制度 |
| 教育、社保等 | 加强公共服务，提升民生保障水平 |
| 房地产 | 强调房地产高质量发展，加大保障性住房建设和供应，推动危旧房改造与城中村改造 |

• 风险包括房地产市场筑底时间偏长、美关税政策波动及“反内卷”政策效果不确定。

研究方法与声明 [page::2]

• 分析师承诺本报告独立客观、公正合理，保障信息来源合法合规。

- 山西证券研究所发布，专业审慎的宏观经济研究风格，深耕产业与区域分析。

【山证宏观】高质量发展进入全面推进和提升期——详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

报告标题：《【山证宏观】高质量发展进入全面推进和提升期》

作者：郭瑞，来自山西证券研究所

发布机构：山西证券研究所

发布日期：2025年10月24日16:01

报告主题：宏观经济分析，聚焦中国第十五个五年规划（“十四五”之后的“十五五”阶段），围绕中国经济发展的总体战略、主要目标、重点方向及风险展望。

核心论点：

• “十五五”时期是中国全面推进和提升高质量发展的关键战略阶段。

- 面对逆全球化和国际环境严峻考验，中国须增强战略定力、发挥制度优势，保持经济建设核心地位。

• 聚焦创新驱动、制造业转型、内需扩大、多元协调发展，塑造未来经济的基础与韧性。

- 明确风险提示，关注房地产市场不确定性、国际贸易摩擦及国内“反内卷”政策效果。

作者意图传达的信息为：尽管全球环境充满挑战，但中国具备强大内生动力和制度优势，将坚定不移推进现代化建设和高质量发展，通过全面战略部署实现经济、科技、国防实力等多方面跃升，进而稳步迈向2035年中等发达国家的目标水平。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 投资要点与背景综述

报告从中共二十大四中全会精神切入，强调会议强调的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》是推动“十五五”时期高质量发展的纲领性文件。作者归纳全会提出的环境与挑战——逆全球化趋势加剧，美国对华遏制压力持续，国内经济发展面临战略机遇与风险并存的复杂形势。对此，报告指出中国必须从“准备经受”过渡到“勇于面对”严峻考验，强调“增强必胜信心”，积极识变、应变、求变。

核心推理依据基于对当前国际格局和内外环境的观察，突出中国经济的“稳、优势多、韧性强、潜能大”，特别强调制度优势、市场规模、产业体系和人才资源四大优势为战略支撑，这为坚持战略定力和长期发展指明方向。

经济目标层面，报告指出经济建设依旧是“十五五”重点，经济增速要合理把控，确保2035年目标达成；高质量发展更强调“全面推进和提升”，科技自立自强成为重点；国防及综合国力迈上新台阶，以应对国际局势变化。

此外，报告详述智能化、绿色化、融合化三大核心推动先进制造业升级战略，推动制造业合理比重稳定和现代产业体系构建，强调传统产业升级与新兴产业培育并重。科技创新定位非常突出，强调解决关键核心技术“卡脖子”问题和推动创新与产业深度融合，为产业链安全和竞争力提升奠基。

这些论点在逻辑上环环相扣：面临外部压力和风险，必须发挥内生优势，坚持经济建设核心地位，推动经济结构转型升级，依靠科技创新壮大实体经济，从而转变发展方式和动力，实现可持续高质量发展。[page::0]

2.2 构建新发展格局与宏观政策

报告进一步分析了扩大内需、建设统一大市场、激发市场活力和完善宏观治理体系的战略安排。

• 扩大内需强调四方面：提振消费、扩大投资、促进供需动态平衡、推进全国统一大市场建设，尤其强调“破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”，深化市场一体化，提升资源要素自由流动效率，增强国内市场活力和内循环韧性。

- 市场经济与宏观治理并举，体现“有效市场”和“有为政府”并重。报告强调深化经济体制改革，完善市场化配置机制，提升宏观政策调控效能，旨在构建更加高效与公正的经济运行环境。

• 民生保障重点突出普惠性、基础性、兜底性，覆盖就业、收入分配、教育、社保、房地产、健康及人口政策等。特别指出“推动房地产高质量发展”回归住房的基本属性，政策将加快保障房、城中村与危旧房改造，“好房子”建设，激发改善性住房需求。这表明未来房地产政策趋向稳健和结构性调整，锋芒指向补短板。

风险提示方面，报告谨慎提醒房地产市场筑底周期可能偏长，美方关税政策存在演化风险，以及国内“反内卷”政策效果不确定。这体现了对内外风险均保持高敏感性。[page::1]

2.3 分析师承诺与免责声明

报告尾部翔实披露了分析师职业身份、独立性以及报告责任承担的声明，有助于增强研究报告的专业性和公信力。[page::2]

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三、图表深度解读

报告中唯一提供的视觉材料为第3页的一张具有前沿技术风格的抽象网络图（图片名见下方），虽然本身未提供具体数据内容，但象征性地呼应了科技创新与数字经济时代信息网络高度交织的背景。

图像虽无直接数据体现，却可理解为报告主题“科技创新”、“产业融合”和“现代化产业体系”的形象表达。它寓意“多节点协同连接”，符合报告强调“形成协同效应”、“推动科技创新和产业创新深度融合”的理论目标。

虽然视觉材料抽象且不含数值，分析师未特别解读，仍建议此类图形用作理念强化辅助，配合全文传达高质量发展需要的信息技术和智能制造基础设施建设的主题。[page::2]



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四、估值分析

此报告属于宏观政策与战略分析范畴，无涉及具体公司估值、股价目标或行业细分的财务预测，不采用传统企业估值方法如DCF或市盈率。重点在政策面分析与趋势判断，定位为宏观指引性质，关注国家级发展目标和政策部署。

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五、风险因素评估

报告重点风险因素体现在：

• 房地产市场筑底时间偏长：表明房地产市场调整可能持续且周期较长，关联资金链、居民消费等宏观指标风险。

- 美国关税政策演化超预期：突显国际贸易环境不确定性，直接影响制造业、出口企业的成本与盈利。

• “反内卷”效果不及预期：反映国内结构性改革在抑制无效或过度竞争（内卷）的实际效果具有不确定性，可能影响人才和资源配置效率，从而间接影响经济发展质量。

报告并未具体量化这些风险发生概率，仅作为政策和市场的潜在不利因素提示，但通过“保持战略定力”“增强必胜信心”等措辞，暗示有相应的政策储备和调整空间，风险管理仍处于积极应对状态。[page::1]

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六、批判性视角与细节洞察

• 逻辑连贯但偏重官方视角：报告紧紧围绕中共中央规划文件与会议精神，未特别引用独立第三方数据或市场调研，透露出较强的政策宣传和解读角色，客观性相对局限于官方框架下的解读。

- 风险评估简略：尽管列出了若干风险点，但缺乏深度量化分析与情景模拟，对风险的具体影响和应对措施描述较为笼统。

• 缺乏中期指标与数据支撑：报告强烈强调未来发展方向和总体战略目标，但未呈现经济增速、投资成长率、产业产值增长等具体宏观数据或统计指标，降低了政策实施效果的可追踪性。

- 技术创新“卡脖子”问题强调突出，未见具体解决方案落地：围绕关键核心技术攻坚，但未涉及具体技术领域、支持资金或产业链协同机制细节，令战略规划显得较为概念化。

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七、结论性综合

本报告深入解读了中国“十五五”时期经济社会发展规划的战略任务和基本方针，凸显高质量发展阶段进入全面推进与提升期的历史定位。强调面对国际逆全球化压力，中国须发挥制度、市场和产业等多重优势，坚持经济建设中心地位，推动智能化、绿色化、融合化先进制造业和现代产业体系建设，提升科技自立自强，强化国防及综合国力。

报告明确提出通过扩大内需战略和建设统一大市场来构架新发展格局，强调“有效市场”和“有为政府”的宏观治理机制，强化民生保障体系建设，推动房地产市场结构性调整。风险提示涵盖多维度外部冲击和政策效果不确定性，表达稳中有忧的现实判断。

尽管缺乏详尽的量化指标与财务预测，报告通过政策解读与趋势剖析为投资者和政策制定者提供了战略导向。配合报告尾部抽象网络图视觉隐喻，强化了创新驱动与数字经济核心位置的理念。总体来看，报告保持官方基调和政策解读风格，聚焦于顶层设计和宏观战略，给予读者对未来中国高质量发展态势的清晰认识和理性预期。

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关键引用页码

• 关键战略目标、环境与机遇风险分析：[page::0]

- 新发展格局构建、市场与宏观治理、民生保障及风险提示：[page::1]

• 分析师承诺与免责声明、辅助抽象图示例：[page::2]

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该分析对报告文本结构与内容进行了全面细致的拆解，涵盖每个章节核心观点、推理逻辑、数据及风险点解读，力求确保对政策文本的内涵与外延均做到深刻透彻剖析。

报告